10月上汽海外销量9.7万辆，2025 M1-10销量86.2万辆，同比+2.2%。 01 事件概述 公司发布10月产销快报，2025年10月上汽集团批发销售45.4万辆，2025M1-10销量 364.7万辆，同比+19.5%。 分品牌看：10月上汽大众销量9.4万辆，2025 M1-10销量84.6万辆，同比-4.5%；10月上汽通用销量5.3万辆，2025 M1-10销量 43.4万辆，同比+37.8%； 10月上汽乘用车销量9.3万辆，2025 M1-10销量68.9万辆，同比+24.0%； 10月上汽通用五菱销量16.8万辆，2025 M1-10销量132.6万辆，同比+35.2%； 10月上汽新能源销量20.7万辆，2025 M1-10销量129.0万辆，同比+42.5%； 02 分析判断 ► 2025M1-10销量表现亮眼 自主+出口驱动增长 经营质量提升 受益于自主品牌创新和出口韧性，2025年10月上汽集团批发销售45.4万辆，同比+ 13.0%，环比3.2%；2025M1-10批发销量 364.7万辆，同比+19.5%，终端交付量383.4万辆，高于批发销量364.7万辆。结构端，新能源方 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 异动分析 高股息精选+国企改革 1、邮储银行最近3年的股息率分别为：5.58%，6.00%，4.61% 2、公司属于国有企业。公司的最终控制人为中国邮政集团有限公司。 (免责声明：分析内容来源于互联网，不构成投资建议，请投资者根据不同行情独立判断) 资金分析 今日主力净流入1.04亿，占比0.09%，行业排名5/6，该股当前无连续增减仓现象，主力趋势不明显；所 属行业主力净流入9.19亿，连续2日被主力资金增仓。 区间今日近3日近5日近10日近20日主力净流入1.15亿-5061.00万-1.38亿-3.14亿-7.20亿 主力持仓 11月4日，邮储银行涨2.42%，成交额13.09亿元，换手率0.33%，总市值7109.63亿元。 资料显示，中国邮政储蓄银行股份有限公司位于中国北京市西城区金融大街3号,香港湾仔皇后大道东 248号大新金融中心40楼，成立日期2007年3月6日，上市日期2019年12月10日，公司主营业务涉及中国 邮政储蓄银行股份有限公司在中国提供银行及相关金融服务。该银行主要通过个人银行、企业银行及资 金业务运营。个人银行业务向个人客户提供多种产品及服务,包括人 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 11月4日，庄园牧场涨0.83%，成交额1.09亿元，换手率5.81%，总市值21.45亿元。 异动分析 乳业+生态农业+宠物经济+国企改革+乡村振兴 1、兰州庄园牧场股份有限公司主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务，产品 包括以荷斯坦牛奶为主要原料的巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等各类液态乳制品， 分别主要拥有"庄园牧场"、"圣湖"、"东方多鲜庄园"三个乳品品牌。 2、庄园牧场此前一直在西北地区发力，秉持"以质量求生存"的发展理念，坚持"市场开发与供给能力相 协调"的平衡发展战略，适应产品"安全、新鲜"的质量管理要求，在打造集奶牛养殖、生鲜乳采购、乳 制品加工及产品运销为一体的安全可控的产运销体系的基础上，以生产基地为中心，在合理的配送半径 内逐步开拓市场。凭借新鲜可靠的产品品质和特色鲜明的产品品种，庄园牧场目前已经成为甘肃、青海 乳制品龙头企业，市场占有率高达20%。 3、根据证券时报网2025年8月24日新闻：在传统乳业面临成本持续上涨与市场竞争白热化的双重压力 下，甘肃省农垦集团有限责任公司旗下上市公司兰州庄园牧场股份有限公司（以下简称"庄 ...

1）强化国企改革：上海市委书记陈吉宁指出公司要聚焦国内市场和新能源汽车发展推进系统性改革； 2）管理层更替：公司董事长、总裁及多个重要板块管理层更替，新管理层呈现年轻化态势；3）聚焦资 源整合协同：新总裁上任后提出强调资源整合，加强协同等转型思路。在上海市政府的支持和新管理层 的大力推动下，公司有望加快改革步伐，加速智电转型。 2025M1-10 销量表现亮眼 自主+出口驱动增长 经营质量提升。受益于自主品牌创新和出口韧性，2025 年10 月上汽集团批发销售45.4 万辆，同比+13.0%，环比3.2%；2025M1-10 批发销量 364.7 万辆，同比 +19.5%，终端交付量383.4 万辆，高于批发销量364.7 万辆。结构端，新能源方面，10 月新能源车销量 20.7 万辆，同比+31.6%；2025M1-10 累计销售129.0 万辆，同比+42.5%，实现大幅增长；自主品牌方 面，10 月自主品牌销量30.6 万辆，同比+22%，近期集中上市的新一代智己LS6、全新MG4、荣威DMH 带动自主销量持续突破；2025M1-10 累计销售235 万辆，同比+28.3%，销量占比提升至64.4%，同 ...

投资评级 - 报告维持上汽集团“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年1-10月销量表现亮眼，总销量达364.7万辆，同比增长19.5%，增长主要由自主品牌和出口驱动 [1][2] - 经营质量提升，终端交付量383.4万辆高于批发销量364.7万辆，显示良好销售质量 [2] - 公司与华为深度合作的首款SUV尚界H5已于10月上市，有望借助华为核心技术赋能提振销量 [3] - 公司管理层发生更替，新管理层呈现年轻化，在上海市政府的支持下有望加快国企改革和智电转型步伐 [3] 销量表现 - 2025年10月单月批发销量45.4万辆，同比增长13.0%，环比增长3.2% [1][2] - 自主品牌表现强劲，10月销量30.6万辆，同比增长22%；2025年1-10月累计销售235万辆，同比增长28.3%，销量占比提升至64.4% [2] - 新能源车销量大幅增长，10月销售20.7万辆，同比增长31.6%；2025年1-10月累计销售129.0万辆，同比增长42.5% [1][2] - 海外市场稳健，2025年1-10月海外销量86.2万辆，同比增长2.2%，上汽MG在欧洲终端交付超25万台 [1][2] 财务预测 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为6,878亿元、7,221亿元、7,762亿元 [4][5] - 预测公司2025-2027年归属母公司净利润分别为124.1亿元、142.8亿元、168.5亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.08元、1.24元、1.47元 [4][5] - 基于2025年10月31日收盘价16.63元/股，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为15倍、13倍、11倍，市净率（PB）为0.6倍 [4][5] - 预测公司毛利率将从2024年的9.38%提升至2027年的11.26%，净利润率将从0.27%提升至2.17% [22]

指数整体表现 - 国企改革指数（399974）当日收于1902.39点，上涨0.25%，成交金额为1464.44亿元，换手率为0.74% [1] - 指数成份股中，56家上涨，39家下跌，金风科技以6.94%的涨幅领涨，中国稀土以5.24%的跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 十大权重股覆盖多个行业，包括有色金属、公用事业、非银金融、银行、电子、食品饮料、国防军工及计算机 [1] - 权重排名前三的成份股分别为紫金矿业（权重3.60%）、长江电力（权重2.90%）和中信证券（权重2.90%） [1] - 十大权重股中，招商银行涨幅最大为2.20%，兴业银行上涨1.63%，长江电力上涨0.75% [1] - 十大权重股中，北方华创下跌1.49%，中信证券下跌0.54%，紫金矿业下跌1.64%，五粮液微跌0.01% [1] 市场资金流向 - 指数成份股整体主力资金净流出44.43亿元，而游资资金净流入10.3亿元，散户资金净流入34.13亿元 [3] - 招商银行获得最大主力资金净流入4.33亿元，主力净占比11.29% [3] - 金风科技获得主力资金净流入4.30亿元，主力净占比11.88% [3] - 中国石油获得主力资金净流入3.26亿元，主力净占比14.97% [3] - 中国船舶获得主力资金净流入2.84亿元，主力净占比10.31% [3]

投资评级与目标价格 - 投资评级为“增持” [5] - 目标价格为24.34元 [5][12] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度业绩符合预期，收入、业绩、销量延续修复态势，改革成果不断落地 [2][12] - 尽管第三季度计提资产减值22.9亿元对业绩造成短期扰动，但减值后公司更轻装上阵，为后续转型奠定基础 [12] - 公司与华为合作的品牌“尚界”首款车型H5已于2025年9月23日上市，借助华为赋能，有望打造新的增长曲线 [2][12] 财务表现与预测 - 2025年1-9月公司实现营业收入4690亿元，同比增长9%，归母净利润81亿元，同比增长17.3% [12] - 2025年第三季度单季实现营业收入1694亿元，同比增长16.2%，环比增长6.7%；归母净利润20.8亿元，同比增长645%，环比下降30.4% [12] - 2025年1-9月累计销售整车319万辆，同比增长20.5% [12] - 财务预测显示，公司2025年预计营业总收入为657,157百万元，同比增长4.7%，归母净利润为10,609百万元，同比大幅增长536.7% [4] - 预计每股收益（EPS）2025年为0.92元，2026年为1.21元，2027年为1.49元 [4][12] 业务板块分析 - 2025年第三季度投资收益为34.3亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为17.8亿元，投资收益同环比均有所提升，显示合资板块逐步企稳 [12] - 自主品牌表现亮眼，名爵品牌MG4上市后月销破万 [12] 估值依据 - 估值参考国内主要新能源车企，可比公司2025年平均市盈率（PE）为22.7倍 [14][15] - 目标价24.34元对应公司2025年26.5倍市盈率 [12][14]

来源：新浪证券-红岸工作室 11月3日，上海汽配涨0.25%，成交额4297.44万元，换手率1.25%，总市值53.47亿元。 异动分析 中俄贸易概念+国企改革+一带一路+新能源汽车+汽车热管理 1、公司上市保荐书：目前公司的燃油分配管主要客户为全球知名的发动机制造商，包括联合电子、博 格华纳（BorgWarner）、 IHO Group（大陆集团和纬湃科技） 、俄罗斯埃塔曼集团（NPP ITELMA LLC）等。上述客户与公司保持着长期稳定的合作关系，对方在供应商筛选方面具有严格的供应商认证 体系，供应商需通过严格的认证测试方可合作，一旦获得认可，会被列入其合格供应商目录。 主力持仓 主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1928.50万，占总成交额的3.96%。 技术面：筹码平均交易成本为16.09元 2、公司属于国有企业。公司的最终控制人为上海市浦东新区北蔡镇人民政府。 3、2024年11月30日公告：为进一步加大海外市场开拓力度，完善落实公司国际化战略发展布局，提升 公司的综合实力和核心竞争力，公司拟在摩洛哥设立全资子公司（以下简称"标的公司"）。本次拟投资 自有资金不超过等值 1亿元人民币，具 ...

来源：新浪证券-红岸工作室 11月3日，庄园牧场涨1.97%，成交额1.17亿元，换手率6.28%，总市值21.27亿元。 异动分析 乳业+生态农业+宠物经济+国企改革+乡村振兴 1、兰州庄园牧场股份有限公司主要从事乳制品和含乳饮料的生产、加工、销售及奶牛养殖业务，产品 包括以荷斯坦牛奶为主要原料的巴氏杀菌乳、灭菌乳、调制乳、发酵乳、含乳饮料等各类液态乳制品， 分别主要拥有"庄园牧场"、"圣湖"、"东方多鲜庄园"三个乳品品牌。 2、庄园牧场此前一直在西北地区发力，秉持"以质量求生存"的发展理念，坚持"市场开发与供给能力相 协调"的平衡发展战略，适应产品"安全、新鲜"的质量管理要求，在打造集奶牛养殖、生鲜乳采购、乳 制品加工及产品运销为一体的安全可控的产运销体系的基础上，以生产基地为中心，在合理的配送半径 内逐步开拓市场。凭借新鲜可靠的产品品质和特色鲜明的产品品种，庄园牧场目前已经成为甘肃、青海 乳制品龙头企业，市场占有率高达20%。 3、根据证券时报网2025年8月24日新闻：在传统乳业面临成本持续上涨与市场竞争白热化的双重压力 下，甘肃省农垦集团有限责任公司旗下上市公司兰州庄园牧场股份有限公司（以下简称"庄 ...

投资评级 - 投资评级为“强烈推荐”，且为维持评级 [2] 核心观点与业绩表现 - 报告公司2025年前三季度营业总收入781.57亿元，同比增长11.61%，归母净利润59.77亿元，同比增长11.67% [1] - 单季度看，2025年第三季度营业总收入233.49亿元，同比增长20.99%，创整体上市后单季收入增速新高，归母净利润16.19亿元，同比增长0.21% [1][6] - 公司业绩稳定增长，整体表现符合预期，展望2026年，内需迎来全面复苏首年，海外持续发力矿机等新兴业务，看好公司收入增长边际加速 [1][6] 行业与市场地位 - 根据工程机械工业协会数据，2025年1-9月挖机行业总销量17.4万台，同比增长18.09%，其中内销增长21.55%，出口增长14.61% [6] - 非挖品类呈现“内销7升3降、出口8升2降”态势，全品类复苏、内外需共振逻辑巩固 [6] - 公司作为工程机械综合龙头主机厂，受益于行业景气升级及自身非挖内销回暖、矿机海外交付加速 [6] 盈利能力与费用分析 - 2025年前三季度公司毛利率22.33%，净利率7.78%，同比分别提升0.36和0.04个百分点 [6] - 2025年第三季度毛利率23.02%，净利率7.14%，同比分别下降0.63和1.29个百分点，主要受内销收入占比提升、二手机处置及德国施维英毛利率波动影响 [6] - 第三季度销管研费用率合计12.46%，同比下降1.14个百分点，规模化效应带来销售、管理费用率下降，但汇兑损失导致财务费用率等合计影响净利率-1.99个百分点 [6] - 若剔除汇兑影响，公司单季经营性业绩同比增速超50% [6] 现金流与经营质量 - 2025年第三季度公司实现经营性现金流净额19.67亿元，同比大幅增长481.95%，净现比达1.22 [6] - 现金流表现大超预期，反映公司持续加强订单回款管理力度，经营质量显著优化 [6] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年收入分别为1022.18亿元、1140.17亿元、1300.73亿元，同比增长12%、12%、14% [6] - 预测同期归母净利润分别为72.87亿元、90.54亿元、113.56亿元，同比增长22%、24%、25% [6] - 对应2025-2027年市盈率分别为17.2倍、13.8倍、11.0倍 [6][7] - 公司国企改革、新品拓展持续兑现，盈利能力与全球竞争力有望提升，具备较高长期价值 [6] 财务数据摘要 - 公司总市值125.1十亿元，流通市值98.8十亿元，每股净资产5.1元，净资产收益率11.1%，资产负债率65.9% [2] - 财务预测显示公司毛利率从2024年22.5%提升至2027年24.5%，净利率从6.5%提升至8.7%，净资产收益率从10.4%提升至15.1% [10] - 资产负债率呈下降趋势，从2024年62.4%预计降至2027年57.4% [10]