基金经理唐军的投资理念与方法 - 唐军注重理解经济公式背后的深层逻辑而非简单套用 这影响了他的投研路径 使他从量化 基金评价转向宏观研究 [2] - 唐军善于用"接地气"的逻辑解构高深宏观概念 将经济理论映射到日常生活现象 [2] - 唐军的前瞻性操作包括2023年上半年重仓黄金 2024年末首仓可转债ETF 显示其对多元资产的敏锐把握 [3] "货币-信用"分析框架的构建与应用 - 传统美林时钟模型因政府强干预失效 唐军团队构建"中泰时钟" 重点量化政策维度 修正失真指标 [6] - 2022年误判美国通胀回落因忽略拜登政府2023年加杠杆 此后将财政赤字纳入核心观测指标 [6][7] - 货币信用框架能统一解释政府干预下的经济周期 如2008年后信用扩张被政府加杠杆强行拉起 [7] 战略与战术结合的资产配置体系 - 战略层用货币信用框架定方向 战术层从情绪 资金面捕捉波动 两者独立运作 [10] - 战术机会定义：市场情绪极端时 基本面微小变化可能形成风口或风险 [10] - 近期通过融资余额数据警示小微盘风险 显示其对情绪指标的深度挖掘 [11] FOF基金管理的具体策略 - 借鉴桥水风险平价模型 按资产波动性和相关性分配头寸 如A股与港股合并考量 [11] - 选基时剥离风格贝塔 专注基金经理选股阿尔法 曾发现医药基金实为微盘股风格暴露 [11] - 黄金配置分战略战术两层：战略看多因美元信用动摇 战术根据散户情绪调整ETF仓位 [14][15] 2025年多元资产配置展望 - 国内货币宽松 信用边际改善 若财政超预期或利好顺周期蓝筹 反之利好债券 [14] - A股采用"红利+科技"杠铃策略 红利资产为底仓 科技赛道拥挤度低具参与时机 [15] - 债券方面国内长端配置价值凸显 美债短债性价比高 长债波动大 [15] - 港股因美元降息与国内信用改善共振 提升战略性配置仓位 [16]

"我上学时就不是一个擅长考试的人，很多太复杂的公式我不愿意背，而是选择在考场上推算出来。"中 泰资管FOF基金经理唐军这样回忆自己的学生时代，"直接背诵并套用这些公式当然是最省力的办法， 但可能我这个人比较较真，我就是想弄懂公式背后的深层逻辑，想搞明白公式的每一部分对整体来说究 竟意味着什么。" 打破砂锅问到底的"较真"，或许在一定程度上影响了唐军的投研路径。纵观唐军的从业经历：量化、基 金评价、宏观研究……据他所述，扎根宏观，是因为宏观研究可以从更加深刻的视角看待经济世界的起 起落落。在交流过程中，中国证券报记者感受到，再高深的宏观名词，都能被唐军用"接地气"的逻辑解 析，晦涩难懂的经济理论被他抽丝剥茧后，映射出来的只不过是日常生活中再熟悉不过的小事儿。 □本报记者 魏昭宇 唐军，中山大学硕士。15年证券投研经验，2010年开始从事量化投资和基金研究工作。曾任国泰君安研 究所研究员、海通证券资管投资经理助理、太平洋资管高级投资经理。2017年加入中泰证券研究所，担 任金融工程首席分析师。2022年加入中泰证券资管，任组合投资部首席投资经理。 回头来看，唐军的不少操作颇具前瞻性。当2025年黄金的配置价值备受 ...

文 ｜ 刘方 王子雄 杨洋 刘笑天 赵文荣 美国道富-桥水全天候ETF已于3月5日在美国纳斯达克交易所上市，由道富环球发起并直接管理，由桥水基金作为Su b - a d v is o r，将知名的桥 水全天候策略以ETF形式提供给更广泛的投资者。桥水全天候策略分散投资股票、债券、TIPS、商品等，基于不同经济环境平均分配风 险，寻求跨周期的风险分散。该产品上市后恰逢美股阶段调整，体现了较好的抗波动性。研究启示如下：1）主动管理型的多资产ETF，是 海外产品创新的重要方向；2 ） 在美国ETF降费趋势下，多资产ETF管理费率高于平均水平，多资产配置能力获得了管理费溢价；3 ） 全 天候策略的分散程度高、避免单一市场风险；尤其在波动加大的市场环境下更为适用。 ▍ 产品特征："直接管理人+Sub- adv is o r "双重管理模式，综合费率处于较高水平。 道富-桥水全天候ETF（SPDR Bri d g ewa t e r All We a t h e r ETF，ALLW）于2 0 2 5年3月5日在美国纳斯达克交易所上市，为主动管理、全球 多资产配置型产品。该产品由道富环球基金管理公司发行并直接管理，同时由 ...