新经济增长战略核心观点 - 日本政府计划通过首份经济刺激方案启动新增长战略，聚焦17个关键领域的投资，标志着将采取更为扩张性的财政政策 [1] - 政策旨在通过"危机管理投资和增长投资"构建强劲的经济增长基础 [1] - 高市早苗政府计划通过强化供应结构、增加收入、改善消费者信心、提升企业利润来培育良性经济循环，并在不提高税率的情况下扩大税收收入 [3] 重点投资领域 - 投资计划聚焦半导体、人工智能、造船、国防产业和关键矿产等17个关键领域 [1][2] - 除上述领域外，计划还涵盖供应链强化、初创企业培育、金融促增长以及帮助企业提高工资等措施 [3] - 为确保与日美关税协议相关的投资计划实施，政府应加强国际协力银行和日本贸易保险的财务基础 [3] 财政与货币政策导向 - 高市早苗已明确表示将转向更具扩张性的财政政策 [4] - 高市早苗指出日本在实现由工资增长支撑的稳定通胀方面仅完成一半进程，暗示希望日本央行在逐步加息时保持谨慎 [4] - 政府专家小组成员包括前日本央行委员Goushi Kataoka，其在央行任职期间以主张强力货币宽松政策而闻名 [4] 政策实施与目标 - 高市早苗已下令将国防支出在截至明年3月的财年达到GDP的2%，较原计划提前实现这一目标 [1] - 高市早苗预计将使用额外补贴降低冬季公用事业费用，并在12月底前逐步减少汽油税 [4] - 内阁的首要任务是应对高物价问题，需要超过通胀率的工资增长，政府角色是创造可持续加薪的环境 [4] 投资规模与市场影响 - 尽管已公布有前景的项目清单，但规模达5500亿美元的投资基金尚未启动 [3] - 经济学家预计该经济方案规模将超过去年 [5] - 新政策将考验高市早苗能否在不引发投资者对日本财政健康担忧的情况下兑现竞选承诺 [1][4]

文章核心观点 - 日本首相高市早苗计划利用首份刺激方案开启新增长战略 [1] - 新战略将通过“危机管理投资和增长投资”推动强劲增长 [1] - 政策信号转向更具扩张性的财政政策 [1] 新增长战略重点领域 - 政府将重点投资17个对增长至关重要的领域 [1] - 重点领域涵盖半导体、人工智能、造船、国防工业和关键矿产等 [1] 宏观经济政策立场 - 日本在实现工资增长支撑的稳定通胀方面仅走一半路程 [1] - 希望日本央行在逐步加息时保持谨慎 [1] - 强调实施负责任且扩张性财政政策的决心 [1]

美国财长关于稀土供应的言论分析 - 美国财长斯科特·贝森特表示，美国能在未来12到24个月内找到替代中国稀土资源的供应方案 [1] 稀土产业的壁垒与现状 - 稀土产业的真正壁垒在于分离和提纯环节，这是一个复杂且高门槛的化学和冶金过程，而非开采本身 [4] - 中国在过去三十年的发展中，几乎垄断了全球稀土供应链中附加值最高的中后端环节，尤其是在高纯度重稀土的分离技术方面拥有绝对优势 [4] - 在西方国家开发一个新矿，从勘探到投产的周期通常需要8到10年甚至更久，两年时间可能无法完成环境评估报告 [4] - 建造一座现代化的稀土分离冶炼厂需要数十亿美元投资和大量专业人才，是一个至少需要5年才能见效的长期工程 [4] 美国重建稀土产业面临的挑战 - 稀土分离过程会产生大量有毒酸性废水和放射性尾矿，美国重建产业将面临国内环保组织和高昂治理成本的巨大压力 [5] - 即便美国不计成本强行推进，其生产成本也将在短期内远高于中国，对消费电子、汽车和新能源等依赖稀土的行业构成成本压力 [5] 言论背后的战略意图 - 贝森特的言论被视为一种心理战术和认知作战，旨在管理市场预期并削弱中国稀土武器的威慑力，服务于中美贸易战的谈判策略 [7] - 该言论意在向中国决策层传递信号，即中国稀土反制手段的时效性有限，从而为美国在其他核心议题的谈判中争取更多筹码 [7] - 言论的另一目的是安抚美国国内市场和盟友，对冲因中国出口管制措施引发的供应链恐慌，防止资本出逃和产业动荡 [8] - 通过设定两年期限，美国政府向全球资本市场发出明确投资信号，鼓励资金投向美国本土及其盟友的稀土项目，以政策引导催熟替代供应链 [8][12]

出口总额与货物出口表现 - 截至10月29日，土耳其货物与服务出口总额达到创纪录的3900亿美元 [1] - 货物出口额达到2700亿美元，已超越年初设定的目标 [1] 出口结构与产业格局演变 - 出口结构从1923年建国初期以农产品为主，转变为如今涵盖汽车、家电和国防工业等多元化高附加值产业格局 [1] 全球市场份额与企业参与度 - 土耳其在全球出口中的份额在2024年达到1.07%的历史新高，显著高于2002年的0.55%以及1980年至2000年期间0.38%的平均水平 [1] - 截至2024年，对53个国家的年度出口额超过10亿美元，并在60个国家创下出口历史新高 [1] - 全国出口企业数量超过18万家 [1]

贸易战成本 - 当前关税成本主要由出口商承担，通过转移贸易路线（如经越南、墨西哥）部分抵消影响，但越南2026年GDP增长预计受损-1.3%，瑞士-1.4% [3] - 美国消费者将成为未来成本波及者，关税对美国通胀的推升作用预计在2026年中达到+0.6个百分点，并对美国自身GDP增长造成约-0.3%的拖累 [3] - 作为谈判筹码，各国对美外国直接投资承诺若全部兑现，到2026-2028年将占美国GDP的6%，但对其资本流出国（如欧盟）意味着巨大机会成本 [3] - 全球商品和服务贸易量增速预计将从2025年的+2%大幅放缓至2026年的+0.6% [3] 滞胀风险 - 全球经济正步入“轻度滞胀”阶段，增长乏力（2025年+2.7%，2026年+2.5%），而通胀居高不下（同期分别为3.9%和3.5%） [3] - 区域差异显著，美英通胀最为持久，美国通胀预计贯穿2027年仍高于目标，而欧元区通胀已接近欧洲央行2%的目标 [3] - 高利率和高物价抑制消费信心，家庭储蓄率居高不下，预计消费复苏将较为乏力 [3] 央行政策困境 - 各国央行面临弱增长、顽固通胀和庞大财政赤字的三重挑战，财政赤字推高长期利率 [3] - 美联储预计至2026年中仅再降息75个基点，终端利率达3.25-3.50%，高于市场预期；欧洲央行加息周期已结束，预计维持利率不变 [5] - 英国央行将进一步宽松，到2027年利率降至3.0%；日本央行逆势加息，继续向1.0%的终端利率迈进 [5] - 量化紧缩方面，欧洲央行、英国央行和日本央行将继续执行，而美联储的缩表已基本完成 [5] 美元霸权与财政赤字 - 美元贬值约三分之二源于市场预期美联储将比欧洲央行更鸽派（利率差异），约三分之一源于去美元化压力，但目前主要表现为增加外汇对冲 [5] - 欧元兑美元预计将大致稳定在1.18左右，但若美联储独立性受损可能出现加速去美元化 [5] - 全球财政赤字高企，国债发行量巨大，持续推高长期收益率，如英国30年期国债收益率达1990年代以来最高 [5] - 长期端收益率因期限溢价上升而攀升，曲线陡峭化反映的是财政和供应主导，而非衰退预期 [5] 欧盟国防开支 - “重新武装欧洲计划”拟四年内投入8000亿欧元，其中1500亿欧元用于军事采购 [5] - 国防企业面临现实瓶颈，订单积压创纪录（约3500亿欧元），且资本支出意愿低（约5-6%），产能受限 [5] - 预计到2027年欧盟国防开支占GDP比重温和升至2.3-2.5%，对欧洲GDP增长的拉动约为+0.2个百分点，实现2030年防务自主目标挑战巨大 [5] 企业应对与资本市场 - 多数行业第二季度盈利超预期，通过提升运营效率、重谈供应商合同、投资自动化等方式抵消高融资成本压力 [5] - 企业分化明显，大企业利用此前低利率锁定长期债务受冲击小，中小企业依赖银行贷款感受更直接 [5] - 全球企业破产数预计2025年增长+6%，2026年增长+4%，峰值或在2027年 [5] - 资本市场暂无泡沫，但AI热潮已被充分定价，美股高市盈率（23倍）但强劲的长期盈利增长（年增15%）使市盈增长比率保持在1.4倍的可持续水平 [5] - 市场风险高度集中，涨势集中于少数科技巨头（“七巨头”），市场高度依赖AI预期的兑现 [5] 新兴市场风险 - 新兴市场（除中国外）总体处于扩张周期，增长超预期，但部分国家如阿根廷、巴西、埃及、印尼需密切关注 [5] - 多数拉美、中东欧国家（净债务国+经常账户赤字）易受风险情绪逆转冲击 [5] - 中国2025年增长预计+4.8%（受益于出口强劲），2026年放缓至+4.2%，需应对内需疲软、房地产下行和通缩压力，预计2026年初有进一步政策支持 [5] 主要下行风险 - 贸易衰退风险概率为45%，即美国关税升级导致全球增长受损和通胀上升 [5] - 去美元化冲击风险概率为35%，即美联储独立性受损导致美元大幅贬值，欧元兑美元突破1.25 [5] - 主权债务危机风险概率为20%，即高债务和高利率压垮法国、意大利、英国、美国等国的财政 [5] - 地缘政治（北约-俄罗斯冲突、中东局势、台海问题）和AI（泡沫破裂或强化美国例外主义）以及全球密集的选举周期（涉及全球63.3%GDP的国家）也是重要风险变量 [4][5]

行业整体表现与预期 - 国防行业公司洛克希德·马丁、RTX和诺斯罗普·格鲁曼即将公布财报 [1] - 诺斯罗普·格鲁曼和RTX股价年内涨幅均超过25%，洛克希德·马丁股价年内表现接近持平 [1] - 行业整体预期收入将实现高个位数增长，但利润预计将同比小幅下降 [2] - 利润承压的原因包括关税影响、供应链问题以及对稀土不同程度的依赖 [3] 公司分析与投资观点 - 洛克希德·马丁被视为价值型投资选择，其市盈率约为17倍，低于标普500指数及同业水平，并提供约2.6%的股息收益率，高于标普500指数 [5] - 洛克希德·马丁是F-35战斗机的制造商，对美国政府至关重要 [6] - RTX被视为多元化高质量投资选择，业务均衡分布于商业航空航天和国防领域，是战斧巡航导弹的制造商 [7] - 伯恩斯坦将诺斯罗普·格鲁曼的目标股价从630美元上调至674美元，维持市场表现评级 [8] 风险与关注点 - RTX公司表示其利润将受到5亿至7.5亿美元的负面影响 [10] - 潜在的美国政府停摆事件是另一个关键风险，若政府停摆持续将影响依赖政府合同的国防公司 [11] 个股交易策略 - RTX期权市场预计股价将有约±7美元（超过±4%）的波动，近期的期权隐含波动率处于高位 [13][14] - 针对RTX提出的交易策略是双日历价差策略，涉及买入和卖出不同到期日的期权 [15][16] - 洛克希德·马丁期权市场预计股价将有约±20美元的波动 [20] - 针对洛克希德·马丁的看涨策略是看涨对角线价差，买入较长期限的看涨期权并卖出较短期限的看涨期权 [21][22]

美国政策立场与策略 - 美国财政部长表示曾讨论对中国商品加征100%关税但可能不会付诸实践 [1] - 特朗普警告美国必须对中国保持警觉但随后表态缓和称美中关系公平未来不会有问题 [1] - 高盛报告认为美国当前施压旨在为APEC峰会争取谈判筹码最终可能延续5月达成的关税休战协议甚至无限期冻结关税升级 [3] 中国应对措施与策略 - 中国商务部要求美国停止以提高关税威胁并强调将采取对等措施回应 [3] - 中国从12月1日起对稀土相关物品实施严格出口管制直指美国国防工业的稀土进口依赖 [3] - 中国此次反制措施选择在战略领域精准出击反映出更成熟的应对方式 [4] 行业影响与供应链动向 - 贸易争端持续可能加速美国企业将供应链转移回美国的进程 [5] - 美国目前不具备建立完整产业链的能力整体方向是在施压后向中国妥协 [5] - 稀土出口管制举措直指美国制造业核心因美国国防工业大部分稀土需求依赖中国进口 [3] APEC峰会预期与潜在转折 - 高盛预测若APEC峰会释放和解信号美国可能通过降低部分关税或放宽出口限制换取中国稀土管制松动 [7] - APEC峰会可能成为贸易战重要转折点当前争端涉及广泛地缘政治因素 [7] - 高盛指出重要国际会议临近时美国常展现强硬姿态但最终往往在最后时刻妥协5月协议是例证 [3]

预算草案概述 - 俄罗斯财政部提交一揽子预算草案，包括2025年预算修正案、2026年联邦预算法案、2027年及2028年联邦预算计划，以及对《预算法典》和《税法典》的修订草案 [1] - 预算草案的战略重点为保障国防和安全开支，同时兼顾社会民生与国家项目支出 [1][5] 2025年预算修正案细节 - 本次为年内第二次预算调整，计划为优先领域提供额外财政支持，包括投入超过2300亿卢布用于维持优惠抵押贷款发放 [2] - 投入超过180亿卢布用于维修部分联邦和地区道路，并拨付额外资金用于应对自然灾害、土壤改良以及农村发展和农民扶持 [2] - 向30个地区提供额外资金用于发展农业综合体和中小企业，12个联邦主体将获得资金用于建立针对老年人和残疾人的长期照护体系 [2] 2026-2028年预算草案核心数据 - 联邦预算支出在2026年达44.1万亿卢布，2027年达46.1万亿卢布，2028年增至49.4万亿卢布 [3] - 同期预算收入预计分别为40.3万亿卢布、42.9万亿卢布和45.9万亿卢布，联邦预算赤字将控制在GDP的1.2%至1.6%之间 [3] - 预算草案首要任务是履行社会义务、保障国防与安全需求、为特别军事行动参与者家庭提供支持，并实现2030年国家目标 [3] 社会民生领域支出 - 未来3年安排超过10万亿卢布用于"儿童预算"，自2026年起向拥有两名及以上子女的公民提供年度家庭补贴 [3] - 医疗卫生领域计划在6年内额外投入超过1万亿卢布，为"长寿与积极生活"国家项目预留超过9000亿卢布 [3] - 教育领域投入509亿卢布用于幼儿园改造，另投入266亿卢布新建幼儿园 [3] 技术发展与基础设施投入 - 未来3年为国家技术领先类项目拨款约1.9万亿卢布，重点支持机床制造、无人航空系统、工业机器人、生产自动化及交通基础设施更新 [4] - 预算资金将用于装备武装部队、发放军人津贴、支持军属，以及推进国防工业企业现代化 [4] 税收政策调整 - 建议将标准增值税税率提高2个百分点至22%，但食品、药品、儿童用品等社会重要商品仍适用10%的优惠税率 [4] - 计划降低使用简化税制的纳税人的收入门槛，使其在收入超过1000万卢布时即产生增值税纳税义务 [4] - 增值税上调预计在3年内带来约4.4万亿卢布的额外收入，使非油气收入占总收入比重升至近78% [4]

合作签署 - 乌克兰与荷兰于当地时间10月10日正式签署无人机联合生产备忘录 [1] - 此次合作文件的签署标志着两国双边合作进入战略协同的全新阶段 [1] 合作内容 - 双方会谈重点讨论了无人机联合生产路线图的制定 [1] - 会谈涉及“乌克兰优先需求清单”倡议的具体落实方案 [1] - 此次会谈进一步夯实了两国在国防工业领域的战略伙伴关系 [1]

政治事件与市场反应 - 日本自民党总裁选举揭晓，高市早苗当选，预计将成为日本首位女性首相 [1] - 日股周一开盘走高，日经225指数涨4.15%至47669.06点，首次站上47000点；日本东证指数一度涨超3% [1] 宏观经济政策预期 - 高市早苗主张财政扩张和保持宽松货币政策，认为日本央行不应加息 [1] - 其政策立场可能给日元带来压力，并可能支撑短期政府债券，但较长期债券或因财政支出增加担忧而受挫 [1] - 市场预期美元兑日元面临短期上行压力，因高市早苗仍致力于通货再膨胀 [2] - 关于自民党少数派执政框架稳定性的问题，可能给日本国债期限溢价带来轻微上行压力 [2] 行业与板块影响 - 国防、关键资源和技术股可能从高市早苗对经济安全的关注中受益 [2] - 与技术相关、建筑、基础设施及核能行业股票可能从其亲刺激立场中获益 [3] - 银行业可能因鸽派货币政策预期和较低收益率影响盈利能力而面临短期压力 [3] - 国防开支和日本央行政策正常化可能成为焦点，若日本央行本月不加息，可能给日本银行股情绪带来下行压力 [2] 股市前景与投资策略 - 高市早苗的政策信号可能引发积极的市场反应和日元走弱 [2] - 花旗研究员指出，市场最初反应可能是日元和债券走弱、股市上涨，但股市上涨空间可能有限，因股价已至创纪录高位 [3] - 东证指数可能升至约3200点的近期高点，日经225指数可能升至约47000点 [3] - 中长期看，高市早苗政府可能实施结构性改革和战略部门投资，对日本经济轨迹和股市产生明显积极影响，增强对外国投资者的吸引力 [3] - 若新政府能成功应对联盟谈判、组建内阁并执行家庭支持措施，内需扩张和根深蒂固的通胀可能成为日本股市长期上涨驱动因素 [4]