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黄金配置与投资需求增长
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【有色】金价上涨逻辑未变,继续看好黄金股——黄金行业动态点评报告(王招华/方驭涛)
光大证券研究· 2025-04-25 16:46
金价走势与市场表现 - 2025年4月22日SHFE黄金收盘价达831.4元/g、伦敦金现3433.6美元/盎司创历史新高,但4月23日分别回落至784元/g和3263美元/盎司,单日跌幅5.7%和5% [4] - 金价与黄金股多次出现背离,如2023年6月、2024年1月等时段,但后续均通过黄金股补涨修复价差 [9] 美元信用弱化与黄金属性 - 2025年4月美国提出"对等关税"后美元贬值,与2018年贸易冲突中美元升值现象不同,反映美元信用体系受冲击 [5] - 全球货币体系未形成新格局下,黄金货币属性增强,配置需求显著提升 [5] 黄金ETF持仓动态 - 全球黄金ETF持仓量2025年3月末达3445.3吨,较2024年4月增长365.6吨(+12%),其中2025Q1增持226吨占增量62% [6] - 亚洲黄金ETF加速增持,4月18日当周增持15.8吨占全球周增量的47%,而3月全月仅增9.5吨 [6] 央行增持黄金趋势 - 中国央行2024年11月重启增持,至2025年3月累计增持355.6吨,占全球央行同期增量的26% [8] - 波兰(249吨)、土耳其(231.5吨)、印度(131.4吨)为其他主要增持国,地缘政治与去美元化驱动长期需求 [8]