行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级，仅提供策略观点与展望 [15] 核心观点 - 上周五大盘大幅低开早盘跌破3600点后震荡回升，午后继续拉升强势至收盘涨近1%，盘面个股板块多数上涨，市场恐慌情绪有所缓解但仍有不稳，建议观察 [15] - 技术上大盘V型反转，技术上或有止跌 [15] - 资金面上2026年呈现双融资金与ETF资金的"跷跷板"效应，近期ETF资金持续净流入而二融资金不断净流出，前者继续净流入并超过后者流出，继续关注资金面情况 [15] - 近期全球地缘政治及美联储加息预期情况、AI利空事件和美国欧洲债务问题等复杂的全球局势对A股形成扰动，利空或有所消化但仍需观察 [15] - A股中报业绩表现继续上行，科技、资源股业绩表现较好，A股继续下跌空间或有限，中期建议不要太悲观 [15] - 前期大盘整体波动区间在3700至4100附近，预计中期大盘仍以宽幅震荡为主，关注科技股走势，具体底部需要观察市场情绪、资金、外围地缘和债务危机等情况，近期继续关注大盘能否止跌企稳 [15] - 操作上建议短线交易，设好止损 [15] 指数行业走势回顾 - 上周大盘探底回升，四大指数表现分化，中证500和中证1000指数超跌反弹，大盘股指数补跌 [10][23] - 风格指数方面，上周中信风格板块虽然全线下跌，但成长风格指数跌幅收窄，金融和稳定风格指数领跌 [10][30] - 申万行业方面，上周申万行业跌多涨少，但TMT板块出现了领涨，其中计算机、机械设备、汽车和医药生物等TMT板块涨幅居前，综合、煤炭、房地产和通信等板块跌幅居前 [10][30] 主力合约和基差走势 - 上周四大指数表现分化，中小板指数止跌，基差方面主力合约基差回落 [36] - 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH止跌，IH/IF震荡回升，IM/IF、IM/IH回落，IM/IC弱势震荡 [40] 政策经济 - 2026年9月制造业PMI为50.1%，较上月继续回升0.3个百分点，时隔二个月重回荣枯线之上；非制造业PMI为50.2%，较上月回升0.9% [10][43] - 从分项来看，9月制造业PMI供增需平，出厂价格和原材料价格连续五个月回落后连续二个月回升 [10][43] - PPI2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年3月以来跌幅连续收窄，7月以来PPI跌幅再次扩大，11月以来再次收窄直至2025年3月连续五个月扩大，8月以后跌幅收窄；2026年3月转正，4月加速上行一直延续6月，7月回落，8月以来再次回升；8月工业企业营收和库存分别回升0.1%和0.2%至6.6%和11% [46] - 中国9月社会融资规模35476亿元，同比去年多增138亿，其中人民币贷款连续少增，少增3346亿元，主要是居民短贷和中长贷及企业短贷减少 [51] - 中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年5月高点（12.94%），然后一直震荡回落，截止2026年6月连续33个月回落后2月首次回升后继续回落至4.20%，7月再次小幅回升至4.22%，8-9月再次跌落至4%以下 [9][56] - 新国九条政策严把"入口关"与畅通"出口关"，提高各板块上市标准，收紧各类退市指标加速劣质企业出清，强化对上市公司现金分红的监管，推动上市公司更加注重回报股东 [60] - 关于推动中长期资金入市工作的实施方案明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，第二批保险资金长期股票投资试点规模不低于1000亿元 [63] - 央行创设证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元，创设股票回购增持再贷款首期3000亿元，再贷款利率1.75%，商业银行给客户办贷款利率2.25% [66] - 化债举措包括6万亿元地方债务限额分三年实施，2024年起连续五年在新增地方专项债券中安排8000亿元用于补充政府性基金财力累计置换隐性债务4万亿元，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元仍按原合同偿还，上述前两部分直接增加10万亿元地方化债资金，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元，2024至2028年间地方需消化的隐性债务总额将从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元 [67] - 房地产信贷管理意见明确个人住房贷款期限最长不超过40年由原先最长30年延长而来，建立开发贷款主办银行制度，预售项目贷款期限最长不超过5年，现房销售项目最长不超过7年 [70] - 商品住房销售制度改革要求各地有力有序推行商品住房现房销售，实现"所见即所得"，减少商品住房交付纠纷 [70] - 证监会发布关于资本市场支持构建房地产发展新模式的意见，推动房企融资从依赖主体信用向基于项目情况转变，支持上市房企再融资、并购重组，拓宽房企债券、CMBS、ABS、不动产REITs等多元融资渠道 [71] 美联储利率 - 最新美联储议息会议显示2026年美国GDP预期从6月的2.2%上调至2.3%，通胀预期从6月3.3%上调至3.4%，失业率预期从4.3%下调至4.1%，政策利率预测中值从3.8%升至4.1%，暗示年内还将再加息一次，整体偏鹰派 [73] - CPI通胀数据一直居高不下主要原因是能源价格一直高位运行，主要是油价的再次回升，后续如果地缘缓和油价下行通胀或许回落，后续加息预期或回落；另一个需要关注的是美国信息通信或服务价格的企稳回升，可能是AI资本开支的偏高增速，后续需要重点关注原油价格和AI资本开支的增速 [77] - M1-PPI触底回升后连续回升五个月后，2025年8月小幅回落后9月回升后连续三个月回落，2026年1月止跌小幅回升0.6%，2月继续回升0.5%，3月大幅回落2.2%，4月继续大幅回落2.4%至2.2%，5月继续回落至1.6%，6月继续回落至-0.1%，7月小幅回升0.5%，8月回落至0.3%，9月继续回落至-1.8%，资金继续流出金融市场 [80] 各指数营收和净利润 - 影响中长期走势的重要因素是上市公司业绩企稳问题，2025年一季度A股业绩已企稳回升，随后虽有震荡但仍处于企稳回升中，2026年中报业绩继续上升 [9][85] - 2025年年报四大指数业绩有所回落，一季报除上证50指数外再次回升，2026年二季度业绩继续上升 [9][89] 估值 - 上证指数估值为15.0443，上轨值为16.03，处于2010年以来的66.41分位数，估值仍处于2010年以来中等偏上 [11][98] - 创业板和中证1000指数估值处于较低位置，上证指数估值处于中等偏上 [11][100] - 各指数最新PE分位数：上证指数66.41、上证50为60.45、沪深300为55.06、中证500为47.85、中证1000为38.93、深成指为58.10、创业板为8.42 [100] 资金面 - 融资融券方面，2024年净流入2748亿，2025年净流入6700亿，截止10月22日2026年净流出972亿，上五个交易日净流出473亿 [11][106] - 2025年新备案规模4879亿，2026年新备案规模增加4538亿，其中一季度增加1718亿，二季度增加1742亿，5月377.89亿，6月719亿，7月增加728亿，8月增加350亿 [11][110] - 私募证券投资基金规模2025年增加18674亿，2026年增加20162亿，其中1月增加1823亿，2月增加891亿，3月增加1031亿，4月增加3913亿，5月增加688亿，6月增加1174亿，7月增加10642亿，8月减少167亿，目前总规模为9.0800万亿 [11][110] - 2026年第一季度险资持有A股股票市值增加1025亿，市值环比增加2.74%，同期沪深300指数-3.89%；2026年第二季度险资持有A股股票市值增加2634亿，市值环比增加6.86%，同期沪深300指数上涨11.90% [12][111] - 2026年二季度国家队减持5278亿，而同期沪深300指数上涨11.9%，扣除市值增长部分估计减少10526亿 [12][113] - 截止6月30日，2026年上半年新成立股票型基金份额为1455亿，新成立的混合型基金份额为2146亿 [12][128] - 扣除规模增长因素外，截止9月中旬2026年A股资金预计净流出6079亿 [12] - 在2026-06-23到2026-10-23中ETF规模增加了5275亿元，截止10月23日今年ETF资金大幅净流出10723亿，上周大幅净流入1487亿 [121] - 2025年非银金融机构存款总增加了6.4155万亿，2026年增加了6.6001万亿，1月增加1.7288万亿，2月增加1.3993万亿，3月减少0.813万亿，4月增加2.4636万亿，5月增加1.1446万亿，6月减少0.9858亿，7月增加11091亿，8月增加5536亿 [117] - 2026年第二季度中长期A股市值增加了2545亿，其中国家队继续减少了5278亿，同期沪深300指数上涨11.90%，扣除市值上涨部分预计二季度中长期资金减少了10312亿 [123] - 截止上周末，2023年IPO融资3565亿，2024年IPO融资673亿，2025年IPO融资1317.71亿，2026年IPO融资2270亿 [136] - 对于二级市场股东减持方面，截止10月23日上周二级市场重要股东净减持21亿，保持低位 [140] - 2026年下半年解禁量仍较小 [144] 技术面 - 四大指数走势方面，报告提供上证50指数、沪深300指数、中证500指数、中证1000指数日线走势图 [150][152][154]