报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新榨季全球食糖过剩预估值多数上调，泰国和印度糖产量恢复影响供应端，印度2025/26榨季预计出口200万吨；国内2025/26榨季蒙古、新疆26家糖厂开榨，总产量预期140万吨，短期北方甜菜糖供应增加；2025年9月我国食糖进口量环比减少、同比增加，1 - 9月累计进口同比增加，三季度进口提速，预计本年度进口超500万吨，后期进口压力明显；下游需求季节性回落，预计成品糖及饮料用货减少；盘面价格受成本支撑，预计价格震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5445元/吨，环比 - 1；主力合约持仓量401598手，环比 - 6562；仓单数量7795张，环比 - 390；有效仓单预报小计586张，环比0；期货前20名持仓净买单量 - 79016手 [2] 现货市场 - 配额内巴西糖进口加工估算价4166元/吨，环比 - 29；配额内泰国糖进口加工估算价4223元/吨，环比 - 37；配额外50%关税进口巴糖估算价5282元/吨；配额外50%关税进口泰糖估算价5356元/吨；昆明白砂糖现货价5725元/吨，环比 - 5；南宁白砂糖现货价5750元/吨，环比0；柳州白砂糖现货价5780元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，同比增加60；广西甘蔗播种面积835.09千公顷，同比 - 12.86；全国产糖量累计值1116.21万吨，销糖率89.9%，销糖量累计值999.98万吨；食糖当月进口量550000吨，环比 - 280000 [2] 产业情况 - 巴西出口糖总量324.58万吨，环比 - 49.82；进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1367元/吨，环比4；进口巴糖与柳糖现价价差（配额外50%关税）251元/吨，环比12；进口泰国与柳糖价差（配额内）1310元/吨，环比4；进口泰国与柳糖价差（配额外50%关税）177元/吨，环比12 [2] 下游情况 - 成品糖当月产量45.41万吨，环比4.41；软饮料当月产量1775.8万吨，环比 - 20.8 [2] 期权市场 - 白糖平值看涨期权隐含波动率9.17%，环比0.91；平值看跌期权隐含波动率9.22%，环比0.94；20日历史波动率7.72%，环比 - 0.73；60日历史波动率7.26%，环比 - 0.02 [2] 行业消息 - 截至10月22日当周，巴西港口等待装运食糖的船只86艘，前一周90艘；等待装运的食糖数量338.4万吨，前一周372.72万吨 [2]