纪要涉及的行业 国内公募权益基金行业 纪要提到的核心观点和论据 - **国内公募权益基金业绩基准设定问题**：国内公募权益基金业绩基准设定重市场认可和公司布局，轻投资风格适配，导致基准高度集中于沪深300和中证800，难以区分产品赛道[1][4][5] - **主动权益产品表现欠佳**：年化超额跟踪误差较高，稳定性欠佳，中位数维持在10% - 15%区间；三年期正超额收益产品占比远低于指数增强和被动指数基金；截至2024年底和2025年5月，三年期跑输业绩基准10%的基金经理比例分别高达66%和54%[1][5] - **主动权益基金表现欠佳原因**：与业绩基准存在风格错配，市场偏向红利价值，主动管理侧重景气成长[8] - **风格偏离带来超额收益情况**：短期内可能带来超额收益，但长期效果参半，牛市中高风格偏离对应更高超额收益，熊市相反；随着持仓偏离程度增加，相对风险指标同步抬升，承担风险所获得的相对收益因时而异；三年期拉长至五年，风格偏离带来的超额收益差异逐渐弱化[9][10] - **应对跟踪偏离欠佳的方法**：一是调整或变更业绩基准，使其更好反映实际投资策略及风格，减少偏离；二是通过组合管理优化方式，使投资组合更好跟踪既定业绩基准，实现更好超额回报[6] - **调整业绩基准示例**：将沪深300调整为300成长指数，可显著收窄持仓偏离，提升超额表现稳定性[1][11] - **控制业绩基准偏离的优化方案**：方案一参考指数增强模型，优化股票权重，约束行业和市值偏离，成长风格优化持有数量效果更佳，价值风格最大化股票总市值表现更优；方案二结合主动管理与指数跟踪，部分仓位标配基准指数高权重股票，剩余部分主动管理，该方法逻辑清晰、操作简便，超额收益胜率和年化收益率表现更出色[13][15] - **模拟组合构建及优化**：使用基金季度持仓数据，筛选两类基金总持仓市值前20或前50名股票，考虑持仓市值和持有数量两种加权方式；为提高超额收益表现，可采用约束行业和市值偏离、结合主动管理与指数跟踪两种优化方案[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **证监会推动公募基金高质量发展行动方案内容**：强化业绩基准的重要作用，明确设定、修改、披露等机制；建立以投资收益为核心的考核体系，涉及基金产品业绩、投资者盈亏情况，影响基金公司绩效考核和薪酬管理以及监管分类评价，三年以上产品业绩低于基准超10个百分点的基金经理绩效薪酬应明显下降；实行浮动费率机制，挂钩相较于业绩基准表现[3] - **主动权益产品市场表现及特点**：在数量和规模上占据约70%的市场份额；业绩基准指数集中度高，聚焦沪深300和中证800；运作管理以相对排名为主导，淡化与基准的跟踪偏离，长期配置特征偏向小市值、高估值、高成长，随市场阶段性变化[7] - **模拟组合与实际基金净值走势及超额表现**：模拟组合与实际基金净值走势较为相似，成长风格自2016年以来拟合效果较好，价值风格在2017 - 2018年略有偏离但总体趋势近似；整体三年超额表现欠佳，价值风格超额收益优于成长风格，其三年超额大于基准负百分之值胜率约80%[14]