核心观点 - 公司受益于达美乐比萨全球品牌效应和心智 深耕国内市场近30年积累丰富本土化经验 管理团队具备丰富西式快餐运营经验 盈利成长性和财务改善幅度明显 [1] - 比萨行业兼具主食属性 标准化 创新程度 便利和外带属性 性价比等特征 国内比萨渗透率和消费习惯培育仍有较大空间 龙头品牌效应凸显 [1] - 公司依托极致产品和创新 运营SOP 差异化配送服务 线上会员和渠道精准运营 数字化能力 产业链全流程把控 优质组织和管理共筑高壁垒 [1][2] - 预计公司能稳定穿越国内餐饮行业供给优化周期 获得长期稳定成长 在国内比萨市场高速培育过程中具较大营收和盈利能力成长空间 [1][2] 行业分析 - 西式快餐品类在全球品类扩张中被持续验证 国内比萨赛道CAGR较快 CR5集中度较高 头部品牌心智强 [1] - 比萨赛道是兼具标准化 创新性 便利性和外带属性 性价比的优质赛道 消费习惯可培育和成长潜力较大 [1] - 公司与国内其他比萨和西式快餐龙头优势互补 预计能较稳定穿越周期 [1] 公司竞争优势 - 极致和聚焦的产品战略 成熟的研发和门店运营SOP 使产品质量 创新频次和成功率 性价比等始终处行业领先位置 [2] - 差异化配送策略 自有骑手搭配数字化精准匹配 实现配送效率和质量领先 [2] - 线上会员流量和营销渠道精准化运营能力较强 会员快速增长 线上流量快速破圈反哺线下门店拓展 [2] - 数字化订单占比较高 外送和外带拓展覆盖半径的属性 深度受益线上高效运营 [2] - 中央厨房+严选供应商+物流网络全流程监控+数字化等产业链掌控能力突出 [2] - 组织架构高效 管理架构层级合理 掌控度强 晋升机制较优 培养体系较完善 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年实现归母净利1.37亿元 2.08亿元 3.05亿元 [2] - 当前对应PE分别为74X 49X 33X [2]