高股息指数表现 - 国企高股息指数显著跑赢大盘指数[1] - 2024年初监管推动分红和回购活动增加，国有企业引领这一趋势[1] - 中国市场利率结构性下行，高股息率股票成为投资者获取高现金流的首选[1] 市场共识与争议 - 市场共识认为高股息是公司被低估的尺度，但历史观点认为高股息可能反映公司经营困境[2] - 高股息与资本利得的关系存在争议，类似高息地产债的风险案例[2] - 高股息与长端利率的正相关关系挑战了市场共识的利率下行推升高股息股价的观点[1] 公司金融理论 - M&M理论认为分红政策不影响公司估值，前提是股东可复制公司投资策略[2] - 现实中，分红可能因管理层代理问题或投资机会有限而提升公司估值[3] 国企分红与回购数据 - 2023年国企股息支付额达1.24万亿元，较2019年增长67%[4] - 2023年上市国企股票回购总额330亿元，较2019年增长近六倍[4] - 中国非金融企业持有超2万亿美元现金，占总市值30%，高于全球多数市场[4] 股息支付与回购空间 - 中国企业股息支付率约30%，低于亚洲及全球水平[4] - 2023年A股回购总额仅占自由流通市值的0.2%，远低于标普500的2.1%[4] - 股息支付频率提高，部分银行计划支付中期股息[5] 国企行业表现 - 过去三年国企表现反转，能源、公用事业、电信和金融板块领涨[5] - 中国银行股股价创历史新高[5] - 国企被视为防御性避风港，因资产负债表稳健且商业模式韧性较强[6] 高股息策略驱动因素 - 高股息反映国企治理水平提升，而非单纯利率下行[6] - 公司治理是决定价值的核心因素，低利率的估值提升源于央行政策而非管理层[6]