1) 报告行业投资评级 - 本次覆盖的原油 燃料油 沥青 聚酯 橡胶 甲醇 聚烯烃 聚氯乙烯全部能化品种投资观点均为震荡 [doc1][doc3][doc5] 2) 报告的核心观点 - 全部覆盖的能化品种整体运行节奏以震荡为主 不同品种分别受地缘政治溢价 供需基本面 成本端支撑 下游需求变动等不同因素影响 价格不存在单边大幅上涨或下跌的明确趋势 [doc1][doc7][doc9] 3) 分目录内容总结 一、研究观点 - 原油品种 周四油价涨跌互现 WTI 11月合约收盘上涨2.88美元至97.97美元/桶 涨幅3.03% 布伦特12月合约收盘下跌0.14美元至105.92美元/桶 跌幅0.13% SC2611以733.5元/桶收盘 上涨1.6元/桶 涨幅0.22% [doc1] - 原油品种 EIA数据显示 截至10月9日当周 受飓风"伊萨亚斯"导致部分原油生产中断影响 美国原油库存减少860万桶至4.156亿桶 汽油库存增加350万桶至2.083亿桶 馏分油库存减少250万桶至1.026亿桶 [doc1] - 原油品种 10月15日沙特与也门胡塞武装冲突升级 霍尔木兹海峡附近船舶遇袭 给石油市场带来地缘政治溢价 近期市场价差出现反向纠正 美油补涨带动B-W价差收敛 市场预期影子舰队管制边际放松 运费高位回落带动布油和SC走弱 油价整体延续震荡运行节奏 [doc1][doc3] - 燃料油品种 周四上期所燃料油主力合约FU2611收涨0.79% 报5514元/吨 低硫燃料油主力合约LU2612收跌1.87% 报5834元/吨 [doc3] - 燃料油品种 截至10月12日当周 新加坡燃料油库存录得1804.3万桶 环比前一周减少62.7万桶 降幅3.36% 富查伊拉燃料油库存录得329.1万桶 环比前一周减少143.2万桶 降幅30.32% [doc3] - 燃料油品种 基本面方面 低硫市场结构小幅回落 合规成品供应有限短期支撑低硫市场 高硫市场维持强势 受供应趋紧 强劲下游船用燃料需求支撑 同时LNG短缺将在夏季发电需求旺季结束后继续提振公用事业部分需求 成本端和供应端支撑FU LU绝对价格高位震荡 冬季来临后海外柴油裂解利润预计维持偏高水平 LU与FU相对强弱难以完全逆转 [doc3] - 沥青品种 周四上期所沥青主力合约BU2611收跌3.41% 报4925元/吨 [doc3] - 沥青品种 隆众咨询统计 10月12日当周国内沥青54家企业样本出货共28.8万吨 环比增加24.2% 国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.5% 环比节前减少1.2个百分点 同比减少5.9个百分点 改性沥青对沥青周度消费量为3.49万吨 环比节前降幅26.2% [doc3][doc5] - 沥青品种 当前重质原料处于缺口状态 炼厂以消耗前期库存为主 保持低开工负荷 主营炼厂虽有增产计划但整体增量有限 供应提升幅度有限 10月后北方地区道路施工受温度影响需求预计小幅回落 南方地区需求相对平稳 高成本低供应格局持续 叠加国内沥青整体处于超低位库存水平 对沥青价格形成底部支撑 [doc5] - 聚酯品种 TA701昨日收盘在6488元/吨 收跌1.46% 现货报盘升水01合约540元/吨 EG2610昨日收盘在5177元/吨 收跌2.23% 基差减少18元/吨至450元/吨 现货报价5685元/吨 PX期货主力合约611收盘在9582元/吨 收跌1.13% 现货商谈价格为1310美元/吨 折人民币价格10155元/吨 基差收窄17元/吨至523元/吨 江浙涤丝产销整体偏弱 平均产销估算在3-4成 [doc5] - 聚酯品种 截至10月15日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.46% 环比上期下降1.71% 其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷在84.88% 环比上期下降2.69% 截至本周四 初步核算国内大陆地区聚酯负荷在73.7%附近 本周PTA装置嘉通能源300万吨PTA装置检修 个别装置负荷小幅调整 至周四PTA开工负荷降至67.6% [doc5] - 聚酯品种 原油价格大幅波动 PX成本支撑明显 10-12月国内外仍有部分检修计划 PX供给和库存目前处于较低水平 下游PTA开工降负 终端需求跟进不足 短期PX受成本波动影响更大 PTA开工环比转弱 下游聚酯开工持续低位 供需累库幅度收敛 短期PTA以跟随成本波动为主 [doc5][doc7] - 聚酯品种 10月中旬沙特 加拿大以及中国台湾货源将集中到港 后续乙二醇显性库存可逐步回升 国内供应恢复中 需求支撑较为疲弱 10月乙二醇供需结构转向累库 预计乙二醇价格偏弱震荡 [doc7] - 橡胶品种 周四截至日盘收盘沪胶主力RU2701下跌330元/吨至19735元/吨 NR主力下跌370元/吨至16740元/吨 丁二烯橡胶BR主力下跌110元/吨至15795元/吨 昨日上海全乳胶19300元/吨 较前一日下跌350元/吨 全乳-RU2701价差-460元/吨 较前一日增加105元/吨 人民币混合19150元/吨 较前一日持平 人混-RU2701价差-610元/吨 较前一日增加455元/吨 BR9000齐鲁现货16200元/吨 较前一日下跌300元/吨 BR9000-BR主力价差430元/吨 较前一日增加30元/吨 [doc7] - 橡胶品种 10月中下旬泰国暴雨情况有所改善 四季度进入海外最大旺产季 供应预期环比上量 需求节后逐步复产 原料持续高位下 轮胎厂补货节奏偏缓 需求疲软限制上行空间 供增需弱下胶价以震荡为主 [doc7] - 甲醇品种 周四太仓现货价格3983元/吨 内蒙古北线价格在3115元/吨 CFR中国价格在494-498美元/吨 CFR东南亚价格在650-655美元/吨 下游方面 山东地区甲醛价格1890元/吨 江苏地区醋酸价格4630-4750元/吨 山东地区MTBE价格8275元/吨 [doc7] - 甲醇品种 近期国内装置运行稳定 供应在高位震荡 海外方面伊朗装置有小部分开工 但整体依旧处于低位 需求端沿海地区外采甲醇MTO集中停车 外轮到港量极低 后续伊朗装置又将面临冬季限气 到港量较难大规模增加 但国内需求也迅速降温 预计港口库存紧张情况会有所放缓 远期价格仍受美伊局势影响 [doc7][doc8] - 聚烯烃品种 周四华东拉丝PP主流现货价在10819元/吨 油制PP生产毛利765.71元/吨 煤制PP生产毛利1933.27元/吨 甲醇制PP生产毛利-1132.67元/吨 丙烷脱氢制PP生产毛利-930.98元/吨 外采丙烯制PP生产毛利-705.67元/吨 [doc8] - 聚烯烃品种 PE方面 HDPE薄膜价格在9727元/吨 较上周价格上涨409元/吨 LDPE薄膜价格在12601元/吨 较上周价格上涨636元/吨 LLDPE薄膜价格在9889元/吨 较上周价格上涨640元/吨 利润端油制聚乙烯市场毛利为119元/吨 煤制聚乙烯市场毛利为2066元/吨 [doc8] - 聚烯烃品种 供应方面 由于原料供应持续紧张 上游炼厂开工负荷同比降低 后续产量大幅增长的可能性不高 需求端虽正值旺季 但下游为避免亏损同样选择降低负荷 短期聚烯烃供应压力不大 现货在旺季有支撑 长期价格受美伊局势影响波动较大 [doc8] - 聚氯乙烯品种 周四华东PVC市场价格下调 电石法5型料4770-4880元/吨 乙烯法主流参考5400-5800元/吨 华北PVC市场价格下调 电石法5型料主流参考4730-4880元/吨左右 乙烯料主流参考5780-6050元/吨 华南PVC市场价格下调 电石法5型料主流参考4920-5000元/吨左右 乙烯法主流参考5330-5450元/吨 [doc8] - 聚氯乙烯品种 当前PVC供应维持低位 内需预计先强后弱 但同比增长有限 出口受内外价差收窄和政策退出的双重压力 增量不多 PVC将围绕国内需求季节性交易 基差和月差结构在国内需求弱修复背景下持续维持较低水平 在化工板块弹性较低 [doc9] 二、日度数据监测 - 本次统计覆盖原油 液化石油气 沥青 高硫燃料油 低硫燃料油 甲醇 尿素 线型低密度聚乙烯 聚丙烯 精对苯二甲酸 乙二醇 苯乙烯 天然橡胶 20号胶 纯碱共15个能化品种的2026年10月14日至10月15日现货价格 期货价格 基差 基差率 基差变动 价格涨跌幅 基差率变动 最新基差率历史分位数等数据 [doc10] - 数据统计规则说明 青岛保税区仓库20号胶库提价为美金价乘以汇率后的人民币折算价 高硫380燃料油到岸成本和新加坡含硫0.5%到岸成本计算公式为（新加坡FOB价+10）*美元兑人民币汇率 公式中的"10"代表运费 原油品种现货和期货价格单位为元/桶 其余品种现货和期货价格单位为元/吨 表中"期货价格"为主力合约结算价 "基差率"列中蓝色代表现货升水 盘面贴水 红色代表现货贴水 盘面升水 "最新基差率在历史数据中的分位数"越大 代表基差率越接近历史最高值 反之亦然 原油 高硫燃料油的现货价格为前一日价格 [doc11][doc13] 三、市场消息 - 美国能源信息署EIA数据显示 截至10月9日当周 原油库存降幅远大于分析师预计的28.8万桶 该数据此前已在研究观点部分披露库存变动具体数值 [doc14] - 国际能源署IEA同意尽快向市场投放超过2000万桶柴油 并释放3月承诺进行的紧急储备投放行动中尚未投放的石油 各国3月曾承诺释放超过4亿桶原油和石油产品 西班牙将于10月从战略储备中释放440万桶石油 受中东战争以及俄乌冲突扰乱供应影响 多地柴油价格已飙升至纪录高位 给各国政府和消费者带来通胀及生活成本压力 [doc14] 四、图表分析 - 图表覆盖2022年至2026年各能化品种主力合约收盘价走势 包含原油 燃料油 低硫燃料油 沥青 LPG PTA 乙二醇 短纤 LLDPE 聚丙烯 PVC 甲醇 苯乙烯 20号胶 橡胶 合成橡胶 欧线集运 对二甲苯 瓶片等品种 [doc15][doc27] - 图表覆盖2022年至2026年各能化品种主力合约基差走势 包含原油 燃料油 低硫燃料油 沥青 乙二醇 PP LLDPE 天胶 20号胶 对二甲苯 合成橡胶 瓶片 甲醇 PVC等品种 [doc31][doc46] - 图表覆盖2022年至2026年各能化品种跨期合约价差走势 包含燃料油 沥青 欧线集运 PTA 乙二醇 PP LLDPE 天胶等品种不同月份合约价差数据 [doc47][doc61] - 图表覆盖跨品种价差走势 包含原油内外盘价差 原油B-W价差 燃料油高低硫价差 燃料油/沥青比值 BU/SC比值 乙二醇-PTA价差 PP-LLDPE价差 天胶-20号胶价差等数据 [doc62][doc70] - 图表覆盖生产利润相关走势 包含LLDPE生产利润 PP生产利润 PTA加工费 乙烯法制乙二醇现金流等数据 [doc71][doc73]

报告行业投资评级 - 本次报告覆盖的商品品种趋势强度取值范围为[-2,2]区间整数 强弱程度分为弱 偏弱 中性 偏强 强 其中胶版印刷纸趋势强度为-1 棕榈油趋势强度为-1 豆油趋势强度为-1 白糖趋势强度为1 其余所有品种趋势强度均为0[23][26][31][44][47][50][54][63][67][68][76][82][84][94][96][102][109][112][117][121][126][128][132][138] 报告核心观点 - 受能源成本上涨影响 美国9月生产者价格指数全面超预期 9月PPI环比上涨1.3% 同比上涨6.3% 剔除食品和能源后核心PPI环比上涨0.7% 同比上涨5% 能源价格上涨的影响正传导至美国经济各领域 潜在通胀压力顽固 未来六个月投入价格预期指标升至2022年以来最高水平 价格压力预计仍将维持高位[8] - 美国9月CPI同比上涨3.7% 核心CPI上涨2.6% 均高于预期 此前因9月非农走弱而降温的加息预期再度升温 据CME FedWatch 10月加息概率一度升至五成左右 美元指数与美债收益率均有所上行[10] - 本周商品市场分化明显 后半周连续三日跌多涨少 地缘方面胡塞武装10日以来多次袭击利雅得机场和沙特阿美设施 布伦特原油在105美元/桶附近高位震荡 14日美方传出考虑放宽"影子船队"制裁的消息后 15日油价有所回落[10][11] - 国内9月出口同比增长36.3% 进口增长31% 均高于市场预期 9月CPI同比上涨0.9% PPI涨幅扩大至5.0% 国际原油和有色金属价格上行是主要推动因素 IMF将2026年中国经济增长预期下调至4.5% 10年期国债收益率接近1.6%的历史低位[13] - 欧佩克将2026年全球石油需求增长预期下调至18万桶/日 沙特9月原油产量回升至837.2万桶/日 美国授权俄罗斯柴油相关交易至2027年4月 供需两端出现一定的边际转松迹象[13] 分板块内容总结 一周商品回顾（关注指数★★★★） - 高利率预期叠加AI融资担忧 15日韩国KOSPI盘中跌超8%触发熔断 沪指收跌1.59%至3707点 贵金属并未明显受益于避险情绪[10] - 能化板块中燃料油系表现较强 受霍尔木兹海峡实际通航下降及俄罗斯货源补充不足影响 低硫燃料油13日涨5.92% 燃料油14日刷新历史新高 纯苯亦续创新高[12] - 甲醇冲高回落 9日收涨7.48%后 沿海外采MTO装置集中停车带来负反馈压力 12日、13日连续明显下跌[12] - 新能源金属表现偏弱 碳酸锂12日下跌11.79% 15日跌破10万元/吨 较5月高点回落约五成 远期供应宽松预期叠加新能源汽车出口退税率将于2027年4月起下调 对价格形成压制[12] - 贵金属与锡跌幅居前 15日沪银跌超5% 沪锡与全球半导体股同步走弱 沪铜在智利铜矿罢工风险与美元、美债高位之间震荡[12] - 黑色板块先扬后抑 双焦9日明显反弹后有所回落 纯碱连续四日下跌 接近7月创下的历史低点[12] - 农产品整体偏弱 苹果、鸡蛋、生猪跌幅居前 马来西亚9月棕榈油库存环比增加24.54%至351万吨[12] - 首套房贷财政贴息自10月1日起实施 国庆假期重点城市成交同比回升 持续性仍有待观察[13] 苹果（关注指数★★★★） - 苹果市场偏弱运行 25/26年度苹果产量下降 优果率下降 仓单成本上升[14] - 26/27年产量预计增加17% 处于近年最高水平 优果率大幅增加预期 消费偏弱预期 开秤价同比大幅下降[14] - 栖霞产区晚富士纸袋晚富士80起步一二级价格2.70-3.00元/斤 统货价格在2.00-2.50元/斤[14] - 短期紧盯交割品质和能力 长期核心关注消费承接能力[14] 对二甲苯、PTA、MEG - PX昨日收盘价9582元/吨 涨跌幅-1.13% PTA主力昨日收盘价6488元/吨 涨跌幅-1.46% MEG主力昨日收盘价5177元/吨 涨跌幅-2.23%[20] - PX成本端支撑仍偏强 中期处于单边高位震荡市 月差仍偏强 9月份PX国产开工率明显回升 产量289万吨 进口上升至72万吨左右 供应量提升至361万吨 10月初油品强势 浙石化200万吨PX装置停车 海外SK/GS/台塑均有检修计划 供应量下降 进口预计回落 10月份PX仍是去库格局 建议多PX空MEG对冲操作[23] - PTA中期成本端支撑仍存 处于单边高位震荡市 月差维持正套操作 多PX空PTA 嘉通能源300万吨PTA装置检修 至周四PTA开工负荷降至67.6% PTA低库存格局下可流通货源偏少 当前PTA加工费高位 矛盾仍集中在上游芳烃端 建议逢高空PTA加工费[21][24] - MEG市场关注PE估值及加工利润远高于乙二醇之后 部分装置生产计划的切换 单边震荡市 区间维持在5000-5350元/吨 截至10月15日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在77.46% 环比上期下降1.71% 10月份乙二醇进口量预计25万吨左右 中沙古雷100万吨新装置预计10月底投料 下游负反馈 聚酯开工维持在74%左右 乙二醇供应边际宽松 库存拐点已现 临近交割不易过分看空 关注11合约下方4800附近支撑[20][21][24] 橡胶 - 橡胶主力日盘收盘价19735元/吨 夜盘收盘价19900元/吨 01合约仓单数量147620吨[26] - 截至2026年10月11日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.09万吨 环比上期增加0.57万吨 增幅0.98% 保税区库存5.69万吨 降幅3.08% 一般贸易库存52.4万吨 增幅1.45%[27][28] - 部分企业开工逐步提升 但原料价格居高不下 目前轮胎行业开工积极性不高 国内外产区供应端博弈仍存 加工厂高价采收 原料价格高位整理 橡胶成本支撑较为强劲 青岛现货库存节后呈现累库 下游企业高价承接能力有限 短时天然橡胶市场或继续维持宽幅震荡[28] 合成橡胶 - 顺丁橡胶主力11合约日盘收盘价15795元/吨 顺丁开工率61.0297% 顺丁理论完全成本16405元/吨 顺丁利润395元/吨[29] - 10月14日丁二烯华东港口最新库存在28200吨左右 较上周期增加2200吨[30] - 截至2026年10月14日 国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值3.95万吨 环比上周期略下降0.25个百分点[30] - 短期顺丁橡胶价格进入震荡格局 自身供需格局上行驱动趋缓 低库存格局下顺丁环节加工利润更加合理 丁二烯基本面负反馈转弱 10月丁二烯供应端开工率变化幅度有限 需求端合成橡胶开工率下滑 ABS开工率下滑 SBS需求环比下滑 预计丁二烯价格回落后进入震荡格局 10月顺丁橡胶供应预计环比上行 需求仍维持高位 受替代需求支撑 合成橡胶现货流通货源仍有承接[31] 沥青 - BU2611期货价格4925元/吨 较前次价格变动-3.41% 沥青全市场仓单114770吨[33] - 据隆众跟踪92家企业 2026年10月份国内沥青总排产量为157.7万吨 环比增加0.2万吨 增幅0.1% 同比下降101.4万吨 降幅39.1%[44] - 截止到2026年10月15日 国内沥青厂库库存共计40.1万吨 较10月12日减少1.7万吨 降幅4.1% 同比减少47.9%[44] - 截止到2026年10月15日 国内沥青社会库库存共计42.4万吨 较10月12日减少1.4万吨 降幅3.2% 同比减少70.2% 下游道路工程施工仍有刚需支撑 业者优先消耗社会库资源带动库存减少明显[44] - 沥青整体走势震荡偏弱[32] LLDPE、PP - L2701昨日收盘价8789元/吨 日涨跌-1.79% PP2701昨日收盘价9387元/吨 日涨跌-1.17%[46] - 塑料日开工75.3% 环比下降0.4% 盘面回调 早盘现货情绪走弱较明显 上游二调降价 日成交继续缩量 LLDPE成本高位震荡 现货有所松动[46] - PP开工64.1% 环比下降0.7% 拉丝排产下滑至低位 上游价格暂稳 中游部分松动 价格回调刚需采买有放缓 原料紧张短期难解 PDH回归延期[46] 烧碱 - 11合约期货价格1746元/吨 山东最便宜可交割现货50碱价格1000元/吨[48] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.86万吨 湿吨 环比下滑2.46% 同比上调36.03%[48] - 近月价格弱势和交割压力拖累远月估值 但烧碱估值处于低位 向下空间有限 不宜追空 供需层面若要形成趋势性反弹 需求端氧化铝低利润已形成负反馈 烧碱或只能依赖供应端进一步收缩 但液氯价格弹性较大 往往在深度负值后快速反弹 从而修复综合利润 延缓烧碱减产进程 核心问题是外贸疲软未缓解 同时季节性检修逐步结束 供应端压力会在四季度持续回升[49] 纸浆 - 纸浆主力01合约日盘收盘价4742元/吨 夜盘收盘价4780元/吨 仓单数量429726吨[54] - 针叶浆价格随期货盘面窄幅波动 阔叶浆市场表现相对坚挺 市场交投活跃度有限 业者操作意愿不强 多数持观望态度 供需基本面延续前期格局 港口库存仍处相对高位 下游采购维持刚需节奏 整体成交以实单商谈为主 短期内纸浆价格震荡调整运行[55][56] 甲醇 - 甲醇主力11合约昨日收盘价3354元/吨 较前日变动-119元/吨[59] - 截止2026年10月14日 中国甲醇港口样本库存量36.72万吨 较上期增加6.21万吨 环比+20.35%[61] - 绝对价格高位及库存基数低的影响下 整体汽运提货低位 在外轮及内贸的补充供应下 港口甲醇库存累积 但仍处低位 沿海主要下游受亏损及原料库存不足的影响 装置存停车预期 给甲醇市场带来负反馈 价格快速回落[61] - 甲醇整体基本面驱动由强转为中性 现货加速上涨挤压下游利润 下游MTO产生边际负反馈 供应端日产在国庆节后逐步环比向上修幅 开工率提升 但港口到港预计维持低位 传统需求对甲醇需求短期仍刚需稳定 甲醇港口库存预计仍小幅去库 单边价格跟随地缘节奏高位震荡[62] 尿素 - 尿素主力01合约昨日收盘价1658元/吨 开工率91.80% 日产量221830吨[65] - 2026年10月14日 中国尿素企业总库存量160.45万吨 较上周期增加12.18万吨 环比增加8.21%[65] - 当前需求处于阶段性空档期 工业复合肥逐渐扫尾 对货源消耗能力减弱 贸易商因需求端支撑不足建仓意愿有限 整体货源流通性放缓 多数工厂出现收单承压 市场流向不足 企业库存累库[65] - 10月尿素日产快速提升 市场供应压力逐步增加 检修量难以因为高成本出现增加 尿素日产维持高位 内需偏弱 10月国内逐步进入储备高峰期 但今年尿素社会库存仍在高位 储备难以出现超越季节性的变化 出口方面印度招标的L1价格较低 国内参与积极性弱 小颗粒尿素出口流速不畅 尿素短期弱势运行[66][64] 苯乙烯 - 苯乙烯2611昨日收盘价10276元/吨 较前日变动-298元/吨[68] - 10月苯乙烯库存仍然维持低位 结构偏强 但绝对价格已经处于高位区间 多单止盈 不宜继续追高 现货整体紧张度略低于9月 工厂开工恢复是四季度整体的趋势 纯苯目前开工提升明显 部分货源紧张的地区已经有所缓和 苯乙烯工厂也开始边际上考虑提高部分负荷 绝对价格高位震荡为主 港口的库存矛盾仍在 近端仍然维持强结构[69] LPG、丙烯 - PG2610昨日收盘价7479元/吨 日涨幅0.15% PL2610昨日收盘价9918元/吨 日涨幅-1.27%[71] - 本周PDH开工率70.87% 较上周变动+1.6% MTBE开工率62.5% 较上周变动+1.23% 烷基化开工率35.89%[71] - 国内多套PDH装置处于长期或阶段性检修状态 部分液化气工厂装置检修持续到10月中下旬之后 LPG强现实存走弱预期 关注成品油拐点 丙烯供应端缩量预期再起 关注下游负反馈情况[71][77][78] PVC - 01合约期货价格4808元/吨 华东现货价格4750元/吨 基差-58元/吨 1-5月差-260元/吨[81] - 本周PVC社会库存在104.30万吨 环比减少2.06% 同比增加0.89%[81] - 国庆节前房贷贴息政策为PVC提供情绪层面的边际改善 虽然需求乏力 但PVC行业低开工、持续去库和成本支撑会导致市场处于宽幅震荡市 中期来看地产政策将延缓产能出清节奏 PVC供应端的大量检修更多是季节性检修 开工预计在四季度环比回升 需求端持续疲弱 管材、型材企业订单不足 对高价抵触明显 刚需采购为主 短期部分下游节后有一定的补货需求 中东局势未缓解 油价对乙烯法PVC成本支撑较强 暂不考虑空单入场 短期震荡为主[81][82] 燃料油、低硫燃料油 - FU2611昨日收盘价5514元/吨 日涨跌0.24% LU2611昨日收盘价6127元/吨 日涨跌-1.29%[84] - 10月15日新加坡MOPS高低硫价差为39.8美元/吨 较前日下降6.3美元/吨 亚太现货高低硫价差来到年内低点[84] - 燃料油夜盘回探 价格维持高位 低硫燃料油窄幅调整[83] 集运指数（欧线） - EC2610昨日收盘价2209.5 日涨跌0.55% EC2611昨日收盘价2782.0 日涨跌2.37% EC2612昨日收盘价3228.0 日涨跌1.08%[86] - 本期SCFIS欧洲航线运价2264.82点 周涨幅-6.1% SCFI欧洲航线运价2274美元/TEU 双周涨幅

价格变动数据汇总 - 2026年10月9日至10月15日期间 WTI价格变动为-1.05[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 BRENT价格变动为-1.62[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 DUBAI价格变动为-1.98[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 BRENT 1-2月差变动为-0.13[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 WTI-BRENT价差变动为-0.63[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 DUBAI EFS变动为-0.24[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 NYMEX RB变动为-0.06[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 RBOB-WTI变动为-1.48[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 NYMEX HO变动为-0.09[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 HO CRK变动为-2.27[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 SC原油价格变动为-16.20[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 OMAN价格变动为0.00[3] - 2026年10月9日至10月15日期间 SC-BRT价差变动为-2.27[3] - 2026年10月9日至10月15日期间国内汽油价格变动为0.00[3] - 2026年10月9日至10月15日期间国内汽油-BRT价差变动为7.00[3] - 2026年10月9日至10月15日期间日本石脑油CFR价格变动为-13.52[3] - 2026年10月9日至10月15日期间日本石脑油-BRT价差变动为0.00[3] - 2026年10月9日至10月15日期间新加坡燃料油380CST贴水变动为1.0[3] - 2026年10月9日至10月15日期间新加坡380-BRT价差变动为2.68[3] - 2026年10月9日至10月15日期间上期所FU主力合约变动为13[3] - 2026年10月9日至10月15日期间上期所BU主力合约变动为-30[3] - 2026年10月9日至10月15日期间上期所BU BRT价差变动为-3.47[3] - 2026年10月9日至10月15日期间BFO价格变动为0.08[3] 日度新闻 - 国际能源署成员国同意加快释放剩余1亿桶石油储备 2026年3月各成员国最初承诺释放4亿桶石油储备 目前已动用其中3.3亿桶 各成员国将加快投放剩余储备 包括尽快投放2000万桶柴油[3] - 俄罗斯方面表示柴油出口准备就绪 最快两三周后发货 俄罗斯石油公司已准备好开始出口柴油 所有必要流程将耗时两至三周 目前各方正在就俄罗斯向美国及全球市场供应柴油的商业合同进行谈判[4] - 俄乌局势相关动态 乌媒称乌克兰爱国者拦截弹库存耗尽 乌克兰军队星链服务已恢复 泽连斯基宣布恢复袭击俄炼油厂 怒斥美方削弱支持 普京称将对乌攻击俄能源和物流设施作出回应 俄乌均打击了对方的能源设施[4] 周度库存数据 - 美国至10月9日当周API原油库存为-1112.3万桶 预期190万桶 前值-209万桶[4] - 美国至10月9日当周API汽油库存为109.1万桶 预期-80万桶 前值-136.5万桶[4] - 美国至10月9日当周API精炼油库存为-145.8万桶 预期-200万桶 前值46.1万桶[5] - 美国至10月9日当周API库欣原油库存为182.3万桶 前值86.6万桶[5] - EIA报告显示 10月09日当周美国国内原油产量减少30.0万桶至1367.9万桶/日[5] - EIA报告显示 除却战略储备的商业原油库存减少855.7万桶至4.16亿桶 降幅2.02%[5] - EIA报告显示 美国原油产品四周平均供应量为2107.7万桶/日 较去年同期增加1.97%[5] - EIA报告显示 10月09日当周美国战略石油储备库存维持在2.83亿桶不变[5] - EIA报告显示 10月09日当周美国除却战略储备的商业原油进口604.9万桶/日 较前一周减少79.1万桶/日[5] - 美国至10月9日当周EIA汽油库存为351.8万桶 预期-80万桶 前值38.2万桶[5] 周度观点 - 本周油价高位波动 美伊谈判僵持 欧洲讨论释放柴油为主储备 油价回落 周末胡塞袭击沙特机场 局势明显升级 美国飓风西蒙逼近墨西哥湾产区 美国原油产量预期下滑 油价再度走强[5] - 地缘局势方面 特朗普表示不会在中期选举之前袭击伊朗 但双方谈判基础薄弱 本周霍尔木兹海峡船只袭击事件再度增加 10月7日卡塔尔沿岸受袭事件较为严重 沙特宣布将对胡塞武装就机场袭击事件进行报复 地缘局势升级[5] - 基本面角度 本周全球石油样本库存去库 含水上总样本库存去库 处于历史同期最低水平 美国商业库存去库 美国炼厂开工继续季节性下滑 美国延长对俄罗斯柴油制裁豁免 旨在增加全球柴油边际供应 实际供应水平仍需观测俄罗斯炼厂回归节奏[5] - 原油方面 现实流量增加与地缘局势升级带来潜在中断风险 价格中枢维持高位震荡[5]

1) 报告行业投资评级 - 能源化工板块整体维持震荡走势判断 成品油和化工整体库存低位 产量回升较慢 原油和化工品价格将延续震荡 等待地缘走势明确[1] 2) 报告的核心观点 - 美国为打压油价 已告知IEA其他成员国希望各方额外承诺释放至少1亿桶紧急石油储备 同时研究放松对"影子船队"的制裁 但相关举措未立竿见影 俄罗斯计划至少在2026年底之前继续进口部分汽油 凸显俄罗斯成品油供需紧张 低库存格局下原油将延续偏强震荡态势[1] - 期货大幅下挫后 化工品基差再度走高 凸显需求端略有韧性 周度开工数据显示苯乙烯和聚酯链出现原料开工下滑 下游开工攀升的局面 聚烯烃供应也未好转 截至10月15日当周PP和PE的产量分别环比下滑1.97%和3.87% 现货价格下跌后下游买盘涌现 市场博弈中将实现2611合约的期现回归 化工短期调整可能已经到位[1] - 2026年10月15日中信期货相关商品指数表现为 商品指数2425.89 日跌幅1.51% 商品20指数2678.66 日跌幅1.62% 工业品指数2550.77 日跌幅1.38%[283] - 2026年10月15日能源指数为2152.31 当日涨跌幅-1.78% 近5日涨跌幅+1.09% 近1月涨跌幅+12.99% 年初至今涨跌幅+101.47%[285] 3) 分目录内容总结 行情观点 - 原油 地缘仍有扰动 价格高位震荡 2026年10月9日当周受飓风影响 美国原油产量减少30万桶/日 原油净进口减少59.6万桶/日 商业原油单周去库达855.7万桶 炼厂开工率由92.7%回升至93.5% 汽油库存反弹 柴油库存低位再度回落 战略石油储备当周未有变化 伊朗海军宣布完全控制霍尔木兹海峡 以色列与美国磋商对伊朗实施军事打击计划 但双方评估认为目前态势尚未达到立即采取军事行动的程度 中东供应风险较高 基准情形为美伊持续争夺海峡控制权 霍尔木兹海峡半开放但风险较高 油价预计延续高位震荡[6] - LPG 现货坚挺 LPG高位震荡 2026年10月15日 LPG主力2611合约收盘7479元/吨 日涨跌+11元/吨 涨幅0.15% 山东民用气8050元/吨 日涨跌-80元/吨 跌幅0.98% 山东醚后碳四7900元/吨 日涨跌-20元/吨 跌幅0.25% 华东民用气8041元/吨 日涨跌0元/吨 华东醚后碳四7200元/吨 日涨跌-100元/吨 跌幅1.37% 华南民用气8105元/吨 日涨跌-115元/吨 跌幅1.4% 华南醚后碳四7500元/吨 日涨跌0元/吨 最廉交割品对主力基差-129元/吨 日涨跌-111元/吨 跌幅616.67% 同日FEI首行11月纸货收盘938.74美元/吨 日涨跌-5.32美元/吨 跌幅0.56% 上一交易日华东丙烷到岸1055美元/吨 日涨跌+10美元/吨 涨幅0.96% 上一交易日华南丙烷到岸1060美元/吨 日涨跌+10美元/吨 涨幅0.95% 上一交易日华东丙烷到岸升贴水110.94美元/吨 日涨跌+0.97美元/吨 涨幅0.88% 上一交易日华南丙烷到岸升贴水115.94美元/吨 日涨跌+0.97美元/吨 涨幅0.84% 北半球逐渐进入燃烧旺季支撑需求 美国丙烷转入去库对供应形成潜在制约 国际LPG供需保持相对偏紧 国内炼厂开工下行导致LPG外放减少 支撑国内LPG市场供需偏紧 地缘持续紧张环境下现货价格短期内难有下跌动力 盘面受现货支撑高位震荡[7][8] - 沥青 现货回落 沥青估值持续回落 2026年10月15日沥青主力期货收于4925元/吨 当日华东 东北和山东沥青现货分别为6550元/吨 6200元/吨 6175元/吨 当周沥青炼厂开工率23.1% 环比+0.9% 同比-12.7% 沥青库存70.9万吨 环比-0.14% 同比-60.12% 沥青现货价格回落 期价大跌 高估值向下修复 海外柴油裂解价差回落 焦化转产对沥青供应的影响边际转弱 当周库存积累但库存同比仍在低位 需求端交通固定资产投资负增长 沥青-燃油价差大跌后 沥青油品端估值偏低 较螺纹钢偏高估 绝对价格处于高估区间 中长期估值有望回落[10] - 高硫燃油 运费震荡回落 燃油期价高位回落 2026年10月15日高硫燃油主力收于5514元/吨 油轮运费高位回落对燃油带来利空 中东发货量高位但袭击频发 高运费是保证高运量的基础 地缘升级对燃油带来双重利好 不仅影响中东燃油出口预期 且中东天然气供应下降预期强化燃油发电替代 原油供应趋紧背景下 燃料油成为炼厂进料的选择之一 中长期中东燃油发电需求逐步被天然气 光伏替代 沙特燃油发电需求被替代后有望增加燃油出口 目前燃油期价波动的核心是地缘带来的供应缺口以及需求改善预期[11] - 低硫燃油 低硫燃油期价跟随原油高位震荡 2026年10月15日低硫燃油主力收于5834元/吨 低硫燃油主产品属性强 近期海外汽柴油偏强 国内成品油出口大增带动国内成品油价格反弹 对低硫燃油带来支撑 柴油-汽油价差正值意味着低硫燃油跟随汽油波动 低硫燃油面临航运需求回落 绿色能源替代 高硫替代等利空 主产品属性使得低硫燃油在原油上涨过程中裂解价差走强 国内成品油出口逐步增多 国内成品油产量恢复分流低硫燃油供应 或导致国产低硫燃油产量下降[12] - PX 成本端高价原油和偏紧库存支撑 2026年10月15日PX主力合约收在9582元/吨 较前值-110元/吨 基差594元/吨 较前值+51元/吨 同日MOPJ收在954美元/吨 较前值-10美元/吨 PXN至326.3美元/吨 较前值+1.8美元/吨 当日PX CFR中国收于1310美元/吨 较前值-17美元/吨 PX开工在9月持续回升 10月再度走高空间有限 受成品油挤压PX开工回升放缓 预计供应持续增量空间一般 PTA在高利润刺激下预计仍可维持坚挺表现 海外PX负荷预计仍维持偏低水平 因成品油较强挤占芳烃出率 预计进口高度难言乐观 下游聚酯需求受高价原料压制表现较为疲软 PX节后价格维持高位震荡偏强走势 短期近强远弱格局延续[14] - PTA 高基差持续抑制下游接货积极性 2026年10月15日PTA现货价格为7060元/吨 较前值-170元/吨 PTA现货加工费收于398.8元/吨 较前值-94.1元/吨 PTA现货基差至531元/吨 较前值-83元/吨 PTA主力合约收于6488元/吨 较前值-96元/吨 盘面加工费483.8元/吨 较前值-28元/吨 当日江浙涤丝平均产销估算在3-4成 国内聚酯切片样本企业产销率在28.53% 较上期下滑8.17% PX重启进度较预期偏慢 原料依然偏紧 叠加桐昆装置检修落地 PTA开工环比转弱 基差表现强势抑制下游采购意愿 供应商陆续出货 显性库存增加 市场可流通性增加 贸易商持货意愿弱 聚酯开工率表现疲软 需求端存在一定利空 PTA流通性正在缓和 基差中期收敛 短期价格存在支撑[15][16] - 纯苯 地缘局势反复 纯苯预计震荡运行 2026年10月15日纯苯主力合约收盘价9399元/吨 跌幅3.5% 纯苯主力基差1016元/吨 日环比-44元/吨 华东纯苯现货价格10415元/吨 日环比-385元/吨 FOB韩国纯苯1273美元/吨 日环比+12美元/吨 FOB美国纯苯1685.06美元/吨 日环比+53.88美元/吨 日本CFR石脑油价格1000.75美元/吨 日环比+4.25美元/吨 中国纯苯-石脑油价差419美元/吨 日环比+13美元/吨 周期内石油苯产量42.62万吨 环比上期减少0.41万吨 降幅0.95% 产能利用率70.34% 较上期回落0.68个百分点 后续短期难有显著增量 韩国炼厂原料紧缺 多套装置集中于10—11月检修 纯苯外放量受限 预计韩国纯苯月均出口环比减少4—6万吨 进口补充力度随之减弱 下游五大下游开工率均环比回落 需求端支撑有限 纯苯供需两端同步走弱 基本面边际转弱 低库存对价格形成底部支撑 行情维持高位震荡整理 向下空间有限[17] - 苯乙烯 地缘局势反复 苯乙烯震荡运行 2026年10月15日华东苯乙烯现货价格11155元/吨 较前值-240元/吨 华东基差879元/吨 较前值+58元/吨 华东纯苯价格10415元/吨 较前值-385元/吨 中石化乙烯价格9400元/吨 持平 苯乙烯非一体化现金流生产成本11561.14元/吨 较前值-303.07元/吨 现金流利润-406.14元/吨 较前值+63.07元/吨 华东PS价格11200元/吨 较前值-100元/吨 PS现金流利润-355元/吨 较前值+140元/吨 EPS价格12000元/吨 较前值-100元/吨 EPS现金流利润340元/吨 较前值+220元/吨 ABS价格11975元/吨 较前值-50元/吨 ABS现金流利润-1282元/吨 持平 合约EB2611收报10276元 较上一交易日-298元 供应端大沽及壳牌一条苯乙烯生产线按计划进入检修 行业整体产能利用率降至63.46% 环比下降0.98个百分点 利润亏损背景下装置检修及降负运行增多 需求端高企的原料价格抑制下游需求 PS ABS开工率持续走低 负反馈明显 旺季预期基本落空 EPS节后复工或带动其开工大幅回升 3S整体产量预计随之抬升 苯乙烯供需维持偏紧平衡 截至2026年10月12日 江苏苯乙烯港口样本库存总量为3.96万吨 较上期减少0.77万吨 降幅16.28% 港口及工厂库存仍处低位 低库存格局下价格主要跟随成本端波动[18] - 乙二醇 流通性显著缓解 远期格局转弱 但库存偏低支撑期价 2026年10月15日EG主力合约2611收5177元/吨 较前一交易日下跌66元 跌幅1.26% 成交量993738手 外盘10下船货700-705美元/吨附近商谈成交 11月下船货主流区间在665-680美元/吨附近 华东主港地区MEG库存总量11.5万吨 较本周一增加2.9万吨 较上周四增加1.4万吨 10月14日张家港主流库区乙二醇日均发货2100吨 环比降低22.22% 太仓两库综合日均发货3800吨 环比提升171.43% 宁夏一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置计划于10月26日前后停车检修 预计时长20天附近 乙二醇供增需减 煤制装置积极复产 叠加长停装置复产 国内负荷提升明显 格局边际转弱 内贸船货入库相对顺利 外轮阶段性到位 10月上半月船货逐步卸货后补充现货环节流动性 乙二醇供需结构逐步转向累库 下游聚酯工厂长假之前适度备货 低位支撑存在 价格在成本和市场情绪之间摆动 中长期乙二醇存在一定的累库压力 远期格局转弱 目前估值偏高 或存在重心下移可能[20][21][22] - 短纤 加工费显著修复 短纤负荷存在环比回升预期 2026年10月15日半光1.4D短纤主流报9200-9500元/吨 贸易商成交商谈8750~9150元/吨 PF2612合约收盘8230元/吨 较昨日跌138元/吨 结算价8280元/吨 成交量213709手 日内持仓增加8991手到184234手 当日直纺涤短工厂平均产销40% 中国涤纶短纤工厂权益库存5.87天 较上期减少0.2天 物理库存10.67天 较上期减少0.83天 供应减产幅度不断加码 整体仍处于减产周期之内 库存预计维持中性偏低水平 加工费下方仍有一定支撑 但自身需求疲软拖累 加工费扩张高度受限 直纺涤短亏损下跟进原料走势 下游高位成交困难 再度出现累库现象 市场成本传导压力较大[22][23][24] - 瓶片 原料价格走势分化 淡季深入需求疲软 2026年10月15日聚酯瓶片工厂多下调报价50-150元不等 10-11月订单多成交在8750-8900元/吨出厂 局部略低8600-8720元/吨出厂 少量略高8930-9000元/吨出厂 聚酯瓶片主力合约收于8274元/吨 较前值-92元/吨 加工差933.2元/吨 较前值+91.6元/吨 期货主力合约基差526元/吨 较前值+12元/吨 外盘聚酯瓶片工厂出口报价多下调10-20美元不等 华东主流瓶片工厂10-11月商谈区间至1195-1225美元/吨FOB上海港 华南10-11月船期主流商谈区间至1190-1205美元/吨FOB主港 聚酯瓶片处于供减需弱格局 供应加大减产力度 利润得到一定保障 但淡季深入 加工费上方弹性一般[26] - 甲醇 地缘局势扰动 需求负反馈明显 甲醇高位震荡 2026年10月15日甲醇太仓现货低端3885元/吨 环比-65元/吨 港口现货基差531元/吨 环比+54元/吨 当月下旬纸货低端价3700元/吨 次月下旬纸货低端价3520元/吨 内地内蒙北3080元/吨 环比-120元/吨 河南3275元/吨 环比-80元/吨 河北3350元/吨 持平 鲁南3270元/吨 环比-95元/吨 西南3630元/吨 持平 CFR中国均价450美元/吨 环比-7美元/吨 当日中国甲醇装置检修/减产统计日损失量14900吨 截至2026年10月9日 伊朗甲醇新增Marjan 165万吨/年 FPC100万吨/年装置停车 截至2026年10月14日 中国甲醇生产企业库存为35.69万吨 较上一期+3.46万吨 环比+10.74