文章核心观点 - 通用动力公司2024年增长显著，各业务板块表现良好，积压订单超900亿美元保障未来收入，财务状况平衡，虽面临依赖政府订单和竞争等风险，但仍具强大业务增长动力，股价被低估，有11%增长潜力，获“买入”评级 [1][3][28][29] 公司业务结构 - 公司是技术型企业，四个部门同时运营，航空航天是旗舰，承接高端商务航空业务；造船板块海洋系统公司为美国海军运营，收入增长与潜艇产量增加相关；技术部门分GDIT和任务系统，带来收入且利润率上升；还涉及陆地装甲车制造等业务 [5][7][11] 行业市场情况 - 公司在国防工业和公务航空市场开展业务，国防工业处于活跃周期，全球军费开支预计增长，2024年为2.56万亿美元，2025年将达2.68万亿美元；公务航空市场规模预计从440亿美元增长到2032年的670亿美元，复合年增长率约5.4% [8] 公司财务表现 收入利润 - 2024年收入增长至477亿美元，同比增长12.88%，各部门均有体现，航空航天部门贡献大，作战系统部门增长8.8%，技术部门增长1.6%；预计2025年合并收入约503亿美元，同比增长5.5%，分析师预测增长约3.68%至494亿美元 [12][13] - 2024年EBITDA约56亿美元，利润率11.72%，营业利润47亿美元，增长28.65%，净利润37.82亿美元，利润率7.9%；预计2025年EBITDA和净利润增加，营业利润率提高至约10.3% [14][15] 债务情况 - 2024年底净债务/EBITDA比率约1.61倍，公司逐年减少债务负担，全年利息支出3.93亿美元，利息覆盖率>12倍，债务结构主要是长期债务，短期债务部分为15亿美元 [15][16][17] 资本支出与现金流 - 2024年资本支出9.16亿美元，占收入份额降至1.9%，主要投资方向为完成测试中心和生产线、造船厂现代化改造及升级IT基础设施；预计2025年自由现金流达约40亿美元，增长21% [18][19] 股息分配 - 2024年每股股息5.58美元，收益率约2.11%；2025年预计分配约16亿美元股息，每股5.96美元，收益率2.21% [21] 公司估值与评级 - 公司股价过去一年调整7%，被低估，与同行相比，市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA乘数存在较大折价；分析师用DCF、P/E目标值和加权EV/EBITDA目标值三种方法估值，最终公平估值为每股299美元，有11%增长潜力，给予“买入”评级 [22][23][29] 公司面临风险与优势 风险 - 严重依赖政府订单，尤其是美国国防部，预算削减和国会暂时关闭可能影响订单组合 [28] 优势 - 创纪录的积压订单超900亿美元，服务作用日益重要；技术部门利润率上升，可能成为第三大支柱；财务状况平衡，有资金进行资本投资、现金返还和股息 [28]