黄金市场动态与价格驱动因素 - 黄金价格已突破每盎司4,100美元的关键水平，且上涨势头持续 [1][7] - 黄金传统上被视为经济动荡和地缘政治不稳定的避险资产，在利率下降时对投资者更具吸引力 [3] - 今年以来，实物黄金交易所交易产品已录得约380亿美元的资金流入，显示市场接受度提升 [4] - 推动金价上涨的宏观因素包括地缘政治风险、美元价值中长期趋势性下跌以及中美贸易紧张局势，这些因素短期内不会消失 [6][7] - 各国央行的持续购买是支撑金价的关键因素，过去三年年均购买量约1,000吨，目的包括资产多元化和规避潜在制裁 [8] 投资组合配置策略演变 - 投资组合模型正从传统的60%股票/40%债券向60%股票/20%债券/20%黄金的“60/20/20”模式演变 [5] - 对多数投资者而言，实物黄金在投资组合中占5%至15%的配置被认为是合适的，具体取决于其风险承受能力 [5] - 黄金与大多数主要资产类别呈现低至中度相关性，且与美元呈负相关性，这为其提供了对冲价值 [6] - 黄金被视为投资组合中的平衡器，建议采取长期配置策略，可根据市场周期进行小幅调整 [18] 黄金与白银的投资渠道及差异 - 投资者可通过实物金属或矿业公司股票来获取黄金及白银 exposure [12][16] - 投资矿业股能获得对基础金属价格的操作杠杆，在牛市中长期表现通常优于实物金属 [13] - 尽管美国表现最好的13只ETF中有12只是金银矿企ETF，且部分矿业股今年回报率达120%-130%，但资金流向显示投资者对矿企的投资兴趣仍落后于实物金属 [13][14] - 实物黄金是进入黄金市场的良好基石，有助于投资者理解其属性，之后可再分支到矿业股等更复杂的领域 [16] - 矿业股投资引入了股权投资风险和矿产开采特有的运营复杂性，因此是调整黄金战略配置的一种方式 [15][19] 白银市场的独特属性与前景 - 白银是一种双重属性金属，约60%的需求来自工业用途，其余为贵金属投资属性 [22] - 白银除了具备与黄金类似的多元化 benefits 外，还受益于工业化、能源转型、自动化、电气化和人工智能带来的增长动力 [23] - 白银有超过10,000种用途，并且作为地球上导电性最佳的金属，在电气化进程中日益重要 [23] - 与黄金不同，白银没有央行购买这一底层需求支撑，因此预期波动性会更大，但在上涨市场中往往表现更优 [25][28] - 白银市场长期投资不足，预计仍有相当大的上涨空间；其价格回调可能源于全球经济增长放缓或AI投资减速 [27] 资产类别划分与配置方法 - 在配置中，实物黄金通常被视为大宗商品或另类资产 [17] - 黄金矿业股则可被视为调整黄金战略配置敞口的工具，或根据投资者的风险偏好被归入权益类资产 [17][19] - 白银矿业股因其增长特性，可被纳入增长型资产或大宗商品配置类别 [25] - 黄金因其纯粹的贵金属属性而成为最普遍配置的品种；白银则因其双重属性在配置中可提供不同的风险收益特征 [22]