欧盟“购买欧洲货”政策共识 - 欧盟27国领导人已同意推进一项“购买欧洲货”政策，旨在保护欧洲工业的“战略领域”，以重拾相对于美国和中国的经济竞争力 [1] - 此举是在一场旨在为欧洲大陆在更具动荡性的全球经济中保障未来而召开的峰会上提出的 [1] 政策背景与紧迫性 - 比利时、法国、德国和荷兰正面临“生存危机”，原因是高企的能源成本、监管以及充斥欧洲市场的、得到不公平补贴的商品，导致工厂关闭和投资下降 [3] - 2022年俄罗斯天然气的突然断供、特朗普的贸易战等事件暴露了欧洲的脆弱性，使竞争力下滑问题更具紧迫性 [3] - 欧盟领导人普遍认同有必要在特定战略领域以相称且有针对性的方式使用“欧洲优先”手段 [3] 战略领域与具体措施 - 欧洲理事会主席点名提及需要保护和加强的领域包括：国防、太空、清洁技术、量子、人工智能和支付系统 [3] - 欧盟委员会主席承诺将在3月前推出一项旨在提振欧洲单一市场的行动计划，内容包括：进一步的“简化”措施以减少监管；一项名为“欧盟公司”的新公司法以扶持初创企业；整合欧洲支离破碎的资本市场和降低能源价格的计划 [3] - 欧盟执委会预计将公布一项《工业加速器法案》，为太阳能电池板和电动汽车等一系列战略产品的欧洲本土含量设定目标 [4] 主要成员国立场与分歧 - 法国总统马克龙将“欧洲优先”描述为聚焦于清洁技术、化工、钢铁、汽车和国防等特定战略领域的“一种防御性措施”，认为其至关重要，因为“我们正面对不再尊重世贸组织规则的不公平竞争者” [4] - 德国总理默茨则认为“欧洲制造”的规则可能过于狭隘，更倾向于“与欧洲伙伴共同制造”的规则，即对贸易伙伴持更开放态度，并大力倡导一项更积极的放松管制议程和贸易协定 [5] - 法德两国领导人在欧盟与南方共同市场的贸易协定上也意见相左，默茨呼吁该协定尽快生效，而马克龙却将其斥为“一笔糟糕的交易” [5] - 意大利总理梅洛尼与默茨在“立法自我克制”或减少欧盟监管方面找到了共同点，希望欧盟的放松管制议程能走得更远 [5] - 爱尔兰总理表示必须保护欧盟开放自由贸易的精神，围绕这一点将会产生辩论 [5] 政策实施的谨慎态度 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示“欧洲优先”是战略领域的“必要工具”，但强调“这是一条需要小心走的路线”，每一项提案都必须“有坚实的经济分析作为支撑，并符合我们的国际义务” [6]

核心观点 - 高盛研究认为德国制造业已现触底迹象 正处于周期性复苏前夜 预计2026年上半年将实现由内需和财政扩张驱动的坚实增长 [1] 数据模型与短期预测 - 德国宏观数据极度不稳定 工业产出、订单等常发出矛盾信号 例如12月工业产出下滑结束了此前连续三个月的强劲增长 与制造业订单回升形成背离 [2] - 高盛构建临近预测框架 发现卡车通行里程和制造业销售额对近期工业产出的预测比PMI数据更为准确 [2] - 模型预测继12月疲软后 1月工业产出将出现反弹 预计环比增长1.5% 这不仅是均值回归 更是基于订单增长和商业景气度回升的逻辑推演 [3] 中期复苏动力与路径 - 高盛开发动态因子模型 整合82个细分变量 其现货因子自2025年夏末以来已发出清晰的复苏信号 方向明确 [4] - 订单增长强劲但主要集中在积压严重的子行业 从接单到产出的传导链条比以往更长 生产活动的提升将是渐进的 [4] - 底层工业动力指标已升至近期高点 预示着2026年上半年德国经济将迎来由内需驱动的复苏 [4] 行业结构性分化 - 德国制造业复苏并非普涨 而是呈现剧烈的结构性分化 [5] - 汽车及零部件和能源密集型行业合计占生产30%以上 受全球竞争加剧和外部需求不确定性影响 表现持续低迷 产出恢复明显滞后 [5] - 受益于扩张性财政政策的内需导向型行业表现出更强韧性 国防工业成为最亮眼的新星 预计将成为直到2026年的持续顺风 [6] - 国防维护和采购支出计划在2024年至2029年间大约翻两番 相关订单、销售和生产已出现显著增长 并外溢至特种服装、光学设备和电子产品等广泛子行业 [6] 增长驱动力的切换 - 德国的增长故事正在从出口导向切换为内需与安全驱动 国内财政支出的确定性正在为制造业托底 [6]

军工板块市场表现 - 2026年1月29日午后，军工板块加速走低，军工ETF华宝（512810）一度下探逾1.7%，失守20日线，同时场内出现高频溢价，或有资金逢跌吸筹 [1][8] - 板块内成份股表现显著分化，跌多涨少，其中航天科技逆势涨停，而火炬电子触及跌停，大权重股普遍下跌，航天电子、航发动力跌幅超过2% [1][8] 行业动态与催化剂 - 商业航天领域利好不断，中国航天科技集团商业火箭公司于1月28日召开年度工作会议，明确2026年将全力突破可重复使用技术，打赢主力箭首飞及回收攻坚战，标志着中国版“可回收火箭”进入关键冲刺阶段 [3][10] - 国产大飞机C919生产交付加速，据市场消息，中国商飞2026年交付目标定为28架或以上，年初已有两架下线，若维持节奏，有望实现每10至15天生产一架C919 [3][10] - 地缘政治方面，欧盟前主席称美欧关系跌至冰点，欧洲防务自主进程加速，欧洲国防工业正以数十年未有的最快速度量产无人机、坦克、弹药等装备 [3][10] 机构观点与投资主题 - 国海证券指出，当前世界处于百年未有之大变局，未来5年军工行业整体或仍处于需求向上周期，建议关注军贸、商业航天、大飞机三个板块机遇，并重视国企改革相关进展，维持行业“推荐”评级 [4][11] - 军工ETF华宝（512810）作为投资工具，覆盖大飞机、商业航天、低空经济、卫星导航、军工信息化、可控核聚变等诸多热门主题，是融资融券及互联互通标的 [4][11]

行业核心观点 - 欧盟高级官员表示，随着美国战略关注点转向欧洲之外，欧洲国家必须强化在北约框架下建设“欧洲支柱”，承担更多集体防务责任与能力建设任务 [1] - 欧盟官员呼吁欧洲加快发展国防工业，并推动形成跨欧洲的防务能力建设，以建立更强的自主能力 [1] - 欧盟官员指出，“安全靠美国”已成为欧洲防务的最大软肋，欧洲需要发展“泛欧洲能力” [1] 行业政策与战略动向 - 欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯在欧洲防务局年度会议上强调，欧盟与北约应确保安全与防务倡议“相互补充” [1] - 欧盟负责防务的高级官员库比柳斯表示，欧洲必须尽快在防务领域建立更强的自主能力 [1] - 欧洲防务建设的方向是在北约框架内建设“欧洲支柱” [1]

公司动态 - 以色列埃尔比特系统公司获得以色列国防部一份价值超过1.83亿美元的多年期空中弹药采购合同 [1] - 该合同由以色列国防部国防采购局发出，并由国防部总干事阿米尔·巴拉姆正式签署 [1] 行业与战略 - 以色列国防部此次采购旨在进一步扩大以色列国防工业的生产基础 [1] - 扩大本土国防工业生产能力被以色列国防部长卡茨视为国家安全的核心利益 [1] - 此次采购是多项正在推进的多年期军队建设协议之一，旨在补充库存并确保未来装备供应 [1] - 扩大国防工业生产基础将提升以色列国防军未来十年的备战能力 [1] - 扩大国防工业生产基础将支持以色列国防出口增长 [1]

美国2026年国防战略报告核心观点 - 美国国防部发布2026年国防战略报告 将美国本土安全和美国在西半球的利益作为最优先事项 [1] - 报告强调绝不允许伊朗获得核武器 [1] 战略实施路径 - 美国将通过支持以色列加强防卫能力、深化与海湾阿拉伯国家合作等方式 使得地区盟友和伙伴承担起威慑和防御伊朗的主要责任 [1] - 美国将加强与盟友和伙伴的责任分担 [1] - 美国将大力发展国防工业基础 [1]

核心观点 - 达沃斯论坛的全球企业高管向欧洲发出严厉警告，认为其因内部问题（如监管过度、官僚臃肿、市场整合不力）正面临在未来产业中被边缘化的风险，呼吁欧洲整合资源以提升竞争力 [1][4] 行业与公司具体观点 制药行业 - 诺华首席执行官指出，在美国对药品价格施压的背景下，一些欧洲国家的创新药物上市正受到阻碍 [2][6] - 诺华首席执行官表示，美国营商环境更便利，公司正在美国投入数十亿美元建设新工厂并加大研发投入，并呼吁欧洲国家重视药品及其对患者的影响以吸引投资 [3][6] 国防行业 - 防务公司Fincantieri SpA首席执行官以护卫舰建造为例，指出欧洲各国分别建造同类装备毫无意义，强调需增加国防支出并更有效率地花钱，必须共享平台和项目 [2][5] - Fincantieri首席执行官认为，世界正逐步划分为不同地缘政治阵营，各阵营需提高在能源和国防等战略性行业的自给自足能力，供应链将不得不变得更短 [3][6] 整体产业环境 - 多位首席执行官指出，长期制约欧洲企业的问题，因特朗普发动的贸易战及关键工业领域竞争加剧而加速走向临界点，改变叙事对欧洲的经济增长、就业及社会凝聚力至关重要 [2][5] - 企业高管认为欧洲未能有效利用其约4.5亿人口的统一市场 [1][4] - 在高能源成本、人工智能竞赛、供应链安全等紧迫议题上，企业亟需明确方向 [2][6]

公司上市与交易 - 捷克国防公司CSG成功完成首次公开募股 [1] - 公司股票在阿姆斯特丹泛欧交易所上市交易 [1] - 首次公开募股的发行价格为每股25.00欧元 [1]

涉及的行业与公司 * **公司**：LGL集团，一家在纽约证券交易所上市的微型市值公司，股票代码LGL [2][5][35] * **行业**：主要聚焦于国防技术领域，特别是精密时间与频率、射频、连接和信号技术 [5][10][14]，同时也在探索农业工业领域的业务 [21] 核心观点与论据 * **公司战略与价值创造**：公司旨在通过有机增长和并购为股东创造长期价值 [3][8]，其战略模板包括投资工具、核心运营业务、并购和新举措四个象限 [5]，并以过去成功分拆MtronPTI（2022年以每股13美元分拆，当前股价在60美元以上）作为价值创造的范例 [5][12] * **核心运营业务（PTF）**：位于马萨诸塞州韦克菲尔德的精密时间与频率业务是公司当前的核心运营平台，为国防等领域提供连接性解决方案 [5][10]，公司认为该业务在国防部先进精密导航与计时这一重要投资领域具有增长潜力 [10]，并计划通过技术合作与伙伴关系提升其能力 [10] * **财务与资本状况**： * 在认股权证行权后，公司流通股为639万股，市值约4300万美元，预计每股账面价值约为7.25美元 [5] * 公司计划在未来12个月内动用资产负债表资源，用于发展自有及运营业务以及设立商业投资工具 [8] * 并购的回报评估标准类似于风险投资的加权平均资本成本 [25] * **并购与投资活动**： * 已暂停对Morgan Group的收购（原计划以每股2美元收购100万股），以进行重新评估 [9][22] * 公司拥有稳健的并购渠道，并主要依靠关系网络、现金和股票（按当前股价与账面价值比，股票并非首选）作为并购工具 [26][27] * 公司历史上参与过特殊目的收购公司等投资，未来可能继续通过特殊目的工具等形式进行投资和融资 [8][15] * **地理集群与人才**：公司重视地理集群效应，PTF业务受益于麻省理工学院和林肯实验室附近的集群 [27]，同时计划在弗吉尼亚州、巴尔的摩、华盛顿特区区域建立新的集群，以吸引工程人才和获取项目机会 [27][28] 其他重要内容 * **农业业务**：公司仍在发展此前提及的农业业务，目前在美国进行一些测试 [21]，并认为该业务与国防领域在硬件和软件方面有协同潜力 [22] * **股东沟通**：公司计划在第二季度于纽约市举行年度股东大会/投资者会议 [6][33] * **股票流动性**：公司股票流动性相对较低 [29] * **远期展望**：公司认为2026年及以后国防领域仍是重点，并提及人工智能正成为客户价值驱动因素的前景 [6][14]

关税和贸易政策 - 特朗普表示其贸易和关税政策促使工厂建设蓬勃发展并与多国达成有利贸易协议 [2][13] - 圣路易斯联储数据显示从2024年峰值算起2025年前八个月整体工厂支出有所下降 [2][13] - 自4月宣布征收“解放日”关税以来美国制造业就业岗位逐月减少 [2][13] - 特朗普称关税已将美国月度贸易逆差削减77%且未导致通货膨胀 [2][13] - 美国10月贸易逆差降至2009年以来最低水平较9月下降39% [2][13] 税收改革 - 特朗普吹捧今年夏天成为法律的大型税收和支出方案包括减税、小费税收减免及对符合条件的物业实行100%额外折旧的永久性延长 [3][14] - 特朗普称此举将鼓励生产转移到美国 [3][14] - 减税带来的大部分好处将流向中高收入家庭 [3][14] 住房可负担性 - 特朗普表示“房子是为人建的，不是为公司建的”并称“美国不会成为一个租客之国” [4][16] - 在签署一项指责华尔街购房者推高住房成本的行政令后特朗普呼吁国会通过禁令禁止大型机构投资者购买独户住宅 [4][16] 信用卡 - 特朗普重申对信用卡利率设置临时上限的呼吁要求国会对信用卡利率设置10%的上限为期一年 [5][17] - 银行业反对该想法称设置利率上限将迫使它们大幅收紧信贷支持 [5][17] - 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告实施该上限将导致“经济灾难”但建议在佛蒙特州和马萨诸塞州进行试点 [5][17] 汽油价格 - 特朗普表示自重返白宫以来一直专注于降低油价 [6][18] - 特朗普称在许多州汽油价格已达到或低于每加仑1.99美元 [6][18] - 据美国汽车协会数据目前全美平均油价为每加仑2.83美元低于一年前的3.13美元 [7][18] 电力 - 特朗普猛烈抨击风力发电 [8][19] - 特朗普表示美国正在“大力发展核能” [8][19] 药品价格 - 特朗普表示其医疗健康政策将使美国药品成本降低90%或更多 [9][20] - 特朗普提到一项“最惠国”定价提议称该提议将使美国能够以其他国家支付的更低价格购买药品 [9][20] - 5月一项行政命令规定美国目标是使药品价格与“可比发达国家”保持一致 [9][20] 国防工业 - 特朗普重申限制防务公司进行股票回购的努力 [10][21] - 特朗普称防务公司将用这笔钱建造制造厂以加快军事装备生产 [10][21]