全球流动性周期定位 - 全球流动性指数（GLI）呈现规律性的65个月（约5.5年）债务再融资周期，当前已处于扩张末端并开始下行[2] - 截至2025年底，17个主要经济体的全球M2总量达115.9万亿美元，同比增长7.4%，但总量叙事正在失效[20] - 流动性重新扩张依赖的两大宏观条件（央行持续注入资金、经济下行倒逼政策宽松）正在被证伪，资金紧缩确定性上升[2][33] - 2025年末，中、美、欧、日、英五大央行基础货币总额为21.32万亿美元，同比增速近乎于0[38] 高频流动性压力监测 - 构建了“总量水位层—融资成本层—跨市场传导层—市场反馈层”四层高频流动性压力监测雷达[2][45] - 截至2026年5月13日，流动性压力指数读数达54.13，已超过2020年疫情冲击时的峰值，处于“名义宽松、实际收紧”的交汇点[2][62] - 该指数以30和60为有效分界线，划分为压力回升期（30-60）、激增期（60-80）、回落期（80-60）、消散期（60-30）四个交易区间[4][69] - 当前流动性环境与2022年（C点）相似，处于长时间缩表累积效应达峰期，市场已完全Price-in紧缩叙事[63] 资产配置应用框架 - 基于“收益—最大回撤前沿”模型，在10%回撤约束下，资产配置分三阶段演进：极致防御期（中债为主）、稳健过渡期（黄金与美债切换）、效用最优区（黄金权重达70%）[4][78][81] - 当前流动性压力指数为54.13，模型对全球权益资产（股指）的配置权重为0%，需等待指数实质性回落至39-41区间才会增配[83] - 针对美国市场，在自由配置模式下，模型最优解为100%满仓10年期美债；在强制均衡配置（单一资产≤25%）下，组合年化收益为-1.87%[85][87] - 美股行业配置上，极致防御期可100%配置公用事业；风险预算15%时，配置日常消费、公用事业和医疗保健；风险预算放宽至17%时，需向信息技术切换[4][90][91][92]