黄金期货行情表现 - 2月2日，沪金主力合约暂报1008.60元/克，日内跌幅达15.73% [1] - 当日开盘价为1140.00元/克，盘中最高触及1154.78元/克，最低下探至1005.40元/克 [1] 宏观消息与市场驱动因素 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，其相对鹰派的政策立场推动美元大涨，导致黄金白银遭遇猛烈抛售 [1] - 市场担忧新任美联储主席可能推行更激进的紧缩政策，导致降息预期迅速消退，美元与利率预期同步走强，严重打压了黄金等无息资产的吸引力 [2] - 金价在跌破关键心理价位后，触发了大规模的技术性抛售，加剧了跌势 [2] - 特朗普加大对伊朗施压，伊朗最高领袖警告称可能爆发“地区战争” [1] - 中国1月官方PMI显示制造业活动再度陷入萎缩 [1] 机构对市场格局与前景的研判 - 贵金属市场因新任美联储主席提名引发鹰派政策担忧而全线重挫 [2] - 短期内，市场已进入由政策不确定性主导的高波动时期 [2] - 后续走势将高度敏感于新任主席在听证会上的政策表态以及未来的通胀数据动向，任何强化紧缩立场的信号都可能引发新一轮下跌 [2] - 地缘政治风险和长期配置需求可能提供阶段性支撑 [2] - 总体来看，在政策路径明朗之前，贵金属市场将维持震荡寻底的脆弱格局，趋势性机会仍需等待 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五夜盘黄金白银大跌，白银触及跌停板，是短期消息面冲击和市场自身回调压力共同作用的结果 [6][24] - 消息面上，市场传闻特朗普将提名“鹰派”的凯文·沃什为下一任美联储主席，若其就任，未来可能在降息同时推进缩表，收紧美元流动性，对金银价格构成直接压力 [6][24] - 黄金白银自身面临回调压力，CME多次上调期货保证金比例、国内临近春节、1月COMEX白银期货合约进入最后交割期、白银前期大涨积累获利盘等因素促使部分资金离场或多头获利了结 [7][25] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 周度走势 - 展示美元指数联动图，但未详细描述周度走势情况 [11] 指标涨跌幅 |指标|1月30日|1月23日|周变化| |----|----|----|----| |COMEX黄金|4,907.50|4,983.10|-1.52%| |COMEX白银|85.25|103.26|-17.44%| |SHFE黄金主力|1,161.42|1,115.64|4.10%| |SHFE白银主力|27,941.00|24,965.00|11.92%| |美元指数|97.12|97.50|-0.40%| |美元兑离岸人民币|6.96|6.95|0.13%| |10年期美债实际收益率|1.90|1.92|-0.02| |标普500|6,939.03|6,915.61|0.34%| |美原油连续|65.74|61.28|7.28%| |COMEX金银比|57.57|48.26|19.29%| |SHFE金银比|41.57|44.69|-6.98%| |SPDR黄金ETF|1,087.10|1,086.53|0.57| |iShare黄金ETF|497.99|494.56|3.43%|[12] 金价冲高回落 - 上半周美元指数走弱，反映全球去美元化加速，金价加速上行；下半周因市场传闻特朗普提名“鹰派”的凯文·沃什为下一任美联储主席，且短期金价累积涨幅后多头了结意愿上升，金价高位大幅下挫 [14] - 上周美国股市维持高位运行，跌幅不明显，市场风险偏好依旧 [14] 其他指标追踪 - 1月30日，SPDR + iShares黄金ETF持仓量为1581.09吨，较上周上升4.00吨 [18] - 上周贵金属高位下挫，白银跌幅更明显，金银比值触底回升，1月以来金银比值随贵金属上涨持续下挫至2011年以来低位，可能意味着短期白银被高估 [21] 结论 - 上周五夜盘黄金白银大跌是消息面冲击和市场自身回调压力共同作用的结果，消息面导火索为特朗普可能提名“鹰派”的凯文·沃什为下一任美联储主席，市场担心其就任后收紧美元流动性 [24] - 黄金白银自身回调压力来自CME上调保证金比例、临近春节、1月COMEX白银期货合约进入最后交割期、白银前期大涨积累获利盘等因素 [25]

市场事件与直接冲击 - 周一开盘，金银价格继续大幅下挫，市场陷入恐慌，商品黄金相关ETF甚至以跌停开盘 [1] - 美国总统特朗普提名凯文·沃什出任美联储主席的消息引爆市场对鹰派政策的强烈预期，贵金属市场因此遭到恐慌性抛售 [1] - 黄金ETF的跌停开盘在历史上较为罕见，反映了市场对美联储政策转向的担忧 [3] 政策预期与市场逻辑 - 凯文·沃什向来以鹰派立场著称，主张紧缩货币政策，市场预期他执掌美联储后加息步伐可能会加快 [1] - 沃什在担任美联储理事期间曾多次投票支持加息，对通胀保持高度警惕，其政策理念与现任主席鲍威尔有明显不同 [3] - 市场预期沃什领导下的美联储可能会更快地加息，甚至可能提前缩减资产负债表，这对作为不生息资产的黄金形成重大利空 [1][3] 行业表现与数据 - 多只黄金ETF现价出现大幅下跌，例如黄金ETF前海开源现价9.896，下跌1.100，跌幅-10.00% [4] - 列表中的黄金ETF普遍出现-10.00%的跌停，包括黄金ETF国泰、黄金ETF工银、金ETF嘉实等 [4] 市场面临的宏观环境 - 黄金市场正面临多重挑战，包括美联储政策转向的预期、全球经济复苏迹象削弱避险需求以及美元走强 [3] - 加息通常会导致美元走强，从而对黄金价格形成压制，而降息则会削弱美元，提振黄金价格 [6] 资产属性与配置价值 - 黄金作为一种不生息资产，在利率上升的环境下吸引力会下降 [3] - 与股票、债券等传统资产相比，黄金在市场动荡时往往表现出较低的关联性，是投资组合中重要的分散化工具 [6] - 将黄金纳入投资组合，可以在一定程度上降低整体风险，提高投资组合的稳定性，特别是在市场不确定性增加的时期 [6] 投资者行为与策略建议 - 投资者纷纷抛售黄金，转而寻求更为安全的资产，或暂时离场观望，恐慌情绪的蔓延加剧了价格下跌 [3] - 面对市场波动，投资者应保持冷静，避免恐慌性抛售，同时重新评估投资组合，采取多元化投资策略 [5][7] - 投资者应关注美联储的货币政策声明、经济预测和官员讲话，以判断黄金价格的未来走向 [6] 长期观点与未来展望 - 从长期来看，黄金作为一种传统避险资产，其价值依然存在，尤其是在全球经济不确定性增加、地缘政治紧张、通胀压力上升等情况下 [5] - 黄金的未来走势将很大程度上取决于美联储的政策动向，如果沃什真的上任并采取鹰派政策，黄金价格可能会面临进一步下行压力 [4] - 对于长期投资者而言，当前的市场波动可能正是布局黄金的时机 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观预期走弱，前期多头资金了结意愿强，黄金和铜短期呈弱势，中期震荡，日内也为弱势，建议观望 [1] 各品种总结 黄金 - 日内观点为弱势，中期观点是震荡，参考观点为观望，核心逻辑是上周五夜盘金银大跌是短期消息面冲击和市场自身回调压力共同作用的结果，消息面是特朗普提名沃什为美联储主席，其“鹰派”立场或使美元流动性收紧，对金银价格构成压力；自身回调压力包括CME上调保证金比例使部分资金离场、国内临近春节面临海外波动和提保压力、1月COMEX白银期货合约进入交割期多头平仓获利了结、1月以来白银大涨积累获利盘易触发了结 [3] 铜 - 日内观点为弱势，中期观点是震荡，参考观点为观望，核心逻辑是近期铜价由宏观情绪驱动并通过贵金属市场传导，前期白银涨势点燃乐观氛围支撑铜价，后特朗普提名沃什使市场预期全球流动性收紧，情绪逆转致铜价从高位回落，后市铜市短期情绪波动与中长期基本面支撑并存，市场或进入“宏观定价情绪，产业定价底部”的震荡整理阶段 [4]

贵金属价格暴跌 - 伦敦金在1月31日收盘报4865.35美元/盎司，单日下跌9.45%，创下近40年以来最大跌幅 [1] - 白银收跌26.77%至84.7美元/盎司，创下自1980年年初以来的最大单日跌幅，现货铂金和钯金分别重挫约18%和15% [1] - 1月份现货黄金价格累计上涨约13%，但在1月最后一个交易日一度下跌超12%，从5400美元急转直下并一度跌破4700美元 [12] 市场交易实况与供应链反应 - 深圳水贝市场的金条价格从1月29日的每克1200多元人民币跌至1月31日的1126.5元人民币，商家报价为大盘价加工费，每克到手价1141.5元，较前日下跌超过50元 [3] - 部分料商在价格暴跌后选择锁仓暂不出货，导致市场出现“料不好拿”和缺货的情况 [1][2][4] - 料商减少出货的原因包括：金价暴跌导致其高价购金面临亏损风险，以及临近春节接料过多无法处理 [6] - 有商家表示，由于金价波动剧烈，部分商家不敢轻易销售金条，甚至通过增加手工费来应对风险 [7] 投资者与交易者受损情况 - 有使用高杠杆（如2000倍杠杆平台）的交易者在追空操作中爆仓，市场剧烈波动导致其亏损 [10] - 购买银行积存金的投资者也受到波及，有投资者因价格暴跌，单日亏损达8万元人民币，其账户从浮盈5.5万元转为亏损4万元 [11] - 黄金交易交流群中有投资者反映前期盈利回吐，并讨论是否抄底或离场 [10] 价格暴跌的直接诱因 - 市场普遍认为，特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席是触发黄金价格暴跌的直接因素，因其政策立场相对“鹰派” [14] - 沃什主张缩表、强调货币纪律、对宽松政策持审慎态度，其提名改变了市场对美联储未来宽松政策路径的预期，引发了对紧缩预期的重定价 [14] - 该提名推动美元指数大涨0.9%，10年期美债收益率升至4.24%，对黄金等无息资产构成压力 [12][14] 市场波动性分析 - 1月份黄金的隐含波动率大幅飙升，沪金主力平值IV和CBOE黄金ETF波动率均突破40，指示市场波动加剧 [16] - 1月黄金单月涨幅一度达到20%，积累了大量的获利了结动能 [16] - 有分析指出，黄金波动率已处于2008年以来90%以上的分位数，短期震荡与回调风险显著上升 [17] 后市展望与中长期支撑因素 - 短线来看，价格在超涨后可能进入3至6个月的技术性调整期 [17] - 中长期机构共识偏向“温和牛市延续但涨幅收敛”，支撑因素包括：美联储降息周期改善无息资产机会成本、央行持续购金、地缘政治及“去美元化”叙事 [17] - 2025年全球黄金需求首次突破5000吨，达到5002吨的历史新高，投资需求（激增84%至2175吨）取代珠宝消费成为最大需求来源，其中黄金ETF结束连续四年流出，增加801吨 [18] - 央行购金在2025年达到863吨，虽较前几年放缓但仍保持相对高位，同时金条和金币购买量跃升16%至1374吨，创12年新高 [18] - 白银额外受益于工业需求及连续第五年的供应缺口（约9500万盎司） [17]

提名背景与时机 - 美国总统特朗普于1月30日提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席 [1] - 提名正值美联储面临数十年来最艰难的时刻之一，包括通胀尚未完全遏制、政府债务不断攀升以及承受前所未有的直接政治压力 [1] 对美联储独立性的影响 - 提名恰逢有关美联储独立性的质疑从学术讨论转为现实关切之际 [2] - 特朗普政府已提出加强白宫对美联储监督、改变利率决策方式等构想，例如要求美联储主席与总统协商利率决策 [2] - 对于关注全球独立机构衰落的人士，此提名反映出一种熟悉而阴暗的模式，即当行政部门提出要求时，一位知名的“鹰派”人物可能转变为政治代言人 [3] - 美联储的独立性取决于市场多大程度上相信政策会依据经济数据而非政治偏好来作出调整 [6] 被提名人的政策立场与市场反应 - 凯文·沃什以“鹰派”著称，倾向于通过提高利率来抑制通胀 [6] - 华尔街正在讨论，如果提名获参议院批准，沃什可能采取的“鹰派”政策 [6] - 尽管沃什最近谈论降息，但其历来立场强硬，若带着激进降息的“底线”进入美联储，可能在说服他人进一步支持降息方面缺乏足够可信度 [9] - 有分析指出，沃什并非美联储的人，而是特朗普的人，在货币政策方面一直紧随特朗普的立场 [9]

提名事件与市场反应 - 美国总统特朗普正式提名凯文·沃什出任美联储主席 [1][3][4] - 市场认为这是一个相对鹰派的选择 可能抵制资产负债表扩张 从而支撑美元并使美国国债收益率曲线更陡峭 [1][3] - 消息公布后 彭博美元指数周五纽约早盘走高 短期美国国债收益率下跌 长期国债收益率则上升 美国股指期货与贵金属价格同步走低 [1][4] 被提名者背景与政策立场 - 凯文·沃什曾于2006至2011年担任美联储理事 将接替杰罗姆·鲍威尔的职位 [2][4] - 其过往常因通胀担忧而支持加息 并长期批评美联储政策过于鸽派 [1][3] - 他反对美联储动用资产负债表工具 对资产负债表扩张持批评态度 [3][5] 市场观点与分析 - 市场反应表明 在美联储主席候选人中 即将迎来立场更鹰派的一位 [1][4] - 提名引发市场收益率曲线陡峭化 部分源于市场对美联储独立性的持续忧虑 [3] - 尽管沃什立场鹰派 但美联储主席仅是联邦公开市场委员会12名投票委员之一 仍需说服同僚支持政策变动 短期内降息或调整资产负债表政策都不太可能实现 [3][5] - 有观点认为 其他美联储成员可能不会支持任何缩减资产负债表的举措 因为决策还取决于储备金的均衡水平 [5] 潜在影响与挑战 - 若获参议院确认 沃什将面临一位屡屡指责美联储未能按其意愿激进放松政策的总统 特朗普为降低借贷成本施加压力的举动引发了对央行独立性的担忧 [1][4] - 未来美联储通过资产负债表管理曲线长端借贷成本的空间可能有限 [3][5] - 杰罗姆·鲍威尔将于5月15日卸任主席职务 但其美联储理事任期将持续至2028年 [2][4]

美联储主席遴选进程与结果 - 历经五个月的遴选后，特朗普将于今晚正式公布美联储新任主席提名人选，人选是金融界人尽皆知的人物 [1] - 遴选工作自去年9月启动，最初有11名候选人，经多轮筛选后最终候选名单锁定为4人：前美联储理事凯文·沃什、国家经济委员会主任凯文·哈塞特、美联储现任理事克里斯托弗·沃勒以及贝莱德集团固定收益首席投资官里克·里德 [2][3] - 特朗普心仪人选几经变化，哈塞特曾长期领跑，随后沃什支持率反超，里德也曾在过去数日成为热门人选 [5][6] - 截至发稿，预测市场Polymarket显示，沃什被提名的概率高达94%，而第二人选里德概率仅为2.9% [7] - 知情人士透露，特朗普在周四与沃什会面并通话后，沃什已接受该职位提名 [9] 候选人凯文·沃什的背景 - 凯文·沃什曾在摩根士丹利工作直至2002年，随后进入小布什政府，2006年被任命为美联储理事，直至2011年离任 [9] - 其夫人出身雅诗兰黛家族，岳父罗纳德・劳德是特朗普的老友及重要支持者，显赫的人脉背景是其优势 [9] - 早在2018年，特朗普就险些选定沃什出任美联储主席，虽最终选择了鲍威尔，但此后多年多次公开对此决定表示懊悔 [9] 现任美联储政策与特朗普的立场 - 美联储于当地时间29日公布今年首场利率决议，以10:2投票结果维持利率在3.5%至3.75%不变 [10] - 特朗普随后在社交平台猛烈抨击现任美联储主席鲍威尔，称其“每年让美国付出数千亿美元不必要的利息开支” [10] - 距离鲍威尔任期届满仅剩3月与4月两场利率决策会议，“新债王”冈拉克认为在鲍威尔剩余任期内，美联储货币政策将持续按兵不动，预计不会再降息 [10] - 据CME“美联储观察”，美联储3月和4月维持利率不变的概率分别为86.6%和70.5% [10][11] - 新任美联储主席上任后，预计将于6月会议接棒 [11] 潜在新任主席的政策立场与市场影响 - 最热门人选沃什主张通过“缩表换降息空间”的独特政策路径，认为“通胀是一种选择”，当前通胀是美联储错误政策的结果 [12] - 沃什主张美联储需要“复兴”而非“革命”，倾向于通过缩减资产负债表来控制通胀，从而为降低利率创造空间 [12] - 野村证券分析称，沃什的政策立场被认为不那么鸽派，当前美元和美债收益率面临上行压力 [12] - 瑞穗证券首席策略师表示，如果是沃什当选，市场将会感受到持续的降息压力 [12] - 芝加哥卡森集团全球宏观策略师解释，沃什历来是个鹰派，若其当选，美联储政策立场可能会倾向于鹰派，短期内可能增加市场波动性 [12] - 市场分析表示，沃什为实现降息的交换条件是希望美联储缩减资产负债表规模，若资产负债表缩小，黄金、加密货币、债券等用于对冲资产负债表扩张的资产可能会遭到抛售 [13] - 从美联储独立性角度看，有观点认为沃什当选在某种程度上能保持美联储的独立性，因为他“并非是会屈从于特朗普意愿的人选”，他曾在演讲中坚定捍卫美联储的独立性 [13]

日元走强核心驱动因素 - 市场对日本央行释放鹰派政策及12月加息的预期升温，构成日元走强核心驱动力 [1] - 日本10月名义工资同比增长2.6%，大幅超出2.2%的市场预期，为央行加息提供关键动力 [1] - 尽管日本第三季度GDP修正值录得-0.6%，经济收缩幅度扩大，但强劲工资数据抵消其负面冲击 [1] - 日本国债收益率走高，进一步强化了日元的吸引力 [1] - 全球市场避险情绪浓厚，凸显日元作为安全资产的相对优势 [2] - 日元升值是日本工资增长超预期、央行鹰派预期及避险属性共同作用的结果 [3] 美元疲软与美联储政策预期 - 市场预期美联储在本周三再度下调利率的概率已接近90% [2] - 美联储降息预期持续发酵，对美元形成压制，美元指数逼近10月底以来最低水平 [2] - 美元的持续疲软进一步加剧了USD/JPY汇率的下行压力 [3] - 投资者正等待美联储最新经济预测报告及主席鲍威尔的讲话，以获取更多政策导向信号 [2] USD/JPY汇率技术分析 - USD/JPY汇率上周五未能突破100小时均线压制，短线回落态势对空头更为有利 [2] - 若汇率进一步下行，大概率在154.35区域获得支撑；若跌破则可能进一步测试154.00整数关口 [2] - 若汇率回升，初步阻力位将聚焦155.50附近；突破后有望重返156.00-156.60区间，甚至冲击157.00 [2] - 小时图技术指标呈现偏空格局，但日线级别震荡指标仍存在不确定性 [2] 日本经济与通胀前景 - 日本名义工资持续增长，但实际工资已连续第10个月下滑0.7% [1] - 投资者普遍认为，名义工资的持续增长将逐步提升居民购买力，进而推动需求型通胀抬头 [1] - 长期来看，名义工资增长及潜在的需求型通胀将对日元构成实质性支撑 [1]

博斯蒂克提前退休事件 - 亚特兰大联储主席博斯蒂克宣布将于明年2月提前退休 [1] - 博斯蒂克是美联储111年历史上首位担任地区联储银行行长的黑人 [3] - 其任期曾因2022年未披露部分金融交易信息的丑闻蒙上阴影 但调查认定未触犯法律 [3] 博斯蒂克的货币政策立场 - 博斯蒂克重申其谨慎立场 倾向于维持当前利率水平不变 直至出现明确证据表明通胀正回落至2%目标 [2] - 其认为当前货币政策具有轻微限制性 在通胀风险更为直接的情况下 劳动力市场信号不足以证明需要采取激进的货币政策应对措施 [2] - 此次言论表明其仍坚定站在美联储中的鹰派政策制定者阵营 [2] 美联储人事任命前景 - 亚特兰大联储主席提名将受到更多关注 因为美国总统特朗普正寻求对美联储拥有更大控制权以推动降息 [4] - 美联储主席鲍威尔的任期将于明年5月结束 特朗普将有权挑选其继任者 [4] - 明年3月将迎来地区联储银行行长的新一轮五年期任命 美联储理事会有权替换任何一位地区联储行长 [4][6] - 华尔街认为 美联储理事会评估时可能会阻止被认为过于鹰派的官员连任 此前处于危险境地的官员包括芝加哥联储主席古尔斯比 旧金山联储主席戴利和亚特兰大联储主席博斯蒂克 [6] - 博斯蒂克的提前退休使其避开了此次重新任命流程 [6]