货币政策预期 - 预计澳洲联储将于6月加息 [1] - 预计现金利率将上调至4.60% [1]

核心观点 - 日本央行在4月货币政策会议上维持利率不变，但内部投票分歧（6票赞成3票反对）释放出强烈的政策转向信号，预计只要经济数据符合预期，大概率将在6月重启加息，将政策利率从0.75%提升至1.0% [1][3][4] - 日本政府于4月30日对日元汇率进行了干预，导致日元兑美元汇率从接近161日元的低位急剧反弹至155.50日元，表明了当局坚决保卫1美元兑160日元汇率防线的决心 [1][3][7] - 受中东局势导致的原油价格上涨等因素影响，日本央行大幅上调了通胀预期，并将2026财年经济增长预期下调，同时指出实际利率处于极低水平，预示未来将继续加息 [5][6] - 报告期内日本股市小幅波动，业绩是驱动个股股价变动的重要因素，非科技板块如商社、银行和建筑股反弹明显 [1][3] 一周市场回顾与表现 - **市场指数表现**：截至报告期，日经225指数报59513.12点，周度下跌0.34%，年初至今上涨18.22%；东证指数（TOPIX）报3728.73点，周度上涨0.33%，年初至今上涨9.38% [1][3][15] - **风格与板块表现**：报告期内，价值股表现优于成长股，TOPIX Value指数周度上涨1.25%，而TOPIX Growth指数下跌0.67% [15]。分行业看，周度涨幅居前的包括其他金融业务（+3.72%）、批发贸易（+3.57%）、银行（+3.30%）、金属制品（+3.69%）和商社（+3.57%）[20] - **全球市场与相关资产**：同期美国标普500指数上涨0.91%，美国10年期国债收益率收于4.41%，日本10年期国债收益率收于2.52%，周度上涨3.24% [15]。原油期货（Generic 1st 'CO' Future）价格报112.12美元/桶，周度上涨2.70%，年初至今大幅上涨84.26% [15] 日本央行货币政策与经济展望 - **4月议息会议**：日本央行决定将政策利率维持在0.75%，但决议以6:3的票数通过，三名投反对票的委员均提议加息，反映出央行内部对于“通胀是否失控”及“加息是否滞后”存在较大分歧 [4] - **通胀预期大幅上调**：在日本央行4月底发布的经济展望报告中，将2026财年核心CPI（剔除生鲜食品）涨幅预期从1月份的预测值大幅上调0.9个百分点至2.8%，将2027财年预期上调0.3个百分点至2.3%，并首次公布2028财年预测值为2.0% [5] - **经济增长预期下调**：鉴于原油价格上涨压力，日本央行将2026年度实际GDP增长率预期从1.0%下调0.5个百分点至0.5%，将2027年度预期微调至0.7% [5] - **政策前瞻**：报告认为，日本央行在积极向市场传递鹰派声音，并重申“将根据经济、物价和金融形势，继续上调政策利率”的方针，这预示6月份加息的可能性进一步上升 [4][6] 日元汇率动态与政府干预 - **干预行动**：4月29日日元兑美元汇率一度跌至接近161日元，创下1年9个月新低 [7]。4月30日晚，日本财务省官员发表强硬警告后，当局实施了买入日元卖出美元的外汇干预，推动汇率从160日元区间急升至155.50日元 [7] - **贬值背景**：近期日元贬值主要受中东局势紧张导致原油价格上涨（恶化日本贸易收支）、以及市场对美联储货币政策预期等因素影响 [7][8] - **汇率前景判断**：报告认为，由于市场对进一步干预保持警惕，近期日元再次跌破160关口的可能性不大，但在原油价格高企的背景下，日元升值空间也有限，预计将大概率在150-160区间内徘徊 [8]

全球主要央行利率决议概览 - 过去一周，美联储、欧洲央行、英国央行、日本央行、加拿大央行均维持基准利率不变，构成“超级央行周”[2] - 各央行按兵不动的主要原因是中东战局推高能源价格导致通胀反弹，迫使央行采取观望态度[2] 美联储利率决定及前景 - 美联储于美东时间4月29日将基准利率维持在3.5%—3.75%区间不变[4] - 维持利率不变的原因在于美国2026年3月CPI因油价飙升至3.3%，创两年新高，美联储需要更多时间观察通胀情况[4] - 鲍威尔将于5月15日卸任主席后留任理事，候任主席沃什的政策框架存在变数[4] - 目前看，2026年美联储降息概率仅有20%[4] 欧洲央行利率决定及前景 - 欧洲央行于当地时间4月30日维持基准利率不变，存款利率为2.0%、主要再融资利率为2.15%、边际借贷利率为2.40%[4] - 维持利率不变的原因在于中东局势推升能源价格，4月欧元区通胀反弹至3.0%，其中能源价格同比上涨10.9%[4] - 同时，欧元区经济增速放缓，一季度GDP环比仅增长0.1%[4] - 行长拉加德强调尚未发现能源涨价向工资和商品价格传导的“第二轮效应”，暂不加息[4] - 欧洲央行可能在6月的议息会议上选择加息，具体举措需评估未来六周的经济数据表现[4] 英国央行利率决定及前景 - 英国央行于4月30日将基准利率维持在3.75%不变[5] - 英国3月CPI升至3.3%，2月CPI升幅为3%，能源输入性通胀压力加剧[5] - 中东冲突持续可能进一步推高通胀，市场预期英国央行年内或加息两次[5] 加拿大央行利率决定及原因 - 加拿大央行于当地时间4月29日将基准利率维持在2.25%不变[6] - 该央行在权衡油价冲击与经济增长乏力的问题，目前加拿大通胀压力与经济下行风险并存[6] 日本央行利率决定及前景 - 日本央行4月28日维持0.75%的基准利率不变[6] - 该央行大幅上调2026年核心通胀预期至2.8%，原先预期为1.9%，但认为实际利率仍偏低[6] - 对于本次利率决定，日本央行内部分歧明显，其中6票赞成维持不变，3票支持加息[6] - 该央行6月加息压力增大，具体举措取决于油价走势[6] 全球宏观形势与央行政策展望 - 中东冲突导致3月国际油价月涨超40%，直接推高全球通胀[8] - 欧元区、英国一季度GDP环比仅增0.1%，抑制了央行加息空间[8] - 各央行需要时间确认通胀是否持续，避免过早行动加剧经济衰退风险[8] - 若中东局势持续恶化，油价居高不下，全球央行可能被迫转向加息通道，引发资产价格波动[8] - 可密切关注6月欧洲央行及美联储动向，能源价格仍是核心变量[8] 中国货币政策情况 - 截至2026年4月20日，中国LPR（贷款市场报价利率）连续11个月保持不变（1年期3.0%，5年期3.5%），但逻辑与西方不同[10] - 国内经济呈现韧性，一季度GDP同比增长5.0%，通胀表现温和[11] - 政策空间预留，优先通过结构性工具支持重点领域，降息降准可能留待下半年[11]

货币政策与FOMC会议 - 2026年4月FOMC会议维持政策利率在3.5%至3.75%的目标区间不变[2][3] - 会议声明措辞明显偏鹰，将通胀描述从“依然略高”升级为“通胀水平较高”，并强调中东局势加剧了经济前景的不确定性[4] - 会议出现4张反对票，为1992年10月以来最多，内部分歧核心在于是否应在声明中保留“宽松倾向”的暗示[4][5] 1. 鲍威尔主席任期结束后将留任理事，但对短期货币政策路径直接影响有限，FOMC鹰派重心已确立[5] 经济数据与通胀压力 - 3月美国CPI同比达3.3%，核心驱动力来自能源价格，其环比大幅反弹至10.9%[6] - 劳动力市场呈现稳而不强格局：3月新增非农就业初值回升至17.8万人，失业率小幅回落至4.3%，劳动参与率降至61.9%[8] - 通胀上行风险仍在累积，因中东冲突推高油价的滞后传导效应尚未完全消化，这强化了降息的约束[6] 市场预期与资产影响 - 市场预期强烈转向“年内不降息”，会议后市场定价显示，6月维持利率不变的概率高达98.8%[11][12] - 报告预测全年政策利率将维持不变，首次降息窗口可能推迟至2027年[11] - 在利率长期高位预期下，30年期美债收益率已突破5%，对长端利率形成支撑；高实际利率环境压制黄金，但地缘风险提供托底；美股科技股展现韧性，但能源冲击可能侵蚀盈利[13]

美联储政策会议与领导层动态 - 美联储宣布维持3.5%-3.75%的目标利率区间不变[1] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔宣布，在其5月15日主席任期届满后，将继续留在美联储担任理事直至2028年初[1][4] FOMC内部政策分歧 - 本次FOMC投票中，共有4名成员投出反对票，这是自1992年10月以来反对人数最多的一次[2] - 分歧主要集中在对未来政策路径的描述上：三位地区联储行长（克利夫兰、明尼阿波利斯、达拉斯）支持维持利率不变，但反对在声明中保留“暗示未来可能降息”的倾向性语言[2]；而美联储理事斯蒂芬·米兰则主张立即降息25个基点[3] - 市场对鹰派反对意见反应剧烈：2年期美债收益率应声上涨11个基点至3.95%，创下2022年以来利率决议日的单日最大涨幅；美元兑多数主要货币走强，交易员加大了对明年加息的押注[3] 鲍威尔留任理事的背景与影响 - 鲍威尔打破卸任主席后彻底离开央行的传统，选择留任理事[4] - 鲍威尔表示，这一决定与特朗普政府的法律压力直接相关，他将其描述为“前所未有的攻击”，并称这威胁到了美联储的货币政策独立性[4] - 鲍威尔强调，在涉及美联储大楼翻修成本的调查彻底结束前，他不会离开[4] - 分析认为，鲍威尔留任理事将使特朗普政府无法立即提名新人填补空缺，这可能令继任主席凯文·沃什在政策推行中面临更复杂的内部环境[5] 经济前景与政策挑战 - 美联储在政策声明中指出“中东局势发展正在给经济前景带来高度不确定性”[6] - 随着美以对伊朗战争的持续，布伦特原油价格已升至2022年6月以来的最高水平，能源价格走高正推升通胀压力[6] - 过去一年美国净新增就业接近于零，劳动力市场极易受到冲击[6] - 对于美联储而言，通胀连续五年高于2%目标且伴随失业率攀升风险，构成了货币政策的“噩梦情境”[6] - 美联储内部对通胀路径存在三种判断：一是认为关税驱动的涨价是暂时的；二是认为现行政策紧缩程度被高估；三是担忧企业已获得更强的议价权将成本转嫁给消费者[6] - 如果判断失误，美联储可能不得不承认当前利率水平不足以压低通胀，甚至可能被迫重新考虑加息[6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 伊朗局势反复，影响原油、LPG和航运板块，带动油化工和油脂油料价格上涨，引发通胀和经济衰退担忧，还对亚太国家能源供应造成压力并传导至农产品；油价维持高位加大全球加息担忧，市场形成铜油跷跷板格局，需警惕“衰退”定价情境；国内政策超前发力，经济结构分化，假期需做好风险管理；商品短期受伊朗及油价主导，不同板块有不同表现，策略上股指、贵金属、部分农产品可逢低做多 [2][3][4][5][6] 各部分总结 市场分析 - 2月28日美以空袭伊朗，伊朗反击；3月19日中东冲突升级，卡塔尔LNG设施受损；4月8日达成两周临时停火协议；4月12日美国封锁霍尔木兹海峡；4月22日特朗普暂缓军事打击并延长停火期限；黎以停火协议延长至5月18日；伊朗提出分三阶段谈判方案；特朗普称准备无限期封锁伊朗但对临时协议持开放态度 [2] 宏观经济 - 一季度中国GDP同比增长5.0%，增速加快且高于预期；3月官方制造业和非制造业PMI均好于预期；3月出口同比增长2.5%，进口同比增27.8%，天然气进口量降至逾三年低位，电动汽车Q1出口暴增77%，锂电池出口增长50%；3月CPI同比涨幅温和回落至1%，PPI同比上涨0.5%为连续下降41个月后首次上涨 [4] 商品板块 - 有色板块、贵金属和油价呈反相关，通胀上升带来降息计价下降和衰退风险；美国对钢铝铜衍生品和专利药征关税；IEA署长警告石油冲击超以往；阿联酋5月1日起退出OPEC和OPEC+并提高产量；油价上涨带动油化工，缓和时股指、有色和贵金属有配置价值；农产品油脂油料受油价外溢效应影响；黑色关注国内政策预期和低估值修复；4月27日伊朗暂停66类钢铁产品出口至5月30日 [5] 策略 - 商品和股指期货方面，股指、贵金属、部分农产品逢低做多 [6] 要闻 - 特朗普指示助手准备长期封锁伊朗；伊朗表示不会放弃霍尔木兹海峡主权权利，保留“底牌”，也门可能对曼德海峡行动；特朗普发文敦促伊朗签署无核协议；美国禁止向伊朗缴纳霍尔木兹海峡安全通行费；阿联酋退出OPEC和OPEC+并提高产量；美国参议院银行业委员会支持沃什美联储主席提名；美联储维持利率不变，内部分歧创1992年以来最高水平 [7]