2025年度业绩总览 - 公司2025年实现营业收入169.83亿元 同比增长19.29% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为8.99亿元 同比微降3.32% [1] - 扣除非经常性损益后的净利润为6.99亿元 同比下滑23.43% [1] - 基本每股收益为0.80元 同比下降3.61% [3] - 报告期末总资产为359.24亿元 较期初增长7.73% [3] 业绩变动原因分析 - 营业收入增长主要受益于新能源汽车及储能市场需求增长 公司锂离子电池负极材料产销量较上年同期出现较大幅度增长 负极材料销量约60万吨 [1] - 扣非净利润同比下降主要是财务费用及少数股东损益增加所致 [4] - 加权平均净资产收益率（扣非前）为7.27% 加权平均净资产收益率（扣非后）为5.65% [3] 行业地位与竞争优势 - 公司是全球负极材料行业连续16年的龙头企业 2025年负极出货量稳居全球首位 市占率持续领先 [1] - 在人造石墨、硅基负极等高端产品领域的优势进一步巩固 [1] - 公司凭借90%以上的产能利用率、深度绑定宁德时代、比亚迪等头部客户的优势 在行业竞争中占据主动 [4] - 在硅基负极领域率先实现量产突破 2025年硅基负极出货量同比增长超65% 并主导制定了全球首项硅基负极材料国际标准 [4] 业务表现与财务指标 - 负极材料业务毛利率同比提升8-10个百分点 成为营收增长的核心引擎 [4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为126.04亿元 较期初增长3.08% [3] - 归属于上市公司股东的每股净资产为11.18元 [3] 行业背景与趋势 - 2025年锂电负极材料行业迎来结构性复苏 全球产量同比增长44% 产品价格企稳回升 但行业分化加剧 [4] - 公司业绩体现了锂电材料龙头在行业转型期的典型特征：营收增长受益于行业需求回暖与高端产品放量 利润承压则源于全球化布局与技术研发的阶段性投入 [4] 战略布局与未来展望 - 全球化布局成为公司2025年的重要战略抓手 印尼8万吨负极材料基地二期完成试产 摩洛哥5万吨正极+6万吨负极项目稳步推进 [4] - 海外产能布局形成“东南亚+北非”双枢纽 预计2026年海外产能占比将提升至30%以上 海外基地凭借低电价、关税优惠等优势为长期盈利增长打开空间 [4] - 随着2026年海外产能逐步释放、硅基负极在动力电池领域渗透率提升 以及正极材料业务复苏 公司盈利水平有望逐步改善 [5]

项目签约与合作 - 贵安新区管委会与广东凯金新能源科技股份有限公司于2月13日举行了项目合作协议签约仪式 [1] - 贵安新区希望企业深度参与新区新能源产业生态构建，并承诺通过“五帮”专项行动为项目营造良好环境 [1] - 凯金新能源表示将推动签约项目早开工、早建设、早投产、早见效，并持续加大在当地的投- 资布局力度 [1] 项目具体内容 - 双方将共同建设一个年产20万吨的锂电负极材料一体化项目 [2] - 该项目旨在助力贵阳贵安的产业发展 [2] 参与方与背景 - 贵阳贵安正深入实施强化比较优势战略，培育壮大“六大产业集群”，以构建具有本地特色的现代化产业体系 [1] - 签约仪式由双方高级别官员及企业高管共同出席并见证 [1][3]

行业整体出货与增长态势 - 2025年中国负极材料行业出货量达290万吨，同比增长39%，延续高增长态势 [1] - 展望2026年，行业预计仍将保持高增长，全年出货量有望超过370万吨，同比增长28%以上 [1] - 行业格局显著分化，头部企业产销两旺，中小企业代加工成为常态，部分头部企业一体化代加工比例已超过30% [1] 出货结构分析 - 人造石墨主导地位强化，2025年出货量达267万吨，同比增长49%，占负极材料总出货量的92.7% [2] - 天然石墨出货量延续下滑态势，2025年为21万吨，同比下降18.8%，占比不足8% [2] - 硅基复合材料成为行业增长亮点，2025年出货量同比增长超过65%，新型硅碳纯粉出货超2000吨，折合硅基复合材料突破1.5万吨 [5] 技术迭代与产品性能 - 为适配储能领域500/600+Ah大容量电芯需求，人造石墨克容量从350mAh/g向353-355mAh/g进阶，压实密度由1.6g/cm³提升至1.65g/cm³ [6] - 动力领域快充化普及，2025年Q4数据显示，动力锂电池用人造石墨中，≥2C快充产品占比超80%，其中≥4C快充产品占比突破40% [6] - 硅基复合材料在数码领域已全面铺开，在动力领域受材料一致性等问题制约仍处于验证阶段 [5] - 硅基材料技术路线呈多元化布局，主流技术正从生物质向酚醛树脂方向演进 [5] 2026年行业发展趋势预测 - 中低硫含量石油焦供给偏紧推动成本上升，预计负极材料价格有10-20%的上升空间 [7] - 高倍率产品成为市场主流，预计≥4C倍率人造石墨在动力锂电池领域的渗透率将超过50% [7] - 新型硅碳材料出货量预计同比增长超100%，并有望在动力领域实现从实验阶段走向批量化应用 [7] - 头部负极企业预计仍将满产满销，尤其在下半年需要大规模委外代加工，行业代加工模式通用 [7] - 中小负极企业为提升竞争力，将加速直供电池厂商以提升客户粘性，或寻求被头部企业并购整合 [7]

市场策略与资金面 - 2026年1月27日，A股市场缩量探底回升，万得全A指数上涨0.14%，收于6855.84点，全市场成交额29214.54亿元，较前一交易日减少3591.91亿元 [8][9] - 市场风格分化明显，硬科技板块表现居前，科创50指数上涨1.51%，收于1555.98点，而中大盘股板块表现居后，沪深300指数下跌0.03%，收于4705.69点 [8][9] - 行业层面，电子、通信、国防军工表现居前，钢铁、农林牧渔、煤炭表现靠后 [9] - 半导体芯片产业链走强，主要受台积电加大资本开支、AI需求增加带动存储价格上涨以及国产替代逻辑加强等因素驱动 [9] - 算力硬件方向当日逆势活跃，主要因板块位置相对较低且行业业绩稳定，获得了高低切资金的青睐，同时其权重较大有助于稳定指数 [10] - 策略观点认为，短期内市场将回归理性，纯题材炒作或降温，但成交额维持高位下仍有较多结构性机会，建议关注估值合理且有业绩或基本面改善预期的品种，方向包括周期风格（有色、化工、油气）、基本面较好的科技方向（半导体芯片、AI算力、消费电子）以及前期热门板块调整后的反弹机会（电网设备、商业航天、AI应用）[11] - 中期维持“短期宜顺应趋势，积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，预计当前上行趋势仍未逆转 [11] 基金与债券市场动态 - 1月27日，万得LOF基金价格指数上涨0.13%，万得ETF基金价格指数上涨0.13%，日内半导体类ETF品种表现相对突出 [13] - 债券市场方面，1月27日，1年期国债到期收益率上行0.81个基点至1.30%，10年期国债到期收益率上行0.69个基点至1.83% [15] 重要宏观经济数据 - 2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，比上年增长0.6% [19] - 分企业类型看，2025年国有控股企业利润下降3.9%，股份制企业利润下降0.1%，外商及港澳台投资企业利润增长4.2%，私营企业利润与上年持平 [19] - 分行业看，2025年采矿业利润下降26.2%，制造业利润增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长9.4% [19] - 2025年12月单月，规模以上工业企业利润同比增长5.3% [19] - 2025年底，基本养老保险基金委托投资规模超过2.98万亿元 [24] 行业动态 - **新能源材料**：2025年中国正极材料总体出货量达到498.7万吨，同比增长51.5%，其中磷酸铁锂正极材料出货量占比提升至79.1% [30] - **新能源材料**：2025年磷酸铁锂材料出货量394.4万吨，同比增长62.5%；三元材料出货量78.6万吨，同比增长22.2% [30] - **新能源材料**：得益于出货量大幅增长，2025年中国正极材料行业总产值同比增长30.9%，达到2743.9亿元，结束了连续两年同比下滑的趋势 [30] - **环保与循环经济**：欧盟出台政策推动再生塑料循环利用，要求成员国确保到2030年，其国内销售的特定饮料瓶中30%的材料由再生塑料制成 [28] - **清洁能源**：北海多国签署《汉堡宣言》，计划通过大型联合项目交付100GW的海上风电，是对2050年300GW海上风电远景规划的进一步细化 [32] - **轨道交通**：国家铁路局发布2026铁路创新基金指南，聚焦智能运维、高寒防护等17项关键技术，资助强度约为260万元/项 [34][35] - **游戏行业**：国家新闻出版署2026年1月下发177款国产网络游戏版号，环比增加33款，同比增加54款 [36] 公司业绩跟踪 - **招商证券 (600999.SH)**：预计2025年实现营业总收入249.00亿元，同比增长19.19%；实现归母净利润123.00亿元，同比增长18.43% [38] - **众生药业 (002317.SZ)**：预计2025年实现归母净利润2.60-3.10亿元，同比增长186.91%至203.62% [40] - **乐心医疗 (300562.SZ)**：预计2025年归母净利润为8100万元-8500万元，同比增长32.00%-38.52% [43] - **东方证券 (600958.SH)**：预计2025年实现营业收入153.4亿元，同比增长26.0%；实现归母净利润56.2亿元，同比增长67.8% [44] - **唯捷创芯 (688153.SH)**：预计2025年实现营收约23.00亿元，同比增长约9.37%；实现归母净利润约4500.00万元，同比扭亏为盈 [47] - **厦钨新能 (688778.SH)**：预计2025年实现营业收入约200.34亿元，同比增长47.84%；实现归母净利润约7.55亿元，同比增长41.83% [49] - **中科电气 (300035.SZ)**：预计2025年实现归母净利润4.55亿元至5.15亿元，同比增长50%至70% [52] 区域经济动态（湖南省） - 2025年，湖南省社会消费品零售总额达21204.59亿元，同比增长3.6% [54] - 湖南省“以旧换新”相关商品零售额增长26.4%，其中家具类增长24.9%、家电类增长23.1%、新能源汽车零售额增长9.0% [54] - 2025年，湖南省“新三样”产品出口增长88%，连续4年保持两位数增长；高技术产品出口增长28.4%，占全部出口比重达12.4% [55]

公司业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为45,453万元至51,514万元，比上年同期增长50.00%至70.00% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为37,985万元至48,345万元，比上年同期增长10.00%至40.00% [1] 业绩增长驱动因素 - 锂电负极材料产能较上年增加 [1] - 下游新能源汽车尤其是快充车型以及储能市场需求不断增长，公司锂离子电池负极材料的产销量较上年同期出现较大幅度增长 [1] - 公司推进降本增效措施，成本管控能力进一步增强，利润规模较上年呈现增长趋势 [1] 影响净利润的特殊事项 - 公司已于2025年12月26日完成对控股子公司湖南中科星城控股有限公司股权的回购及相关工商变更 [1] - 本年度深创投新材料基金持有的中科星城控股75%股权期间计提的其他非流动负债利息支出7,621.33万元于期末已结算完毕，并于四季度作为经常性损益列报 [1] - 上述利息支出的列报调整是导致扣除非经常性损益后的净利润同比增幅相对偏小的原因 [1]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为4.55亿元至5.15亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长50.00%至70.00% [1] 业绩增长驱动因素 - 锂电负极材料产能增加，产销量大幅上升 [1] - 下游新能源汽车及储能市场需求增长 [1] - 公司推进降本增效，成本管控增强，利润规模增长 [1]

公司业绩预告 - 公司发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为4.55亿元至5.15亿元 [1] - 预计净利润较上年同期增长50.00%至70.00% [1] 业绩驱动因素 - 锂电负极材料产能增加，产销量大幅上升 [1] - 下游新能源汽车及储能市场需求增长 [1] - 公司推进降本增效，成本管控增强，利润规模增长 [1]

公司投资与产能建设 - 滨海能源计划投资约5.48亿元，分步建设负极材料项目以丰富产品结构并提高竞争力[2] - 公司在河北省邢台市建设1000吨/年多孔碳项目，总投资12,070万元[2] - 公司在内蒙古包头市建设2000吨/年硅碳负极材料项目，总投资42,721万元，旨在形成“多孔碳-硅碳负极材料”产业链[2] 行业动态与市场活动 - 利维能公司实现2026年开门红，其26700圆柱电池全年出货量超过9000万只，并达到满产满销状态[3] - 一个价值30亿欧元的锂电项目在葡萄牙落地[3] - 新能安公司与泉峰控股达成合作[3] - 2026年4月将在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会[3][6] 行业服务与平台 - 起点锂电平台提供包括品牌服务、研究咨询、资本服务和政府服务在内的综合性行业服务[4] - 平台具体服务涵盖品牌论坛、数据研究、融资IPO咨询、政府招商及行业报告等[4]

公司战略与产能布局 - 公司阿曼及泸州项目旨在满足不断增长的锂电负极市场需求 对提升全球市场份额和打造全球领先品牌具有重要意义 符合公司发展战略和长远规划 是产能布局的重要组成部分 [2] - 后续将通过深化技术创新与产品升级来提升产品领先优势 通过深挖潜力重点客户及储能电池领域客户并全面开拓国际市场来强化客户资源优势 [2] - 后续将通过打造低排放 低能耗 低成本 高效率 高安全的绿色智能工厂等措施来提升成本竞争优势 以增强综合竞争力并持续提高锂电业务市场占有率 [2] 行业与市场前景 - 锂电负极市场需求处于不断增长的状态 [2]

公司业务结构 - 公司拥有“锂电负极+磁电装备”双主营业务 [1] 锂电负极业务 - 公司锂电负极业务专注于锂电负极材料的研发和生产二十余年 [1] - 公司是最早布局锂电负极材料的企业之一 [1] - 公司在锂电负极领域拥有较强的技术优势和先发优势 [1] - 公司相关锂电负极产品在业内具有较高的知名度和影响力 [1]