"今年金价已创下 45 次新高，但市场尚未饱和。" 世界黄金协会研究负责人的表述，恰似一枚投入市场的石子，激起关于金价与美元关系的层层涟漪。有人 将 "未饱和" 直接等同于 "美元贬值没到位"，这种简单挂钩的逻辑看似符合 "黄金与美元负相关" 的传统认知，实则忽略了全球黄金市场的多元驱动逻辑。从 经济学视角拆解，金价新高与市场缺口的背后，是美元贬值、央行购金、避险需求等多重力量的共振，而非单一汇率因素的独角戏。 一、美元贬值：金价上涨的 "催化剂" 而非 "决定因" 黄金以美元计价的属性，决定了两者之间存在天然的负相关关系 —— 美元贬值会降低非美货币持有成本，进而刺激黄金需求。今年以来，纽约金价格从年 初的 2800 美元 / 盎司左右攀升至 4379.2 美元 / 盎司，累计涨幅超 56%，同期美元指数较去年峰值下跌约 12%，这似乎印证了汇率驱动的逻辑。但将 "市场 未饱和" 归因于 "美元贬值没到位"，实则混淆了 "影响因素" 与 "核心矛盾"。 三、破除认知误区：金价驱动的三维分析框架 从历史数据看，美元汇率对金价的解释力正在弱化。1971 年美元与黄金脱钩后，黄金从 42 美元 / 盎司涨至 19 ...