行业投资评级 - 买入（维持评级） [1] 核心观点 - 2026年锂电产业链迎来量价主升浪，叠加固态电池等新技术突破，行业景气度多元开花 [3][7] - 2025年锂电中游行业量价共振，为2026年全产业链的涨价通胀周期奠定基础，碳酸锂等上游资源品价格波动加剧，成本压力沿产业链传导 [3][14] - 2026年锂电中游新技术迎来多元开花、同步推进的关键阶段，全固态电池、钠电池、复合铜、数据中心主供储能、换电等均有望实现重要突破 [3][15][16] - 行业库存周期自2024年第二季度起进入复苏阶段，当前处于“主动补库”的繁荣期，板块步入补库阶段 [53][78] 本月研究洞察：锂电中游量价及新技术格局复盘及展望 - **2025年量价复盘**：2025年锂电中游各环节产量全线高增，其中隔膜产量同比增长58.7%，LFP正极同比增长61.5%，电池、电解液、负极及碳酸锂产量增速均超40% [3][14][17] - **2025年价格表现**：2025年电解液价格同比上涨50%-70%，LFP正极价格上涨20%-30%，三元正极价格上涨20%-40%，碳酸锂价格上涨40%-50%，而电池、隔膜、负极价格基本持平 [17] - **2026年涨价预期**：产业链涨价通胀预期强化，上游资源品成本压力向下传导，碳酸锂价格受地缘等因素影响波动将放大，电解液在储能需求及原料上涨驱动下价格反弹趋势明确 [3][14] - **新技术展望**： - **全固态电池**：处于实验室研发至中试量产阶段（0-1），2026年将聚焦MWh级中试、设备材料招标与早期装车验证 [15][16] - **钠电池**：进入规模化应用元年（1-10），2026年市场规模有望达20-30GWh，将在储能、商用车换电等领域放量 [15][16] - **复合铜**：进入规模化应用元年（1-10），2026年开启GWh级量产导入 [15][16] - **换电**：进入规模化导入阶段（1-10），2026年市场规模预计达50-100GWh [18] - **数据中心主供储能**：主供辅助规模商用落地（1-10），2026年市场规模有望达30-40GWh [18] 行业景气度跟踪及复盘 需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘 - **新能源车**： - 2026年1月，中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别为78.5万/22.6万/8.6万辆，同比增速分别为-4%/+25%/-25%，渗透率分别为40%/30%/8% [4][31] - 中国销量略低于预期，主因补贴及税收政策预期变化导致需求跨期与年初交付回落 [4] - 欧洲增长超预期，主因多国补贴窗口期推动 [4][32] - 美国市场因税收抵免退坡预期引发需求前置，导致年初“需求真空” [4] - **储能**： - 2026年1月，中国储能新增装机14GWh，同比+65%，环比-78%，环比大降主因2025年12月年底集中并网冲刺抬高基数 [5][39] - 欧洲2025年全年新增储能装机33GWh，同比+46%，增长主因英国及德国等地公用事业级大型项目集中交付 [5][40] - 美国2026年1月储能并网1GWh，同比+116%，环比-73%，环比回落属年末周期性冲高后的均值回归 [5][40] - **动力与储能电池销量**： - 2026年1月，中国动力电池销量103GWh，环比-29%，同比+63%；出口18GWh，环比-7%，同比+60% [33] - 2026年1月，中国储能及其他电池销量46.1GWh，环比-17%，同比+164%；出口6GWh，环比-53%，同比+1% [41] 量&价：3月排产全面复苏、2月价格分化 - **3月排产**：2026年3月，锂电全产业链排产显著复苏，电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产环比增长11%～22%，同比增长37%～56%，其中电解液、隔膜同比超50% [5][47][50] - **2月价格**：2月锂电产业链价格呈现“上游领涨、中下游承压回落”的分化态势 [48] - **上游资源品领涨**：受津巴布韦锂矿出口禁令及印尼镍矿配额削减等供应端扰动影响，碳酸锂月涨幅达10%，氢氧化锂月涨幅5%，硫酸镍月涨幅11% [1][48][49][52] - **中下游承压**：受春节淡季影响，正极材料价格环比下降3%-8%，电解液价格环比下跌9%-14% [48][49][52] - **企稳信号**：2月下旬，随成本支撑及排产回暖预期，正极材料已开启跟涨走势；电解液价格虽处底部但已释放企稳信号 [48][49] 周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段 - 2025年第三季度，动力电池库存系数为4.3，呈现回落态势；储能电池库存系数为8.1，呈现回升态势 [53] - 锂电板块自2024年第二季度正式进入复苏阶段，2024年第三季度至2025年第二季度为繁荣期，对应库存周期为“被动去库”至“主动补库”阶段 [53] 新技术：固态电池产业化进程加速 - **标准推进**：中汽中心《电动汽车用固态电池第1部分》已完成征求意见稿，预计2026年7月正式发布，将界定液态/半固态/全固态术语边界 [6][55][60] - **工艺突破**：特斯拉于2月1日宣布实现干电极工艺规模化生产；欣旺达于2月15日宣布消费电子固态电池已实现规模化量产 [6][55][61] - **产业招标**：头部及二线电池厂已相继启动0.5～0.6GWh级产线招标，2026年被业界共识为固态设备布局关键年 [6][55][60] - **应用落地**：欣旺达与哪吒汽车推进半固态车型，首款搭载半固态电池的哪吒S改款计划2026年内上市 [6][61] - **技术路线**：比亚迪明确以硫化物全固态为重要方向，指引2027年小批量生产；硫化物电解质渐成主流 [61] 复盘：指数及个股走势 板块行情回顾 - **2026年2月以来**：锂电板块各环节集体跑赢沪深300和上证50指数，锂电铜箔板块领涨，涨幅达16.2% [2][62] - **2026年年初至今**：多数环节跑赢大盘，柴发产业链、锂电铜箔、锂矿和负极等环节涨幅靠前 [62] - **成交额**：2026年2月，受春节长假影响，锂电相关板块全部环节月度成交额下跌，其中锂电电解液板块成交额月跌幅高达62% [2][62] - **估值水平**：过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，其中储能、新能源车、充电桩、固态电池等板块估值分位超过80% [63] 重点个股行情回顾 - **2026年年初至今涨幅居前**：中伟股份（+23.87%）、赣锋锂业（+16.23%）、恩捷股份（+9.34%）、科达利（+4.70%）跑赢沪深300（+1.74%）[68] - **2026年年初至今跌幅居前**：容百科技（-10.31%）、天赐材料（-8.74%）、比亚迪（-8.60%）、宁德时代（-6.88%）[68] 投资建议 - **周期角度**：核心推荐具备赛道级别机会的品种，包括6F、碳酸锂、隔膜、铜箔及VC等环节，这些环节上轮周期利润率表现优，具备资源禀赋、高集中度及高壁垒特征 [25][78] - **成长角度**：新技术构成板块主旋律，重点关注固态电池、复合铜箔等颠覆性技术，以及数据中心、低空经济、人形机器人等新场景带来的增长极 [25][79] - **格局角度**：差异化细分赛道龙头是优选配置策略，龙头公司业绩兑现度最确定、弹性强 [79] - **具体推荐**：重点推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等 [7][26][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605涨3%至155860元/吨，现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至156000元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨2000元/吨至152500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨1000元/吨至152500元/吨，仓单库存减少315吨至36840吨 [3] - 供给端周度产量数据环比增加768吨至22590吨，3月国内产量预计环比增加28%至106390吨；需求端3月三元材料产量预计环比增加19%至84360吨，磷酸铁锂产量预计环比增加24%至43万吨；库存端周度碳酸锂社会库存环比减少720吨至99373吨 [3] - 当前基本面利多因素在于3月排产发布后，3月仍有望继续去库，且当前总库存下降至10万吨以下，周转天数不足1个月，跌价仍有备货需求预期，且津巴布韦方面仍有不确定性；利空因素在于外围市场的风险以及终端数据疲软带来负反馈的担忧；当前市场价格下方仍有支撑，但前高需更确定性的利多因素刺激 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨2800元/吨至155860元/吨，连续合约收盘价涨4020元/吨至153020元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF中国)涨48美元/吨至2155美元/吨，磷锂铝石（Li2O:6%-7%）涨200元/吨至12825元/吨，磷锂铝石（Li2O:7%-8%）涨225元/吨至14000元/吨 [5] - 碳酸锂中电池级碳酸锂涨2000元/吨至156000元/吨，工业级碳酸锂涨2000元/吨至152500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒/国产)涨1000元/吨至152500元/吨 [5] - 六氟磷酸锂跌1500元/吨至119500元/吨 [5] - 价差方面，电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降1000元/吨至 -3500元/吨，CIF中日韩电池级氢氧化锂 - SMM电池级氢氧化锂降1215元/吨至 -25872元/吨 [5] - 前驱体与正极材料中，三元材料523 (多晶/消费型）涨1000元/吨至190500元/吨，三元材料523（单晶/动力型）涨500元/吨至182400元/吨，三元材料622 （多晶/消费型）涨750元/吨至185250元/吨，三元材料811（动力型）涨750元/吨至209950元/吨，磷酸铁锂(动力型)涨485元/吨至54990元/吨，磷酸铁锂（中高端储能）涨485元/吨至53445元/吨，磷酸铁锂（低端储能）涨470元/吨至49880元/吨 [5] - 电芯与电池中，523方形三元电芯涨0.003元/Wh至0.585元/Wh，523软包三元电芯涨0.01元/Wh至0.59元/Wh，523圆柱三元电池涨0.1元/支至6.35元/支，方形磷酸铁锂电芯（小动力型）涨0.01元/Wh至0.55元/Wh [5] 图表分析 - 矿石价格部分展示了锂辉石精矿(6%,CIF)、锂云母（1.5%-2.0%）、锂云母（2.0%-2.5%）、磷锂铝石（6%-7%）等矿石价格的走势 [6][9] - 锂及锂盐价格部分展示了金属锂、电池级碳酸锂平均价、工业级碳酸锂平均价、电池级氢氧化锂、工业级氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格的走势 [12][14][17] - 价差部分展示了电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差、电碳 - 工碳、CIF中日韩电氢 - 电氢、电碳 - 电碳CIF中日韩、基差等的走势 [19][21][24] - 前驱体&正极材料部分展示了三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格的走势 [26][28][30] - 锂电池价格部分展示了523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格的走势 [32][35] - 库存部分展示了下游库存、冶炼厂库存、其他环节库存的走势 [38][41] - 生产成本部分展示了碳酸锂现金生产利润（外购三元极片黑粉、外购磷酸铁锂极片黑粉）、碳酸锂生产利润（外购锂云母精矿、外购锂辉石精矿）的走势 [42]

津巴布韦锂出口政策 - 津巴布韦锂精矿恢复出口没有明确的时间预期 [2] - 恢复出口的前提条件是锂企业提交并落地硫酸锂冶炼厂方案 [3] - 津巴布韦矿业部态度强硬 预计至少到2026年第二季度锂精矿进口将受到明显影响 [6] 主要锂企在津巴布韦的冶炼项目进度 - 华友钴业是唯一已建成硫酸锂工厂的锂企 年产能为5万吨LCE 并已开始试生产 [4] - 中矿资源有可行性研究报告 初步预计2027年第三季度建成 目前尚未开工建设 [5] - 雅化集团和盛新锂能的进度还处于比较初期的阶段 [5] 对锂行业供给的影响 - 2026年津巴布韦锂供给预计占全球年化供给的10% [6] - 2026年第二季度起的锂精矿进口将受到明显影响 [6] 其他行业动态 - 宁德时代（CATL）的储能市场增长速度高于动力电池市场 [14] - 主机厂采购电芯的策略是兼顾性能与成本 [11] - 比亚迪正在出海 并重点发力东南亚市场 [11]

全国人大代表建议与低空经济市场前景 - 全国人大代表、赣锋锂业董事长李良彬建议加快飞行器动力电池研发及商业化，并支持企业利用期货市场保障原材料供给和价格平稳 [1] - 机构预测，到2035年中国低空经济的市场规模有望达到3.5万亿元 [1] - 飞行器电池对高比能、高功率的要求，其正负极原材料涉及镍、钴、锂以及锗等关键矿产资源 [1] 碳酸锂期货市场发展现状与功能 - 碳酸锂期货运行近3年，有效平抑了锂资源的价格波动，并成为国内锂电产业广泛认可的重要定价基准和国际市场的重要定价参考 [1][2] - 2025年，碳酸锂期货日均成交61.85万手，日均持仓64.32万手，日均成交额503.40亿元 [2] - 2025年年末碳酸锂期货持仓91.46万手，折合现货规模91.46万吨 [2] - 截至2025年末，已有71家锂电上市公司发布关于开展碳酸锂期货套期保值业务的公告，较2023年12月末的23家增长208% [1] - 产业企业普遍通过套期保值锁定利润，并采用期货点价模式销售，上下游企业已接受以期货价格为主的定价模式 [2] 期货交易所的服务与基础设施完善 - 广州期货交易所持续优化市场生态，解决“入门难”痛点，打通产业企业“用得好”堵点 [3] - 2025年广期所新增7个交割厂库，扩容6个交割厂库，截至2025年末，碳酸锂期货交割仓库12个、交割厂库29个，覆盖国内主要产销地 [3] - 2025年，碳酸锂期货交割15万手，交割金额110亿元 [3] - 广期所将继续提升市场服务能力，加大对产业企业的培育力度，并稳步有序提升品种国际化水平，增强“中国价格”影响力 [3]

行业趋势与市场前景 - 大圆柱电池凭借高安全、高能量密度、低成本的核心优势，成为锂电行业的核心发展方向，在两轮车、储能、智能机器人等多场景快速渗透[1] - 2025年全球圆柱电池出货量达168.3亿只，同比增长15.1%，中国圆柱电池出货103.6亿只，同比增长25.3%[4] - 2025年大圆柱电池（30及以上系列）出货26.5亿只，同比增长45.2%，预计2027年全球圆柱电池出货将达247.8亿只，其中中国圆柱市场达160.2亿只[4] - 预计未来2～3年大圆柱电池将继续高速增长，尤其在轻型动力市场的渗透率将持续提升[5] - 大圆柱电池的技术优势（如全极耳、干法电极）推动内阻降低、散热提升、成本优化，瓦时成本较传统小圆柱电池显著下降[4] - 市场需求方面，两轮车新国标推动锂电池替代铅酸电池加速，户储市场方形电芯结构性短缺为大圆柱电池提供替代方案，智能机器人、无人机、低空经济等新兴领域也适配其模块化设计与高可靠性[4] 公司战略与业务布局 - 公司作为轻型动力锂电池头部企业，以产能扩张、技术创新、场景深耕为核心，全面布局大圆柱电池赛道，并凭借全产业链协同优势构筑核心竞争力[1] - 公司已率先完成大圆柱电池产能布局与产品升级，是行业内少数实现大圆柱电芯规模化量产并满产满销的企业[6] - 公司聚焦3系到4系、6系的大圆柱电池迭代升级，不同系列产品形成互补格局，精准适配多元化场景需求[9] - 公司的大圆柱电池研发始终围绕两轮车场景深度定制，形成差异化竞争优势[9] - 公司以两轮车为核心基本盘，同时布局储能、智能机器人、无人机等新兴领域，形成“核心场景做深、新兴场景做透”的策略，并凭借印尼本地化产能建设紧跟东南亚“油改电”进程，形成海外第二增长曲线[13] - 公司充分发挥从电芯生产、BMS开发到PACK组装一体化的全产业链协同优势，电芯与电池组产品技术协同度高，能快速响应市场需求[15] 产能与产品进展 - 2025年，公司核心34145型号大圆柱电池产能达1.5GWh，产品获头部客户认可，停止对外电芯销售仍难以满足自身PACK业务需求[6] - 为缓解产能缺口，公司通过定增项目启动新一轮扩产，主要投向全极耳大圆柱多场景轻型动力电池智能制造项目[8] - 34145大圆柱电芯作为金箍棒系列核心产品，在能量密度、循环寿命、倍率性能上实现突破，已成功应用于两轮国标车、共享换电电池等产品[9] - 4系、6系大圆柱电池规划重点面向中高端两轮车、储能、智能机器人等领域研发，优先满足自身PACK业务需求，并逐步拓展新兴市场[9] - 公司正通过定增项目在现有电芯研究院建设固态电池中试线，自研的半固态大圆柱电池能量密度已接近行业头部水平，并储备更高能量密度方案[12] 财务与业绩表现 - 2025年公司归母净利润预计达5500万元，实现扭亏为盈并取得重大突破[9] - 业绩增长由大圆柱电芯的满产满销，以及电摩、两轮车换电业务的增长等多重因素驱动[9] 技术研发与创新 - 公司以技术研发为核心，以场景需求为导向，通过固态电池布局、工艺优化升级、多场景拓展等多维策略构筑核心竞争力[11] - 在储能领域，公司推动4系、6系大圆柱电池在便携式储能、户用储能的应用，依托高安全性与高成组效率优势获得客户认可[15] - 在智能机器人、无人机等高端新兴领域，公司重点研发低内阻、高倍率的大圆柱电池，优化产品性能以解决智能机器人发热问题，并推动半固态大圆柱电池在无人机领域的研发落地[15]

行业活动与趋势 - **起点锂电将于2026年4月10日在深圳举办第二届圆柱电池技术论坛及20强排行榜发布会**，活动主题聚焦“全极耳技术跃升”与“大圆柱市场领航”[1] - **中国储能行业正从“规模狂欢”进入“价值筛选”的标志性转折阶段**，开年以来已有二十余家锂电/储能相关企业更新上市动态，港股与A股赛道齐发力[2] 天华新能资本运作与战略 - **公司计划发行H股并在香港联交所主板上市**，旨在加快国际化战略布局，利用国际资本市场优势打造多元化资本平台，增强境外融资能力[3] - **此次H股上市是公司继2014年深交所创业板上市后的又一重要资本里程碑**，标志着“A+H”双融资平台的建设，是其应对全球新能源产业链深刻变革的关键举措[4] - **截至公告日，公司A股总市值为374.25亿元**，股价报45.05元[4] 公司业务与客户关系 - **公司是国内氢氧化锂与碳酸锂的核心供应商**，与宁德时代深度绑定，后者通过协议转让成为公司第二大股东，持股比例达13.54%[5] - **客户已覆盖LG化学、SK On、三星SDI等全球头部电池企业**，港股IPO将助力其海外市场拓展与产能布局[5] 财务表现与产能状况 - **2024年公司营收为66.1亿元，同比下滑36.87%**；归母净利润为8.5亿元，同比下降48.9%[5] - **2025年第一季度至第三季度营收分别为16.88亿元、34.58亿元、55.71亿元**，归母净利润分别为0.03亿元、-1.56亿元、0.33亿元，在第二季度亏损后，第三季度随锂价反弹实现扭亏[5] - **公司当前锂盐总产能为16.5万吨/年**，其中氢氧化锂13.5万吨/年，碳酸锂3万吨/年[5] - **公司计划将锂盐总产能提升至25-26万吨/年**，例如眉山基地二期项目已于2026年启动建设，将新增6万吨/年电池级氢氧化锂及6万吨/年电池级碳酸锂产能，预计2026年底建成、2027年一季度投产[6] 产业链布局与资源储备 - **公司已在非洲、南美、大洋洲及亚洲四大洲构建锂矿资源网络**，其中刚果（金）探获锂矿石量达2500万吨，江西奉新锂矿资源量高达5.47亿吨[6] - **2025年前三季度投资活动现金流净额为-32.03亿元**，凸显其对资本的迫切需求[6] 技术研发与新产品布局 - **公司核心产品为电池级氢氧化锂与碳酸锂**，同时前瞻布局下一代电池材料[6] - **2026年规划固态电池材料产能1.5万吨**，其中富锂锰基正极占70%、硫化物电解质占20%[6] - **富锂锰基材料已向多家行业巨头送样**，三家验证通过并进入小批量供应阶段，推动公司向新能源材料平台型企业转型[6] - **控股子公司宜锂科技的固态电池正极材料量产线已启动建设**，将打造年产5200吨的全自动化高镍三元正极材料生产线，目前200吨/年的中试线已建成并进入试运行[7] - **子公司埃米特在无锡建设万吨级富锂锰基材料产线**，一期5000吨，规划2026年固态电池材料总产能达1.5万吨，部分产品已向十多家客户送样并通过认证实现销售[7] - **电解质材料重点推进硫化锂的研发与产业化**，已制备出纯度达99.9%的硫化锂产品，并送样至硫化物固态电解质头部企业，处于推动放量阶段[7]

行业增长前景与市场格局 - 锂电行业正开启新一轮周期性增长浪潮 其特征为需求强势复苏 全球化加速 技术路线颠覆性迭代 形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局 [3] - 预计2025年全球锂电池产量将达到2297GWh 2026年增长率将达到34.6% 储能电芯出货同比增速有望达到70% 呈现海内外需求双轮驱动 上下游产业链协同爆发的盛况 [5] - 当前电芯及上游四大主材的有效产能与远期需求相比存在供应缺口 保障稳定高效的供应链是抓住此轮确定性增长的关键 [5] 会议核心议题与研讨方向 - 会议聚焦两大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨 以及 上下游采购对接 [5] - 前沿技术研讨设置三大专场：碳酸锂专场 动力电池用关键材料专场 储能电池用关键材料专场 [5] - 碳酸锂专场议题涵盖：碳酸锂期货期权工具应用 企业应对市场波动 全球锂矿资源潜力 固态电池带来的新机遇 以及碳酸锂期现业务与供需展望 [7] - 动力电池关键材料专场议题涵盖：钴资源供应与产业重构 全球新能源汽车市场 中镍单晶高电压技术 高压实磷酸铁锂 硫化物基全固态电池 隔膜企业应对固态电池浪潮 超薄湿法隔膜 高比能电池技术 超薄锂电铜箔 以及电解液市场供需 [8] - 储能电池关键材料专场议题涵盖：储能项目收益优化与风险对冲 国内独立储能市场 海外储能订单增长 构网型储能实践 高压级联储能 户储创新路径 AIDC长时储能 工商业储能路径 钠电储能商业化与生态构建 以及2026年储能行业趋势研判 [9] 产业链协同与采购对接 - 会议将启动B to B定向采购对接 汇聚全球TOP10电池企业如宁德时代 比亚迪 LGES 以及覆盖正极 负极 电解液 隔膜全产业链的头部材料供应商 [6] - 材料供应商包括贝特瑞 杉杉科技 尚太科技 中科星城 容百科技 华友钴业 恩捷股份 星源材质 天赐材料等 [6] - 论坛旨在通过产业链深度对接 助力企业高效匹配资源 降低采购成本 [6] 行业使命与会议目标 - 2026年是“十四五”收官与“十五五”开局之年 锂电产业将承担能源转型与碳中和目标的关键使命 [6] - 会议将通过权威数据发布 标杆企业榜单发布与产业链深度对接 为行业提供前瞻洞察与务实合作平台 助力企业把握发展机遇 实现高质量发展 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货2605跌停，现货价格下跌，仓单库存减少 [4] - 供给端上期产量环比增加，3月预计环比增28%；需求端3月三元材料和磷酸铁锂产量预计环比分别增加19%和24%；库存端上期社会库存环比减少 [4] - 昨日相关板块下挫，市场恐慌情绪走强致期货多数合约跌停，基本面多空交织，价格下方有支撑，前高需更确定利多因素刺激，建议关注降波后右侧交易机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 二、日度数据监测 - 期货主力合约收盘价150860元/吨，较前一日跌21160元/吨；连续合约收盘价148120元/吨，较前一日跌22380元/吨 [6] - 锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等产品价格多数下跌，部分三元前驱体、正极材料、电芯和电池价格持平或有小幅度变动 [6] 三、图表分析 3.1 矿石价格 - 展示锂辉石精矿、锂云母、磷锂铝石等矿石价格在2024 - 2026年的走势图表 [7][10] 3.2 锂及锂盐价格 - 展示金属锂、电池级碳酸锂、工业级碳酸锂等锂及锂盐价格在2024 - 2026年的走势图表 [13][15][18] 3.3 价差 - 展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂、电碳 - 工碳等价差在2024 - 2026年的走势图表 [20][23] 3.4 前驱体&正极材料 - 展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格在2024 - 2026年的走势图表 [26][28][30] 3.5 锂电池价格 - 展示523方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格在2024 - 2026年的走势图表 [32][35] 3.6 库存 - 展示下游、冶炼厂、其他环节库存2025 - 2026年的走势图表 [37][38][41] 3.7 生产成本 - 展示碳酸锂不同生产方式利润在2024 - 2026年的走势图表 [42][43]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[5] 报告核心观点 - 锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升，排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节龙头个股的盈利修复机会[2][42] - 风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股[2][42] - 新兴技术方向：随着AI技术迭代，智算中心（AIDC）基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池技术产业化进程加速，有望带动锂电材料体系升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会[2][42] 市场回顾总结 - 上周（2026年2月27日当周）行情：申万一级行业电力设备指数上涨1.89%至11,052.87点，同期沪深300指数上涨1.08%至4,710.65点，板块表现强于大市[3][13] - 年初至今（2026年以来）行情：电力设备行业上涨9.56%，同期沪深300指数上涨1.74%，板块表现持续强于大市[3][13] - 细分板块表现：上周电力设备各细分领域涨跌不一，风电设备板块上涨8.34%涨幅领先，其他电源设备板块上涨6.42%，电网设备板块上涨6.28%，光伏设备板块上涨1.88%，电机板块上涨1.75%，电池板块下跌1.93%[3][14] - 个股表现：上周涨幅前三的个股为祥明智能（周涨31.92%）、安靠智电（周涨27.54%）、北京科锐（周涨26.75%）；跌幅前三的个股为金时科技（周跌19.97%）、鹏辉能源（周跌8.84%）、震裕科技（周跌8.74%）[3][19] 行业数据跟踪总结 - 碳酸锂价格：截至2026年2月27日，电池级碳酸锂价格为17.19万元/吨，周环比上升13.05%，同比上涨128.28%[4][24] - 六氟磷酸锂价格：截至同期，六氟磷酸锂价格为12.20万元/吨，周环比下降6.15%，同比上涨95.20%[4][25] - 正极材料价格：截至同期，5系、6系、8系三元材料价格分别为18.85、18.55、20.70万元/吨，周环比分别上涨1.62%、1.64%、2.22%，同比分别上涨67.56%、53.31%、42.27%[4][26] - 负极材料价格：截至同期，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.59、1.78、1.85万元/吨，周环比均持平，同比分别上涨1.60%、6.77%、5.71%[10][31] - 隔膜价格：截至同期，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.81、0.83万元/吨，周环比均持平，同比分别变动-16.00%、+8.33%、+10.00%[10][32] 重点公司公告总结 - 多家公司发布2025年业绩预告，其中广大特材、骄成超声、先惠技术等公司营收及归母净利润实现高增长[10] - 广大特材2025年实现营业总收入49.24亿元，同比增长23.01%；归母净利润2.14亿元，同比增长87.06%[37] - 骄成超声2025年实现营业收入7.74亿元，同比增长32.41%；归母净利润1.15亿元，同比增长33.83%[37] - 先惠技术2025年实现营业总收入29.94亿元，同比增长21.52%；归母净利润3.52亿元，同比增长57.75%[40] - 固德威、利元亨等公司实现扭亏转盈[10] - 固德威2025年实现营业总收入88.86亿元，同比增长31.88%；归母净利润1.36亿元，同比增加1.98亿元[37] - 利元亨2025年实现营业总收入32.15亿元，同比增长29.54%；归母净利润0.51亿元，同比扭亏转盈[37] 行业主要新闻总结 - 谷歌加码布局AIDC储能赛道：计划在美国明尼苏达州建设新数据中心，并配套部署一个30GWh的铁空气电池储能系统，该项目是全球按能量规模计算最大的储能项目之一，由Form Energy公司提供，可持续放电100小时[41] - 中广核阳江帆石一海上风电场即将竣工：项目位于阳江市，总投资118.2亿元，总装机容量1000MW，建设73台风机（51台14MW和22台13.6MW）及配套海陆设施[41] - 大唐海南儋州120万千瓦海上风电项目二期开标：二场址建设规模600MW，拟安装60台单机容量10MW风力发电机组[41] - 宁夏灵武400万千瓦采煤沉陷区新能源基地建成投运：标志着总装机600万千瓦的宁夏采煤沉陷区复合光伏基地全面竣工，配套600MW/1200MWh构网型储能[41]

文章核心观点 - 锂电产业链成为2025年度国家级绿色工厂评选的最大赢家之一，共有16家企业入选，覆盖动力电池、储能电池及核心材料环节，显示出中国锂电制造业在绿色化、智能化转型方面取得显著进展，并为产业出海创造了有利条件 [3][7] - 国家级绿色工厂评价体系（GB/T 36132-2025）标准升级，定量指标权重提升至60%并引入“基准值”和“引领值”，标志着绿色工厂建设进入更高门槛、更严标准的新阶段，其评价维度与国际标准（如欧盟EMAS、ISO 50001）接轨 [4] - 绿色工厂认证不仅是荣誉，更是企业契合政策、抢占市场、降本增效、提升核心竞争力的关键举措，将从行业洗牌、技术创新、产业链协同及提升国际竞争力等多个维度，深刻推动锂电产业向高端化、智能化、绿色化高质量可持续发展 [12][13] 锂电产业链入选概况与格局 - 2025年度国家级绿色工厂名单中，锂电产业链共有16家企业上榜，包括13家动力/储能电池企业和3家核心材料及辅材企业 [3] - 入选企业呈现出“头部集聚、协同发力”的格局，电池类与材料类企业是入围主力 [7] - 全球动力电池龙头宁德时代因其宜宾生产基地已于2023年入选国家级绿色工厂，故未参与2025年度申报 [7] - 比亚迪、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、远景能源、蜂巢能源、兰钧新能源等行业巨头均有多家生产基地入选，展现出全产业链绿色布局的实力 [7] 代表性企业绿色生产实践亮点 - **比亚迪**：依托垂直整合产业链优势，实现电池生产全流程绿色管控，构建了从原材料采购到电池回收的闭环式绿色生产体系 [7][11] - **国轩高科**：金寨工厂产品单位能耗降至29.5kWh/kWh，同比下降16%；乌海零碳负极材料工厂通过绿电直供、余热回收等技术，年减碳量超110万吨 [8] - **亿纬锂能**：通过数字技术驱动，实现2022-2025年生产端单位碳排放下降超60%、单位产品能耗降低超55%，并创新应用“电池护照”支持电池梯次利用与精准回收 [8][11] - **欣旺达**：通过全流程协同智能工厂建设，实现单位产品综合能耗有效降低、二氧化碳排放量显著减少，其消费类锂电池产品已进入荣耀、小米等品牌供应链 [8] - **远景能源、蜂巢能源等**：通过绿色生产工艺升级与技术创新，实现能源高效利用与污染物零排放 [8] - **材料企业（新宙邦、泰和新材、回天新材）**：通过技术创新降低生产能耗，提升环保性及资源高效利用，为锂电材料绿色生产树立标杆 [9] 绿色工厂的定义与评价标准演进 - 绿色工厂是指在“用地集约化、原料无害化、生产洁净化、废物资源化和能源低碳化”五方面达到行业先进水平的制造单元 [4] - 新版国家标准《绿色工厂评价通则》（GB/T 36132-2025）于2025年12月31日正式实施，首次提出“新五化”要求，并将定量指标权重提升至60% [4] - 新标准引入“基准值”和“引领值”量化评价体系，意味着绿色工厂建设迈入更高门槛、更严标准的新阶段 [4] - 评价体系以全生命周期绿色管理为核心，并针对锂电行业设定了动力电池回收利用率、电解液无害化处理、低碳生产工艺等特色指标 [4] 绿色工厂评选对锂电产业的深远影响 - **倒逼行业洗牌，加速优质产能集聚**：绿色工厂的刚性要求将推动企业加大绿色转型投入，淘汰落后产能，头部企业凭借优势扩大市场份额，行业集中度将提升，绿色工厂资质将成为下游采购的重要依据 [12] - **推动技术创新，构建绿色生产体系**：评价体系以“降碳、减污、增效”为核心，将推动产业链聚焦低碳工艺、电池回收、环保材料及数字化技术等绿色创新，推动产业从规模扩张向质量提升转型 [13] - **强化产业链协同，提升国际竞争力**：评价体系强调产业链协同，将推动构建绿色供应链，完善产品碳足迹核算与标识认证体系，有助于中国锂电企业适应欧美环保标准和碳关税政策，打破绿色贸易壁垒，巩固全球领先地位 [13]