报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期资产价格高波动是常态，不宜过分押注地缘冲突影响消散，能源价格上涨带来通胀压力受关注，市场预期年内美联储可能不降息，日本、欧洲等地可能进入加息周期，科技行业确定性明显，预计市场风格会重回科技题材，国内PPI转正影响偏中性，需关注价格上涨预期能否向下游传导及海外需求强弱，整体观点为震荡 [1] - 国债期货预计维持区间震荡行情，多空因素博弈是核心逻辑，随着30年、10年期国债收益率下行至合理区间，以及超长期特别国债发行计划落地，债市预计进入震荡整理阶段，整体观点为震荡 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指沪指全天震荡走强，沪深京三市超3400股飘红，成交逾2.6万亿，截止收盘沪指涨0.76%，深成指涨0.55%，创业板指跌0.02% [1] - 国债期货收盘，30年期主力合约涨0.01%，10年期主力合约涨0.02%，5年期和2年期主力合约基本持稳，央行开展5亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，公开市场有5亿元7天逆回购到期，实现净回笼0亿元，DR001下行0.5BP至1.22%，DR007上行2BP至1.34%，央行维持一年期和五年期LPR分别在3%和3.5%不变，为连续十一个月保持不变 [1] 月度价格变动 |品种|2026 - 04 - 20|2026 - 04 - 17|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IH|2,918.0|2,888.0|30.0|1.04%| |IF|4,696.6|4,667.0|29.6|0.63%| |IC|8,146.2|8,098.8|47.4|0.59%| |IM|8,159.2|8,132.0|27.2|0.33%| |上证50|2,933.7|2,910.9|22.8|0.78%| |沪深300|4,757.4|4,728.7|28.8|0.61%| |中证500|8,290.0|8,214.2|75.8|0.92%| |中证1000|8,357.8|8,307.4|50.4|0.61%| |TS|102.56|102.57|-0.012|-0.01%| |TF|106.20|106.22|-0.02|-0.02%| |T|108.72|108.74|-0.02|-0.02%| |TL|113.27|113.39|-0.12|-0.11%|[3] 市场消息 - A股沪指放量涨0.76%，深成指刷新四年多新高，商业航天概念集体走强，光纤概念股反复活跃，电力、电网设备股拉升，锂电产业链下挫，个股涨多跌少，沪深京三市超3400股飘红，成交逾2.6万亿，截止收盘沪指涨0.76%，深成指涨0.55%，创业板指跌0.02% [4] - 板块概念方面，商业航天、光纤、液冷服务器、数据中心等板块涨幅居前，教育、盐湖提锂、电池、房地产等板块下挫 [4] - 两市共3197只个股上涨，90只个股涨停，1822只个股下跌，15只个股跌停，15只股票炸板，炸板率20% [4] 图表分析 股指期货 - 展示了IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势等图表 [6][7][8][9][10] 国债期货 - 展示了国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年、5年、10年、30年期国债期货基差、跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [13][14][15][17][18][19] 汇率 - 展示了美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M、3M，远期欧元兑人民币1M、3M，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [21][22][23][25][26]

报告行业投资评级 - 电力设备行业评级为“增持”，并维持该评级 [5] 报告核心观点 - 报告核心观点围绕电力设备及新能源各细分板块的近期动态、产业链数据及投资机会展开，重点覆盖锂电、储能、光伏、风电等领域，并给出了具体的投资建议和标的 [7][46] 根据相关目录分别进行总结 锂电板块 - 市场表现：本周申万电池指数上涨6.60%，跑赢沪深300指数4.61个百分点，鹏辉能源、纳克诺尔、宏工科技等标的涨幅居前，分别达20.6%、19.9%、17.7% [11][12] - 行业事件： - 宁德时代2026年第一季度实现归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，并拟出资300亿元设立全资子公司作为矿产领域运营管理平台 [13] - 制浆系统龙头尚水智能于4月17日登陆创业板，其循环式高效制浆系统市占率达60%，本次募集资金5.87亿元 [14] - 比亚迪自主研发的全固态电池通过车规级验证，电池单体容量达400Wh/kg，原型车CLTC续航里程突破1218公里，支持10分钟快充至80% [15] - 销量跟踪： - 欧洲市场：2026年3月，欧洲9国新能源汽车销量达40.7万辆，同比增长43%，环比增长84%，渗透率为32.2% [17][18] - 中国市场：2026年3月，主要车企（除小米）新能源汽车合计销量为53.93万辆，环比增长67%，比亚迪当月销量30.02万辆，环比增长60% [19] 储能板块 - 行业事件： - 分布式储能系统龙头思格新能于4月16日在港上市，发行价324.20港元，募资规模超44亿港元 [20] - 海南省发改委发布征求意见稿，鼓励新能源配建储能项目转为电网侧独立储能，但转型项目不纳入后续容量电价补偿范围 [21] 电网设备板块 - 政策动态：山东省“十五五”规划纲要提出，要协同推进清洁能源高比例消纳，配套建设特高压工程，到2030年全省非化石能源发电装机达到2亿千瓦左右 [22] 光伏板块 - 产业链价格： - 硅料：致密料价格降至35.5元/kg，环比下降0.5元/kg，4月产量预计8.5-8.6万吨，环比下降8% [23][24] - 硅片：210RN均价0.90元/片，环比下降0.05元/片，4月排产下调约5% [24] - 电池片：TOPCon182电池片均价为0.33元/W，环比下降0.02元/W，4月排产环比下降约6% [26] - 组件：TOPCon双玻182组件均价为0.763元/W，周环比持平，但市场呈现“明稳暗降”格局 [26] - 辅材：光伏玻璃价格持平，3.2mm单层镀膜玻璃均价16.00元/平方米；EVA胶膜价格上涨，透明EVA胶膜（420g规格）均价8.10元/平方米 [29] - 行业事件： - 中信博获得阿联酋阿布扎比PV4项目1.5GW光伏跟踪支架订单，在中东累计订单超28GW [29][30] - 深圳印发AI服务器产业链发展行动计划，计划打造“光伏/海上风电+储能+绿电直连”的零碳数据中心 [31] - 国内光伏产业链加速布局东南亚市场，该区域成为出海新主场 [32] 风电板块 - 海风进展： - 国内项目招投标活跃，涉及辽宁、河北、山东、福建、广东、海南等多地，其中广东华润红海湾五项目计划2026年6月启动风机基础施工 [33] - 国内项目施工推进，如东方电缆承制的阳江三山岛±500kV柔性直流海底电缆已交付 [34] - 全球项目进展：英国有多个漂浮式及固定式海风项目推进；德国Nordseecluster项目进入单桩制造与安装阶段，大金重工开始为Nordseecluster B项目制造60根单桩；美国纽约州Sunrise Wind 924MW项目首台风机安装就位 [35][36] - 其他新闻： - 英国解除陆上风电“事实禁令”，目标到2030年新增12GW，为中国风电企业带来增量市场机会 [37] - 法国推进AO10海上风电招标，总规模达10GW，固定式与浮式各占50% [37] - 德国Nordex集团2026年第一季度获得1.9GW风电订单，平均销售价格提升至每兆瓦91万欧元 [37] - 招标与中标数据： - 2026年初至今，国内陆上风电机组招标17.2GW，海上招标0.6GW；2026年1-2月累计新增装机11.0GW，同比增长19.0% [37] - 2026年4月，陆上风电机组含塔筒加权中标均价为2033元/kW；2026年1-3月，海上风电机组不含塔筒中标均价在2555元/kW至2738元/kW之间 [42] - 本周亨通高压中标大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目海缆及附件，投标金额6.6亿元 [42] - 原材料价格：截至4月18日，中厚板均价3483元/吨，环比上涨0.1%；铸造生铁均价3056元/吨，环比下降0.8%；环氧树脂均价20500元/吨，环比持平 [41] 投资建议 - 锂电：推荐电池标的宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能；关注材料标的如海科新源、天赐材料等；看好钠电与固态电池主题行情，建议关注维科技术、厦钨新能等相关公司 [7][46] - 储能：大储板块推荐阳光电源、海博思创等；户储板块推荐德业股份、艾罗能源等 [7][46] - 电力设备：建议关注特高压标的许继电气、平高电气等，以及电力设备出口标的海兴电力、思源电气等 [7][46] - 光伏：建议重视设备、辅材、制造各环节核心卡位龙头，如迈为股份、晶科能源等；同时关注商业航天产业链相关的钧达股份、明阳智能等 [7][46] - 风电：核心关注欧洲风机零部件弹性大的振江股份，以及塔筒、海缆、风机等环节欧洲敞口大的公司，如大金重工、东方电缆、金风科技等 [7][46] - 氢氨醇：建议重点关注中国天楹、中集安瑞科、金风科技等 [7][46]

执业证书编号：S0740525060003 Email：lvpin@zts.com.cn 品种的右侧，主线的左侧 ——转债双周报 证券研究报告/转债专题报告 2026 年 04 月 20 日 执业证书编号：S0740525070003 Email：songkt01@zts.com.cn 执业证书编号：S0740525070004 Email：jinxx@zts.com.cn | 重要指数收盘价及涨跌幅 | | 新高。 | | --- | --- | --- | | 简称 涨跌幅% | 收盘价 | | | 中证转债 | 515.79 | 0.03 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 4,051.43 | 0.02 | 试多》2026-04-08 全年展望》2025-08-11 3、《宏利基金李宇璐：纯债为基，增 强为刃》2025-07-23 转债自身——对高估值的"纠结"，转债可能从平铺走向结构机会 请务必阅读正文之后的重要声明部分 分析师：吕品 分析师：宋康泰 报告摘要 行情回顾——情绪修复下的股性风格抬升。上周股债整体走出修复行情，转债跟随上行，溢价 率重回高位。一方面，从指数风格 ...

全球锂电产业链分布图概览 - 该分布图描绘了全球锂电产业从原材料、四大主材、电池制造到终端应用的全链条生态 [3] - 该分布图覆盖了全球锂电产业四大主要聚集区：中国、北美、欧洲、日韩东南亚 [3] 分布图获取方式 - 可通过转发文章并添加指定联系方式免费领取 [4] - 可通过在公众号后台回复特定代码“888”免费领取 [5] - 该分布图正按登记顺序依次派发 [5]

报告投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3][5] - 预计公司合理估值区间为20.22-20.65元，较2026年4月15日收盘价16.94元有26.4%-29.2%的溢价空间 [3][5] 核心观点 - 公司是四川省属国有控股新能源核心平台，已形成“新能源发电+锂电”双轮驱动的业务格局 [1] - 当前时点看好公司的两大核心驱动力：一是储能装机高增带动锂需求增长，李家沟锂矿达产将充分受益；二是四川省大力推进“算电融合”战略，公司作为凉山州绿电核心供给方将深度受益于政策红利与场景落地 [3] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.34亿元、13.99亿元、16.31亿元，同比增长126%、23%、17% [3] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为26倍、21倍、18倍 [3][4] 公司业务与战略 新能源发电业务 - **资产质地优异**：截至2025年末，公司拥有已建成新能源装机1.39GW，其中风电1.37GW，光伏0.2GW，主要集中在凉山州等高海拔风资源禀赋区域 [1] - **利用效率领先**：风电项目年均发电小时数超3000小时，高于行业平均水平，部分风电场年利用小时数达4000小时 [1][55] - **装机增长空间大**：公司在建风光项目约1.6GW，预计2026-2028年起陆续建成投产，未来三年装机规模有望翻倍 [1][48] - **电价具备支撑**：公司约七成（68%）风电装机已纳入可再生能源补贴名录，对电价形成支撑，但平均上网电价已从2020年的0.57元/千瓦时下降至2025年的0.43元/千瓦时 [73][77] - **区域消纳良好**：项目所在的四川省是全国弃风率最低的省份之一，2024年和2025年风电利用率分别为99.6%和98.4% [67] 锂电业务 - **锂矿资源优质**：公司拥有的李家沟锂辉石矿是亚洲最大的单体锂辉石矿，已探明矿石储量3881.2万吨，平均品位1.30%，氧化锂储量50.22万吨 [94] - **锂矿已达产**：李家沟锂矿采选项目已于2025年8月底基本达到设计产能，年产原矿105万吨、锂精矿约18万吨，2025年9月实现满负荷运行 [2][97] - **锂盐产能布局**：公司已形成4.5万吨/年锂盐产能，其中鼎盛锂业1.5万吨已投产，德阿锂业3万吨项目于2025年7月产出合格电池级碳酸锂产品 [2][102] - **垂直一体化格局**：公司构建了“锂矿采选-锂盐生产”的垂直一体化格局，控股股东旗下还持有李家沟北锂矿探矿权，未来将持续跟踪省内锂矿资源获取机会 [2][91] 环保业务 - **业务构成**：以垃圾焚烧发电和环卫一体化为核心，运营主体为子公司川能环保 [2] - **运营规模**：在四川、河南、内蒙古等省份拥有垃圾发电产能6800吨/日，是四川省最大的垃圾处理综合服务商 [2][81] - **业绩贡献**：该业务为公司贡献稳定业绩与现金流，2025年川能环保实现营业收入10.14亿元，利润总额1.74亿元 [82] 财务与运营分析 财务表现与预测 - **历史业绩波动**：2025年公司实现营业收入36.00亿元，同比增长17.8%；但归母净利润为5.02亿元，同比下降30.9%，主要因风电结算电量减少及上网电价同比下降 [4][19] - **盈利预测高增长**：预计2026年营业收入将达51.52亿元，同比增长43.1%；归母净利润达11.34亿元，同比增长125.8% [3][4] - **盈利能力改善**：预计EBIT Margin将从2025年的29.4%提升至2026年的41.3%，并持续改善至2028年的42.8% [4] - **股东回报**：公司重视股东回报，2025年分红总额3.14亿元，股利支付率达62.55% [41] 财务健康状况 - **资本结构优化**：资产负债率从2021年的58%降至2025年的52.94%，在重资产行业中处于合理区间 [38] - **短期偿债能力强**：2025年流动比率与速动比率均提升至2.6附近，短期流动性充裕 [38] - **现金流稳健**：2025年经营活动现金流净额提升至23.03亿元，为项目投资提供资金支撑 [41] - **营运效率提升**：应收账款余额从2023年的高位回落至2025年的20.64亿元，应收账款周转天数从276.9天下降至220.59天 [41] 行业与市场前景 锂电行业需求 - **储能需求高增**：全球电化学储能装机持续高增，锂电池作为核心储能载体需求刚性扩张 [3] - **新能源汽车增长**：2025年国内新能源汽车销售1649.03万辆，同比增长28.2%；动力电池累计装车量769.7GWh，同比增长40.4% [108] - **新型储能快速发展**：截至2025年底，全国已建成投运新型储能装机规模达1.36亿千瓦/3.51亿千瓦时，较“十三五”末增长超40倍 [108] - **锂价展望**：预计碳酸锂价格在2026年将告别深度过剩区间，呈现中枢上移、震荡回升的走势 [115] 区域政策机遇 - **算电融合战略**：四川省大力推进算电融合战略，公司作为凉山州绿电核心供给方，有望为算力中心提供稳定绿电与储能保障，享受政策红利 [3] - **电力外送优势**：四川省是“西电东送”核心枢纽，已建成8条特高压工程，跨区外送能力达6260万千瓦、居全国首位，有利于新能源消纳 [64]

碳酸锂周报： 供应偏紧预期持续，碳酸锂偏强运行 分析师：张清 咨询账号：Z0019679 中辉期货研究院 2026.4.17 本周碳酸锂市场观点摘要 【需求端】乘联分会发布数据，4月1—12日全国乘用车市场零售37.7万辆，同比下降20%，环比下降12%，今年以来累计零售459.8 万辆，同比下降18%。全国乘用车新能源市场零售22.4万辆，同比下降11%，环比增长7%，今年以来累计零售213.2万辆，同比下降 20%。本周储能招标规模达 6.85GW/17.79GWh，中标规模超 3.63GW/10.54GWh。 【成本利润】本周矿端价格表现平稳。非洲SC 5%报价为1930美元/吨，环比上周上涨80美金/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价2400为 美元/吨，环比上周上涨170美金/吨；锂云母市场价格为7250元/吨，环比上周上涨350元/吨。碳酸锂行业利润为16608元/吨，环比 减少234元。 【总库存】截至4月9日总库存为102815吨，较上周增加1013吨，其中上游冶炼厂库存为18806吨，环比增加163吨。 【后市展望】本周电碳贴水区间集中在1500-4000元/吨，工碳及准电贴水区间集中在4500- ...

证券研究报告·行业跟踪周报·电力设备 电力设备行业跟踪周报 锂电景气持续向好，钠电和固态值关注 2026 年 04 月 20 日 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 -1% 7% 15% 23% 31% 39% 47% 55% 63% 71% 79% 2025/4/21 2025/8/19 2025/12/17 2026/4/16 电力设备 沪深300 相关研究 《油价高企锂电和户储景气加速，北 美缺电订单向好》 2026-04-13 《油价高锂电需求向好，北美缺电持 续高景气》 2026-04-07 东吴证券研究所 1 / 48 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 电气设备 11581 上涨 4.77%，涨幅强于大盘。（本周，4 月 13 日-4 月 17 日，下同），锂电池涨 5.91%，新能 源汽车涨 3.02%，电气设备涨 4.77%，光伏涨 2.41 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为电新行业，具体包括风电、储能、锂电、电力设备四个细分领域[1][7][10][11] * 纪要未明确提及具体上市公司名称，但通过关注标的列表给出了各细分领域的代表性公司[7][9][11][13] 核心观点与论据 **风电** * 2025年国内风电装机量创历史新高，达到131GW，同比增长49.9%[1][4] * 行业高景气度下，零部件和整机环节盈利表现突出[1][4] * 零部件企业盈利高增的基础在于订单饱满、交付顺畅[2][5] * 产品结构优化、成本管控提升及海外市场突破进一步放大了零部件企业的盈利弹性[3][6] * 整机环节“反内卷”初见成效，头部整机厂商盈利兑现度高[7] **储能** * 2026年第一季度，中国储能设备出口实现双位数增长[7] * 政策层面，国家提出“十年倍增计划”，预计到2035年非化石能源供应规模将比2025年实现倍增，并强调开展长时储能等技术攻关，有望快速提升国内储能需求[7][8] * 海外户用储能需求有望加速，大型储能需求亦将超预期[9] **锂电** * 锂电行业景气度明确进入上行通道，2026年第一季度头部企业业绩亮眼，例如宁德时代营收和归母净利润分别同比增长52.45%和48.52%[10] * 第二季度，头部企业排产进一步上调，行业出货量有望再创新高[10] * 行业正加速从规模竞争向技术竞争转型，钠电、固态电池等新技术产业化进程全面提速[11] * 宁德时代将于4月21日举办超级科技日，有望推出新技术、产品和生态[10] **电力设备** * 政策推动行业景气上行，国家发改委、能源局联合发文，开展供电质量提升三年专项行动[12] * 在政策推动下，配电侧柔性互联和用电侧电力电子应用有望加快[13] * 产业层面，配网投资景气上行趋势明确：短期看，2025年下半年配网区域联采价格已回升；中期看，“十五五”期间配网投资占比有望提升，2026年第一季度国网配电投资额占比已达55%[13] 其他重要内容 * 纪要给出了各细分领域的投资关注标的[7][9][11][13] * 风电：关注桩基及塔筒环节（如大金、海力、天顺、泰胜）、海缆（如东缆、中天、亨通）、叶片（如时代新材）[7] * 储能：关注海外户储相关公司（如艾罗、固德威、锦浪）[9] * 锂电：材料端推荐德福，关注铜冠、嘉元、诺德等；铁锂推荐富临，关注裕能、万润等；此外关注6F、铝箔等；电池端推荐宁德[11] * 电力设备：建议关注配电（如东方电子、许继、平高等）、主网（如思源、华明等）、电表（如海兴、三星等）、绝缘子（如神马、大连等）[13]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电景气持续向好，钠电和固态电池值得关注[1] - 行业需求强劲，产业链盈利水平亮眼，投资机会明确[3] 行业层面动态 储能 - **政策与规划**：山西“十五五”规划新型储能装机达14GW，抽水蓄能装机达3.9GW[3]；海南对独立储能实施清单式管理，清单外项目不纳入容量电价补偿[3]；国家层面容量补偿电价出台，预计将提振储能需求[3] - **市场数据**：2026年第一季度全球储能电池出货量216GWh，同比增长117%，环比增长13%[3]；2026年第一季度中国钠电池产量550MWh[3] - **项目进展**：国内大储招标活跃，2026年3月招标/中标容量为38.9/30.6GWh，环比增长49%/18%[20]；2026年1-3月累计招标/中标容量为93.8/83.7GWh，同比增长92%/286%[20] - **海外市场**： - **美国**：2026年2月大储新增装机704MW，同比增长32%[7]；EIA预计2026年内新增装机20-21GW[7] - **德国**：2025年12月大储装机151MWh，同比下降29.11%[9]；但2025年1-12月大储累计装机1122MWh，同比增长92.28%[9]；户储市场承压，2025年1-12月户储累计装机3509MWh，同比下降24%[9] - **澳大利亚**：2025年累计并网5.1GWh，创历史新高[13]；截至2025年第三季度有74个储能项目在推进，容量达13.3GW/35GWh[13] - **英国**：2025年第三季度新增并网大储372MW，同比增长830%[19]；预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50%[19] 电动车 - **国内销售**：2026年4月1-12日全国乘用车新能源零售22.4万辆，同比下降11%，但较上月同期增长7%，零售渗透率达59.5%[3]；3月电动车销量125.2万辆，出口37.1万辆，同比增长135%[22]；预计2026年国内本土电动车销量增长5%，出口增长50%，合计批发销量增长13%[22] - **欧洲销售**：3月欧洲9国合计销量38.3万辆，同比增长34%，渗透率32.3%[23]；2026年1-3月累计销量81.3万辆，同比增长29%[23]；预计2026年欧洲市场增长超30%[3] - **美国销售**：2025年美国电动车销156万辆，同比下降3%[29]；2026年1-2月电动车注册15.5万辆，同比下降33%[29] - **上游材料价格**：碳酸锂价格持续高位，国产电池级碳酸锂价格达16.95万元/吨，周涨幅9.0%[3] 光伏 - **产业链价格**： - **硅料**：致密料价格33-34元/公斤，颗粒料价格34-35元/公斤[26]；价格已低于部分厂家现金成本线[26] - **硅片**：价格持续下行，183N、210RN与210N主流成交价分别约为每片0.90、1.00及1.20元人民币，周跌幅约4-5%[27] - **电池片**：N型电池片价格走跌，183N、210RN与210N均价分别为每瓦0.33、0.34与0.33元人民币[29] - **组件**：国内TOPCon组件实际交付价格集中式落在每瓦0.68-0.70元人民币，分布式落在每瓦0.76-0.8元人民币[31]；海外TOPCon组件价格小幅上调至每瓦0.116美元[31] - **需求判断**：需求暂时明显偏弱，2026年需求可能首次下滑，但太空光伏带来增量空间[3] 风电 - **招标数据**：本周（4月13日-17日）风电招标2.87GW，全部为陆上风电[3][32]；2026年累计招标14.93GW，同比下降60.73%[32] - **价格数据**：本周陆风（含塔筒）开/中标均价为2143.32元/KW[32]；本月陆风开标均价为1596.11元/KW[32] - **行业观点**：欧洲海风景气加速，2026年国内海风有望重拾高增长[3]；预计2026年陆风保持平稳，装机超110GW[3] 人形机器人及工控 - **行业景气**：2026年3月制造业PMI为50.4%，环比上升1.4个百分点[35]；2026年1-2月工业机器人产量累计同比增长31.1%[38] - **公司动态**：智元发布GO-2通用具身智能模型及A3人形机器人[3]；宇树科技人形机器人跑出10米/秒[3] - **投资观点**：2026年是量产过渡期，看好特斯拉产业链核心供应商[3]；工控需求进一步复苏，全面看好工控龙头[3] 电网 - **项目进展**：西南地区首个500千伏立体双环网投运[3]；多条特高压直流和交流线路处于建设或核准阶段[39] - **投资观点**：北美缺电趋势持续，看好变压器、燃机等出海机遇[3]；国内特高压建设持续推进[39] 公司层面业绩摘要 - **宁德时代**：2026年第一季度营收1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%[3] - **华友钴业**：2026年第一季度营收258.04亿元，同比增长44.62%；归母净利润24.97亿元，同比增长99.45%[3] - **赣锋锂业**：2026年第一季度预告归母净利润16–21亿元，同比扭亏[3] - **思源电气**：2025年营收215.39亿元，同比增长39.34%；归母净利润31.50亿元，同比增长53.74%[3] - **璞泰来**：2025年归母净利润预计为0.56元/股，2026年预计回升至1.10元/股[6] 投资策略与建议 锂电与固态电池 - 动力电池需求强劲，预计全年增长25%左右；储能需求旺盛，预计2026年全球储能装机增长60%以上[3] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅，产业链龙头一季度盈利亮眼[3] - 首推宁德时代、亿纬锂能，同时看好隔膜、正极、负极、电解液等环节的龙头公司[3] - 固态电池方面，龙头企业加快量产线招标，看好硫化物固态电解质等核心材料及设备标的[3] 储能 - 全球储能进入高增长周期，看好户储、工商储和大储龙头[3] - 推荐标的包括德业股份、阳光电源、固德威、锦浪科技等[3][4] 光伏 - 需求偏弱，但太空光伏可能带来大增量空间，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿有望率先受益[3] - 推荐关注技术领先或布局太空光伏的标的，如福斯特、钧达股份等[4] 风电 - 全面看好海风板块，推荐海桩、整机、海缆等环节[3] - 推荐标的包括大金重工、东方电缆、明阳智能等[4] 机器人及工控 - 看好人形机器人量产过渡期的投资机会，推荐特斯拉产业链核心供应商[3] - 工控需求复苏，全面看好工控龙头，如汇川技术[3][4] 电网及出海 - 北美缺电及海外算力升级（AIDC）带来变压器、高压直流等电力设备出海机遇[3] - 推荐思源电气、金盘科技、中恒电气等[3][4]

市场数据与表现 - 2026年4月20日，A股市场主要指数表现分化，创新型中小企业风格领涨，其中北证50指数收于1404.8点，上涨4.77%，创业板指收于3678.29点，上涨1.43% [1][9] - 蓝筹及超大盘股表现相对落后，上证指数收于4051.43点，下跌0.10%，沪深300指数收于4728.67点，下跌0.17%，上证50指数收于2910.87点，下跌0.98% [1][9][10] - 从规模风格看，中小盘股表现居前，中证1000指数收于8307.44点，上涨0.90%，中证500指数收于8214.19点，上涨0.42% [10] - 从行业表现看，通信、电子、房地产板块涨幅居前，而农林牧渔、医药生物、食品饮料板块表现靠后 [10] - 全市场成交额达24528.93亿元，较前一交易日增加979.3亿元，市场共有2390家公司上涨，2982家公司下跌 [10] 市场策略观点 - 报告核心观点认为，A股市场风险偏好已初步修复，但本轮强势反弹行情或已接近尾声，当前至4月底指数可能进入短暂横盘整理阶段 [10] - 市场反弹的驱动因素包括美伊冲突烈度降温、国内一季度经济数据表现亮眼以及创业板改革利好释放 [10] - 后续市场将逐步回归基本面定价逻辑，4月底后需观察业绩压制因素消退、中共中央政治局会议召开及特朗普可能访华等事件，以判断市场新趋势 [10] - 近期建议关注结构性机会，包括：1) 业绩高增长的科技方向，如光模块、PCB、存储；2) 消费医药方向，如服务消费、部分农产品、创新药；3) 能源替代方向，如新能源、储能、煤化工；4) 高股息红利资产，如煤炭、石油、交通运输 [10] 基金市场表现 - 上周（0413-0417），主要基金指数普遍上涨，万得普通股票型基金指数上涨2.84%，万得偏股混合型基金指数上涨2.92% [12] - 主要宽基ETF表现分化，华安创业板50ETF上周上涨7.51%，南方中证500ETF上涨3.09%，而华夏上证50ETF仅上涨0.39% [12] - 上周货币基金区间7日年化收益率均值中位数为1.1638%，年初至今中位数为1.2042% [12] - 4月17日单日，ETF市场总成交额约4461.03亿元，通信类ETF表现相对较好 [14] 债券市场动态 - 4月17日，10年期国债到期收益率下行1.89个基点至1.76%，10年期国开债到期收益率下行2.73个基点至1.84% [16] - 国债期货主力合约普遍上涨，其中10年期主力合约上涨0.15% [16] - 银行间市场资金利率方面，DR001为1.22%，DR007为1.32% [16] 重要行业动态 - **锂电制浆设备**：根据GGII数据，2025年中国锂电制浆系统市场规模为48亿元，同比增长2%，结束下滑态势 [27]。其中，循环式制浆系统市场规模达15亿元，同比激增50%，成为行业复苏核心支撑 [27]。预计到2027年，循环式制浆系统在中国市场的规模占比将提升至60%以上 [27] - **光伏硅片**：本周光伏硅片价格小幅下跌，其中N型G10L单晶硅片成交均价为0.93元/片，环比下跌1.06% [29][30]。下游电池片价格延续跌势，主流价格在0.34-0.37元/W，环比下跌4.05%，而组件价格暂无明显波动 [30]。报告认为，当前硅片价格已跌破多数厂商成本，后续继续下行空间相对有限 [31][32] - **轨道交通装备**：国铁集团发布2026年第一批时速350公里复兴号智能动车组采购招标公告，采购内容包括8辆编组普通型19组、8辆编组高寒型17组、16辆编组普通型34组（17列） [33][34] 重点公司业绩跟踪 - **冠农股份 (600251.SH)**：2025年实现归母净利润3.48亿元，同比增长70.31% [35]。净利润大幅增长主要得益于棉花及棉籽深加工业务扭亏为盈，以及番茄制品存货跌价准备大幅减少 [36] - **农发种业 (600313.SH)**：2025年实现归母净利润0.84亿元，同比增长78.27% [37]。公司农药板块营业收入同比增幅较大，利润同比大幅减亏，化肥业务销售数量稳步提升 [37] - **隆平高科 (000998.SZ)**：2025年实现归母净利润1.66亿元，同比增长45.63% [38]。公司在行业整体承压背景下，通过创新驱动与管理赋能，经营质效稳步提升 [39] - **株冶集团 (600961.SH)**：2025年实现归母净利润11.25亿元，同比增长43.06% [40]。公司拥有完整的铅锌产业链，形成86万吨/年原矿采选能力、68万吨锌产品总产能及10万吨铅冶炼产能 [41] 区域经济与政策 - **湖南省外贸**：2026年一季度，湖南省进出口总额达1442.1亿元，同比增长16.6% [42]。其中，出口机电产品471.7亿元，增长16.6%，占出口总值比重提升至58.4%，“新三样”（电动汽车、锂电池、光伏产品）表现抢眼 [43] - **粤港澳大湾区**：《中共广东省委广东省人民政府关于支持中山在参与粤港澳大湾区建设中加快高质量发展的意见》正式发布，提出深化深中一体化发展，高标准推进珠江口东西两岸融合发展 [17][18] - **国家宏观政策**：国家发改委在“十五五”系列新闻发布会上表示，下一步将突出抓好五方面工作，包括打好宏观政策组合拳、着力扩大国内有效需求、加强科技创新与人工智能+行动、加力稳就业促增收、夯实安全发展基础等 [19][20]