公司概况与业务结构 * 公司为盛德鑫泰新材料股份有限公司 成立于2001年10月15日 总部位于江苏省常州市 2020年9月1日在深圳证券交易所创业板上市[3] * 公司专注于高性能无缝钢管的研发、生产和销售 主要产品包括合金钢管、不锈钢管以及少量的镍基耐腐蚀合金管[3] * 产品广泛应用于超超临界电站锅炉以及石油炼化等领域[3] * 公司股权结构高度集中 实际控制人合计控制公司63.75%的表决权[3] 财务业绩表现 * 2024年全年营业收入达到26.63亿元 同比增长34.4% 其中不锈钢无缝钢管营收增幅最大 同比增长110.5%[4] * 2025年前三季度营收为23.25亿元 同比增长19.01% 第三季度营收为8.35亿元 增速约为31.02%[4] * 2025年前三季度归母净利润为1.52亿元 同比下滑21.4% 第三季度归母净利润为0.67亿元 同比下滑3.74% 主要因不锈钢管原材料价格上涨导致业务毛利下滑[4] * 2024年研发费用约为0.93亿元 占四大费用比重的44.9%[6] * 截至2025年第三季度 公司资产负债率为24% 较前一年上升1个百分点[6] * 应收账款增加58.58%至8.5亿元 是导致总资产当季增长的重要原因[6] 产品结构与市场布局 * 公司逐步形成合金钢管和不锈钢管双轮驱动的产品结构 截至2025年上半年 合金无缝钢管营收占比约为45.54% 不锈钢无缝钢管营收占比29.38%[5] * 公司拓展汽车电机转轴产品线 2024年汽车配件营收占比从6.36%增长至16.53%[5] * 公司通过收购江苏瑞美汽车零部件有限公司提升汽车零部件业务占比[5][19] * 公司积极拓展海外市场 2025年上半年境外营收达0.28亿元 并积极参与国际项目招标[8] 行业背景与公司地位 * 我国是全球最大的无缝钢管生产国 截至2023年底占全球产量66% 基本完成国产化[9][10] * 2024年全球粗钢产量约为18.84亿吨 中国占比约为53% 全球生铁产量约为12.9亿吨 中国生铁产量占比维持在66%以上[11][12] * 盛德鑫泰凭借高性能、高附加值产品打破国际垄断 其生产的小口径、高精度定制化产品具备明显优势[9] 原材料价格与成本 * 截至2025年10月底 无缝钢管108×45型号月均价约为4,261.35元每吨 同比下降7.3%[13] * 合金管坯与原坯月度市场均价约为5,680元每吨 不锈钢圆钢价格约为23,900元每吨[13] * 不锈钢圆钢价格持续走高压缩了公司不锈钢业务利润空间[13] * 公司预测2025年至2030年 不锈钢原料均价将在25,000到28,000元每吨区间波动[14] 下游需求与未来发展 * 截至2025年8月 我国用电需求约1,014.49太瓦时 同比增长5%[15] * 2024年1月至11月 我国发电设备新增装机数量累计达31万千瓦 其中火电设备新增装机数量4,744万千瓦[15] * 火力发电仍是主要发电方式 下游小口径火力发电锅炉管需求持续增加[15] * 随着高参数超超临界机组发展 对P92、S30432等600摄氏度以上超超临界机组用管需求增加 公司注重研发以应对市场高端需求[16] * 公司生产的小口径T91、T92高压锅炉无缝管广泛应用于超超临界锅炉热段 预计未来几年内保持较高增速[17] * 新能源快速发展 但火力作为基础调峰作用不可替代 预计未来新能源与传统煤炭协同发展将成为趋势[18] 财务预测与风险提示 * 公司预计2025年至2027年的营业收入分别达到30.43亿元、32.20亿元、34.1亿元[20] * 预计归母净利润分别达到2.4亿元、2.76亿元、3.09亿元[20] * 需警惕美国经济修复及核电改造可能导致业务增速低于预期 从而影响盈利水平[20]