行业与公司表现 - 2025年是“固收+”产品取得长足发展的一年，业绩迭创新高，规模持续攀升，持有人获得了良好的投资体验，产品净值在回撤有限的前提下多次创下新高 [1] - 招商基金作为业内领先的“固收+”管理人，旗下多只产品近一年业绩表现突出，截至2025年9月30日，高波产品（权益仓位约20-30%）中，招商安本增利债券A近一年收益率达17.27%，招商民安增益债券A为13.45%，招商安泽稳利9个月持有债券为12.98% [1] - 中波产品（权益仓位约10-20%）中，招商瑞泰1年持有混合A近一年收益率为10.80%，招商瑞泽一年持有混合A为9.59%，招商信用增强债券A为8.18% [1] - 低波产品（权益仓位约0-10%）中，招商瑞享1年持有混合A近一年收益率为10.79%，招商瑞乐6个月持有混合A为9.77%，招商安颐稳健债券A为5.07% [1] 产品体系进化历程 - 招商基金是行业内最早在“固收+”领域进行布局和深耕的公司之一，其探索始于2016年成立的招商瑞庆混合，采用“固收+”模式，由一位债券基金经理搭配一位股票基金经理共同管理 [2] - 公司逐步总结出“瑞系列”产品的四个特征：追求绝对收益、严控回撤、策略统一、股债搭配，并将此模式复制到后续成立的多只“瑞系列”产品中 [3] - 公司通过风险预算管理模式对产品进行精细化管理，根据对股债大类资产长期波动性的测算，形成产品基础的权益中枢，以控制回撤 [3] - 通过对不同风险偏好客户进行收益和回撤目标的细分，公司最终形成了覆盖低波、中波、高波目标的全面“固收+”产品线，产品类型涵盖一级债基、二级债基、偏债混合型基金等 [4] - 公司以风险预算管理为核心的多资产配置体系，目标是控制波动，让客户拿得住、赚到钱，其本质是绝对收益理念，以持有人利益为中心 [4] 投资策略与能力建设 - “固收+”的实现方式已从传统股债配置进化到多资产、多策略，资产类别覆盖A股、港股、美股、可转债、商品、REITs等，策略上采用量化增强、红利低波、均衡配置、CTA策略等 [5] - 针对不同风险偏好的产品，加法方式因客群而异，例如，高波产品如招商安本增利、招商民安增益采用20%股票中枢+部分转债增强的策略，2025年均带来超10%的收益 [5] - 低波产品如招商安和、招商安康在股票部分采取了量化红利低波策略，由量化投资团队围绕红利因子和低波因子构建模型，重点挖掘低波动率和高分红的行业和公司 [5] - 公司拥有多位管理“固收+”的权益基金经理，涵盖均衡、成长、均衡价值、均衡成长等多种风格，通过将不同风格的基金经理匹配到适合的产品来服务不同风险偏好的客群 [6] 投研文化与平台优势 - “固收+”的多元化对投研底层能力提出了更高要求，需要覆盖宏观经济、大类资产、行业个股、券种信用，以及量化、商品、REITs等多资产多策略，并需要多部门协同合作 [7] - 公司凝聚了“本分、专注、开放”的投研价值观，其中开放的文化意味着平等、包容、不论资排辈，追求团队充分的共享、碰撞和彼此赋能 [7] - 开放的投研文化使“固收+”投资可以借助公司内股票权益、固定收益、指数量化、多元投资、养老投资等多个团队的研究成果，任何部门组织的卖方路演均可随时接入 [7] - 这种开放融合的投研平台为管理“固收+”产品提供了巨大优势，团队之间形成了策略和资产的互补，为未来“固收+”的持续创新升级带来了更广阔的空间 [7][8] 发展理念与闭环管理 - 招商基金“固收+”业务在市场变化中与时俱进，形成了客户端细分客群、投资端锤炼多资产多策略能力、产品端进行适配设计、营销端销售匹配产品的管理闭环 [8] - 无论市场如何变化，公司“固收+”业务不变的核心是绝对收益理念，以及以持有人利益为中心的初心 [8]