点击小程序查看报告原文 北京时间今天凌晨结束的6月FOMC上，美联储按兵不动，维持基准利率3.5~3.75%，与市场预期一致。 此次会议有两大看点：一是新任美联储主席沃什迎 来"首秀"， 市场密切关注其政策表态、沟通风格以及在听证会中提及的美联储"Regime Change"[1]将带来哪些实际变化； 二是美联储将如何评估当前局 面， 尤其是6月"点阵图"和经济预测将释放何种信号。在美伊签署谅解备忘录后，油价快速回落，美联储将如何看待通胀对后续政策路径的影响。 图表：2026年票委中有3位鹰派、2位中立派、7位鸽派成员 | | 姓名 | 职位 | 鹰鸽倾向 | | 是否投票 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 2026 | 2027 | 2028 | | | 更鸽派 | | | | | | | | 鲍曼(Bowman) | 美联储理事 | | 2 | N | | | | 杰斐逊 (Jefferson) | 美联储副主席 | | 1 | 2 | | | | 沃什(Warsh) | 美联储主席 | | | 2 | | | | 库克(C ...

---付鹏 凯文·沃什（Ke vi n Wa rs h）首次会议及声明的核心可总结为"五个工作小组改革正 式启动"。沃什在其主持的首次联邦公开市场委员会（FOMC）利率会议后的新闻发布 会上明确表示："我将成立五个工作组，聚焦货币政策实践中的五个核心领域。" 在我看来，这 五个工作小组涉及到的核心领域是关键所在——它们实际上代表了 美联储未来在重要政策领域的调整方向 。 日记链接 沃什的提名：美联储向保守主义的复位与传统原则的回归 01 — 五个工作小组：改革的开始 凯文·沃什在此次会议中明确 对这类市场沟通工具进行大刀阔斧的精简，因为他认为这类工具已不再适用于当前的货币政策， 除必要 的经济形势分析外，其他前瞻性指引均不再提供。 导读 用五个工作小组宣告改革开始，向保守主义的复位与传统原则的回归； 至于经济预测摘要（SEP）中最核心关注的点阵图，年内肯定会被取消。在本次公布的点阵图中，19名决策者里仅有18人提交了利率 预测，出现了一人空缺。虽然无法确定具体是谁未提交或投票，但外界普遍猜测此人是凯文·沃什。 他曾明确表示，对他个人而言，提交点阵图预测对政策执行没有任何意义。这也印证了他对强计划性政策工具的反 ...

文章核心观点 - 市场高度关注美联储新任主席凯文·沃什上任后的首次政策会议，焦点在于其可能对美联储的沟通机制进行改革，特别是可能不提供或淡化包含利率预测的“点阵图”，这将是14年来的首次[3][5][6] - 尽管存在“点阵图”缺失的猜测，但分析普遍预计沃什的首次亮相整体基调将偏“鸽派”，强调“耐心”，并可能提出新的政策框架以平衡缩表与利率政策[3][4] - 沟通机制的潜在改革具有争议性，可能迫使市场减少对美联储前瞻指引的依赖，转而更多依据经济数据自行定价，这增加了短期市场的不确定性[10][11] 市场对“点阵图”的预期与猜测 - 市场猜测沃什可能不会提交个人利率预测（点阵图），原因是其5月22日才上任，且长期批评点阵图限制了美联储的决策灵活性[6] - 多家机构经济学家预测沃什不会提交点阵图预测，或仅在点阵图上公布预测区间而不披露个人预测[6][7][8] - 存在一种小概率情况，即点阵图仅公布预测区间或集中趋势[8] 对美联储政策与利率的预测 - 瑞士百达财富管理预测，2026年不降息，部分点位仍指向加息路径；2027年利率点阵图中值或上调至3.375%（仅反映一次降息）；长期利率中枢或再次上移至3.375%[8] - 预计美联储将在本次会议上维持政策利率在3.5%–3.75%不变，同时去除宽松倾向，但不会转向紧缩[8] - 景顺亚太区预计美联储接下来几个月将按兵不动，不论降息或加息均可能等到年末，依据数据决定[9] - 经济预测摘要（SEP）可能显示通胀显著上修、GDP增速小幅下修、失业率基本持平[8] 沟通机制改革的潜在影响 - 沃什可能推动沟通模式转变，从鲍威尔时代的高透明度、强前瞻指引，转向更短声明、更少承诺、不依赖点阵图且更强调政策灵活性的模式[11] - 若改革坚定撤销点阵图和前瞻指引，投资者将不能再过度依赖美联储“稳定预期”，而必须更多通过通胀、就业等数据自行定价[10] - 一些市场人士警告，削弱SEP的重要性可能带来新问题，例如让市场误以为美联储在掩盖内部转“鹰”的趋势或对通胀掉以轻心[11] - 沃什首次新闻发布会存在表述失误风险，可能引发市场对已知不确定性的负面解读[12] 其他值得关注的焦点 - 市场期待沃什在记者会上提出新的政策框架，以具体平衡缩表、加息、降息等货币政策的影响[4] - 在资产负债表方面，预计将提及缩表节奏，准备金管理操作降至100亿美元，但整体不会有重大新信息披露[10] - 沃什曾表示希望减少FOMC会议期间联储官员公开讲话的频率，减少对市场释放信号[4]