公司市场地位与主营业务 - 公司是国内海上风电风机龙头，海风市场份额位居国内第一，陆风份额持续提升 [1] - 根据CWEA数据，2023-2024年公司国内陆风装机市占率分别为10.0%、12.9%，位居行业第四 [1] - 根据CWEA数据，2023-2024年公司国内海风装机市占率分别为40.9%、31.3%，位居行业第一 [1] - 公司三大主营业务为风机制造、新能源电站发电和电站产品销售 [1] 行业趋势与风机业务 - 2024年中国风电行业低价竞争态势缓解，行业从“价格战”向“价值竞争”转型 [1] - 风机价格触底回升，由2024年9月的1475元/kW提升至2025年9月的1610元/kW，涨幅超9% [1] - 风机出口增长强劲，2025年前三季度国内风电整机商海外订单新增19.3GW，同比增长188% [1] - 公司风机制造盈利改善明显，2025年第三季度毛利率已接近盈亏平衡线附近 [2] - 未来随着风机交付高增以及价格上涨，风机制造盈利有望持续修复 [2] 公司订单与增长动力 - 2025年前三季度公司新增订单18.33GW，同比增长7.9% [2] - 截至2025年9月底，公司在手订单达到46.89GW [2] - 2025年前三季度公司新增海外订单约2.96GW，海外在手订单超过5GW [2] - 风机出口是未来新增长点，公司海风风机出口布局领先 [1][2] - 公司深耕海上和海外，前瞻布局漂浮式风机技术，将形成第二增长曲线 [2] 技术布局与海外拓展 - 公司率先发布50MW漂浮式风机产品，可实现整体造价小于1万元/kW，加速漂浮式商业化 [2] - 公司立足于海风技术优势，积极拓展海外市场，在英国、意大利、韩国海风订单均有突破 [2] - 公司拟在苏格兰建设英国首个全产业链一体化风电机组制造基地，海风出口进入新阶段 [2] - 英国生产基地计划2028年底实现首批投产，将有望加速海外订单落地 [3] 财务预测与业绩展望 - 预计公司2025-2027年总营收分别为429亿元、487亿元、575亿元，同比增长58.0%、13.4%、18.2% [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.9亿元、23.6亿元、34.8亿元，同比增长273%、83%、47% [3] - 预计公司2025-2027年PE分别为24倍、13倍、9倍 [3] - 2026年基于风机涨价及规模效应，风机制造板块盈利弹性可期 [3]