风电行业研究框架培训 20250818 关键要点总结 行业概况 - 风电行业以ToB/ToG市场为主 发电资产收益率是核心关注点 受发电小时数、电价和电站折旧成本影响[1] - 产业链成本下降推动整体收益率提升 陆上和海上风电均达到较好水平[1] - 国内风电发展经历了孕育期、快速增长期、纠偏期和平价期 2020年后无补贴下陆上和海上风电竞争力增强 实现持续增长[1][3] 市场规模与预测 - 预计2025年陆上风电装机量将达到100GW以上 海上风电预计达到10GW左右[1][4] - 2025年1-7月陆风招标有所下降 海风招标保持增长[5] - 预计2026年陆风装机将保持较高水平 海风装机有望继续快速增长[5] - 海外陆风保持平稳增长 海风市场处于发展前期 预计未来有望实现大规模并网[7] 产业链分析 - 风电产业链包括风机、塔筒管桩、电缆及零部件等环节 竞争激烈导致价格调整压力大[2][8] - 风机行业在2025年下半年有望迎来盈利修复拐点 毛利率预计将持续上升[10] - 海缆行业技术壁垒高 头部企业盈利能力强 受益于深远海和送电容量增加[13] - 塔筒管桩市场中 海风用管桩依赖码头和生产制造能力 国内格局较好[12] 市场跟踪指标 - 短期内可通过核准、招标、吊装和并网四个环节跟踪判断市场景气度[4] - 高频跟踪主要以招标和并网数据为主 通过公开平台获取招投标信息 并结合能源局披露的数据进行综合分析[4] 中长期发展潜力 - 国内风电市场在中长期内仍有较大开发潜力 陆上风电正处于大规模建设阶段 海上风电逐步从近海向深远海发展[6] - 未来发展关键在于经济性和终端客户推进速度 海上风电具备长期成长空间[6] - 海外市场对国内企业非常重要 部分公司已取得规模化订单和良好业绩[7] 细分领域前景 - 风机领域将受益于国内陆上风机价格调整后的盈利修复[17] - 管桩和海缆主要受益于国内海上风电行业的良好发展态势[17] - 风机零部件领域将保持高景气度[17] 盈利预期 - 2025年下半年各环节产业链公司的盈利预计会有显著增长 行业整体景气度将得到进一步体现[18] - 风机零部件市场呈现出量增带动盈利修复的趋势[11] - 海缆企业有望实现订单的快速增长 特别是500千伏直流电缆市场[14]