黄金配置的底层逻辑 - 国际秩序改变是黄金投资的核心逻辑 需把握"顺大势 逆小势"原则 [1] - 传统"信用货币"时代黄金估值体系依赖五大因素：通胀水平 美元指数 地缘冲突 工业消耗量及央行储备量 [3] - 2018年起进入"百年未有变局" 美元信用货币地位面临根本性挑战 [3] 美国结构性变化数据 - 居民收入结构从"纺锤型"转变为"哑铃型" 显示社会阶层分化加剧 [5] - 美国政府债务规模已达历史高位 财政压力显著 [7] - 美元在全球官方储备中占比持续加速下降 2024年数据显示多国减持趋势 [9] 特朗普政策潜在影响 - 2025年特朗普若当选将面临6700亿美元财政缺口 可能采取裁撤政府雇员 打压股市等内政措施 [11] - 对外政策或加征关税 主要针对贸易逆差国：中国大陆(-2954亿美元) 墨西哥(-1718亿美元) 越南(-1235亿美元)等 [12] - 当前政策推行面临较大阻力 旧国际秩序瓦解但新秩序尚未建立 [13] 金融市场新特征 - 传统避险逻辑失效 出现美元 美债 美股同步下跌的异常现象 [15] - 黄金价格年内已上涨30% 短期受G2谈判进展 俄乌停火等利空因素影响可能调整 [16] 黄金投资策略 - 中期配置逻辑在于信用货币体系变革及国际秩序不确定性 [16] - 操作建议采用"顺大势"（把握长期上涨趋势）与"逆小势"（利用短期调整布局）结合策略 [17] 市场产品动态 - 黄金ETF华夏(518850)持续受避险需求推动 配置价值凸显 [19]