报告行业投资评级 - 上涨 [1] 报告的核心观点 - 碳酸锂近期上涨受强现实基本面和26E弱预期转强预期驱动，股期联动共振上涨；26E强预期下26Q1淡季锂价上涨有分歧，26H2旺季确定性更强；盘面有回调空间，但强现实叠加Q1淡季不淡预期使价格下有支撑 [6][12][15][51] 热点事件点评 近期上涨驱动 - 碳酸锂基本面强现实，25H2持续去库，9月季节性旺季供需缺口显现，因矿权问题等不确定性价格窄幅震荡，10月节后矿端扰动减小锂价上行，11月枧下窝复产预期加快但11月供需仍紧缺 [9][11] - 26E弱预期转为强预期，股期联动共振上涨，权益市场对26E需求预期乐观带动锂电板块先行上涨，增量资金流入使碳酸锂增仓上行，自11月5日起沉淀资金从144亿元涨至263亿元，增幅82.6%，LC2601从7.9w涨至10.2w，增幅29.1% [12][14] 分化情况 - 26E强预期下，26Q1淡季使锂价上涨存在分歧，01 - 05价差大幅走弱，远月LC2605成主力合约，因26Q1新能源车购置需求前置，需求环比回落预期强，而LC2605不受Q1需求回落影响 [15] 基本面情况及操作建议 供给情况 - 10月锂辉石产碳酸锂5.71万吨，环比+2%，预计11月产量5.75万吨，环比+1%；预计锂云母产碳酸锂11月继续环比下降 [20] 需求情况 - 10月磷酸铁锂产量39.4万吨，环比+10.4%，11月预计排产41.0万吨，环比+4.0%；10月三元材料产量8.4万吨，环比+11.6%，11月预计排产8.5万吨，环比+1.4% [22] - 钴酸锂11月排产上升至1.36万吨，环比+3.4%；锰酸锂11月排产1.2万吨，环比 - 3.6%；六氟磷酸锂11月排产上升至2.64万吨，环比+3.7% [25] - 动力及储能电池产量10月为170.6GWh，环比+12.8%；动力电池装车量10月为84.1GWh，环比+10.7%；国内新能源乘用车产量10月为177.2万辆，环比+9.6%，销量为171.5万辆，环比+6.9% [32] - 储能需求高企，受制于产能增速放缓订单排至明年，10月储能电芯产量54.3GWh，环比+3.0%，预计11月产量55.8GWh，环比+3.0%；10月行业开工率持平为85.3%，库存为42（ - 0.3）GWh，储能电池月度出口8.8GWh [35] - 10月储能招标容量为12.4GWh，环比回落 - 61%，其中EPC、储能系统招标容量为10.5、1.95GWh [37] - 10月中标总容量16.3GWh，环比+0%，同比+68%；EPC、储能系统中标容量为12.4、4.0GWh，EPC中标均价涨至1.28元/Wh，储能系统中标均价上涨至0.60元/Wh [43] - 海外储能维持高景气度，印度、欧洲、美国、澳大利亚、中东、非洲、智利等国家和地区有不同规模的招标容量和发展政策 [46] - 国内消费型锂电10月环比回落 [47] 库存情况 - 上周样本库存为11.84万吨，去库 - 2052吨，去库速度放缓，点价延缓库存累库至贸易商环节；广期所仓单降至26,848手，去库 - 322手；碳酸锂库存天数下降至26.8天 [49] 策略建议 - 基本面上面临回调压力，但市场预期26Q1需求淡季不淡，下游将逢低补库，价格下有支撑；交易策略上建议等待价格回落企稳后，再择机逢低买入LC2605或更远月合约 [52]