黄金 - 前总统特朗普表示，其提名的美联储主席人选沃什将推动美国经济实现15%的增长，并暗示不担心通胀问题[2] - 亚洲某大国央行连续15个月增购黄金，总储备量上升至7419万盎司，为金价提供支撑[2] - 分析师认为，若沃什上任后美联储年内降息两次，将再次推升金价[2] - 技术面显示，金价未能突破5090美元前高，若跌破4985美元支撑，可能下探至4845美元[2] 原油 - 欧盟对俄罗斯实施新制裁，全面禁止支持其海上原油出口的服务，以遏制其能源收入[3] - 美伊局势紧张，伊朗外长警告若遭美军袭击将打击其中东基地[3] - 俄罗斯上月原油产量为928万桶/日，较12月下降4.6万桶/日，且较其在OPEC+协议中的配额低30万桶/日[3] - 技术面显示，油价在66.45美元后宽幅震荡，调整进入后半段，后续上涨目标看向73-74美元区间，下方关注63美元支撑[3] 美元指数 - 国际货币基金组织表示，过去一年彭博美元指数累计下跌8.1%，创2017年以来最大跌幅，贬值担忧因关税和财政政策恶化而加大[4] - 分析认为，沃什若上任美联储主席可能加速缩表以对冲降息，或推升长期收益率并抑制经济增长[4] - 技术面显示，美元指数日线跌破96-100.20区间后未延续跌势，小时图自95.49低点反弹，98为重要阻力，日内关注96.10-96.30支撑与97.30阻力[4] 日经225指数 - 日线呈多头趋势，2月6日加速上涨最高触及58569点，2月9日回调后重拾上涨，进一步走高的概率大[6] - 日内下方关注56900点一线的支撑[6] 铜 - 铜价经历上月底大幅回落后，近两周维持震荡，屡次跌破5.64美元支撑但未延续下跌[7] - 技术面显示，需关注震荡结束后突破方向，上方突破6.05美元阻力则延续多头，下方跌破5.55美元则将出现日线级别回调[7] 2月10日市场动态 - 国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃称短期汇率波动无需过度反应[8] - 美联储官员博斯蒂克表示开始看到人们对美元的信心产生怀疑[8] - 美国海事局警告美国船舶应尽可能远离伊朗水域[8] 2月10日重点关注 - 21:30将公布美国12月零售销售月率及进口物价指数月率[9] - 次日01:00，2026年FOMC票委、克利夫兰联储主席哈玛克将就“银行业与经济展望”发表讲话[9] - 次日02:00，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根将发表讲话[9]

公司财务表现预期 - 公司预期截至2025年12月31日止年度的收入将录得约3%至5%的增长 [1] - 公司预期同年度溢利将减少约25%至35% [1] 影响溢利的主要因素 - 美国关税影响：美国于2025年对自中国进口的钢铁和铝制品加征额外关税，导致公司出口至美国的主要产品线销售成本显著上升，该地区业务的毛利率较上一年度有所下降 [1] - 公司已采取选择性提价及调整运营策略等措施以减轻美国关税的影响 [1] - 美元贬值：2025年美元兑人民币贬值，导致公司以美元计价的收入及应收账款兑换为人民币时产生汇兑亏损，进一步压缩了公司的利润率 [1] 整体业务状况 - 尽管面临美国关税和美元贬值的挑战，公司在2025年度仍实现了收入的正增长 [1]

公司2025年业绩预期 - 公司预期2025年实现收入同比增长约3%至5% [1] - 公司预期2025年实现溢利同比减少约25%至35% [1] 影响业绩的主要因素 - **美国关税影响**：美国于2025年对自中国进口的钢铁和铝制品加征额外关税，导致公司出口至美国的主要产品线销售成本显著上升，该地区业务的毛利率较上一年度有所下降 [1] - **美元贬值影响**：2025年美元兑人民币贬值，导致公司以美元计价的收入及应收账款兑换为人民币时产生汇兑亏损，进一步压缩了公司的利润率 [1] 公司已采取的应对措施 - 为减轻美国关税影响，公司采取了包括选择性提价及调整运营策略在内的措施 [1]

美元走势回顾与现状 - 2025年美元迎来八年来最大年度跌幅，跌幅达9% [1] - 进入2026年，截至2月9日亚市早盘，美元指数在97.55附近窄幅震荡，较年初下跌约1%，延续疲软态势 [1] 美元走弱的核心诱因 - 政策不确定性是核心诱因之一，2025年4月美国推出的关税相关举措引发市场波动，短期内美元汇率下跌超5%，且至今未收复失地 [3] - 美联储人事变动强化市场降息预期，被提名人选虽有鹰派背景，但市场预期其可能推行激进降息，导致美元资产吸引力下降 [3] - 美元作为全球主要储备货币的地位面临结构性挑战，投资者加速推进避险资产多元化，转向欧元、瑞士法郎及黄金等，资金从美元撤离趋势明显 [3] 美元走弱的市场影响 - 美元走弱带动大宗商品价格上涨，2025年黄金涨幅逾60%，过去一年整体涨幅超70%，白银、铂金等贵金属及铜、钢等工业金属也同步走高 [4] - 主要货币及新兴市场货币对美元走强，包括欧元、英镑以及巴西雷亚尔、墨西哥比索等 [4] 对美元后续走势的展望 - 多数市场分析认为美元贬值周期尚未结束，导致美元疲软的根本性因素尚未完全显现，未来仍有进一步下跌空间 [4] - 长期来看，市场对美元信心的变化，或将在未来数十年内对其主导地位构成持续考验 [4] - 截至北京时间2月9日9:16，美元指数报97.55，后续走势需关注政策及市场情绪变化 [4]

核心观点 - 市场对国际金价未来走势存在显著分歧，一方观点认为金价可能测试4000美元/盎司支撑位并进入峰值回落阶段，另一方则预测均价将升至6000美元/盎司并保持整体上升趋势 [1][3] 对金价的预测与判断 - 高级市场策略师迈克·麦格隆认为，国际金价更有可能测试4000美元/盎司的支撑位，虽然不排除涨至6000美元/盎司的可能性 [1] - 加拿大帝国商业银行预测，今年国际金价均价或升至6000美元/盎司，远高于其2025年10月预测的4500美元/盎司，并预计2027年平均价格可能达到6500美元/盎司的峰值 [3] - 麦格隆指出，国际金价在1月的大幅上涨预示着2026年将是全年价格走低之年，市场将进入峰值回落阶段 [1] - 加拿大帝国商业银行认为，鉴于避险需求持续存在，国际金价或保持整体上升趋势 [3] 对银价的预测与判断 - 迈克·麦格隆认为，国际银价可能会一路跌至50美元/盎司 [1] - 加拿大帝国商业银行预计，今年国际白银价格均价将在105美元/盎司，明年的均价将升至120美元/盎司 [3] 价格走势的分析依据 - 麦格隆分析指出，国际金价的上涨已将价格推升至严重超买区域，其涨幅也远远超过了整个大宗商品指数 [1] - 麦格隆认为，国际金价与各类大宗商品之间的巨大差距难以维持，可能需要一种意想不到的模式转变，且当前高位金价的风险与回报率相比显得失衡 [1] - 加拿大帝国商业银行指出，其预测是在当前国际金价回落、处于盘整阶段的情况下做出的 [3] - 该行分析师表示，尽管近期贵金属市场波动剧烈且出现大幅回调，但从2025年起仍存在相同的市场需求因素 [3] 影响价格的外部因素 - 麦格隆提到，美国股市如果再度出现上涨势头可能会给国际金价带来更大的下跌风险，但如果大盘指数下跌，即便金价处于较低水平，其相对表现仍可能优于其他资产 [1] - 加拿大帝国商业银行特别指出，地缘局势的不确定性将继续支撑避险需求 [3] - 该行认为，美元指数进一步走弱也将成为支撑国际金价上涨的重要因素，并预计美元贬值现象很可能会持续下去，因为各国央行和投资者在面对日益加剧的不确定性风险时，会悄然减少对美国国债的配置 [3]

近期价格表现与波动性 - 白银价格近期出现剧烈波动，上周五暴跌近30%，周四再度暴跌19% [3][9] - 自年初以来，白银已录得11次涨跌幅达到或超过5%的剧烈波动 [3][9] - 白银的一个月波动率目前已超过100%，单月波动率接近80%，短期内可能出现剧烈的价格波动 [3][10] 机构对短期走势的观点 - 瑞银策略师指出，近期的暴跌更多由广泛的避险情绪驱动，而非基本面崩盘 [3][9] - 瑞银认为，极端的波动性使得短期头寸面临巨大风险，目前水平的白银长期敞口并不具备吸引力 [3][9] - 瑞银表示，如果没有持续的投资需求，白银可能难以维持在每盎司85美元以上的水平 [3][9] - MKS PAMP研究主管希尔斯认为，白银近期的表现与以往由实物供应限制驱动的牛市几乎没有相似之处 [5][10] - 希尔斯认为，鉴于超常的波动性，白银被贴上了“迷因大宗商品”的标签，零售渠道的扩大放大了投机性资金流 [5][10] - 希尔斯预计白银在未来几周将消化此前上涨带来的过剩压力，价格甚至可能下探至每盎司60美元 [5][10] - 瑞银指出，在单月波动率接近80%的情况下，受益于白银维持在每盎司65美元以上的策略在短期内更具吸引力，反映价格近期内不太可能跌破该水平 [4][10] 长期基本面与驱动因素 - 瑞银相信长期的基本面依然完好，名义利率和实际利率的下降、全球债务问题、美元贬值以及对2026年全球经济增长复苏的预期，都将推动价格上涨 [3][9] - 瑞银继续预计今年市场将出现近3亿盎司的供应缺口，投资需求预计将超过4亿盎司 [3][9] - 瑞银警告称，高企的价格可能会抑制工业用途的需求 [3][9] - 华侨银行的梅农认为，对于能够忍受波动的投资者来说，白银的结构性看涨逻辑依然存在 [5][11] - 梅农指出，白银是一种混合资产，具有贵金属、工业金属的特征以及投机元素，当存在大量散户资金流时，它可能看起来像是一种迷因资产，但仍拥有基本面驱动力 [5][11] - 梅农对白银的长期价格目标定为到2027年3月达到每盎司134美元 [5][11] - 白银被广泛应用于太阳能、催化剂和电子产品等一系列工业和技术领域 [5][11]

核心观点 - 加拿大帝国商业银行（CIBC）坚定看多黄金和白银，预计年底价格将进一步走高，并大幅上调了价格预测 [1] 价格预测 - 预计黄金今年市场均价将达到每盎司6000美元，较其去年10月预测的每盎司4500美元大幅上调 [1] - 预计金价将在2027年见顶于每盎司6500美元 [1] - 预计白银今年均价将在每盎司105美元左右，明年均价将升至每盎司120美元 [1] 需求驱动因素 - 地缘政治的不确定性将继续支撑黄金的避险需求 [1] - 更广泛的全球法币贬值交易将支撑全球对黄金的需求 [2] - 随着美国国债不再被视为“无风险”，投资者和央行正在寻找替代品，黄金承接了大部分避险资金 [2] 美元与货币政策影响 - 预计美元进一步走软将是支撑金价上涨的关键因素 [1] - 央行和投资者通过减持美债来应对不确定性，美元贬值很可能会持续下去 [1] - 降息以及美联储与白宫之间持续的紧张关系将给美元带来进一步的压力 [1] - 分析师认为在2026年，任何候选人都只可能引导美联储下调利率 [2] 对美联储人事变动的解读 - 金价上周从历史高位回落，是因为美国总统特朗普宣布提名沃什接替美联储主席鲍威尔 [2] - 尽管沃什向来以支持收紧货币政策著称，但该行认为特朗普的这一人选实际上是“披着鹰派外衣的鸽派” [2] - 沃什一直主张缩减美联储资产负债表，声称这将压制通胀并为普通民众创造更低的利率环境 [2]

公司策略与观点 - 欧洲最大资产管理公司东方汇理正主动减少对美元资产的投资布局 并将资金转向欧洲和新兴市场 [1] - 公司建议客户在未来一年内同步降低美元资产配置 并认为若美国经济政策保持现状 美元将持续走弱 [1] - 过去12至15个月 公司已在大力推进投资组合分散化 并向客户提出多元化配置建议 这一策略在未来一年仍将延续 [3] - 公司的投资组合已在地域、行业和公司规模层面实现了更高程度的多元化 [4] 市场趋势与资金流向 - 国际投资者最初选择买入黄金对冲美元贬值风险 这是同期金价大幅上涨的重要原因 [3] - 此后 投资者开始主动分散投资、减少对美国资产的依赖 以降低美元敞口 核心原因在于全球范围内对美元资产的配置已处于过度状态 [3] - 这一系列操作正推动资金持续流入欧洲和新兴市场的固定收益、股票等资产领域 [3] - 受美元走弱推动 2025年新兴市场股市创下2017年以来最佳年度表现 且这一强劲涨势在2026年初仍在延续 [4] 调整动因与背景 - 公司调整美元资产敞口源于市场对美国政府不稳定经济政策的担忧 [3] - 自去年4月美国推出“解放日”关税后 美元便开启大幅走弱态势 [3] - 今年美国因格陵兰岛问题威胁欧洲盟友、市场对美联储独立性的担忧 进一步加剧了美元的下跌趋势 [3] 公司概况 - 东方汇理目前管理着2.4万亿欧元资产 [3]

核心观点 - Lazard首席执行官Peter Orszag认为美联储在去年底降息可能是一个错误决策 他预计通胀可能意外走高 并形容美国经济增长势头为“脆弱但强劲” [1] 对宏观经济与政策的看法 - 尽管市场普遍认为通胀正在下降 但预计今年通胀可能会出人意料地走高 [1] - 认为美联储已经落后于形势 去年底本不该降息 [1] - 若其观点正确 降息将加剧通胀 导致美元进一步贬值 并使收益率曲线变陡 [1] 对经济增长动力的分析 - 人工智能和高收入消费者可能会提振美国经济增长 [1] - 形容当前美国经济增长势头为“脆弱但强劲” [1] 对潜在通胀压力的判断 - 关税的大部分影响尚未显现 这也可能推高通胀 [1]

特朗普提名美联储主席人选的动机与背景 - 特朗普提名凯文·沃什为美联储主席人选，旨在将全球金融中枢置于亲信掌控之下，其根本动机源于解决美国政府庞大的债务压力[1] - 美国政府头顶的债务规模超过三万亿美元，每年需支付利息高达数千亿美元[1] - 为缓解债务压力，特朗普倾向于施压美联储降息，这比增税或削减开支更为“省事”，且能避免触动既得利益者[1] 对现任美联储主席的立场与人事选择原因 - 现任主席鲍威尔虽由特朗普首个任期内提名，但坚守美联储独立性，依据经济数据决策，对白宫压力置之不理，引发特朗普多次公开表达不满并要求其辞职[1] - 特朗普因此选择“自己人”凯文·沃什，沃什的岳父罗纳德·劳德是特朗普相识超过六十年的至交好友，这层深厚渊源被认为能确保其听从特朗普号令[3] 潜在政策方向与对全球市场的影响 - 若美联储如特朗普所愿将利率下调至百分之一以下，将导致美元贬值[3] - 美元疲软将推高以美元计价的石油、金属、粮食等大宗商品价格，使严重依赖进口的国家面临空前通胀压力[3] - 全球市场屏息关注此次人事变动，因美联储利率调整足以引发全球资本剧烈流动[3] 对全球其他经济体的挑战与两难困境 - 欧洲、日本等美国传统盟友陷入政策两难：盲目跟进降息可能在国内引发通胀恶果，固守独立立场则需承受本国货币升值、出口竞争力下降的代价[3] 提名背后的根本目的与历史风险 - 特朗普的根本目的是将美联储变为其个人“提款机”，通过超低利率刺激经济以粉饰任期内的经济成绩单，而将美联储独立性及全球金融体系稳固置于次要考量[5] - 历史表明，此类捷径可能引发恶性通货膨胀，甚至导致货币信用体系彻底崩溃[5] 后续程序与市场关注焦点 - 沃什上任仅需通过参议院批准，鉴于特朗普在共和党内的巨大影响力，此过程可能仅是形式[7] - 全球目光聚焦于沃什上任后是否会将利率降至1%，以及是否会为迎合白宫而牺牲美联储的独立基石，这些决策将塑造未来全球金融市场走向[7]