纪要涉及的行业或公司 * 本次电话会议纪要主要涉及**黄金、白银、铜、原油、天然气**等大宗商品市场[1][2][4][5][7] * 讨论内容涵盖**贵金属、基本金属、能源**等多个大宗商品行业[1][2][4][5][7] 核心观点与论据：贵金属（黄金、白银） * **近期回调性质**：黄金与白银市场的剧烈回调被认为是健康的，回调基础是金价此前已接近抛物线式的超涨状态，趋势衰竭，而凯文·沃什获提名是催化剂[1][2] * **市场表现数据**：黄金在1月涨幅仍达**18%** 左右，白银今年以来涨幅超**40%**[2] * **未来展望**：黄金的上涨被视作结构性牛市，预计不会线性，会出现过度延伸后回调的形态，预计央行将因多元化配置趋势而实际入场，中期目标仍看好黄金至**6,000美元**[1][2][3] 核心观点与论据：基本金属（铜） * **近期波动分析**：铜价经历剧烈波动，曾单日飙升**11%** 至每吨**14,500美元**以上历史新高，随后回落至每吨**13,500美元**左右[4] * **中国市场角色**：中国实体市场（实际买家）处于观望状态且库存积压，但中国的投资性需求是推动铜价飙升至**14,000美元**的重要原因[4] * **基本面与机会**：短期内铜的基本面停滞，但未来**6-9个月**可能出现重大波动，机会窗口仍在，需关注**6月**的**232条款审查**以及中国工业企业对更高价格的接受度[1][4] 核心观点与论据：能源（原油） * **地缘政治溢价**：当前布伦特原油交易价格接近**71美元**，较**61美元**的公允价值高出约**9美元**，其中约**8美元**的溢价由地缘政治因素推动[5] * **伊朗局势影响**：美国对伊朗发动军事打击概率接近**60%**，霍尔木兹海峡运输中断风险增加，该通道占全球约**20%** 的石油运输量[5] * **预期判断**：预计不会出现长期石油供应中断，军事行动将是精准打击，不会波及伊朗石油生产和出口基础设施，因此政治驱动型油价上涨将是短暂的，最终将消退[5][6] 核心观点与论据：能源（天然气与极端天气影响） * **极寒天气影响供需**：美国极寒天气导致石油产量减少近**200万桶/日**，同时需求激增**50万桶/日**；欧洲也因寒冷天气新增**50万桶/日**石油需求[7] * **全球供需平衡**：1月全球原油供需平衡受到日均**100万桶**的负面影响，推高了能源价格[7] * **美国天然气供应受创**：美国天然气产量峰值时日产量下降**180-190亿立方英尺**，LNG原料气流量从约**200亿立方英尺/日**降至近一半（约**100亿立方英尺/日**）[8][9] * **价格表现**：美国亨利中心天然气价格突破**7美元/百万英热单位**，为2022年以来最高水平；欧洲TTF价格在**40欧元**附近保持相对稳定[9] * **欧洲库存状况**：西北欧天然气库存水平为**32%**，是历年同期最低，1月全月日均降幅约**0.8个百分点**，预测可能降至**17%**，将是2018年以来最低水平[9] 其他重要内容：欧盟对俄能源政策 * **政策限制**：欧盟正逐步淘汰俄罗斯化石燃料，针对俄罗斯管道天然气输欧的长期合同最终截止日期为**2027年9月30日**，但对“传统管道合同”例外条款（主要涉及匈牙利和斯洛伐克，年供应约**80亿立方米**）仍不明确[10] * **俄罗斯LNG前景**：俄罗斯LNG总体流量约为**200亿立方米**，根据目前法规及买家意向，这些贸易流量可能在**2026年大幅减少**，并可能在**2027年完全停止**[10][11] * **供应替代**：预计俄罗斯LNG流量的减少将被来自美国及其他地区不断增加的LNG供应所抵消，对LNG价格影响相对温和[11]