冲击日线5连阳！今日（1月23日）有色金属板块延续猛烈攻势，板块热门ETF——有色ETF华宝 （159876）场内涨幅盘中上探3.55%，现涨3.29%，续创历史新高！实时成交额1.07亿元，当前成交额已 超昨天全天。 ETF放量突破上市高点，或为资金买点信号！截至发稿，有色ETF华宝（159876）获资金实时净申购 5220万份，拉长时间来看，近20日狂揽8.44亿元！ | 序号 | 名称 | 涨跌幅 ▼ | 两日照 | 申万一级行业 | 申万二级行业 | 申万三级行业 | 总市值 | 成交额 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 白银有色 | 9.97% | 14 | 有色含屈 | 工业会展 | रीवे | 768亿 | 30.294Z | | 2 | 铜陵有色 | 9.94% | mannel w | 有色金属 | 工业合属 | 铜 | 9201Z | 48.89 Z | | ਤੇ | 湖南白银 | 9.60% | Freeholder, or other of the continues of | 有色含肥 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期维持对铜价继续看涨判断，铝价受海外主动补库支撑，锌市场看好配置弹性，镍和不锈钢基本面偏弱，铅价预计区间震荡，锡价短期阶段性降波，工业硅价格随成本震荡，碳酸锂后续有望期现共振 [1][2][3][5][8][11][13] 各金属情况总结 铜 - 本周后半周铜价回调，因美国关税扰动、CL价差走负和库存高企引发担忧 [1] - 短期利空阶段性释放，春节前累库或超预期，节后去库速度或较快 [1] - 中期铜基本面供给有限制、需求有增量，维持看涨判断 [1] 铝 - 铝锭基差与下游加工费低位，铝锭铝材持续累库，消费表需较弱 [1] - 12月汽车消费不及预期，预计26年补贴退后下行，但光伏装机量回升、抢出口预期支撑内需 [1] - 海外铝现货流动性紧张，LME 0 - 3M价差重回back结构，26Q1MJP升水现货，海外或主动补库支撑铝价 [1] 锌 - 供应端国产和进口TC加速下滑，四季度至明年一季度国产矿边际走紧，12月环比下滑1.5 - 1.8万吨，1月环增1.5万吨 [2] - 需求端内需季节性疲软，海外欧洲需求一般，12月出口窗口打开使国内去库并转移至美国 [2] - 策略上，国内基本面一般但看好配置弹性，关注内外反套和月差正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍产量环比小幅回落，需求端整体偏弱，库存端国内累库放缓，LME库存维持 [3] - 短期现实基本面偏弱，印尼官员重申配额削减目标，政策与基本面博弈延续 [3] 不锈钢 - 供应层面钢厂排产高位维持，需求层面刚需为主，成本方面镍铁小幅企稳、铬铁价格维持 [3] - 库存方面高位小幅去库，仓单维持，基本面整体偏弱，跟随镍价为主 [3] 铅 - 本周铅价跟随宏观高位震荡，供应侧原生预计复产、精矿转紧张，再生已复产，需求侧电池开工率高位但有走弱预期 [5] - 9月底起铅锭市场转紧，目前供需矛盾缓解，本周开始累库，再生出货意愿恢复 [5] - 1月原生预计增1.5万吨，再生增1.2万吨，高价铅锭现货交投走弱，库存低位累库，预计下周铅价区间震荡，短期逢高试空 [5] 锡 - 本周锡价波动较大，受多头资金青睐，近端产业有负反馈 [8] - 供应端低邦一季度恢复预期有分歧，印尼确定2026年配额，刚果（金）与卢旺达边境有风险 [8] - 需求端下游补库意愿分歧大，海外LME库存震荡，短期供应国存在扰动，锡价受资金情绪影响大，建议观望或关注内外正套机会 [8] 工业硅 - 四川、内蒙古小部分检修，后续内蒙古或减产，青海个别工厂有复产计划 [11] - 下游多晶硅龙头企业停产落地，供需维持平衡偏宽松，价格预计随成本震荡 [11] - 中长期产能过剩幅度高，开工率低，价格以季节性边际成本为锚周期底部震荡 [11] 碳酸锂 - 上周盘面大幅波动，前期受消息面和乐观情绪主导上涨，后受监管和情绪影响期货跌停 [13] - 原料端矿山出货意愿提升，锂盐厂加工费提高，锂盐端部分厂家惜售、部分报价积极，下游采购谨慎 [13] - 短期1月累库幅度预计1.4千吨/月左右，库存上下游偏低、中间环节偏高，后续有望期现共振 [13]

产业期现日报 厅 广发期货 投资次拍业名资格-证监咨可 【2011】1202号 2026年1月22日 | *业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 技资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2026年1月22日 | | | | 纪元菲 | 20013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品科 | 1月21日 | 1月20日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | 9250 | 9250 | 0 | 0.00% | | | 基差(通氧SI5530基准) | 470 | 505 | -35 | -6.93% | | | 华东SI4210工业硅 | a650 | a650 | 0 | 0.00% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | 70 | 105 | -35 | -33.33% | | | 新疆99硅 | 8700 | 8700 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 720 | 755 | -32 | -4.64% | | | 月间价差 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出趋势判断，如黄金再创新高、铜风险情绪回升支撑价格等，还提供各品种基本面数据及宏观行业新闻，为投资决策提供参考[2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金再创新高，沪金2602昨日收盘价1056.94，日涨幅0.77%，黄金T+D日涨幅1.03%；白银受关税预期波动影响，沪银2602日跌幅0.57% [2][5] - 宏观及行业新闻涉及特朗普达沃斯演讲、欧洲议会冻结欧美贸易协定审议等 [5][7] - 黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [9] 有色金属 - 铜风险情绪稍有回升支撑价格，沪铜主力合约昨日收盘价101280，日涨幅0.05%；锌下方有支撑，沪锌主力收盘价24350，日跌幅0.25%；铅LME库存减少支撑价格，沪铅主力收盘价17115，日跌幅0.64%；锡关注缅甸复产，沪锡主力合约日涨幅4.87%；铝在24000一线震荡，氧化铝反弹沽空，铸造铝合金跟随电解铝 [2][10][13] - 行业新闻包括国家电网“十五五”投资计划、铜和锌产量目标实现等 [10][12] - 铜趋势强度为0，锌趋势强度为1，铅趋势强度为0，锡趋势强度为 -1，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [12][16][26] 能源化工 - 对二甲苯受伊朗局势紧张、油价反弹支撑估值；PTA做缩加工费；MEG下方空间有限；橡胶震荡运行；合成橡胶丁二烯企稳盘面反弹；LLDPE 12月进口超预期，上游报价松动；PP排产低位维持，利润暂修复有限；烧碱趋势仍有压力；纸浆震荡运行；玻璃原片价格平稳；甲醇震荡运行；尿素震荡整理，下方有支撑 [2][69][75] - 行业新闻涉及原油供应、PX价格、聚酯产销等情况 [72][73] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度为1，橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯趋势强度为0，玻璃、纯碱、PVC趋势强度为 -1 [73][75][80] 黑色金属 - 铁矿石价格走弱，关注下游补库节奏；螺纹钢和热轧卷板受原料市场扰动宽幅震荡；锰硅原料价格微调宽幅震荡；焦炭和焦煤受宏微观双重影响震荡偏弱；动力煤市场情绪偏弱，短期价格弱调整；原木低位震荡 [2][47][50] - 行业新闻包括铁矿石产量、钢铁企业生产及库存情况等 [51][53] - 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、原木趋势强度为0 [48][53][61] 农产品 - 棕榈油受多重因素影响短期震荡偏强；豆油美豆题材不足反弹高度受限；豆粕隔夜美豆收涨或跟随反弹；豆一豆类市场氛围好转盘面或震荡；玉米震荡偏强；白糖偏弱运行；棉花震荡偏强；鸡蛋情绪转弱；生猪现货转弱旺季预期降低；花生震荡运行 [2][154][159] - 行业新闻涉及油脂产量、豆类市场动态、农产品供需情况等 [155][157][161] - 棕榈油、豆油、豆粕、棉花趋势强度为1，白糖趋势强度为 -1，豆一、玉米、鸡蛋、花生趋势强度为0，生猪趋势强度为 -2 [158][161][173] 其他 - 集运指数（欧线）暂时震荡市，需关注运力、地缘、需求等因素 [124][134] - 行业新闻涉及中东局势、船司航线调整、出口退税政策等 [132][136][137] - 集运指数（欧线）趋势强度为0 [141] - 短纤短期震荡市，加工费低位运行；瓶片短期震荡市 [142] - 行业新闻涉及短纤和瓶片现货价格及成交情况 [143] - 短纤和瓶片趋势强度为0 [143] - 胶版印刷纸观望为主 [145] - 行业新闻涉及双胶纸市场价格和成交情况 [146][148] - 双胶纸趋势强度为0 [145] - 纯苯偏强震荡 [150] - 行业新闻涉及纯苯港口库存和市场成交情况 [151] - 纯苯趋势强度为0 [152]

市场整体表现 - 沪深两市成交额2.6万亿元，较上一交易日缩量1771亿元 [1] - 全市场超3000只个股上涨，市场热点快速轮动 [1] - 沪指收盘涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54% [1] 领涨板块与个股 - 贵金属概念全天领涨，四川黄金、招金黄金涨停 [1] - 芯片产业链爆发，华天科技、龙芯中科、至正股份等十余股涨停 [1] - 锂矿概念震荡反弹，盛新锂能、大中矿业、国城矿业涨停 [1] - 油气概念表现活跃，惠博普、洲际油气涨停 [1] 下跌板块与个股 - 大消费板块集体走弱，白酒方向领跌 [1] - 银行板块震荡下跌，农业银行跌近3% [1] 铜价走势分析 - 今年铜价大涨由供应扰动、需求增长及贸易流向变化推动，后续走势存不确定性 [2] - 供应端：印尼、智利矿山事故及罢工致供应中断，南美铜矿产量占比下滑，新项目审批滞后、加工费低迷收紧供应 [2] - 需求端：新能源转型、AI基建带动铜消费，电动汽车、数据中心需求突出 [2] - 贸易端：美国拟加征关税，促使交易商向美出口，推高其他地区供应紧张 [2] 硅光与CPO产业链投资机会 - 硅光产业趋势明确，CPO加速发展 [3] - 英伟达CEO黄仁勋于CES 2026发布NVIDIA Vera Rubin POD AI超级计算机及Spectrum-X以太网共封装光学器件 [3] - Vera Rubin NVL72拥有2万亿颗晶体管，NVFP4推理性能达3.6 EFLOPS，训练性能达2.5 EFLOPS [3] - LPDDR5X内存容量达54TB，是上一代的2.5倍；总HBM4内存达20.7TB，是上一代的1.5倍；HBM4带宽达1.6 PB/s，是上一代的2.8倍；总纵向扩展带宽达260 TB/s [3] 医疗器械行业投资机遇 - 国家医保局发布新政，制定手术机器人与外科手术耗材相关服务价格立项指南，有望加快手术机器人在国内的推广和普及 [4] - 国家医保局表示立项指南未来将持续扩容，利好整体创新医疗器械产品 [4] - 投资主线一：重点关注手术机器人行业及上下游产业链，包括腔镜机器人、骨科机器人、神经外科机器人 [4] - 投资主线二：推荐关注微创外科、骨科、消化内科、心血管科、神经内科等高值耗材行业 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策调控主张股指“慢牛”，短期震荡调整空间不大，长线多头可择机布局；资产荒和弱经济利好债期，但需关注央行利率风险和日本央行利率决策；各品种受宏观、产业、供需等因素影响呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况选择投资策略并控制风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指：政策给市场投机情绪“降温”，股指震荡调整，但调控意在“慢牛”，短期调整空间不大，长线多头可择机布局 [1] - 国债：资产荒和弱经济利好债期，短期央行提示利率风险，近期关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜：下游需求承压，美国暂缓对关键矿产征税使短期抢铜担忧缓解，铜价高位震荡 [1] - 铝：产业驱动有限，宏观情绪转弱，铝价高位回落 [1] - 氧化铝：国内供强需弱，产业面偏弱、价格承压，当前价格接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌：基本面成本中枢趋稳，库存压力显现，价格基本面支撑不足，宏观情绪反复下区间波动 [1] - 镍：印尼镍矿2026年RKAB目标约2.6亿湿吨难改供应偏紧格局，此前“配额匹配需求”预期落空刺激镍价上涨，全球镍库存累库或制约上涨，短期高位震荡，受有色板块共振影响，交易所下调沪镍持仓限额，谨防价格波动风险 [1] - 不锈钢：原料镍铁价格上涨，社会库存小幅去化，钢厂1月排产增加，印尼供应端扰动反复，钢厂提涨现货价格，期货高位震荡，操作建议短线低多为主 [1] - 锡：短期宏观情绪反复使价格回调，中国驻刚果民主共和国大使馆发布安全通报显示锡矿供应脆弱性仍存，仍具上涨动能，关注低吸机会 [1] 贵金属与新能源 - 金银：地缘和贸易局势紧张提振价格，短期料偏强运行，美国暂缓对关键矿产加征关税使价格波动剧烈 [1] - 铂钯：地缘和贸易局势支撑价格，美国暂缓对关键矿产征税或构成压制，短期宽幅震荡，中长期可逢低配置铂或择机进行【多铂空钯】套利 [1] 工业硅 西北增产、西南减产，多晶硅、有机硅12月排产下降，看空 [1] 多晶硅 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢：预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] - 热卷：高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石：板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 煤炭：弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃：短期市场情绪转暖，供需有支撑，中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱：跟随玻璃为主，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤：“去产能”预期发酵和年前补库或使后续有上涨空间，但预期源于网络传闻，上涨空间难判断，大幅上涨后波动加剧需谨慎 [1] - 焦炭：逻辑同焦煤 [1] 农产品 - 棕榈油：主消国采买节奏启动，产地有望减产去库，生柴题材有发酵可能，预计震荡偏强 [1] - 豆油：自身基本面较强，建议在油脂中多配，考虑多Y空01价差 [1] - 菜油：加菜籽关税调整和澳菜籽通关预期有利空影响，豆棕偏强预期下难顺畅下跌，近期盘面波动大，建议观望 [1] - 棉花：国内新作丰产预期强，籽棉收购价支撑皮棉成本，下游开机低位但纱厂库存不高有刚性补库需求，新作市场年度用棉需求韧性较强，短期“有支撑、无驱动”，关注明年一季度中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、“金三银四”旺季需求 [1] - 白糖：全球过剩、国内新作供应放量，空头共识一致，盘面下跌有成本支撑，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米：东北售粮进度偏快，港口库存偏低，中下游节前有补库需求，短期现货坚挺，盘面预期区间震荡 [1] - 大豆：巴西收割推进反映丰产卖压，阿根廷近期天气偏干，关注后续天气，MO5短期预期震荡偏弱 [1] 纸浆与原木 - 纸浆：受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，短期商品情绪波动大，建议谨慎观望 [1] - 原木：现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，1月外盘报价下跌，期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] 生猪 现货逐渐稳定，需求支撑叠加出栏体重未出清，产能有待进一步释放 [1] 能源化工 - 原油：OPEC+暂停增产至2026年底，俄乌和平协议不确定，美国制裁委内瑞拉原油出口 [1] - 燃料油：短期供需矛盾不突出跟随原油，“十四五”赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶：原料成本支撑强，期现价差大幅反弹，中游库存大幅增加 [1] - BR橡胶：盘面阶段性回调，高价现货成交受阻，“两桶油”下调挂牌价，成本端丁二烯有底部强支撑，海外裂解装置产能出清，利多远期国内丁二烯出口预期，基本面顺丁维持高开工、高库存运行，盘面短期回归基本面驱动 [1] - PTA：PX市场上涨非基本面突变，2026年市场预计趋紧，国内PTA维持高开工，汽油价差高位对芳烃有支撑 [1] - 乙二醇：中国台湾两套MEG装置计划停车，价格受供给端消息刺激反弹，聚酯下游开工率维持90%以上，需求略超预期 [1] - 短纤：PX市场上涨，国内PTA维持高开工，聚酯负荷下滑，价格跟随成本紧密波动 [1] - 苯乙烯：中东装置停车消息使供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，苯乙烯 - 苯价差扩大，经济性修复，库存去化，压力减轻 [1] - 尿素：出口情绪稍缓，内需不足，上方空间有限，有反内卷及成本端支撑 [1] - 甲醇：地缘冲突加剧原油有上涨风险，检修减少开工负荷高位，远洋到港供应增加，下游需求开工走弱，价格回归合理区间 [1] - PVC：2026年全球投产少，未来预期乐观，基本面差，出口退税取消或有抢出口现象，西北地区差别电价有望实行倒逼产能出清 [1] - LPG：2月CP预期上涨，进口气成本端支撑强，中东地缘冲突降温风险溢价消失，EIA周度C3库存和国内港口库存去化，国内PDH维持高开工、深度亏损运行，全球民用燃烧刚需表现，取暖行情预期启动，海外烯烃调油对MTBE需求阶段性下滑 [1] 其他 集运欧线预计一月中旬见顶，航司试探性复航谨慎，节前补库需求仍在 [1]

来源：中国能源网 华鑫证券近日发布有色金属行业周报：数据方面，美国12月CPI同比2.7%，前值2.7%，预期美国11月零 售销售环比0.6%，前值-0.1%，预期11月PPI同比3%，前值2.7%，预期2.7%。美国1月10首次申请失业救 济人数19.8万人，前值20.8万人，预期万人。 以下为研究报告摘要： 投资要点 贵金属：1 上行动力较足 价格方面，周内伦敦黄金价格为4611.05美元/盎司，环比9日+117.20美元/盎司，涨幅为 90.80美元/盎司，环比1月9日+12.66 铜、铝：铜铝高位盘整，下游需求有所修复 国内宏观：中国12月进口同比(按美元计)前值月出口同比(按美元计)前值5.9%。 铜：价格方面，本周LME铜收盘价12925美元/吨，环比日-65美元/吨，跌幅为-0.50%。SHFE铜收盘价 100590环比1月9日-620元/吨，跌幅为-0.61%。库存方面，LME为143575吨（环比1月9日+4600吨，同 比-116675COMEX库存为542914吨（环比1月9日+24915+447415吨）；SHFE库存为213515吨（环比1月9 吨）。2026年1月15日，SMM统计 ...

公司股价与交易表现 - 2025年1月21日盘中，公司股价上涨2.15%，报6.17元/股，总市值827.36亿元，当日成交额15.89亿元，换手率2.35% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入1.11亿元，其中特大单净买入0.97亿元（买入2.74亿元，卖出1.77亿元），大单净买入0.14亿元（买入3.76亿元，卖出3.62亿元） [1] - 公司股价近期表现：年初至今上涨2.66%，近5个交易日上涨0.82%，近20日上涨11.17%，近60日上涨6.20% [1] 公司业务与行业属性 - 公司主营业务为铜矿开采、冶炼及铜加工，2025年前三季度营业收入构成：铜产品占83.78%，黄金等副产品占13.58%，化工及其他产品占2.18%，其他(补充)占0.46% [1] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，所属概念板块包括有色铜、铜箔、锂电池、稀缺资源、比亚迪概念等 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为26.92万户，较上期减少6.59%，人均流通股41,386股，较上期增加13.31% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第二大股东，持股2.70亿股，较上期增加4503.31万股；黄金股ETF（517520）为第六大股东，持股7699.95万股，较上期大幅增加3466.00万股 [3] - 同期，部分机构股东持股减少：华泰柏瑞沪深300ETF持股1.31亿股（减少634.64万股），易方达沪深300ETF持股9447.53万股（减少302.15万股），华夏沪深300ETF持股7050.15万股（减少98.56万股），嘉实沪深300ETF已退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与分红情况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1218.93亿元，同比增长14.66%；但归母净利润为17.71亿元，同比减少35.14% [2] - 公司自A股上市后累计派现78.05亿元，近三年累计派现34.87亿元 [3]

核心观点 - 报告认为贵金属上行动力较足，主要基于市场对美联储降息的高预期[2][3] - 铜、铝价格高位盘整，下游需求有所修复，铜矿供应持续偏紧，电解铝供应呈现刚性[4][6][13][14] - 锡价或以高位震荡为主，下游备货谨慎[8] - 锑价在下跌半年后出现反弹，需求有所好转[10][14] - 报告对铜、铝、锡、锑行业均维持“推荐”投资评级，并列出各细分行业的重点推荐个股[13][14][15] 宏观经济数据 - 美国12月CPI同比为2.7%，与前值持平[1][2] - 美国11月零售销售环比为0.6%，前值为-0.1%[1][2] - 美国11月PPI同比为3%，前值为2.7%[1][2] - 美国1月10日当周首次申请失业救济人数为19.8万人，前值为20.8万人[1][2] - 从CME Fedwatch工具来看，市场预期1月美联储降息25个基点的概率为95.0%[2] 贵金属 - 价格方面：周内伦敦黄金现货价格达4611.05美元/盎司，环比1月9日上涨117.20美元/盎司，涨幅为2.66%[2] - 观点：贵金属上行动力较足[2][3] 铜 - **价格与库存**： - 本周LME铜收盘价为12925美元/吨，环比下跌65美元/吨，跌幅为0.50%[4] - SHFE铜收盘价为100590元/吨，环比1月9日下跌620元/吨，跌幅为0.61%[4] - LME库存为143575吨，环比1月9日增加4600吨，同比减少116675吨[4] - COMEX库存为542914吨，环比1月9日增加24915吨，同比增加447415吨[4] - SHFE库存为213515吨[4] - 2026年1月15日，SMM统计国内电解铜社会库存环比1月8日增加4.71万吨，同比增加21.52万吨[4] - **冶炼与供需**： - 中国铜精矿TC现货本周价格为46.60美元/干吨，环比下跌1.5美元/干吨[5] - 下游方面，国内本周精铜制杆开工率环比上升9.65个百分点，再生铜制杆开工率环比上升1.20个百分点，电线电缆开工率为55.99%，环比下降0.59个百分点[6] - **行业观点**：铜价高位盘整，下游铜杆开工率回升较多，铜矿供应持续偏紧，维持行业“推荐”评级[4][6][13] 铝 - **价格与库存**： - 国内电解铝价格为24000元/吨，环比下跌60元/吨[6] - LME铝库存为488000吨，环比减少9825吨，同比减少123875吨[6] - 国内上期所库存环比1月9日增加42051吨，同比增加7405吨[6] - 2026年1月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存为73.6万吨，环比增加2.2万吨，同比增加28.1万吨[6] - **利润与下游**： - 云南地区电解铝即时冶炼利润为7337元/吨，环比1月9日减少10元/吨[6] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润环比1月9日减少10元/吨[6] - 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率环比上升0.9个百分点，铝线缆龙头企业开工率环比持平[6] - **行业观点**：铝价高位盘整，下游需求有所修复，电解铝供应呈现刚性，维持行业“推荐”评级[6][14] 锡 - **价格与库存**： - 国内精炼锡价格为414640元/吨，环比1月9日上涨63940元/吨，涨幅为18.23%[8] - 上期所库存为9549吨，环比1月9日增加2614吨[8] - LME库存为5935吨，环比1月9日增加520吨[8] - **行业观点**：下游备货谨慎，持随买随用节奏，供应偏紧或支撑锡价，锡价或以高位震荡为主，维持行业“推荐”评级[8][9][14] 锑 - **价格**：根据百川盈孚数据，本周国内锑锭价格环比1月9日上涨0.2万元/吨[10] - **行业观点**：锑价在下跌半年后出现反弹，需求有所好转，维持行业“推荐”评级[10][11][14] 重点推荐公司 - **黄金行业**：中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、山金国际（000975）、中国黄金国际（600916）[15] - **铜行业**：紫金矿业（601899）、洛阳钼业（603993）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）、藏格矿业（000408）、五矿资源[15] - **铝行业**：神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）、中国宏桥[15] - **锑行业**：湖南黄金（002155）、华锡有色（600301）[15] - **锡行业**：锡业股份（000960）、华锡有色（600301）、兴业银锡（000426）[15]

铜市场 - 隔夜内外铜价震荡走弱，国内精炼铜现货进口持续亏损 [3][12] - 宏观方面，日本长期国债遭抛售引发市场紧张，特朗普言论引发欧美贸易摩擦担忧，导致美国金融市场动荡，避险情绪增加 [3][12] - 库存方面，LME库存增加8875吨至156,300吨，Comex库存增加4277吨至496,805吨，SHFE铜仓单下降4462吨至148,193吨 [3][12] - 当前国内消费进入淡季，累库力度强于近两年，产业内分歧加大，基本面存在调整需求，但资金支撑下难大幅回落 [3][12] - 关注LME 12000美元/盎司整数关口支撑力度，春节前宜谨慎，交易者可多关注海外局势变化 [3][12] 镍与不锈钢市场 - 隔夜LME镍价跌2.12%报17,760美元/吨，沪镍跌1.68%报140,110元/吨 [4][13] - 库存方面，LME库存减少972吨至284,736吨，SHFE仓单减少320吨至41,478吨，LME 0-3月升贴水维持负数 [4][13] - 消息面，印尼将根据行业需求调整镍配额以支持矿产品价格，但未透露2026年具体配额水平 [4][13] - 基本面看，价格快速上涨带动产业链产品价格走强，一级镍排产环比大幅增加18.5%至3.72万吨，套保需求或对盘面价格造成压力 [4][13] - 印尼政策短期托底镍价，但远期潜在配额补充和高库存构成上方压力，短期或高位宽幅震荡 [4][13] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 隔夜氧化铝主力AO2605收于2668元/吨，跌幅0.85%，持仓减至50.3万手 [6][14] - 隔夜沪铝主力AL2603收于23775元/吨，跌幅1.02%，持仓减至33.2万手 [6][14] - 隔夜铝合金主力AD2603收于22655元/吨，跌幅0.64%，持仓减至19,393手 [6][14] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2637元/吨，铝锭现货贴水扩至160元/吨，佛山A00铝报价下调至23720元/吨 [6][14] - 澳矿雨季影响显现，外矿石协商价格下探至60美元/吨，氧化铝厂采购意向弱，厂家和下游库存累积 [6][14] - 海外地缘风波平缓，美暂缓对部分关键矿物征收关税，国内下游春节备货开启但力度有限，铝锭累库延续 [6][14] - 短期铝价可能阶段性回调，但高位支撑下呈现抗跌特征 [6][14] 工业硅与多晶硅市场 - 20日工业硅主力2605收于8745元/吨，跌幅0.4%，持仓减10615手至22.5万手，现货参考价9628元/吨持稳 [7][15] - 多晶硅主力2605收于50700元/吨，涨幅0.91%，持仓减939手至43,632手，百川N型复投硅料价格涨至55250元/吨 [7][15] - 供给端，西南除自备电厂和一体化供应外全面停炉，新疆检修结束复产，中和了供给减量 [7][15] - 下游减产导致工业硅整体上行受挫，多晶硅面临供需失衡和反垄断监管压力，市场逻辑回归基本面 [7][15] - 出口退税取消引发海外订单激增，缓解组件排产压力，但因硅片环节原料积压，增量未传导至硅料环节 [7][15] - 预计短期盘面大涨无力、平稳运行，现货报价或逐步失去支撑 [7][15] 碳酸锂市场 - 昨日碳酸锂期货2605合约涨停至160,500元/吨 [8][16] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨1500元/吨至152,500元/吨，工业级碳酸锂上涨1500元/吨至149,000元/吨 [8][16] - 仓单库存减少17吨至27,681吨 [8][16] - 供给端，周度产量环比增加115吨至22,535吨，2026年1月碳酸锂产量预计环比下降1.2%至97,970吨 [8][16] - 需求端，2026年1月三元材料产量预计环比下降5%至78,180吨，磷酸铁锂产量预计环比下降10%至363,400吨 [8][16] - 动力电池方面，2026年1月三元动力电池产量预计环比下降6.15%至28.7GWh，铁锂动力电池预计环比下降9.77%至90.01GWh，铁锂储能电池预计环比增加0.99%至63.15GWh [8][16] - 库存端，周度社会库存环比增加337吨至109,942吨，其中下游库存下降2458吨至36,540吨 [8][16] - 资源端扰动重现，一季度仍存去库预期，在需求未出现明确负反馈的情况下，仍以逢低做多思路为主 [8][16]