价格表现与关键位 - 10月21日晚伦敦金现价格大幅下跌，最大跌幅达6.3%，收于4002.89美元，跌破4100美元并逼近4000美元大关，创下自2013年4月以来12年最大的单日跌幅 [1] - 复盘历史行情，今年4月18日伦敦金现最高触及3500美元，随后两次回调低点分别为3201美元（跌幅9.15%）和3120美元（最大回撤10.85%）[2] - 本轮金价在10月20日的高点为4381美元，预计金价在4000美元这一关键价位有望获得支撑 [2] 价格下跌原因分析 - 价格下跌主要原因并非预期因素变化，而是交易层面因素，即白银逼仓结束带来的波动率释放 [1] - 10月以来伦敦白银现货市场持续紧缺并经历逼仓式上涨，直到交易者从中美空运近千吨白银现货至伦敦市场，缓解了供应紧张状况 [1] - 市场关于俄乌或实现停战的预期缓解了避险情绪，但该因素并非本轮下跌主因 [1] 中期价格逻辑 - 中期来看，由于美国财政赤字高企，债务问题难以解决，美元等主要国家法币信用持续下降，仍将推升投资者中期购买黄金 [2] - 金价中期上行的逻辑保持不变 [2] 波动率分析 - CBOE黄金ETF波动率在9月维持在20%以下，10月以来逐步上行至10月16日最高点32.78% [3] - 经历10月21日晚大幅下跌后，波动率得到部分释放，10月22日已下降至29.82% [3] - 国内上期所黄金主力合约未来30天平值隐波同步下降至26%左右 [3] - 预计随着金价进入暂时横盘震荡阶段，波动率将持续下降，待隐波下降至20%左右时金价或基本企稳 [3] 投资建议与关注标的 - 从赔率角度，看好金价在4000美元关键价位获得支撑，若后期价格下跌，投资黄金的赔率或逐渐上行 [1] - 从胜率角度，需等待黄金ETF隐波回调至20%左右，金价或基本企稳 [1] - 建议关注全球铜金矿企龙头紫金矿业，其矿产金产量同环比持续提升，且2026年铜板块或迎来显著增长 [1]