报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场对美联储降息定价较充分，预计交易重心侧重于现实，国内终端旺季到来，市场将更多交易黑色系基本面变化 [5] - 短期成材供需矛盾待解，黑色系整体估值中性偏低，铁矿石供需由平衡偏紧向平衡转换，将维持震荡，价格无法独立走强，跟随板块运行 [5] - 价格区间震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日铁矿石受几内亚政府要求当地矿山开发商建设深加工厂和冶炼厂消息影响，或影响宝武集团西芒杜项目投产节奏和建设成本，缓解中期供应压力，提振市场情绪 [3] - 当前铁矿石供应回升预期不变，华北复产带动铁水回升，但钢厂利润回落、螺纹库存高企，短期需求难回前期高位，期现价格难独立持续走强，需关注终端需求和宏观驱动 [3] 供应方面 - 外矿发运显著回落，主要因淡水河谷和非主流矿发运回落明显，澳洲发运相对稳定，到港量略低于去年同期，预计供给端压力将逐步体现，支撑力度减弱 [3] 需求方面 - 国内日均铁水量因华北限产环比显著下滑，本期日均铁水产量 228.84（环比 -11.29），钢厂盈利率持续回落，高炉利润趋近盈亏平衡，短流程亏损对需求有一定保护，但整体需求支撑力度减弱 [3] 库存方面 - 因华北检修增多，钢厂端进口矿日耗和库存环比回落，关注十一补库力度 [4] - 本期港口库存小幅累积，关注钢厂日耗和高铁水回升幅度（能否回升至 235 以上），将决定后期库存累积速率 [4]