公司股价与市场表现 - 1月22日，公司股价上涨5.02%，报收40.55元/股，成交额1.01亿元，换手率4.45%，总市值44.60亿元 [1] - 国泰中证钢铁ETF（515210）三季度新进公司十大流通股东，持有32.86万股，占流通股比例0.57%，该基金在1月22日浮盈约63.75万元 [2] 公司基本情况 - 公司全称为盛德鑫泰新材料股份有限公司，位于江苏省常州市，成立于2001年10月15日，于2020年9月1日上市 [1] - 主营业务为各类工业能源设备专用无缝钢管的生产、研发和销售 [1] - 主营业务收入构成：合金钢管占45.54%，不锈钢管占29.38%，汽车电机转轴占5.67%，配件及其他占5.55%，汽车电机机壳占4.68%，钢格板占4.05%，废料收入占3.49%，碳素无缝钢管占1.64% [1] 相关基金情况 - 新进十大流通股东的国泰中证钢铁ETF（515210）成立于2020年1月22日，最新规模为39.8亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为4.03%，近一年收益率为38.97%，成立以来收益率为77.67% [2] - 该基金基金经理为吴中昊，累计任职时间3年361天，现任基金资产总规模240.55亿元，任职期间最佳基金回报为106.7% [3]

项目概况 - 2026年1月13日，友发集团广东区域总部项目正式签约落户佛山市南海区九江镇，这是2026年佛山签约的首个中国500强区域总部项目 [1] - 项目总投资额为20亿元，将建设多品类高品质焊接钢管、3PE管及钢管深加工产品的现代化、自动化、花园式绿色工厂 [1] - 项目达产后预计年产值可达80亿元 [1] - 项目用地需求超300亩，政府部门在土地供应等环节给予了大力支持 [2] 公司背景 - 友发集团是国内钢管行业龙头企业，2006年至今连续20年入围中国企业500强、中国制造业500强 [1] - 公司业务覆盖焊接钢管、镀锌管、钢塑复合管、不锈钢管等多种管材产品研发、生产和销售 [1] - 旗下拥有8家高新技术企业及超300条生产线 [1] - 产品在国内市场整体占有率连续多年稳居20%以上，核心产品镀锌圆管的国内市场占有率约35% [1] 战略意义 - 项目将发挥龙头效应，带动上下游产业集聚，为佛山新材料产业和总部经济高质量发展提供重要支撑 [1] - 项目将作为集团辐射华南市场的核心枢纽，有助于完善全国生产布局，拓展广东乃至粤港澳大湾区市场 [2] 区域投资环境 - 该项目是佛山围绕产业链精准“招大引强”的又一案例，近年来吸引了大量世界500强、中国500强及行业龙头企业重点项目 [2] - 自2024年10月以来，佛山已对接世界500强企业超40家，中国500强企业超60家，达成签约投资总额超850亿元 [3] - 签约投资项目既涵盖泛家居、高端装备制造等优势产业，也聚焦新型电力系统装备、半导体芯片、新能源、新材料、医药健康等新兴赛道 [3]

公司股价与交易表现 - 12月25日，盛德鑫泰股价上涨5.27%，报收35.95元/股，成交额8700.39万元，换手率4.33%，总市值39.55亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为盛德鑫泰新材料股份有限公司，位于江苏省常州市，成立于2001年10月15日，于2020年9月1日上市 [1] - 公司主营业务为各类工业能源设备专用无缝钢管的生产、研发和销售 [1] - 主营业务收入构成：合金钢管45.54%，不锈钢管29.38%，汽车电机转轴5.67%，配件及其他5.55%，汽车电机机壳4.68%，钢格板4.05%，废料收入3.49%，碳素无缝钢管1.64% [1] 股东与基金持仓 - 国泰基金旗下国泰中证钢铁ETF（515210）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有32.86万股，占流通股比例0.57% [2] - 基于股价上涨测算，该基金在12月25日当日浮盈约59.15万元 [2] - 国泰中证钢铁ETF（515210）最新规模为36.6亿元，今年以来收益率为27.08%，近一年收益率为23.02%，成立以来收益率为68.3% [2] 相关基金经理 - 国泰中证钢铁ETF（515210）的基金经理为吴中昊 [3] - 吴中昊累计任职时间3年333天，现任基金资产总规模253.91亿元，任职期间最佳基金回报为78.72% [3]

公司股价与市场交易数据 - 12月19日，公司股价上涨1.76%，成交额为3096.13万元 [1] - 当日融资买入额为182.82万元，融资偿还额为425.91万元，融资净买入额为-243.09万元 [1] - 截至12月19日，公司融资融券余额合计为7313.89万元，其中融资余额为7301.13万元，占流通市值的1.98%，融资余额处于近一年20%分位以下的低位水平 [1] - 截至12月19日，公司融券余量为3800股，融券余额为12.76万元，融券余额处于近一年90%分位以上的高位水平 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为9970户，较上期增加4.88% [2] - 截至9月30日，公司人均流通股为5757股，较上期减少4.65% [2] - 截至2025年9月30日，国泰中证钢铁ETF（515210）为公司第七大流通股东，持股32.86万股，为新进股东 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入23.25亿元，同比增长19.01% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.52亿元，同比减少21.38% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利2.29亿元，近三年累计派现2.06亿元 [3] 公司基本情况与业务构成 - 公司全称为盛德鑫泰新材料股份有限公司，位于江苏省常州市，成立于2001年10月15日，于2020年9月1日上市 [1] - 公司主营业务为各类工业能源设备专用无缝钢管的生产、研发和销售 [1] - 公司主营业务收入构成：合金钢管占45.54%，不锈钢管占29.38%，汽车电机转轴占5.67%，配件及其他占5.55%，汽车电机机壳占4.68%，钢格板占4.05%，废料收入占3.49%，碳素无缝钢管占1.64% [1]

案件核心判决 - 上海市第三中级人民法院对常永生等人走私国家禁止进出口货物、骗取出口退税案进行一审宣判 主犯常永生被判处有期徒刑十七年 并处罚金人民币六百万元 [2] - 深圳市中级人民法院对王武彬等27人实施的六起走私锑锭系列案进行一审宣判 主犯王武彬被判处有期徒刑十二年 并处罚金人民币一百万元 [5] 上海常永生案详情 - 常永生走私案涉及镓、锗、锑等金属锭及化合物 时间跨度为2023年11月至2025年2月 走私货物总量325余吨 价值1.46亿余元 [3] - 常永生通过伪报品名的方式走私出境 上海英某物流公司及其员工孙某为其提供报关服务 协助走私货物约8.3吨 价值2047万余元 [3] - 常永生及其担任法定代表人的第某公司 通过虚构货物品名、单价等方式骗取出口退税款769万余元 [3] - 法院判决：常永生犯走私国家禁止进出口的货物罪和骗取出口退税罪 上海英某物流公司及员工孙某犯走私罪 第某公司犯骗取出口退税罪 [3] 深圳王武彬案详情 - 王武彬系列走私案发生于2025年2月至3月期间 涉及走私锑锭 全案共计走私166余吨 海关查扣96余吨 [5] - 王武彬与境外走私团伙合谋或接受委托 在未取得许可的情况下 组织他人通过夹藏伪装、虚假申报等方式将锑锭走私出境 [5] - 除主犯王武彬外 周楚升、罗钒、胡喜坤等26人根据各自走私数量、地位作用被判处有期徒刑五年至拘役四个月不等刑罚 并处罚金 [5] 案件性质与法律依据 - 两起案件均涉及违反《两用物项出口管制条例》等国家出口管制规定 逃避海关监管 走私国家禁止或管制的货物 [3][6] - 法院根据各被告单位、被告人的犯罪事实、性质、情节和对社会的危害程度 依法作出判决 [3][6]

公司概况与业务结构 * 公司为盛德鑫泰新材料股份有限公司 成立于2001年10月15日 总部位于江苏省常州市 2020年9月1日在深圳证券交易所创业板上市[3] * 公司专注于高性能无缝钢管的研发、生产和销售 主要产品包括合金钢管、不锈钢管以及少量的镍基耐腐蚀合金管[3] * 产品广泛应用于超超临界电站锅炉以及石油炼化等领域[3] * 公司股权结构高度集中 实际控制人合计控制公司63.75%的表决权[3] 财务业绩表现 * 2024年全年营业收入达到26.63亿元 同比增长34.4% 其中不锈钢无缝钢管营收增幅最大 同比增长110.5%[4] * 2025年前三季度营收为23.25亿元 同比增长19.01% 第三季度营收为8.35亿元 增速约为31.02%[4] * 2025年前三季度归母净利润为1.52亿元 同比下滑21.4% 第三季度归母净利润为0.67亿元 同比下滑3.74% 主要因不锈钢管原材料价格上涨导致业务毛利下滑[4] * 2024年研发费用约为0.93亿元 占四大费用比重的44.9%[6] * 截至2025年第三季度 公司资产负债率为24% 较前一年上升1个百分点[6] * 应收账款增加58.58%至8.5亿元 是导致总资产当季增长的重要原因[6] 产品结构与市场布局 * 公司逐步形成合金钢管和不锈钢管双轮驱动的产品结构 截至2025年上半年 合金无缝钢管营收占比约为45.54% 不锈钢无缝钢管营收占比29.38%[5] * 公司拓展汽车电机转轴产品线 2024年汽车配件营收占比从6.36%增长至16.53%[5] * 公司通过收购江苏瑞美汽车零部件有限公司提升汽车零部件业务占比[5][19] * 公司积极拓展海外市场 2025年上半年境外营收达0.28亿元 并积极参与国际项目招标[8] 行业背景与公司地位 * 我国是全球最大的无缝钢管生产国 截至2023年底占全球产量66% 基本完成国产化[9][10] * 2024年全球粗钢产量约为18.84亿吨 中国占比约为53% 全球生铁产量约为12.9亿吨 中国生铁产量占比维持在66%以上[11][12] * 盛德鑫泰凭借高性能、高附加值产品打破国际垄断 其生产的小口径、高精度定制化产品具备明显优势[9] 原材料价格与成本 * 截至2025年10月底 无缝钢管108×45型号月均价约为4,261.35元每吨 同比下降7.3%[13] * 合金管坯与原坯月度市场均价约为5,680元每吨 不锈钢圆钢价格约为23,900元每吨[13] * 不锈钢圆钢价格持续走高压缩了公司不锈钢业务利润空间[13] * 公司预测2025年至2030年 不锈钢原料均价将在25,000到28,000元每吨区间波动[14] 下游需求与未来发展 * 截至2025年8月 我国用电需求约1,014.49太瓦时 同比增长5%[15] * 2024年1月至11月 我国发电设备新增装机数量累计达31万千瓦 其中火电设备新增装机数量4,744万千瓦[15] * 火力发电仍是主要发电方式 下游小口径火力发电锅炉管需求持续增加[15] * 随着高参数超超临界机组发展 对P92、S30432等600摄氏度以上超超临界机组用管需求增加 公司注重研发以应对市场高端需求[16] * 公司生产的小口径T91、T92高压锅炉无缝管广泛应用于超超临界锅炉热段 预计未来几年内保持较高增速[17] * 新能源快速发展 但火力作为基础调峰作用不可替代 预计未来新能源与传统煤炭协同发展将成为趋势[18] 财务预测与风险提示 * 公司预计2025年至2027年的营业收入分别达到30.43亿元、32.20亿元、34.1亿元[20] * 预计归母净利润分别达到2.4亿元、2.76亿元、3.09亿元[20] * 需警惕美国经济修复及核电改造可能导致业务增速低于预期 从而影响盈利水平[20]

公司股价表现 - 11月18日股价下跌5.04%，报收35.60元/股 [1] - 当日成交金额为9528.44万元，换手率为4.60% [1] - 公司总市值为39.16亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为盛德鑫泰新材料股份有限公司，位于江苏省常州市 [1] - 公司成立于2001年10月15日，于2020年9月1日上市 [1] - 主营业务为各类工业能源设备专用无缝钢管的生产、研发和销售 [1] - 合金钢管是主要收入来源，占比45.54%，其次为不锈钢管，占比29.38% [1] 主要股东及基金影响 - 国泰基金旗下国泰中证钢铁ETF（515210）三季度新进十大流通股东 [2] - 该基金持有公司32.86万股，占流通股比例为0.57% [2] - 受股价下跌影响，该基金当日浮亏约62.1万元 [2] 相关基金产品表现 - 国泰中证钢铁ETF（515210）最新规模为36.6亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为33.9%，近一年收益率为32.58% [2] - 自成立以来累计收益率为77.33% [2] - 基金经理吴中昊现任基金资产总规模为253.91亿元 [3]

公司发展历程与成就 - 公司专注于焊接钢管领域，以合作文化为基因，从几位合伙人白手起家，用25年时间实现从无到有、从小到大、从中国走向世界 [3] - 公司连续20年蝉联全国焊管产销第一 [3] - 公司提出新的十年发展战略目标，概括为"由千万吨迈向千亿元，做全球管业第一雄狮"，力争实现3000万吨的钢管产销规模，包括国内和国外 [10] 企业文化与管理 - 公司合作文化深入骨髓，是创业基因，股权充分分散，所有管理层都是股东，制度设计让合作从口号变成行动准则 [4] - 公司提出"大友发"理念，将客户、经销商纳入共生共荣的生态系统，经销商也在学习合作文化，推行"1+1>2"的合作精神 [4] - 管理"大友发"体系面临三大挑战：创始股东保持创业精神、新加盟员工融入合作文化、在规模领先基础上保持技术成本品牌管理等领先地位 [5] 产品战略与市场布局 - 公司产品分为两大用途：流体输送（焊接圆管、镀锌圆管、螺旋焊管、不锈钢管及钢塑复合管等）和结构支撑（方矩形焊管、镀锌方矩管及脚手架用圆管等） [6][7] - 在传统优势产品如热镀锌管领域，公司正从全国三分之一市场占有率向二分之一目标迈进，未来目标是在这些品类上达到50%以上市场占有率 [7] - 公司收购河北海乾威钢管有限公司75.355%股权，增加JCOE工艺油气输送类焊接钢管产品，标志着正式进入油气钢管领域 [7] - 公司已成立三个专业研究院，正从规模扩张向深度服务转型，未来不只追求规模增长，更注重通过内部管理提升让产品更有竞争力 [8] 发展战略与全球化 - 公司形成独特的"逆周期"发展智慧，市场越不好时可能是收购兼并和扩张的较好时机 [9] - 公司制定"三年行动"规划，通过空白区域收购和出海布局驱动逆势增长，目前已有10个生产基地，预计明后年完成更多生产基地的全国布局 [9] - 公司上半年收购吉林华明，是完善东北市场布局的关键一步 [9] - 公司出海战略从"中国造卖全球"转向"全球造卖全球"，与荣成集团等企业合作成立"中新联合"平台服务出海企业 [10] - 公司规划用三年时间完成全国布局，用十年时间在海外再造一个友发，正在东南亚、中东、中亚等地调研，期待海外第一个生产基地尽快落地 [11]

行业与公司 * 钢铁行业[1] 核心观点与论据 行业盈利与股价表现 * 2025年初钢铁行业利润率显著回升 7月盈利比例接近80% 虽近期小幅下滑 但整体仍维持高位[1] 截至最新数据 27家钢企盈利比例达到58.87% 显著高于2024年水平[2] 2024年第三季度几乎所有钢企都面临亏损[2] * 2025年上半年钢铁板块股价小幅上涨 一季度表现较好 二季度偏弱[1] 从7月起 受益于反内卷政策 钢铁板块表现中等偏上 位列全行业第13位[1][4] * 企业利润回暖主要受益于原料端成本下降幅度大于钢材端[1][5] 1-6月份螺纹毛利维持在100元左右 而热卷毛利为40-50元区间[5] 7月反内卷政策推出后 螺纹毛利最高达300元 但8月因政策落地慢及需求疲软回落至盈亏平衡附近[5] 需求端分析 * 长期需求预计维持相对稳定 年降幅在1%以内 制造业升级将成为主要拉动力[1][6] * 地产用钢需求降幅收窄 预计全年降幅可控制在10%左右[7][8] 目前施工及竣工同比下降10%-20%左右 但预计年底能明显改善[8] * 基建领域表现优于去年 受益于政府债券规模扩大 今年新增专项债规模为4.4万亿 同比增加5,000亿 另有1.3万亿超长期特别国债[9] 基建用钢需求有望企稳 同比降幅预计收窄至1%左右[9] * 制造业用钢需求亮眼 1-7月制造业投资累计同比增长6.2% 企业库存处于低位[1][10] * 机械行业：机床和挖机产量累计同比增长超过20% 用钢量预计维持4%至5%增长[10][11] * 汽车行业：1-7月乘用车产量累计同比增幅为12.6% 预计2025年用钢量同比增长8%[12] * 家电行业：1-7月三大白电增速分别为10.9%、1.7%和3.38% 预计用钢量增长3%[13] * 船舶行业：用钢需求维持约20%增长 船厂订单已接到2028至2029年[14][15] 出口与价格 * 2025年直接出口大幅增长 粗钢进出口量达7,000多万吨 同比增加1,400万吨 主要由钢坯贡献增量[3][16] 中国国内钢材价格处于全球洼地 刺激出口增长[3] 但对越南和韩国的反倾销调查导致出口下降[3][17] 供给侧与政策影响 * 截至7月份 中国粗钢产量累计同比减少3% 官方数据显示1月至7月已实现4.3%的减量[18] 国内粗钢过剩 本轮过剩周期库存已达1.1亿吨 今年可能达1.2至1.3亿吨[19] * 反内卷政策于2025年7月提出 预计在2026年上半年才能在产量端产生实际效果 参考历史周期 政策部署到见效约需三个季度[20] * 钢铁行业规范条件修订要求企业在2026年完成超低排放改造 2025年底达到能耗标准[3][21] 截至2025年4月20日 约2/3企业完成或部分完成改造 预计年底完成80%[22] 未达标企业将面临限产[3][21] * 钢铁行业于2025年初正式纳入碳排放权交易市场 过渡阶段（2025-2026）后配额将逐步收窄 促使企业压减产能或降低能耗[23] 原料端成本 * 铁矿石未来供应相对宽松 西芒杜矿区预计在26年新增1亿吨产能[24][25] 焦煤因供给扰动价格更坚挺 1-7月份焦煤进口同比减少8%[26] 整体成本处于高位震荡状态[27] 其他重要内容 投资建议与标的 * 投资建议关注两个主线：制造业中景气细分领域（如高端汽车板、核电、油气需求）和产能优化[28] * 产能优化注重扶优劣汰 通过分级分类管理进行差异化调控 有利于龙头企业如华菱、宝钢和南钢[29] * 推荐关注龙头企业华菱、宝钢、南钢 以及弹性标的方法特钢、新钢、山钢、山钢闽光 特钢板块关注翔鹭钨材和久立特材[30]

投资评级 - 维持买入评级 目标价39.41元[2][4] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.90亿元、2.15亿元、2.46亿元[2] - 对应EPS分别为1.72元、1.95元、2.24元（原2025-2026年预测值为2.14元、2.36元）[2] - 2025年营业收入预计30.44亿元（同比增长14.3%） 2026年32.84亿元（同比增长7.9%） 2027年35.17亿元（同比增长7.1%）[3] - 2025年毛利率预计15.2% 2026年15.4% 2027年15.6%[3] 业绩表现 - 2025年上半年营业收入14.9亿元（同比增长13.2%） 归母净利润8456万元（同比下降31.36%）[7] - 不锈钢管业务因原料价格上涨导致毛利率同比下降6.48个百分点[7] - 2024年归母净利润2.26亿元（同比增长87.4%） 营业收入26.63亿元（同比增长34.4%）[3] 业务进展 - 中标东方电气小管框架采购项目及宝山、阳西、南阳等火电项目 金额占2024年营收约17%[7] - 2024年超级不锈钢接单量及交付量创新高 不锈钢总交付量约2万余吨[7] - 与西安热工院共同研发700℃先进超超临界机组用HT700高温合金 已进入小批量试制阶段[7] - 收购江苏锐美布局新能源汽车零部件 2024年汽车配件营收同比增长近250%[7] 行业背景 - 2024年我国电站锅炉产量同比增长31.8% 超临界、超超临界锅炉占比达75.6%[7] - 截至2025年7月国内火电投资建设完成额累计同比增长52.42%[7] - 2024年新能源汽车渗透率达52.87% 2025年前7月新能源汽车产销量累计同比增长38.48%和37.99%[7] 估值分析 - 采用DCF估值法 假设WACC为8.78% 永续增长率1.00%[9] - 当前股价34.1元（2025年9月18日） 总市值37.51亿元[4] - 2025年预测市盈率19.8倍 2026年17.5倍 2027年15.2倍[3]