美联储9月FOMC会议决议与政策立场 - 美联储将基准利率下调25个基点至4%~4.25%区间，此为自去年12月以来时隔9个月的首次降息 [1][2] - 此次降息被定性为"风险管理式"降息，旨在平衡就业市场下行风险与通胀上行风险，鲍威尔讲话基调与8月Jackson Hole会议一致 [5][9] - 会议结果整体"中规中矩"，符合市场普遍预期，未带来超预期的惊喜或惊吓 [1][5][6] 未来降息路径与美联储内部分歧 - "点阵图"显示美联储官员预期2025年内还将进行2次降息，2026年预期降息1次，但内部存在显著分歧 [10] - 具体而言，19名票委中，9人预计年内再降息1次或更少，9人预计再降息2次，1人预期再降息125个基点，显示对未来路径缺乏共识 [10] - 会议后，CME利率期货显示市场对10月再次降息的预期概率升至88% [4] - 2026年的降息路径不确定性更大，部分源于明年美联储主席鲍威尔及多位委员的换届 [10] 经济预测与现状分析 - 美联储小幅上调2025年和2026年的经济增长预测，同时小幅下调2026年失业率预测，并上调2026年通胀预测，表明其对2026年的增长和通胀压力并不担心 [13] - 美国当前经济呈现分化态势，8月零售数据环比超预期增长0.6%，为连续第三个月增长，但传统制造业和房地产部门仍受高利率困扰 [16] - 通胀问题尚未解决，8月CPI数据显示消费者承担的关税比例已由4-7月的8%~10%升至12%左右，预计年底CPI同比达3.2%，核心CPI同比达3.4% [16][18] 对各类资产的预期影响 - 预计持续近一个月的"宽松交易"（利率降、美元弱、黄金涨、成长与新兴领先）将暂缓，市场可能转向观察"复苏交易" [1][21][23] - 10年期美债利率中枢预计在3.9%~4.1%，短期计入的降息预期已较充分，走势可能先强后弱 [20][23][24] - 对美股保持乐观，标普500指数基准情形看6200~6400点，乐观情形看6700点，回调视为买入机会，科技与顺周期板块占优 [26] - 美元走势预计先弱后强，若降息推动需求改善，美元有望小幅反弹 [28] - 黄金的合理价格中枢模型显示，在当前美元指数98和实际利率1.7%背景下，金价约在3400~3600美元/盎司，降息兑现后存在短期回调风险 [31][32] - 对中国市场，建议关注中美映射链条（如算力、机器人、美地产链相关出口）及基本面景气改善的板块（如互联网、科技硬件、有色） [33][35]