纪要涉及的行业 钢铁行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **行业过去几年表现及矛盾**：过去三到四年单边下滑，主要矛盾是弱需求和高成本。需求端因 2021 年下半年房地产市场泡沫破裂，钢铁需求占比从 2020 年近 40%降至 2024 年 22%，总需求萎缩影响钢价和制造业板材需求；成本端矿石和焦炭价格居高不下，占黑色产业链利润大头，四大矿企主导格局及国内安检趋严加剧焦炭供给紧张，吨价差收窄[2]。 2. **2025 年边际变化**：成本端弱化，上半年焦煤价格显著下跌，铁矿石基本面恶化，港口库存回升至 1.4 - 1.5 亿吨，非主流矿增产，几内亚西芒渡项目预计 10 - 11 月首次发运[3]。 3. **2026 年矿区影响**：一期规划产能 1.2 亿吨，占全球铁矿边际供给约 4%，若二期推进可能占 8% - 10%，缓解国内钢铁产业对铁元素原材料需求瓶颈[4]。 4. **新投产项目影响**：预计生产成本 50 - 70 美元/吨，改变成本曲线，未来一到两年铁矿石价格可能降至 80 美元/吨以下，改善钢铁行业盈利[5]。 5. **钢厂盈利变化**：2025 年实现全季度盈利的钢企比例从 2024 年 20% - 30%升至 50% - 60%，吸引市场资金关注[1][6]。 6. **内需外需影响**：前五个月内需下降 2.9%，总需求降幅收窄至 1.2%，钢坯出口增速达 300%，缓解内需滞销压力[1][7]。 7. **钢材价格走势**：螺纹钢价格维持在 3000 元左右，长期上涨概率大于下跌概率，行业景气度将自然回升[8]。 8. **产能调整措施**：增加高端产能，减少低端同质化产能，保住头部企业，压制较差企业，与过去“一刀切”改革不同，工具更多样化[8]。 9. **行业发展趋势**：注重高端化和可持续发展，优秀钢企发挥重要作用，反内卷政策和国企改革带来机遇[10]。 10. **投资潜力企业类型**：与制造业升级迭代相关优秀钢企、受益反内卷政策区域性减产企业、国企改革背景下地方性国企、非普遍型特种加工技术或资源型企业[11]。 11. **应对压力手段**：高端及中端企业提升产品附加值，通过区域性自律控产措施实现供给收缩[12]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 钢铁行业目前策略落实在能源消耗、超低排放、碳排放等方面，钢企进展差异将在 2026 年后成为分级管理重要标准[8][9] 2. 高端企业不受反内卷政策影响，推动行业进一步修复和发展[8]