行业整体态势 - 锂电行业呈现“订单翻倍、满产满销”的景象，下游动力和储能电池需求增长带动产业链上游接连拿单 [4] - 2025年1-9月中国锂电池负极材料出货量达201.1万吨，同比增长35.1%，其中人造石墨出货183.9万吨，份额同比提升4.5个百分点 [4] - 2025年三季度以来，下游电芯厂订单饱满，行业平均产能利用率升至75%以上，头部企业开工率维持高位，部分企业订单排至年底 [7] 公司运营与财务表现 - 尚太科技2025年前三季度营收55.06亿元，同比增长52.09%，净利润7.11亿元，同比增长23.08% [12] - 公司第三季度营业收入21.2亿元，同比上升38.7%，归母净利润2.32亿元，同比上升4.9% [12] - 公司负极材料产能利用率突破100%，处于行业领先水平，第三季度出货量环比增长迅速 [7] - 公司在2025年1-9月中国锂电负极出货量TOP10中位居第4 [8][9] - 公司前五大客户收入占比86.47%，已与宁德时代、国轩高科、瑞浦兰钧等客户签订框架协议 [12] 公司产能与扩张计划 - 为应对供应紧平衡，尚太科技拟投资约40.7亿元建设“年产20万吨锂离子电池负极材料项目” [4][5] - 公司持续推进马来西亚年产5万吨项目及山西四期年产20万吨项目，预计2026年第三季度投产，2026年末将具备超过50万吨的人造石墨负极材料一体化生产能力 [12] - 公司在自有产能满产的同时，已扩大外协加工规模以弥补短期生产能力不足 [7] 行业趋势与高端化布局 - 锂电负极材料需求旺盛，石墨化产能紧缺，行业处于景气回升期，石墨负极正掀起价格上涨，外协加工订单普遍上涨2000-3000元/吨 [16] - 快充、超充技术普及及46系大圆柱电池等新产品崛起，推动对高倍率、高能量密度负极材料的需求 [16] - 尚太科技此次扩产旨在强化高性能、差异化负极材料产能，聚焦快充/超充类高端产品，其单吨售价比普通产品高出2万元 [15] - 公司石墨化自备率超80%，成本控制能力强，快充负极已获宁德时代等大客户订单 [17] 未来展望 - 预计第四季度市场供需紧平衡局面将持续，公司将通过内部挖潜和加大外协采购以响应市场需求 [13] - 若需求持续旺盛，2026年负极材料供需紧张可能延续，推动价格进一步上涨，硅基负极、高端人造石墨等高增长细分领域是关注重点 [18]