公司近期业务动态 - 公司宣布根据2025年第四季度签署的粉末供应协议，获得一份向美国一家矿产和金属技术公司交付一吨钛粉的追加合同[1] - 此订单是自2025年第四季度签署协议以来收到的第二份订单，将在未来几天内交付给客户[1] - 该粉末由公司的NexGen™等离子雾化工艺生产[1] - 根据此前（2025年12月15日）公告，首份订单为3.5吨公司的“边角料”钛粉（Ti64），今日宣布的订单为额外一吨同类型粉末[4] - 此次订单标志着公司此类边角料钛粉获得的第二份商业订单[5] 产品与技术细节 - 订单中的钛粉旨在为钛合金开发提供可靠、高质量的原料，钛是关键矿物，应用于太空、航空航天、医疗、国防、消费电子、氢能和电动汽车等多个关键行业[2] - “边角料”粉末是指在等离子雾化过程中产生的、目前工业增材制造中商用金属3D打印机尚未使用的粒径范围的粉末[5] - 这种非优等钛材料具有潜在价值，因其保持了适合工业再加工的一致化学成分和特性[5] - 公司一直在囤积这些粉末以待销售，预计增材制造行业的持续发展以及公司NexGen™等离子雾化金属粉末固有的更高质量，最终将共同催生该材料的市场需求[5] - 公司是等离子雾化工艺的发明者，并在其原始专利中创造了“等离子雾化”一词[10] - 公司的NexGen™系统是对金属增材制造（亦称金属3D打印）用金属粉末开发的黄金标准工艺的专利升级[10] 战略与市场意义 - 该订单支持保护钛这一关键矿物的供应链，同时利用了新颖的、闭环的、可持续的制造工艺[3] - 公司CEO表示，第二份定期订单的接收进一步验证了其钛边角料粉末的市场机会[6] - 将囤积的高价值钛重新引入供应链可减少浪费并有助于保障关键矿物供应[6] - 边角料市场的建立，加上公司的细粉和粗粉钛粉，提高了NexGen™反应器每次生产运行的有效性和盈利能力，并提升了整体工艺的可持续性[6] - 公司拥有35年的等离子技术领先优势，为重工业和国防领域的能源、推进、销毁、过程加热、排放和材料开发挑战提供先进的工程解决方案[11] - 公司客户包括铝业、航空航天、钢铁、铁矿石、公用事业、环境服务、军事和政府领域的全球领导者[11] 行业背景与市场数据 - 全球钛粉3D打印市场预计将从2023年的2.14亿美元增长至2032年的14亿美元[13] - 钛被加拿大和美国均列为关键矿物[13] - 钛因其高强度重量比和耐腐蚀性，被太空、航空航天、国防、消费电子、医疗、氢能和电动汽车等多个行业使用[13]

Nestled in the heart of Bangkok’s Chinatown, the Ong Ang Canal served as a vital trade artery in the 18th century. Over time, it became heavily polluted, and even earned a reputation as the city’s dirtiest canal. Last month, as part of a broader government effort to revitalize the canal, Siam Cement Group (SCG), Thailand’s oldest cement firm, unveiled the country’s first 3D-printed pedestrian bridge across its waters. The bridge is part of SCG’s drive to bring new construction materials to Southeast Asi ...

公司概况 - 3D Systems公司由3D打印技术发明人Chuck Hull于1986年创立 是3D打印行业的全球首家先行者[1] - 公司业务为开发3D打印机 旨在帮助特定行业的企业打印复杂部件 例如医疗保健行业[1] 业务与市场 - 公司专注于为特定行业提供解决方案 其技术应用领域明确指向医疗保健等需要打印精密部件的行业[1]

核心观点 - 杭州星起科技(STARAY)在CES 2026上凭借其创新的3D打印一体化鞋款引发广泛关注 公司成熟智能制造能力与清晰全球化战略使其成为备受瞩目的中国创新品牌之一 [1] 产品与用户体验 - 首次接触3D打印鞋的体验者普遍反馈关键词为轻量、柔韧、贴合 现场试穿后产生大量订单询价 [2] - 公司产品哲学回归行走本质 专注于日常行走舒适度 旨在让鞋子陪伴长时间行走站立而非成为负担 此以“足感”为中心的理念引起多国受众共鸣 [4] - 公司将3D打印视为提升穿着体验的工具而非营销噱头 一体化鞋结构减少传统缝制不适感 弹性支撑晶格结构随足压变化保持舒适稳定 这些体验在试穿第一步即可感知 [5] - 海外用户评价其鞋履体验介于运动鞋的刚性支撑与休闲鞋的松散之间 接近“全天候穿着”状态 实现了科技与日常生活的舒适平衡 [7][8] - 产品设计语言简约且具未来感 配色多样而低调 适合都市通勤与日常生活 不过度强调“功能属性”使其易于融入不同文化背景的日常穿搭 [9] 市场认可与制造优势 - 公司在CES期间获得“最佳媒体影响力创新奖” 提升了品牌在全球消费科技领域的知名度 奖项反映了当科技转化为舒适感时更易被理解、记忆和选择的共识 [11] - 产品舒适度源于以3D打印为核心的生产模式 采用生物基、无胶水制造工艺 减少资源浪费和能耗 符合欧美市场重视的环保与可持续价值观 对劳动力和工厂空间依赖度较低 便于在不同国家地区实现现实本地化生产 [12] 全球化战略与发展路径 - 成立五年多已构建覆盖研发、设计、制造、品牌的全球化发展体系 在意大利设立研发设计中心 同时发展本地化生产线 形成可量产“意大利制造”智能制造模式 [14] - 在国际市场已进入日本、美国、欧洲等关键消费区域 在日本已成功通过从直营品牌运营到精品渠道建立阶段性存在 [14] - 公司长期方向并非单纯关注“技术是否领先” 而是技术如何持续提供精准、舒适、可信赖的行走体验 将鞋履视为生活方式的延伸 传达每一步带来精准与舒适的生活方式 [16] - 公司正尝试走出一条具有长期价值的路径 让中国创新在全球市场扎根 惠及全球品质消费者 使中国制造标志在世界舞台更加鲜活 [17]

航空航天与国防业务增长前景 - 公司航空航天与国防业务在2025年同比增长超过15%，预计2026年将增长超过20% [1] - 该业务预计将成为公司2026年最大且增长最快的工业业务 [2][9] - 增长驱动力包括对载人/无人飞机、海军平台、国防系统、火箭推进和卫星系统的强劲需求 [2] 业务增长的具体驱动因素 - 预计2026年生产打印系统和定制金属部件这两项核心业务的收入将超过3500万美元 [1] - 美国《2026财年国防授权法案》限制国防部项目使用外国来源的3D打印系统，为国内制造商创造了有利环境 [1] - 公司在科罗拉多州利特尔顿的工厂正在进行产能扩张，增加8万平方英尺面积，预计将进一步推动增长 [2] - 利特尔顿工厂已被选中参与美国制造JAQS-SQ框架认证 [2] 技术研发与制造能力 - 公司正在按计划进行一项由美国空军资助、价值1850万美元的多阶段项目，以开发用于大尺寸、高效率金属部件生产的下一代激光粉末床融合技术 [3] - 预计到2027年完成后，公司将成为美国唯一一家提供完全在岸、端到端的大框架金属打印系统（打印面积超过1米）增材制造生态系统的供应商 [4][9] - 公司的制造足迹将覆盖系统设计、下一代打印机制造以及具有先进应用开发的认证金属部件生产 [4] 国际业务布局 - 公司在比利时鲁汶的航空航天设计应用中心和在法国里昂的金属打印机生产基地，为欧洲、韩国、日本等国际市场客户提供支持 [5] - 公司在沙特阿拉伯的NAMI合资企业也值得关注 [5] 近期财务表现与预期 - 公司预计2025年第四季度收入将环比增长8-10%，增长动力来自强劲的新打印机系统销售、材料消耗增加以及客户资本支出预期上升 [7] - 个性化健康服务预计将在2025年第四季度实现强劲增长，并在2025年全年实现两位数增长 [7] - 市场对2025年第四季度净销售额的共识预期为9850万美元，意味着同比下降11.3% [7] - 市场对2025年第四季度每股亏损的共识预期为10美分，过去30天未变，而去年同期每股亏损为19美分 [7] - 市场对2025年全年净销售额的共识预期为3.792亿美元，意味着较2024年报告数据下降13.9% [8] - 市场对2025年全年每股亏损的共识预期为47美分，过去30天未变，而2024年每股亏损为62美分 [8] 成本控制与股价表现 - 严格的成本控制预计将有助于公司减少亏损，预计到年底将实现5000万美元的年化节省 [6] - 公司股价在过去一年下跌了33.1%，表现逊于Zacks商业印刷行业31.8%的跌幅和Zacks工业产品板块9.2%的涨幅 [6] - 表现不佳可归因于充满挑战的宏观经济环境，包括关税不确定性导致客户资本支出谨慎 [6]

行业核心观点 - 计算机外设行业前景积极，受益于专业游戏配件、触控与无线设备、智能眼镜及RFID解决方案需求增长 [1] - 个人电脑出货量持续改善，利好PC外设市场前景 [1] - 3D打印医疗设备因其可提供个性化、高性价比的按需医疗解决方案而需求强劲 [2] - RFID技术因其自动化追踪、提升运营效率和增强客户体验的能力，在零售、医疗和物流等行业采用率不断提高，推动行业增长 [2] 行业描述 - 行业涵盖计算机输入、输出和存储设备，包括键盘、鼠标、LCD面板、智能眼镜、模数成像解决方案、触摸传感器、3D打印机及增材制造、交易打印机等产品 [3] - 同时提供视频游戏配件，如游戏鼠标、有线游戏耳机、入耳式游戏耳机以及Xbox One和PlayStation控制器 [3] - 行业竞争激烈，促使参与者开发符合当前需求趋势的创新产品，从而加强其产品组合 [3] 塑造行业未来的趋势 - **消费者偏好转变**：消费者偏好从移动游戏转向更专业的游戏体验是主要增长动力，先进游戏设备的推出和电子竞技联赛的日益普及预计将提振前景 [4] - **电子竞技**：预计将持续扩大游戏外设行业的总体可寻址市场 [4] - **3D打印市场**：为长期投资提供了有利机会，大量工程师、设计师、建筑师和企业家采用3D解决方案进行初步设计和产品建模 [4] - **先进3D技术**：在医疗、航空航天和汽车等各行业的采用率不断提高，是行业的重要驱动力 [4] - **全球市场扩张**：根据The Business Research Company报告，全球计算机外设设备市场规模预计将从2025年的1629亿美元增长至2029年的1835.3亿美元，期间复合年增长率为3% [5] - **市场渗透**：通过低成本、高质量的产品加深在亚太、中东和非洲等价格敏感地区的渗透，有助于增长前景 [5] - **商用PC需求改善**：商用PC需求增加可能在短期内利好计算机外设行业，对配备设备端AI功能的PC兴趣上升可能推动商用PC需求 [6] - **PC更新周期**：PC更新周期的开始和Windows 11升级预计将是未来几个季度PC市场增长的关键催化剂，从而为计算机外设设备行业提供进一步增长动力 [6] 行业排名与前景 - 该行业在更广泛的Zacks计算机与技术板块内，其Zacks行业排名为第32位，位于约250个Zacks行业的前13% [9] - 该集团的Zacks行业排名（所有成员股票Zacks排名的平均值）表明近期前景强劲，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [10] - 行业位居Zacks排名行业的前50%，源于成分公司整体积极的盈利预期，盈利预测修正汇总显示分析师对该集团的盈利增长潜力持乐观态度 [11] 行业市场表现与估值 - **价格表现**：在过去12个月中，该行业表现逊于更广泛的Zacks计算机与技术板块，但优于标普500综合指数，期间行业飙升25.2%，而标普500和更广泛板块分别上涨20.1%和27.9% [13] - **当前估值**：基于常用的估值倍数——远期12个月市销率，该行业目前交易于0.87倍，而标普500为5.31倍，Zacks计算机与技术板块为6.64倍 [16] - **历史估值区间**：过去五年，该行业的市销率最高达4.81倍，最低为0.20倍，中位数为0.75倍 [16] 值得关注的股票 - **Identiv**：提供RFID、物联网设备和物联网软件平台，其在支持RFID的物联网业务中日益增长的主导地位有利于营收增长，公司还受益于成功获得设计协议，其在知识产权方面的技术专长、RFID领域的专业知识以及持续的交易获胜使其在物联网市场定位良好 [19] - **TransAct Technologies**：以BOHA、AccuDate、Epic和Ithaca品牌设计、开发、制造和销售交易打印机及相关产品，公司专注于五个垂直市场——销售点、游戏和彩票、金融服务、自助服务终端和互联网 [24] - **Logitech**：个人计算机和其他数字平台外设的全球领导者，公司开发并销售PC导航、互联网通信、数字音乐、家庭娱乐控制、视频安全、互动游戏和无线设备方面的创新产品 [29] - **LG Display**：主要制造和销售各种尺寸和规格的薄膜晶体管液晶显示面板，主要用于电视、笔记本电脑和台式显示器，以及手机等手持应用产品，以及用于工业和其他应用的中大尺寸面板 [34] 个股亮点与预期 - **Identiv**：Zacks共识预期其2026年每股亏损为70美分，较60天前预测的90美分亏损收窄，该股过去一年下跌7.8% [20] - **TransAct Technologies**：Zacks共识预期其2026年每股亏损为5美分，较60天前预测的7美分亏损收窄，该股过去一年下跌8.5% [26] - **Logitech**：Zacks共识预期其2026财年每股收益在过去60天内上调11.3%至5.61美元，该股过去一年飙升24.5% [32] - **LG Display**：Zacks共识预期其2026年每股收益为27美分，在过去60天内上调了3美分，该股过去一年飙升36.6% [36]

监管批准与市场扩展 - 美国食品药品监督管理局批准扩大3D Systems的VSP® Orthopedics虚拟手术规划和患者专用器械平台的适应症 将骨骼发育成熟的正常骨量青少年纳入其中 此前该平台仅适用于成人 [1] - 此次监管批准消除了在儿科/青少年骨科肿瘤领域采用该技术的一个重要障碍 能将领先医疗中心多年来超适应症或同情使用的情况立即转化为常规临床实践 并为公司平台打开了美国青少年骨肉瘤和畸形市场 [3] 目标市场规模与需求 - 美国每年有超过1,200例20岁以下患者的骨肉瘤和尤文肉瘤新病例 [6] - 另有2,600例20-39岁年轻成人的原发性骨癌病例现在完全符合适应症范围 [6] - 美国每年有数千例针对青少年先天性、发育性和创伤相关畸形的复杂下肢截骨和重建手术 [6] 商业模式与财务影响 - VSP Orthopedics病例通过虚拟规划服务费以及由3D Systems增材制造平台生产的患者专用3D打印解剖模型和一次性手术导板产生收入 [6] - 由此产生的收入有助于维持医疗保健业务板块强劲的两位数年均增长率以及高增厚的毛利率 [3][6] - 此次适应症扩大为在医疗保健板块维持两位数的平均年增长率提供了有意义的顺风 部分原因是该细分高价值市场的加速采用 [3] 竞争优势与行业地位 - 3D Systems是唯一一家获得FDA批准的、解决方案覆盖颅颌面、骨科以及现在扩展的青少年应用的VSP供应商 [6] - 迄今为止 公司已累计交付超过400,000例患者匹配病例和设备 [6] - 相关手术由现有的肿瘤切除、截骨和重建的DRG/CPT代码覆盖 无需变更报销规则 [6] 公司背景与业务聚焦 - 3D Systems是3D打印和增材制造行业的开创者 拥有近40年历史 [4] - 作为全方位解决方案合作伙伴 公司为医疗和牙科、航空航天、国防、交通运输、AI基础设施以及耐用消费品等高价值市场提供领先的3D打印技术、材料和软件 [4] - 此次监管批准进一步支持了公司在持续进行业务板块优化过程中对高利润率个性化医疗解决方案的关注 [3]

**公司概况** * 公司为奥比中光 (Orbbec Inc, 688322 CH)，一家专注于3D视觉传感器的设计、制造和销售的中国科技公司[12] * 公司产品包括结构光相机、立体视觉相机、TOF相机以及开发板解决方案和软件，应用于制造、医疗科技、机器人、物流、零售等多个行业[12] **核心业务优势与增长动力** * **支付系统领域优势**：公司在支付系统领域拥有核心技术优势，特别是在高精度3D传感和面部识别应用方面，其长期服务于阿里巴巴的"Tap-to-Pay"解决方案的经验为其奠定了基础，有望在全球支付领域进一步扩大市场份额[1] * **3D打印应用受益**：公司在3D打印应用领域积累了深厚专业知识，利用其结构光和立体视觉相机进行高精度扫描和制造过程的质量控制，随着下游应用场景的扩大，公司有望在该领域获得更多市场份额[2] * **机器人视觉市场主导地位**：公司在中国机器人视觉市场占据约50-70%的市场份额，在韩国机器人市场也拥有类似的统治力，随着中国人形机器人制造商增加产量，公司有望因其传感器在具身智能系统中的采用增加而显著受益[2] **财务表现与预测** * **强劲增长预期**：公司预计将保持强劲增长势头，2025年至2027年的营收预测分别上调至10.76亿元、17.06亿元和26.09亿元[3][4] * **盈利能力改善**：公司预计将在2025财年实现扭亏为盈，报告净利润从2024财年的-63百万元转为2025财年的170百万元，并持续增长至2027财年的616百万元[4][10] * **每股收益提升**：2026财年和2027财年的完全稀释后正常化每股收益预测分别上调至0.96元和1.54元[3][4] * **利润率扩张**：预计毛利率将从2024财年的41.8%提升至2027财年的44.6%，EBITDA利润率将从-17.1%改善至18.4%[10] * **净资产收益率上升**：预计净资产收益率将从2024财年的-2.1%显著改善至2027财年的16.5%[4][10] **投资评级与估值** * **维持买入评级**：研究报告重申对奥比中光的"买入"评级[3][5] * **目标价上调**：目标价从105元上调至110元，较2025年11月14日的收盘价76.09元存在44.6%的潜在上行空间[3][5] * **估值方法**：新目标价基于26倍2026财年市销率，较其3年历史平均市销率23倍高出0.3个标准差，以反映其2024-26财年销售额67%的年复合增长率[13][22] * **当前估值**：该股目前交易于18倍2026财年市销率[3] **潜在风险** * **下行风险**：包括1）机器人业务增长慢于预期；2）竞争加剧可能对其价格和市场份额造成压力；3）生物识别市场需求疲软[14][23] **其他重要信息** * **ESG承诺**：公司通过推动3D视觉技术发展，赋能更安全、高效的自主机器人，从而为环境可持续性做出贡献，同时专注于开发高性能、低环境影响的产品[15] * **财务状况**：公司处于净现金状态[4][11]

收购交易核心条款 - Steakholder Foods Ltd 收购 Twine Solutions Ltd，将Twine的数字染色技术能力与公司现有的数字打印能力相结合 [1] - Twine的原股东获得Steakholder Foods约20%的少数股权（包括基于里程碑的股权），以换取其全部已发行股份 [1] - 现有Steakholder股东保留多数股权，Twine股东此前曾投资Steakholder并提供可转换贷款，该贷款已以大幅溢价转换为股权 [1] 战略定位与协同效应 - 此次收购是创建全球数字技术强企的第一步，旨在彻底改变包括食品行业在内的多个传统产业 [2] - 结合两个变革性平台：Steakholder的3D食品打印技术和Twine的革命性数字染色系统 [3] - 合并后的公司旨在探索跨行业商业应用，重点关注速度、个性化、可持续性和规模 [3] Twine Solutions的技术与市场地位 - Twine已安装超过30套系统于领先品牌、染厂和纺织品履约商，并正在处理超过100万美元的未完成订单 [1] - 公司拥有10项已授予和申请中的专利，开发了全球首个无水数字纱线和纱线染色系统 [3] - Twine正在颠覆价值1200亿美元的纺织纱线和纱线行业，通过其专有数字染色技术将供应链模式转变为按需染色 [4] - 公司已与Zara和COATS Group等全球巨头建立战略合作伙伴关系 [4] 管理层评论与增长前景 - Steakholder Foods首席执行官表示，收购Twine标志着公司进入新的增长阶段，将数字打印能力从食品科技扩展到具有巨大潜力的相邻行业 [5] - Twine Solutions首席执行官指出，收购将完美定位公司以加速其全球增长，特别是在新加坡ITMA ASIA成功参展并推出TwineX1之后 [5] 公司背景介绍 - Steakholder Foods成立于2019年，专注于通过先进技术开发和生产3D打印替代蛋白产品，如牛肉牛排、白鱼、虾和鳗鱼 [6][7] - Twine Solutions成立于2015年，通过其专有的无水纱线和纱线染色技术颠覆纺织行业，服务于领先的时尚、服装、配饰和家居装饰品牌 [8]

公司背景与创始人经历 - 公司MedCAD由企业家Nancy Hairston于2007年创立 是一家外科手术解决方案公司 [1] - 创始人在1991年毕业于洛约拉大学并获得雕塑艺术硕士学位 早期职业生涯从事3D建模和动画工作 客户包括Mary Kay化妆品公司和软件公司Alias [2] - 创始人随后进入玩具行业 为美泰公司设计开心乐园餐玩具和Bratz玩具 积累了数字化3D设计经验 [2][3] 业务转型与创立契机 - 2000年代末期 创始人观察到同行的工作机会大量转移至亚洲 美国本土主要留下医疗和航空航天领域的机会 [3] - 创始人认识到3D建模技术在医疗保健领域的潜力 因此辞去工作并创立MedCAD 将用于玩具开发的软件调整应用于正颌手术 如下颌和牙齿修复 [3][5] - 2009年左右 公司制定了获得美国FDA批准的业务计划 其创新开始引起熟悉先进技术的年轻外科医生的注意 [5] 核心技术突破与业务起点 - 公司的一项关键突破始于接到一位外科医生的电话 询问是否能制造颅骨植入物 这成为公司业务的一个重要起点 [6] - 公司利用3D打印创新技术 帮助患者通过手术解决方案恢复容貌 例如帮助患者重新认识镜中的自己 [1] - 公司的技术基础源于将玩具开发领域的3D建模软件经验成功应用于医疗领域的解剖结构建模 [5]