报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际糖业组织ISO预测2025/26年度全球食糖供需缺口仅23.1万吨，与2024/25年度修正值487.9万吨相比短缺规模缩小幅度大，新年度开始前该缺口可忽略不计；国内8月单月广西、云南销糖数据同比均减少，下游处双节备货阶段，预计刚需对价格有所支撑，短期糖价下跌或受限，操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5556元/吨，环比21；主力合约持仓量白糖为391605手，环比2418；仓单数量白糖为11739张，环比 -33；期货前20名持仓净买单量白糖为 -46456手；有效仓单预报白糖小计为6张，环比0；进口加工估算价配额内巴西糖为4379元/吨，环比56；进口加工估算价配额内泰国糖未给出环比数据 [2] 现货市场 - 进口泰糖估算价配额外50%关税为4383元/吨，环比56；进口巴糖估算价配额外50%关税未给出环比数据；现货价白砂糖昆明为5850元/吨，环比15；南宁为5890元/吨，环比10；柳州为5970元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；播种面积糖料甘蔗广西为835.09千公顷，环比 -12.86 [2] 产业情况 - 产糖量全国合计累计值为1116.21万吨，环比5.49；销糖量全国合计累计值为811.38万吨，环比86.92；工业库存食糖全国为304.83万吨，环比 -81.43；销糖率全国合计为72.69%，环比7.47；进口数量食糖当月值为740000吨，环比320000；巴西出口糖总量为374.4万吨，环比15.03；进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1384元/吨，环比 -52；进口泰国与柳糖价差配额内为1380元/吨，环比 -52；进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为204元/吨，环比 -65；进口泰国与柳糖价差配额外50%关税为198元/吨，环比 -65 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为41万吨，环比7.3；软饮料产量当月值为1796.6万吨，环比 -46.2 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为8.07%，环比 -0.11；平值看跌期权隐含波动率白糖为8.07%，环比 -0.15；历史波动率20日白糖为5.29%，环比 -1.35；历史波动率60日白糖为6.38%，环比 -0.04 [2] 行业消息 - 截至2025年9月2日，非商业原糖期货净空持仓为85805手，较前一周增加11067手，多头持仓为184300手，较前一周减少6235手，空头持仓为270105手，较前一周增加4832手；巴西9月份第一周出口糖76.90万吨，日均出口量为15.38万吨，较上年9月全月日均出口量18.47万吨减少17%，上年9月全月出口量为387.95万吨；洲际交易所ICE原糖期货周三上涨，连续第三个交易日上涨，交投最活跃的10月原糖期货收涨0.09美分，或0.60%，结算价报每磅15.93美分 [2]