国际贵金属与外汇市场 - 现货黄金价格持续攀升，先后突破5030美元/盎司、5040美元/盎司和5050美元/盎司关口，日内涨幅分别达0.20%、0.34%和0.53% [1][2][3] - 纽约期金同步走强，依次突破5050美元/盎司、5060美元/盎司和5070美元/盎司，日内涨幅分别为0.39%、0.63%和0.78% [4][5][6] - 现货白银和纽约期银均突破81美元/盎司，日内涨幅分别为0.43%和0.82%，但随后出现回调，现货白银失守80美元/盎司，日内跌幅达3.98%，纽约期银同步跌至80美元/盎司下方，日内跌2.86% [7][8][9][10] - 美元兑日元跌幅扩大至1.07%，最新报154.20 [11] 加密货币市场 - 比特币价格跌破68000美元，日内跌3.13% [12] 美国经济政策与言论 - 总统特朗普称“美国利率本应再低2个百分点”，希望最高法院支持低利率政策 [13][14] - 特朗普表示伊朗希望达成协议，若无法达成将采取“非常严厉的行动”，包括考虑向地区派遣航空母舰及增派部队 [15][16] - 白宫新闻秘书表示，特朗普将于周四正式撤销温室气体危害认定 [17] - 美国正考虑扣押装载伊朗石油的油轮以施压德黑兰 [18] 美联储政策与市场预期 - 美联储官员哈马克指出，实现2%的通胀目标对再次调整利率至关重要，美联储利率政策可能“在相当长一段时间内”保持不变，同时警告美国政府财政道路不可持续 [19][20][21] - 道富集团策略师认为，美联储今年或有三次降息可能，美元或下跌10%，市场当前预期为两次降息 [22] 能源市场动态 - 美国石油协会数据显示，上周美国API原油库存暴增1340万桶，前值为减少1107.9万桶；库欣原油库存增加140万桶，前值减少139.4万桶；汽油库存增加330万桶，馏分油库存减少200万桶 [23] - 美国能源信息署预计，欧佩克+明年不会增产 [24] - 委内瑞拉重启石油出口，首船原油运往以色列 [33] 企业动态与并购 - 黑石拟向ANTHROPIC投资2亿美元 [25] - 芝商所集团将推出单只股票期货 [26] - 谷歌获得欧盟反垄断批准，以320亿美元收购Wiz公司 [27] 美股与科技股表现 - Spotify在第一季度盈利预测超预期后，股价飙升15.8%，有望创2019年10月以来最大单日涨幅 [28] - 美股明星科技股多数上扬，奈飞涨超3%，迪士尼涨近3%，甲骨文、赛富时涨超2%，微软、台积电涨近2%，特斯拉涨超1% [29] - 道指续创盘中历史新高，最高至50471.58点 [30] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数盘中一度涨超1%，最终收涨0.88% [36][38] - 叮咚买菜涨16.97%，亿咖通科技涨10.71%，复朗集团涨27.27% [37] 国内期货市场 - 白银连续主力合约日内跌2%，现报20142.00元 [39] 其他国际动态 - 英国金融行为监管局对全球加密货币交易所火币提起法律诉讼，因其非法向英国消费者推广加密资产服务 [35]

欧洲央行利率决议 - 欧洲央行宣布维持三大关键利率不变 存款机制利率2.00% 主要再融资利率2.15% 边际贷款利率2.40% 符合市场预期[2] - 欧洲央行表示决心确保中期通胀稳定在2%的目标水平[4] - 决议宣布后 欧元兑美元短线走强[3] 欧洲央行政策与市场观点 - 有分析师指出 欧元升值将影响欧洲央行维持物价稳定 抑制出口增长并拉低进口成本[3] - 部分欧洲央行官员已对欧元进行“口头干预” 例如法国央行行长称在制定政策时将评估欧元升值的影响[3] - 另有观点认为 只要避免无序剧烈波动 更强劲的欧元不会引发明显的鸽派政策反应 汇率波动的幅度和速度是影响央行评估的重要因素[3] - 东方汇理财富管理表示 欧洲年初通胀低于预期的风险可能促使欧洲央行在今年晚些时候再次将利率降至1.75%[4] 英国央行利率决议 - 英国央行宣布将基准利率维持在3.75%不变 符合市场预期[5] - 货币政策委员会以5:4的投票结果通过决议 5名委员支持维持利率 4名委员支持降息25个基点[5] - 英国央行声明称 如果薪资增速放缓并有助于抑制通胀 未来仍可能再次降息[5] 英国央行政策立场与通胀目标 - 英国央行表示 根据目前情况利率可能进一步下调 进一步放松的幅度和时机取决于通胀前景的演变[5] - 货币政策的目标是确保通胀率不仅回落至2% 而且能在中期内持续稳定在这一水平[5] - 自2024年8月以来 英国央行已累计降息150个基点 上一次降息在去年12月[5] - 安永统计俱乐部英国地区管理合伙人预计 英国将在2026年年中实现2%的中期通胀目标 英国央行今年可能只会在4月降息一次[5] 英国宏观经济数据 - 标准普尔数据显示 2026年1月英国制造业PMI从去年12月的50.6大幅回升至51.8 为2024年8月以来最好水平[6] - 英国国家统计局数据显示 2025年12月英国CPI从11月的3.2%反弹至3.4% 服务价格指数从11月的4.4%升至4.5%[6] - 英国零售商协会数据显示 1月英国食品价格同比上涨3.9% 生鲜食品价格同比涨幅升至4.4% 非食品价格出现持续数月萎缩后的首次转涨[6] - 英国消费者对未来3个月宏观经济、私人财务状况等的预期均出现明显改善[6] 英国市场环境与汇率 - 英国财政部在2025年底没有如市场预期再次大幅加税[7] - 智库英国董事学会数据显示 1月英国企业家信心指数从去年12月的-4大幅上升至14[7] - 有分析人士指出 英国通胀回落的节奏仍不足以支撑货币政策放宽 而居民消费和就业市场堪忧[7] - 英国央行决议宣布后 英镑兑美元短线下跌[7]

欧洲央行利率决议与政策立场 - 欧洲央行宣布将三大关键利率维持不变，存款机制利率、主要再融资利率和边际借贷利率分别维持在2.00%、2.15%、2.40%，符合市场预期 [1] - 政策声明重申欧元区经济保持韧性，但前景不确定，主要源于持续的全球贸易政策不确定性和地缘政治紧张局势 [1] - 欧洲央行决心确保通胀在中期稳定在2%的目标，并将遵循“依赖数据、逐次会议”的方式来确定适当的货币政策立场 [1] - 欧洲央行强调不会预先承诺特定的利率路径，利率决策将基于对通胀前景及其风险的评估 [1] 政策分析与市场预期 - 分析称自去年12月以来公布的欧元区数据并未显示有调整货币政策的必要，欧洲央行官员多次重申当前货币政策处于“合适的位置” [1] - 欧洲央行管委会成员科赫尔表示，鉴于全球形势不稳定，欧洲央行需要对利率问题保留所有可行的选项，货币政策必须能够迅速果断地应对任何出现的风险 [1] - 此次决议声明未出现明显的政策倾向转变，符合市场广泛预期，表明欧洲央行将继续保持观望姿态 [2] - 根据路透调查，约85%的受访经济学家（79位经济学家中有67位）表示，利率将在2026年前保持不变 [2] 汇率影响与市场焦点 - 市场焦点集中在欧洲央行行长拉加德的新闻发布会，欧元近期大幅升值，使市场重新关注汇率可能带来的通胀降温效应 [2] - 如果拉加德透露出对外汇市场的关注，或围绕外汇市场的内部讨论，都可能被视为进一步宽松政策的信号 [2] - 荷兰国际集团策略师弗朗西斯科·佩索莱指出，欧元升值可能抑制通胀，阻碍欧洲央行将通胀稳定锚定在2%目标的努力 [2] - 该策略师同时指出，过去欧元兑美元走势与欧美短期利差之间的紧密关联“几乎已经消失”，这意味着即使欧洲央行再度降息，也未必能有效削弱欧元 [2]

英国央行货币政策决议与投票情况 - 英国央行货币政策委员会以5比4的投票结果决定将基准利率维持在3.75%不变 仅以一票之差未选择降息 [1] - 投票结果比经济学家普遍预期更为鸽派 市场此前几乎一致认为降息概率接近于零 [1] - 央行行长安德鲁·贝利成为关键摇摆票 其本人表示今年基准利率仍应有进一步下调的空间 [1] - 四位鸽派委员投票支持降息 这一人数超出经济学家普遍预期的两到三人 [4] 利率与市场预期 - 决议公布后 交易员加大对英国央行进一步降息的押注 市场对3月降息25个基点的概率定价超过50% [2] - 利率期货交易员普遍预计到2024年底累计降息45个基点 [2] - 整体预测基于的利率路径显示 利率将在今年年底降至3.25%的低点 随后在2029年回升至约3.75% [4] 通胀预测与风险 - 英国央行预测整体通胀率将在2024年4月达到其长期锚定的2%目标区间内 [1] - 预测显示通胀将在4月回到2%目标 随后在2027年的大部分时间长期跌破2%目标 [2] - 从2024年4月到2029年初 通胀将不再升至2%以上 并预测将有四个季度远远低于目标 [3] - 央行认为通胀的上行风险已变得不那么明显 [2] - 当前通胀率约为3.4% 仍显著高于英国央行目标 [3] - 工党政府预算案措施将使2024年第二季度的通胀在机械意义上大幅降低0.5个百分点 [4] 经济增长与失业预测 - 英国央行警告经济增长放缓且失业率上升 [1] - 2024年经济增速预测被大幅下调至0.9% 此前预测为1.2% [4] - 2027年经济增速预测下调至1.5% 此前为1.6% [4] - 2028年经济增速预计为1.9% 略高于此前预测的1.8% [4] - 失业率预计将在2024年第二季度达到5.3%的峰值 高于最新官方数据的5.1% [5] - 在整个2026年 失业率大约比此前英国央行的预期高0.3个百分点 这意味着约有新增的10万人将额外处于失业状态 [5] 劳动力市场与薪资 - 有经济增长低迷以及劳动力市场闲置人数增加的证据 [2] - 英国本土就业市场正在显现疲弱 企业减少招聘且裁员上升 [3] - 央行预计雇员议价能力减弱将有助于把2024年的年度薪资涨幅维持在3.25% 央行称这一水平与2%通胀目标相一致 [6]

地方“两会”信号总结 - 2025年经济增长回顾：全国31个省份加权平均实际GDP增速为5.1%，略低于5.3%的加权平均目标，其中55%的省份完成了增长目标[4] - 省份表现分化：沿海大省如广东（实际增长3.9%）、海南（实际增长4.0%）未达2025年增长目标，可能受房地产行业影响较大[4] - 2026年增长目标设定：多数省份（19个）下调了2026年GDP增长目标，仅1个省份上调，加权平均目标预计从2025年的5.3%温和下调至5.1%[4] - 关键省份目标调整：北京、上海维持2026年增长目标在“5%左右”不变，而广东将目标下调至“4.5%-5.0%”[4][5] - 通胀目标稳定：各省份普遍将2026年CPI增长目标维持在“2%左右”不变[4] 全国“两会”前瞻 - 会议时间与议程：全国“两会”将于3月初召开，将设定2026年经济目标并发布“十五五”（2026-2030年）规划纲要[1] - 2026年国家增长目标预测：预计全国GDP增长目标将从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%”，与实际增长预测（4.8%）相符，为应对不确定性留出灵活性[4] - 2026年国家通胀目标预测：预计CPI增长目标将维持“2%左右”，实际CPI年均值预计从2025年的0%升至2026年的0.6%[4] - 财政政策展望：预计官方财政赤字率将保持在4%，地方政府专项债额度可能微增至4.6万亿元，广义财政赤字率可能扩大至12.0%，以保持对经济增长的支持[4] - 就业目标预测：预计将维持“新增就业1200万人以上”与“调查失业率5.5%左右”的目标，与高校毕业生数量基本匹配[4] - “十五五”规划核心：科技、安全与民生将成为规划核心，以推动“高质量发展”与“高水平安全”，中期（2026-2030年）平均增长预计为4.5%，以支持2035年发展目标[4]

美联储理事米兰的降息立场 - 核心观点为当前美国利率处于限制性过高水平 今年需要再次下调 预计全年降息幅度大概率会超过1个百分点 [1] - 主张更大幅度的降息 上周美联储维持利率不变时投反对票 倾向于降息25个基点 去年数次降息时均主张更大幅度的50个基点降息 [1] - 认为当前经济中未出现强劲价格压力或严重的供需失衡问题 高利率主要是由通胀统计方式的特殊性导致 而非真实价格压力本身 [1] - 其美联储理事任期已于1月底结束 但仍将留任至新任理事获确认 特朗普已提名前理事凯文·沃什接任美联储主席 [1] 里士满联储主席巴尔金对政策与经济的看法 - 认为去年的降息举措为劳动力市场提供了支撑 相当于为支撑劳动力市场买下了一份保险 [2] - 当前核心目标是将通胀率拉回到2%的政策目标 [2] - 其言论呼应了美联储主席鲍威尔的观点 即当前货币政策立场已处于合理水平 足以应对各类风险 [2] - 随着市场不确定性逐步消退 美国经济前景正持续改善 但风险依然存在 包括就业增长集中在少数行业以及通胀率仍高于2%的目标 [2] - 预计退税政策 走低的汽油价格以及宽松的货币政策将为今年的美国经济提供支撑 [2] - 指出消费者正抵制企业通过提价转嫁关税成本的行为 这一现象正帮助抑制通胀上行 [2] 对美国经济韧性与风险的警示 - 警示美国经济的整体需求韧性很大程度上源于人工智能基础设施的建设投入以及高收入消费者的消费支出 且这两大因素相互关联 [3] - 指出若人工智能领域发展遇冷 可能会冲击企业投资和股市 进而导致高收入群体净资产缩水 影响其消费支出 [3]

美联储政策立场与效果评估 - 里士满联储行长Tom Barkin指出，去年的降息帮助提振了劳动力市场，并称这些降息相当于购买了保险来支持劳动力市场，同时官员们当前的核心任务是使通胀回归2%的目标 [1][2] - 美联储已将基准利率维持在3.5%至3.75%的目标区间不变，主席鲍威尔认为，在去年连续三次降息后，当前政策处于有利位置，能够应对就业和通胀风险 [1][2] 当前经济状况与前景 - 随着去年关税和其他政策变化带来的不确定性在2026年开始消退，经济前景正在改善，但风险犹存，主要因为招聘集中在少数行业且通胀仍高于2%的目标 [1][2] - 企业反映需求保持稳定，预计退税、汽油价格走低以及更宽松的货币政策将在今年支撑经济 [1][3] - 承受压力的消费者正在抵制企业转嫁关税成本的涨价行为，这有助于抑制通胀 [1][3] 经济增长的结构性依赖与风险 - 美国经济的总体需求韧性很大程度上依赖于人工智能基础设施建设和富裕消费者的支出，且这两者相互关联 [2][3] - 风险在于，若人工智能领域降温，可能会冲击企业投资和股票市场，进而通过影响富裕人群的净资产来打击其消费 [2][3]

货币政策决议 - 美联储联邦公开市场委员会宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变 [1] - 此次是自去年9月启动降息周期以来首次暂停行动 此前已在9月、10月和12月连续三次降息 [1] - 投票结果为10票赞成 2票反对 两位理事主张应继续降息25个基点 [1] 政策调整依据 - 美联储将经济活动表述从“温和速度扩张”上修为“稳健速度扩张” 确认短期经济韧性 [2] - 认为“失业率已显现出一定的企稳迹象” 并删除了此前关于“就业下行风险上升”的表述 [2] - 承认“通胀依然略高” 但删除了“今年以来通胀有所上升”的描述 暗示物价上行压力可能未进一步加剧 [2] 内部分歧与政策前景 - 以主席鲍威尔为代表的多数派主张在就业企稳、经济扩张强劲背景下审慎观察数据 [3] - 两位持反对票的理事代表了继续支持经济增长的鸽派观点 显示内部对政策路径未形成绝对共识 [3] - 未来政策“并无预设路径” 将“逐次会议”决策并完全取决于数据表现 [4] 经济现状与决策挑战 - 就业市场虽企稳 但“就业增长仍然缓慢” [4] - 通胀虽有缓解迹象 但仍明显高于2%的长期目标 [4] - 决策核心困境在于实现“双重使命”的条件尚未完全清晰 [4] 市场反应与预期 - 决议公布后金融市场反应相对平淡 “暂停降息”决定已在市场充分预期之内 [5] - 美股三大指数波动不大 涨跌互现 [5] - 美元指数在决议后一度涨幅扩大至1% [5] 未来政策路径与全球影响 - 利率期货市场显示交易员仍预期美联储在2026年内还会有2次降息 可能分别发生在6月和10月 [6] - 去年12月点阵图显示19位与会官员中有12位认为在2026年至少再进行一次降息是合适的 [6] - 若海外降息周期延续 可能为国内货币政策提供更宽松外部空间 并可能带动外资流入港股等中国资产 [6]

美联储2026年1月利率决议核心观点 - 美联储在2026年1月的首次会议上决定将基准利率维持在3.50%-3.75%的区间不变[1] - 此次决议暂停了自去年9月以来的连续三次降息步伐[1] - 政策决定符合市场普遍预期[1] 经济状况评估 - 经济活动正以稳健的步伐持续扩张[2] - 就业增长仍然偏低，但失业率已显现出一定的稳定迹象[2] - 通胀水平仍然略高于委员会设定的2%长期目标[2] - 委员会认为对经济前景的不确定性仍然处于较高水平[2] 货币政策立场与未来指引 - 委员会致力于在长期内实现充分就业并将通胀率维持在2%的目标水平[2] - 委员会将审慎评估最新数据、经济前景演变及风险平衡状况，以考虑未来利率调整的幅度和时机[2] - 委员会表示，如果出现可能阻碍其实现目标的风险，将准备调整货币政策立场[2] - 未来的政策评估将综合考虑劳动力市场状况、通胀压力及预期、金融和国际形势等信息[2] 委员会投票情况 - 本次利率决议获得多数票赞成，投赞成票者包括主席鲍威尔、副主席威廉姆斯等10位成员[3] - 理事斯蒂芬·米兰和理事克里斯托弗·沃勒对决议持反对意见，他们倾向于在本次会议上将利率目标区间下调25个基点[1][3]

1月FOMC会议前瞻：政策定调与市场影响 - 核心观点：摩根士丹利预计美联储将在1月FOMC会议上进行“鸽派暂停”，即维持利率不变但保留宽松倾向，关键在于声明措辞和鲍威尔的表态[2][5] - 预计美联储将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变，这并非紧缩周期的回归，而是基于近期数据的战术性调整[2] - FOMC声明措辞将出现微妙变化：将经济增长评估从“温和”上调为“稳健”，并删除关于“就业下行风险增加”的表述[2] - 声明将保留“考虑对目标区间进行进一步调整的范围和时机”的表述，以暗示宽松倾向仍在[3][5] - 预计理事Miran将投出反对票，主张降息50个基点[4] 鲍威尔新闻发布会前瞻 - 鲍威尔的任务是解释为何暂停降息，将依靠近期强劲的增长数据、招聘企稳以及失业率下降至4.375%来为“暂停”辩护[7] - 预计鲍威尔将传递这是一个为了以后继续降息的“鸽派暂停”，而非周期的终点[7] - 虽然经济活动数据强于预期，但通胀数据未显示关税的传导效应，美联储仍有信心通胀会在今年晚些时候回落[7] - 预计鲍威尔将对生产率前景（来自自动化或AI）持乐观态度，为“高增长、低通胀”的软着陆剧本提供理论支撑[7] 市场策略：流动性环境与交易推荐 - 尽管美联储暂停降息，但短期融资市场环境依然宽松，回购利率已迅速正常化至IORB（准备金余额利率）下方，显示系统内现金“超过充裕”[9] - 美联储正通过每月购买400亿美元的国库券（储备管理购买，RMP）来维持储备规模，预计SOMA账户中的票据持有量到2026年底将超过6000亿美元[10] - 基于融资环境宽松和前端曲线陡峭化预期，摩根士丹利利率策略团队维持做多2年期UST SOFR互换利差的建议，目标位设在-14bp[10] 外汇市场展望 - 摩根士丹利对外汇市场的看法经历了修正，因美国经济增长强劲（2026年GDP增速预期上调至2.4%）且美联储降息时间推迟（从1月推迟至6月和9月）[12] - 尽管如此，仍维持对美元的适度看跌观点，原因包括全球增长同步（欧元区、加拿大和澳大利亚数据强劲）限制了利差对美元的单边支撑[13] - 日元相对于美联储定价仍被低估约10%，预计日元负溢价将收敛[13] - 预计USD/CNY将在2026年一季度末达到6.85，这也构成美元的下行压力[14] 资产类别聚焦：MBS与市政债 - 在政府支持企业（GSE）宣布2000亿美元的购买计划后，机构抵押贷款支持证券（MBS）利差已大幅收窄，甚至突破了过往美联储再投资时期的平均水平，摩根士丹利策略师因此将立场转为中性[18] - 市政债基本面稳健但估值昂贵，1-5年期市政债与公司债的收益率比率处于极低水平[18] - 如果美联储给出的是“模棱两可的暂停”而非明确的鸽派信号，前端市政债的利差压缩将难以持续，可能导致独立管理账户（SMAs）买家转向公司债或国债[18]