天成商务航空成立于2017年2月，总部位于深圳，专注于公务航空领域的全方位解决方案，涵盖飞机管 理、共享租赁及飞机交易等核心业务。 目前NBA在中国开展着广泛的篮球发展和商业开发工作，深耕诸多领域，如电视转播、数字媒体业 务、市场合作及授权商品业务、大型赛事活动、全民篮球发展和NBA关怀行动等社会责任+活动。 天成商务航空与我们一样致力于以新颖而富有创意的方式吸引粉丝，"NBA中国高级副总裁李建炜表 示。"我们期待通过共同努力，将天成商务航空融入我们的特有活动以及球迷互动项目中，并为他们的 客户提供参与联盟和篮球产生互动的独家机会。" 《中国民航报》、中国民航网 记者刘九阳 报道：5月28日，NBA中国宣布与天成商务航空达成合作， 并开展球迷互动活动。天成商务航空作为亚太地区发展最快的私人飞机运营商之一，将在NBA中国大 型赛事以及联盟在全国范围内的球迷互动活动中，为现有及潜在的NBA客户提供专属的NBA主题体 验。此次合作也标志着天成商务航空将成为NBA中国官方指定公务航空服务商。 据了解，NBA与中国球迷和篮球界的交流有超过40年的历史，是中国最受欢迎的国际职业体育联盟之 一，在社交媒体平台有超过4.25 ...

公司概况 - 金鹿公务是中国公务航空产业的开创者和领航者，成立于1995年，已运营30年 [1] - 公司构建了覆盖全球的公务航空全产业链生态，机队规模近50架，稳居亚太地区首位 [3] - 累计安全飞行时间超过35万小时，飞抵全球190个国家和地区的900多个机场 [3][6] 安全运营 - 公司保持亚太地区最长安全飞行时间纪录，获得国际公务航空协会IS-BAO三级认证及ARGUS铂金认证 [2] - 率先应用RNP-AR和EFVS技术，具备高原飞行和夜视飞行能力 [2] - 采用QAR及舱音管理提升飞行品质，实施"前置风险管理"策略评估每个航班风险 [2] 维修与保障 - 在北京、上海、香港等地设立五大维修基地，拥有CAAC、FAA、JMM等多项维修许可 [3] - AOG维修救援指挥中心提供24小时全球支援，获得湾流等主流厂商原厂授权 [3] - 三亚、海口FBO获得IS-BAH最高阶（第三阶段）资质认证，为中国内地首批 [6] 服务创新 - 首创"让旅行成为艺术"品牌理念，推出7S客舱服务体系和客舱艺术巡礼活动 [4] - 连续6年获得《胡润百富》"最受青睐公务机运营商"及《罗博报告》"极品之选"最佳服务奖 [4] - 保障联合国秘书长、日本前首相、中东王室等上百位政要飞行任务 [4] 业务布局 - 托管业务覆盖飞机引进、注册到日常运营全流程，可管理全球各地注册的公务机 [5] - 在国内7个城市设立FBO，覆盖20多个机场，形成最大FBO网络 [5][6] - 在阿联酋、新加坡等地设立分支机构，深度融入东南亚、中东及非洲市场 [6] 行业引领 - 发起成立北京商务航空协会，推动行业管理模式创新 [7] - 自主研发运行控制系统（OCS）和运行风险管控系统（DORCS），首个应用电子飞行包（EFB） [7] - 探索eVTOL技术应用，与沃兰特合作打造"公务航空+低空出行"新模式 [7] 社会责任 - 累计执行近2000次救援任务，包括汶川地震救援、越南撤侨等 [8] - 多次获民航重大运输工作先进表彰，践行"四个有利"企业价值观 [8] 未来发展 - 重点发展包机、托管、维修等核心业务，开拓公务航空金融、飞机交易等新领域 [9] - 加大数字化投入，推动人工智能、大数据技术应用 [9] - 深耕东南亚、中东市场，目标成为"世界级公务航空服务提供商" [9] 行业里程碑 - 创造多个"中国第一"：首家公务机运营商、首家IS-BAO认证公司、首家RNP-AR运行资格公司等 [10][11] - 首家驾驶商用飞机抵达南极，奠定行业领军地位 [11]

文章核心观点 - 通用动力公司2024年增长显著，各业务板块表现良好，积压订单超900亿美元保障未来收入，财务状况平衡，虽面临依赖政府订单和竞争等风险，但仍具强大业务增长动力，股价被低估，有11%增长潜力，获“买入”评级 [1][3][28][29] 公司业务结构 - 公司是技术型企业，四个部门同时运营，航空航天是旗舰，承接高端商务航空业务；造船板块海洋系统公司为美国海军运营，收入增长与潜艇产量增加相关；技术部门分GDIT和任务系统，带来收入且利润率上升；还涉及陆地装甲车制造等业务 [5][7][11] 行业市场情况 - 公司在国防工业和公务航空市场开展业务，国防工业处于活跃周期，全球军费开支预计增长，2024年为2.56万亿美元，2025年将达2.68万亿美元；公务航空市场规模预计从440亿美元增长到2032年的670亿美元，复合年增长率约5.4% [8] 公司财务表现 收入利润 - 2024年收入增长至477亿美元，同比增长12.88%，各部门均有体现，航空航天部门贡献大，作战系统部门增长8.8%，技术部门增长1.6%；预计2025年合并收入约503亿美元，同比增长5.5%，分析师预测增长约3.68%至494亿美元 [12][13] - 2024年EBITDA约56亿美元，利润率11.72%，营业利润47亿美元，增长28.65%，净利润37.82亿美元，利润率7.9%；预计2025年EBITDA和净利润增加，营业利润率提高至约10.3% [14][15] 债务情况 - 2024年底净债务/EBITDA比率约1.61倍，公司逐年减少债务负担，全年利息支出3.93亿美元，利息覆盖率>12倍，债务结构主要是长期债务，短期债务部分为15亿美元 [15][16][17] 资本支出与现金流 - 2024年资本支出9.16亿美元，占收入份额降至1.9%，主要投资方向为完成测试中心和生产线、造船厂现代化改造及升级IT基础设施；预计2025年自由现金流达约40亿美元，增长21% [18][19] 股息分配 - 2024年每股股息5.58美元，收益率约2.11%；2025年预计分配约16亿美元股息，每股5.96美元，收益率2.21% [21] 公司估值与评级 - 公司股价过去一年调整7%，被低估，与同行相比，市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA乘数存在较大折价；分析师用DCF、P/E目标值和加权EV/EBITDA目标值三种方法估值，最终公平估值为每股299美元，有11%增长潜力，给予“买入”评级 [22][23][29] 公司面临风险与优势 风险 - 严重依赖政府订单，尤其是美国国防部，预算削减和国会暂时关闭可能影响订单组合 [28] 优势 - 创纪录的积压订单超900亿美元，服务作用日益重要；技术部门利润率上升，可能成为第三大支柱；财务状况平衡，有资金进行资本投资、现金返还和股息 [28]