本周锡价走势总结 - 本周长江现货锡价呈现V型反转走势，周初承压回调，周二触及周内低点318,750元/吨，随后自周三起强势反弹，周五收于周高点337,500元/吨 [3] - 本周锡价总均价报327,800元/吨，较前一周上涨1,200元/吨，市场情绪由弱转强，显示低位支撑强劲 [3] 宏观影响因素分析 - **周初价格承压**：周初处于宏观“数据真空期”与“政策观察期”，美联储“鹰派”点阵图与内部分歧言论令市场对未来宽松路径感到迷茫，欧洲央行按兵不动，全球流动性前景不明，市场风险偏好受抑，锡价延续弱势，12月16日跌至周内最低点318,750元/吨 [4] - **周中情绪逆转**：12月18日公布的美国11月CPI与核心CPI均大幅低于预期，创多年新低，该数据瞬间重构市场逻辑，将美联储降息预期扭转为“大幅、提前”的激进押注 [5] - **宽松交易驱动反弹**：CPI数据公布后，市场交易主线迅速切换为“降息交易”，美元走弱，美债收益率大跌，全球流动性宽松预期急剧升温，为工业金属注入强劲动力，锡价在12月17日结束跌势，单日跳涨6,750元 [7] - **宽松共识形成**：CPI数据后，英国央行跟进降息，全球“政策协同转向宽松”叙事得到强化，市场风险偏好全面回暖，锡价反弹从“单日跳涨”发展为“三连阳”持续上攻，12月19日收于337,500元/吨周高点，其金融属性与商品属性同时受到提振 [8] - **核心驱动总结**：本周锡价V型反转的核心驱动力源自美国通胀数据的超预期降温，该数据显著改变了市场对全球流动性前景的根本预期，后续锡价走势将紧密锚定于PCE、就业等宏观数据的验证以及主要央行的政策表态 [9] 地缘局势影响 - **刚果（金）冲突**：12月15日至19日期间，刚果（金）东部冲突陷入僵持，M23反政府武装攻占南基伍省重镇乌维拉，导致超20万人流离失所，冲突外溢风险高企，对全球关键金属供应稳定性构成短期扰动风险，短期内对锡价的推动作用更为直接和显著 [10] - **柬泰边境冲突**：柬泰边境冲突在经历升级后于12月19日达成“有限停火”，局势暂时降温但根基脆弱，其影响相对间接，但与刚果（金）冲突叠加，强化了市场对供应风险的预期，为锡价提供额外支撑 [10] 行业龙头动态 - **业绩表现**：在锡价高景气周期下，核心企业如云锡（锡业股份）前三季度利润同比大幅增长，并超额完成生产目标 [11] - **战略布局**：行业通过国内外资源并购与矿区深部增储加强资源控制，同时全力推进技术升级与循环经济，涵盖5G智慧工厂、尾矿综合利用及回收率提升，以降低成本和对原材料的对外依存度 [11] - **发展趋势**：中国锡产业正从周期性的“资源开采”向更注重全链效率、技术附加值及全球资源布局的高质量发展模式系统性迈进 [11] 短期价格展望 - 锡价短期走势预计将在高位呈现韧性，上行空间与节奏取决于供应端扰动、宏观情绪与需求结构转换这三重力量的复杂博弈 [12] - 供应端的地缘与政策风险构成价格的刚性支撑，全球央行货币政策预期成为关键的波动放大器，需求端正经历新旧动能转换 [12] - 核心判断是，锡价短期内更可能维持高位区间震荡格局，形成单边趋势性行情需要新的强劲供应危机或超预期的宏观宽松信号驱动，而向下的空间则受限于低库存和供应链的结构性脆弱 [12]

| E Kalifa | | | 贵金属日报 | | --- | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | 2025年12月15日 | | 黄金 | ★☆☆ 白银 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 销 | ★☆☆ 紀 | ★☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | | 吴江 高级分析师 | | | | | F3085524 Z0016394 | | | | | 孙芳芳 中级分析师 | | | | | F03111330 Z0018905 | | | | | 010-58747784 | | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 今日贵金属延续偏强。上周美联储如期降息25个基点，同时宣布在未来30天内购买400亿美元短债，三人投 出反对票体现内部分歧，点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期。鲍威尔称就业下行风险上升，可以 等待并观察经济如何发展,利率处于中性水平区间的上端。会议整体中性,不过重启购债比市场预期更早以 解决银行系统流动性偏紧的问题，有利于宽松交易的延续。会后多位官员讲话仍表达谨慎降息态度，上周就 业相关数据喜忧 ...

行业与公司 * 行业：外汇市场、全球宏观经济、央行政策[1] * 公司：未涉及特定上市公司 核心观点与论据 * **2025年外汇市场回顾**：市场先扬后抑，下半年波动性降低[1] 美元上半年走弱主因是关税不确定性引发的去美元化交易及美联储降息预期[3] 下半年美元反弹并趋于稳定，因关税问题基本解决（与日本、欧洲、中国、英国达成协调）且美联储9月降息后市场预期已打满[3] * **2025年市场交易特征**：低波动环境下套息交易盛行[1] 表现最好的货币是拉美货币，如巴西雷亚尔（巴西央行基准利率15%，投资者收益超30%）和墨西哥比索（利率近10%）[4] 亚洲货币（中日韩、印尼、印度、菲律宾）因收益偏低、资本外流而走弱[4][5] 欧系货币（瑞士法郎、欧元）因欧洲投资者对冲美元风险而相对强势[4] * **2026年外汇市场展望与关键驱动因素**：上半年预计出现一波宽松交易，推动美元走弱，美元指数有望跌至90-94区间[2][13] 市场波动率的关键影响因素包括：美国政策预期变化、美国就业数据恶化趋势、PMI指数等软数据显示的衰退迹象、美联储新主席的政策立场[1][6] * **美联储政策路径**：面临就业恶化与通胀反弹的权衡，可能暂缓12月降息[1][7] 若就业持续恶化，有必要进一步降息以支持就业[7] 两年远期隐含利率为3.18%，意味着还有50-75个基点的降息空间[1][7] 基准利率可能调整至3%左右[13] * **全球央行政策差异**：美国真实政策利率（政策利率减CPI）为1.23%，意味着还需降息100个基点以上才能达到不限制经济的水平[8] 欧洲央行真实利率已处负值区间，英国央行再降25个基点后也接近到位[8] 若美国大幅降息而其他国家空间有限，将收窄利差，降低汇率套保成本，增加海外增持美元资产的动力[1][8] * **人民币汇率展望**：2025年在中间价稳步升值背景下呈现小幅度、慢节奏升值趋势[14] 未来升值受益于稳定的中美经贸关系和弱美元环境[14] 预计2026年上半年人民币兑美元汇率有望跌破7以下[14][15] 年底前预计在7.0~7.1之间[15] * **人民币升值的积极影响**：通过调节跨境资金流向实现利差平衡，促进结汇增加，提高境内流动性及资产估值，对股票估值产生正向影响[14][15] 稳定的中美关系与弱美元环境有助于人民币国际化并稳定跨境资金流向[15] 其他重要内容 * **潜在风险与关注事件**： * **近期风险**：美国政府潜在关门风险（可能导致流动性收紧）[1][9][10] AI技术带来的生产力提升与需求萎缩问题，可能导致生产与分配集中、消费不足，引发金融市场波动[1][9] * **关税风险**：2025年风险是现有关税政策，2026年风险可能是关税下行；若美国最高法院判定现有关税违法，将引发重新谈判贸易协议等新问题[11] * **市场结构影响**：科技股市值占美股总市值45%，高于2000年高点，高估值增大了市场对波动的敏感性[12] 市场波动加剧时，投资者可能买入日元进行对冲，使其成为安全资产[12] * **2026年美元后续路径**：宽松交易完成后，市场可能走向衰退交易（降息后就业部门未扩张）或复苏交易（降息到位后地产等行业扩张，伴随消费和信用扩张），后者可能引发紧缩交易并推动美元反弹[13]

2025年全球外汇市场回顾 - 美元指数在2025年上半年显著下跌超10%，下半年企稳进入横盘整理阶段 [1][3][5] - 一季度美元指数从高位回落，“特朗普交易”出现逆转 [1][5] - 二季度美元大幅下挫，主要受美国“对等关税”政策超预期及中美贸易摩擦升温引发“去美元化”担忧，同时美国就业数据疲软推升降息预期 [1][3][5] - 三季度美元走势趋稳，因美国与主要贸易伙伴达成关税协议缓解市场忧虑，且9月美联储降息后交易出现短期反转 [1][3][5] - 2025年前三季度，拉美高息货币（墨西哥比索、巴西雷亚尔）和欧洲货币（瑞士法郎、欧元、英镑）表现相对更好，亚洲货币表现相对偏弱 [12] - 套息策略成为2025年回报最高的外汇交易策略，超过价值和趋势策略 [13] - 人民币对美元在2025年升值约3.2%，走势先弱后强，4月后进入趋势性升值通道 [41] 2026年外汇市场展望与驱动因素 - 2026年外汇市场主线或回归传统逻辑：利率和货币政策、波动性与风险偏好 [4][19] - 基准情形下，美联储降息空间大于其他非美央行，美元波动中枢可能进一步下移，但考虑到2025年已显著下跌且多头不再拥挤，2026年美元跌幅或相对有限 [2][4][19] - 美国劳动力市场在2025年年中开始放缓，PMI就业分项自4月后持续低于50，职位空缺与失业人口比从2022年的2:1降至2025年8月的1:1，2025年10月企业宣布裁员规模达153,074人（近20年同期最高），这或促使美联储考虑更宽松的货币政策 [2][20][21] - 美联储主席将在2026年更迭，特朗普政府可能任命鸽派人选（如凯文·哈塞特），或进一步促进市场对货币政策宽松的预期 [2][25][26] - 宽松交易重启时点可能在2025年底或2026年初，利差收窄将降低美元资产的汇率对冲成本，令美元承压 [2][28] - 2026年市场波动性或因美国中期选举、政府关门风险、关税协议执行及法日等国政治不确定性而增加，可能阶段性扰动风险偏好 [32][33][36] 主要非美货币2026年展望 - **人民币**：在基准情形下，美元下跌及美联储降息带动中美利差收敛，将支持人民币继续温和升值，有机会升值回7.0以内；中国出口增长强劲（10月累计出口同比增长5.3%），上证指数处于近十年高位，显示市场风险偏好较强，人民币对关税风险有所脱敏 [3][40][62][65] - **欧元**：表现可能相对领先，因欧元区经济增长动力或边际增强（德国2026年GDP预计增长1.4%），欧洲央行可能结束降息周期，与美联储继续降息形成货币政策分化；此外，在去美元化背景下，做多欧元作为对冲弱美元的手段被更多采用 [3][37][82][93] - **日元**：表现可能相对偏弱，虽然美日货币政策收敛可能带来支撑，但日本“高市经济学”倾向财政货币双宽松，且日本面临国际收支“双逆差”的结构性因素；预计2026年日元或温和升值，年末美日汇率或在145附近 [38][104][120][126] - **英镑**：可能受到货币宽松预期压制，英国秋季预算案带来的财政紧缩效应不会立即显现，英国央行可能进一步降息以支持需求 [39] - **加元**：或受困于能源价格下跌及美加贸易谈判僵局（美国对加拿大关税保持在35%），可能导致加拿大央行进一步降息 [40] - **澳元**：或受益于更鹰派的货币政策，中美关系稳定支撑中国经济，有利于澳洲联储维持较高利率 [40] 影响汇率的结构性与政策性因素 - 人工智能相关投资在提升美国生产效率的同时，可能对就业形成替代，削弱经济对就业的吸纳能力，这或是美国经济增速较强阶段就业市场却疲软的原因之一 [25] - 特朗普政府偏好弱美元，以促进制造业回流，白宫观点认为美元汇率被高估，加剧了美国制造业空心化 [63][76] - 中国致力于推进人民币国际化，“十五五”规划强调提升资本项目开放水平，温和偏强的人民币汇率有助于提升人民币资产吸引力，符合多重政策目标 [77] - 国际货币体系趋于重构，美元信用在对等关税压力下出现松动，市场对“强美元”的信仰动摇，这为非美货币提供支撑 [44][61]

文章核心观点 - 2026年全球外汇市场交易主线将围绕利差收窄和风险偏好变化展开，美元波动中枢可能进一步下移但跌幅有限，人民币有望在美元走弱和中美利差收敛支持下继续温和升值 [3][10][16] 2025年市场回顾 - 2025年前三季度美元呈现前跌后稳态势，一季度因特朗普政策推进不及预期导致"特朗普交易"逆转，美元指数从高位回落 [2][4] - 二季度美元大幅下行超10%，主因美国超预期"对等关税"政策引发市场对美元资产稳定性担忧，叠加美国就业数据疲软使降息预期升温 [2][4] - 三季度美元企稳横盘整理，因美国与主要贸易伙伴达成关税协议缓解担忧，且美联储降息后交易出现短期反转 [2][4] - 拉美高息货币（墨西哥比索、巴西雷亚尔）和欧洲货币（瑞士法郎、欧元、英镑）表现相对更好，亚洲货币表现偏弱 [5] - 2025年前三季度人民币汇率升值约2.5%，初期受美国对华关税提高至145%压力明显承压，随后因美元走弱及中美关税谈判推进进入趋势性升值通道 [14] - 前八个月银行代客结售汇差额为443.8亿美元，为2022年后同期首次转正，显示境内外汇市场供求愈加平衡 [15] 2026年美元展望 - 美联储降息空间或大于其他非美央行，美元波动中枢可能进一步下移，但鉴于2025年已下跌超10%且多头不再拥挤，2026年美元跌幅或有限 [3][10][13] - 宽松交易可能在2025年底或2026年初阶段性回归，支撑因素包括美国劳动力市场放缓以及特朗普政府可能任命鸽派美联储主席 [11] - 美国中期选举、法国日本新政府上台、关税协议执行等风险因素可能扰动外汇市场情绪，增加波动性 [12] - 美国经济相对欧洲日本仍具优势，单凭宽松交易难以重现2025年上半年10%的跌幅 [13] 2026年人民币展望 - 影响人民币汇率的核心变量在于美元走势及中美经贸关系预期变化，稳汇率政策也将对汇率节奏产生重要影响 [16] - 基准情形下美元进一步下跌及美联储降息将带动中美利差收敛，支持人民币继续温和升值 [3][16][17] - 衍生品市场预期2026年美联储或有2~3次降息，全年降息幅度在50~75个基点之间 [17] - 中国经济与金融市场在关税重压下展现韧性，中国9月累计出口同比增长6.1%处于2022年后高位，上证指数达3,900点近十年高位，使人民币对关税风险脱敏 [18] - 美国贸易不确定性指数与人民币汇率的相关性持续走低，显示中美关税预期对人民币汇率影响降低 [18]

美股市场现状与K型分化 - 截至2025年10月31日，美股已连涨近三年，标普500和纳斯达克指数累计涨幅分别达78.2%和126.7% [6] - MAG7（苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta、特斯拉、英伟达）在标普500总市值占比超过30%，贡献了2023年以来标普500市值扩张的48% [2][6] - 2025年上半年，在美国GDP占比不足5%的科技产业拉动GDP增长接近1个百分点，同时美国前10%的高收入群体净资产占比达63.0%，较2022年第四季度上升约1.5个百分点，财富扩张25.2%，经济呈现显著K型分化 [2][6] 当前科技行情特征与历史对比 - 当前科技行情主要集中在优质大市值头部个股，2023年以来MAG7的EPS累计增长86.9%，对其股价表现贡献度达55.2%，与1995年至1998年互联网泡沫前期盈利贡献度（48.5%）相近 [3][23] - 截至2025年第三季度，美股杠杆交易规模与美股市值之比达1.7%，超过1999-2000年互联网泡沫期1.5%的中枢水平，标普500指数换手率走高4.4个百分点至51.2% [3][34] - 当前标普500指数动态PE为22.9倍，隐含的长期EPS增速预期在15%以上，而自2000年至2025年10月31日，标普500指数动态EPS年均增长率仅为6.1% [3][35] 2026年流动性展望 - 预计美联储在2025年11月至2026年底间将继续降息2-3次，最终利率水平可能落在3.00–3.25%区间，宽松交易或延续至2026年上半年 [1][48][49] - 2025年9月至10月15日，美联储账户准备金规模大幅回落5.11%，准备金/银行总资产规模从13%降至12%，已接近纽约联储研究的准备金适度充裕临界点 [48] - 历史经验显示，自1990年来的7次降息周期中，有6次美股估值在降息结束前后见顶，降息交易可能在2026年中结束 [50] 2026年基本面展望与行业配置 - Bloomberg一致预期标普500指数2026年EPS增速为13.7%，高于2025年的11.5%，MAG7的资本开支增速预计从2025年的48.8%降至2026年的18.8% [57][60] - 2026年美国经济预计延续K型分化但更均衡，实际GDP增速从2025年的2.0%加速至2.3%，名义增速从4.6%上升至5.1% [57] - 建议在科技内部聚焦有盈利兑现能力的头部公司，自2026年年中起逐步增配消费、地产、工业等顺周期板块，这些板块在降息结束后胜率快速上升 [1][5][64] 全球资产配置建议 - 建议全球分散布局以降低对单一市场的风险暴露，除人民币资产外，发达市场中德国、瑞士，新兴市场中沙特、韩国、印度在基本面、违约风险、政策力度和资本市场指标上排名前列 [1][5][65]

大宗商品价格展望 - 高盛预计2026/2027年铜价将维持在每吨1万-1.1万美元区间 [1] - 高盛预测到2026年12月镍价将下跌6%至每吨14500美元 [1] - 高盛预计铝价在2026年第四季度将跌至每吨2350美元，直到2030年才会恢复到目前水平 [1] - 帝国商业银行分析师预计金价将在2026年和2027年上涨至每盎司4500美元 [1] - 国新证券指出此轮金价上涨受美联储降息预期、地缘政治风险及投资需求激增共同推动 [6] - 中信建投表示刚果（金）钴出口配额制下，市场将从过剩约7万吨走向短缺约3万吨，钴价中枢或继续上移 [8] 全球央行政策与汇率 - 道富银行经理认为日本央行加息预期推迟加剧了日元抛压，但政策调整空间仍存 [2] - 潘森宏观分析师认为欧元区三季度GDP可能增长0.1%，但欧洲央行在12月或明年初降息的门槛很高 [3] - 中金公司指出美联储9月重启降息，美元宽松周期进入新阶段，预计可能连续降息3-4次 [3] 中国资产配置观点 - 中金公司认为10月仍为中美流动性共振窗口期，A股和港股相对美股的配置性价比更高 [3] - 中金公司判断中美关税再升级对A股的冲击预计将弱于4月初，市场上行根基并未动摇 [4][5] - 国泰海通证券认为外部冲击造成的资产下跌是增持中国市场的良机，风格将聚焦产业发展、反内卷和稳定价值 [11][12] 行业投资机会 - 中信建投证券继续重点推荐储能板块，指出1—9月国内招标同比增长88%，锂电行业排产旺季材料和储能电池供不应求 [7] - 中信建投证券强调重视钴和稀土的战略配置机遇，商务部连发四文强化稀土出口管制 [8] - 光大证券建议短期内关注高股息及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块 [9] - 国泰海通证券推荐港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人以及券商/银行/保险等板块 [12] - 中信证券认为近期的出口管制和出口许可制有助于对外挺价、对内加速出清落后产能，头部企业可能获得更稳定的海外份额与更好盈利 [12] 黄金市场分析 - 帝国商业银行分析师认为近期金价抛物线式飙升源于对长期通胀和财富保值的担忧 [1] - 国信证券看好黄金中长期价格走势，认为居民资产配置中黄金的比例在2-10%间较适宜 [10] - 国新证券建议在投资组合中配置10%-15%的黄金资产以对冲风险，增加多元化配置 [6]

文章核心观点 - 国际黄金价格近期强势反弹并刷新历史高点 短期存在技术性回调风险 但受多重利好因素支撑 中长期看涨趋势不变 [1][3][4][5][6] 近期价格走势与表现 - 金价上周连续第8周收阳 周初开于3887.48美元/盎司 录得低点3884.01美元后连续反弹 周三突破4000美元关口并创下当周高点4058.85美元 周四大幅跳水至3945美元 周五反弹收于4012.63美元 周涨幅128.31美元 涨幅达3.3% [3] - 本周一（10月13日）金价低开约8美金至4004.70美元/盎司 随后迅速拉升微幅刷新历史高点至4059.45美元后遇阻回撤 [4] - 今年迄今金价已攀升超过52% [6] 影响金价的核心驱动因素 - 地缘政治风险是主要推动力 包括中东局势（以色列与哈马斯停火协议进展）、巴基斯坦与阿富汗边境交火 以及美方威胁对华加征100%关税等事件均提升了市场避险情绪 [3][4] - 美联储降息预期升温 市场预计10月降息概率极高 美国政府停摆危机加剧了对经济和就业数据的担忧 进一步强化了12月及明年的降息前景 [1][3][5] - 全球主要央行持续增持黄金储备 中国9月末黄金储备报7406万盎司 为连续第11个月增持 新兴市场"去美元化"进程为金价提供长期支撑 [5] - 美元指数走势产生短期影响 美元反弹会打压金价 但美元长期贬值趋势预期利好黄金 [3][5] 技术分析与市场情绪 - 金价强势运行在布林带上轨之外 显示市场处于超买状态 存在技术性回调需求 [1][6] - 但从周线图看 金价在回踩中轨线支撑后再度展开多头行情 未出现看空形态 短期均线系统仍构成支撑 市场整体看涨情绪未改 [6][9] 行业前景与机构观点 - 高盛将2026年12月黄金目标价上调至4900美元/盎司 [5] - 长远来看 预计美联储未来将维持宽松货币政策 推动美元贬值 从而利好黄金等资产 4000美元乃至4200美元在中长期可能并非终点 [5][6] - 推动金价的多重因素 包括货币政策宽松 政治经济不确定性 央行买盘 ETF流入及美元疲软等 目前均未有明显减弱迹象 [6]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格在亚市早盘一度暴涨近62美元，触及4078.13美元/盎司的历史新高 [1] - 白银价格一度上涨1.1%，接近51美元/盎司，铂金和钯金价格均上涨逾2% [1] - 今年以来，四大主要贵金属价格飙升50%至80%，主导大宗商品市场 [1] 黄金价格驱动因素 - 黄金上涨得益于央行买盘、交易所交易基金持仓增加以及美联储降息 [1] - 贸易紧张局势、美联储独立性受威胁及美国政府关门助长对避险资产需求 [1] - 市场担忧白宫可能对铂金和钯金等其他贵金属征收关税，推动其价格上涨 [1] - 全球主要央行加速囤金，增持黄金储备，新兴市场"去美元化"进程成为金价长期支撑 [2] - 中国9月末黄金储备报7406万盎司，环比增加4万盎司，为连续第11个月增持黄金 [2] - 高盛将2026年12月黄金目标价上调至4900美元/盎司 [2] 宏观经济与政策环境 - 美联储部分官员仍支撑进一步降息，10月再度降息的概率几乎板上钉钉 [2] - 美国政府的停摆引发对经济和就业的担忧，以及再度施加关税的经济担忧 [2] - 2026年5月鲍威尔任期届满，预计特朗普政府大概率提名更鸽派的美联储主席上台 [2] - 未来一年美联储宽松是大势所趋，宽松交易是全球市场主线，或推动美元贬值 [2] 技术分析与市场情绪 - 黄金月线图、周线图、日线图、4小时图均呈现上涨趋势运行，处于屡创新高的极端强势局面 [3] - 黄金1小时级别多头气势如虹，均线继续向上拐，操作上以回踩做多为主 [5] - 市场情绪端显示金银尚未见顶，情绪和意志在推动价格，上方已无大的参考压力位 [8] - 2025年被视作金银高潮主流之年，属主浪上涨，大顶产生或在金九银十 [8] 短期操作策略 - 黄金短线操作建议回调做多为主，反弹做空为辅 [5] - 上方短期重点关注4090-4100一线阻力，下方短期重点关注3990-4000一线支撑 [5] - 具体操作策略包括在反弹4098-4100附近分批做空，或在回调4050-4055附近分批做多 [6]

黄金价格走势 - 国际黄金价格上周连续第8周收阳，周初开于3887.48美元/盎司，录得低点3884.01美元后反弹，周三突破4000美元关口并创下历史高点4058.85美元，周收盘于4012.63美元，较前周上涨128.31美元，涨幅达3.3% [3] - 本周一（10月13日）金价低开至4004.70美元后迅速拉升，微幅刷新历史高点至4059.45美元，之后遇阻回撤，但整体仍维持在上升趋势内 [4][6] - 周图显示金价强势运行在布林带上轨之外，存在回调需求，但未出现看空形态，本周走势仍偏看涨 [11] 影响金价的驱动因素 - 地缘政治风险是主要推动力，包括中东局势（以色列与哈马斯停火协议及战火重燃风险）、美方威胁对华加征100%关税、巴基斯坦与阿富汗边境交火等事件均提升了市场避险情绪 [3][4][6] - 货币政策预期提供支撑，美联储10月降息概率极高，且美国政府停摆可能影响经济数据，进而增强市场对12月及明年降息的预期 [3][6][7] - 长期结构性因素包括全球主要央行加速囤积黄金（如中国央行连续第11个月增持黄金储备）、新兴市场“去美元化”进程以及高盛将2026年12月黄金目标价上调至4900美元/盎司 [6][7] 技术分析与交易策略 - 日图技术指标显示金价维持在短期均线上方，上升趋势动力前景不变，下方可关注4022美元或4000美元附近支撑，以及4060美元或4090美元附近阻力 [10] - 交易策略建议依托5-10日均线支撑进行看涨操作，关注回踩看涨支撑位入场的机会，贵金属价格长期维持偏多思路 [6][8][10]