宏观经济与市场趋势 - 8月中国制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点，需求侧订单指标改善是主要驱动力，但台风可能扰动兑现节奏[5] - 美伊冲突升级推动纽约期油上涨2.83%至每桶85.76美元，市场对原油供应中断及通胀压力升温的担忧加剧[4][29] - 美联储主席沃什维持鹰派立场，市场对9月加息预期进一步升温，导致美债收益率曲线趋陡，10年期收益率升至4.75%[4][5] 全球股市表现 - 美股整体承压，道琼斯工业平均指数下跌0.70%至53,185.90点，标普500指数下跌0.33%至7,686.14点[9] - 港股窄幅震荡，恒生指数跌0.07%至25,566.99点，内房股因预售新规普遍下跌，绿城中国跌超17%[11] - A股探底回升，上证指数涨0.86%至3,986.30点，银行股因半年报业绩增长及息差企稳预期走强[17] 行业与个股动态 - 迈威尔上调FY2027及FY2028全年营收指引至120亿美元和180亿美元，数据中心业务增速指引提升至60%[8] - 壁仞科技BR20X系列研发进展符合预期，预计于2026年底实现商业化发布，存货增至12亿元人民币[14] - 智谱2026年上半年总收入为9.54亿元人民币，同比增长约4倍，核心MaaS业务收入同比增长27倍[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊军事摩擦再现，使霍尔木兹海峡航运安全紧张局势再度上升，影响化工等相关行业市场预期[7][8] - 各行业呈现不同走势，如化工板块整体偏强、PVC短期偏强但空间有限等，投资者需结合不同行业基本面和宏观因素进行投资决策 各行业相关总结 化工板块 - 化工板块整体偏强，中东局势使市场对海峡航运悲观，国内化工品低库存、进口放缓、需求抬升，价格支撑偏强，9月需高价解决供需失衡问题，10月可能是产业再平衡拐点[9][10] PVC - 短期偏强但空间有限，无持续上行驱动，地产政策情绪提振大于实质需求拉动，空头回补等支撑期货短期偏强，上行受套保盘压制；中期政策延缓产能出清，供应检修多为季节性，开工四季度预计环比回升，需求端疲弱；策略上关注交割月差和厂家套保压力[11][136][137] 金属类 - **黄金、白银**：黄金上下交投，白银宽幅震荡，趋势强度均为0 [15][20] - **铜**：国内现货走强支撑价格，6月全球精炼铜市场供应短缺6万吨，前6个月累计供应过剩13.1万吨，趋势强度为0 [15][23][25] - **锡**：近十日资金大幅流出，趋势强度为0 [15][26] - **铝、氧化铝、铸造铝合金**：铝高位震荡，氧化铝重回基本面定价，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0 [15][30][31] - **铂、钯**：铂上下交投，钯摸高回调，趋势强度均为0 [15][35][36] - **镍、不锈钢**：镍现实与宏观施压，低位警惕消息扰动；不锈钢原料担忧缓和，投机溢价回吐，趋势强度均为0 [15][38][39] 能源类 - **碳酸锂**：情绪提振，盘面宽幅震荡，趋势强度为0 [15][44][46] - **工业硅、多晶硅**：工业硅关注上游工厂减产情况，多晶硅关注市场情绪扰动，趋势强度均为0 [15][48][50] - **铁矿石**：全球铁矿发运持续抬升，趋势强度为0 [15][51][52] - **螺纹钢、热轧卷板**：地产政策预期推涨，盘面偏强震荡，趋势强度均为0 [15][53][56] - **焦炭、焦煤**：焦炭三轮提涨落地，高位震荡；焦煤蒙煤通关待证伪，高位震荡，趋势强度均为0 [15][59][61] - **动力煤**：坑口成本抬升，港口稳中偏强，趋势强度为1 [15][63][66] 农产品类 - **棕榈油、豆油**：棕榈油逐步脱敏外围，短期保持强势；豆油SRE利空有限，美豆震荡支撑，趋势强度均为0 [15][167][170] - **豆粕、豆一**：豆粕美豆优良率继续下降，或偏强震荡；豆一调整震荡，豆粕趋势强度为1，豆一趋势强度为0 [15][171][173] - **玉米**：震荡运行，趋势强度为0 [15][174][176] - **白糖**：区间震荡，趋势强度为0 [15][177][179] - **棉花**：外强内弱，关注国内需求，趋势强度为0 [15][181][184] - **鸡蛋**：产能增量预期较强，趋势强度为0 [15][185][186] - **生猪**：淘汰母猪加速折价，反转迹象显现，趋势强度为0 [15][188][189] - **花生**：关注新作上市，趋势强度为0 [15][191][193] 其他 - **对二甲苯、PTA、MEG**：对二甲苯偏强震荡市，多PX空PTA；PTA成本支撑，多PR空PTA；MEG库存降至历史低位，单边偏强震荡市，趋势强度均为1 [15][70][75][76] - **橡胶**：宽幅震荡，趋势强度为0 [15][77][78] - **合成橡胶**：基本面仍有韧性，趋势强度为1 [15][84][87] - **沥青**：震荡偏强，趋势强度为1 [15][88][100] - **LLDPE、PP**：LLDPE日开工中枢回升，进口偏紧延续；PP原料紧张短期难解，成本支撑仍强，趋势强度均为0 [15][102][103] - **烧碱**：低位震荡，趋势强度为0 [15][104][106] - **纸浆**：震荡运行，趋势强度为0 [15][109][111] - **甲醇**：价格中枢上移，趋势强度为1 [15][114][120] - **尿素**：区间运行，趋势强度为0 [15][121][123] - **苯乙烯**：近端偏强，趋势强度为0 [15][124][125] - **LPG、丙烯**：LPG供应端扰动偏多，需求满足尚不充分；丙烯供应回归，短期存转弱预期，趋势强度均为0 [15][126][130][132] - **燃料油、低硫燃料油**：燃料油日盘大幅反弹，价格短期维持高位；低硫燃料油偏强震荡，亚太现货高低硫价差回涨，趋势强度均为0 [15][141] - **集运指数（欧线）**：震荡运行，趋势强度为0 [15][143][156] - **短纤、瓶片**：短纤供应负反馈，估值底部支撑；瓶片供应负反馈，现货转紧，倾向逢低做扩估值，趋势强度均为0 [15][157][158] - **胶版印刷纸**：逢高抛空为主，趋势强度为 -1 [15][160] - **纯苯**：近端偏强，趋势强度为1 [15][164][165]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告涵盖多个期货品种的分析，对不同品种给出了走势判断和投资建议，如部分品种短期震荡偏强、部分品种维持震荡格局等，并提醒关注各品种的供需、地缘政治、政策等因素变化[9][12][18] 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种有焦煤、焦炭、玻璃、纯碱、红枣、纸浆、锰硅、橡胶、十债、三十债、二债、五债等；震荡偏空品种有液化石油气、鸡蛋、PVC、甲醇、生猪、短纤、白银、瓶片等；震荡品种有黄金、乙二醇、塑料、白糖、对二甲苯、碳酸锂、PTA、苹果、中证1000指数期货、中证500股指期货、硅铁、沥青、燃油、胶版印刷纸、原木、玉米、铜、尿素、烧碱、棉纱、棉花、上证50股指期货、沪深300股指期货、多晶硅、合成橡胶、工业硅、铅、锌等；震荡偏多品种有沪锡、沪铝、鸡蛋、沪铜、塑料、聚丙烯、菜油等；趋势多头品种未提及[2] 基于量化指标研判 - 偏空品种有沪锌、玉米淀粉、铁矿石、沪铅、沥青、焦煤、豆油等；震荡品种有PTA、白糖、棕榈油、郑棉、豆二、豆粕、甲醇、豆一、沪银、焦炭、沪金、螺纹钢、锰硅、菜粕、玉米、玻璃、橡胶、热轧卷板、PVC等；偏多品种有沪锡、沪铝、鸡蛋、沪铜、塑料、聚丙烯、菜油等[4] 宏观资讯 - 国务院常务会议研究促进招商引资高质量发展工作；商务部等七部门提出到2030年社会消费品零售总额达60万亿元左右；国家领导人有相关外事活动；中国制造业8月PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点；2026年1 - 7月全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降2.4%，利润总额同比增长0.6%；北京市印发相关规划；美国总统特朗普对伊朗局势表态；G20财长和央行行长会议召开，俄罗斯财政部长参会；2025年全球亿万富翁人数达3795人创历史新高[6][7] 宏观金融 - 股指期货预计短期宽幅震荡，美伊冲突、国际油价和国债收益率等影响风险偏好，此前宽基指数走势分化有再平衡力量[9] - 国债期货建议关注10年期国债收益率1.7%能否企稳，当前银行息差和存款利率情况使降息困难，债券为交易端资金定价的波段行情[10] 黑色 - 煤焦因供给紧张和下游旺季需求预期，短期维持强势，后续基本面仍可能供给紧张[12][13] - 铁合金产业利多集中在煤炭端，利空在供应和期现端，基于基本面维持左侧偏空思路，建议期现正套[14] - 纯碱玻璃低位震荡，纯碱关注低价货源消化和供应波动，玻璃关注产线复产和中游库存去化[16] 有色和新材料 - 贵金属短期调整，中长期偏强，调整是中长线布局多单机会[18] - 沪铜短期宽幅震荡，沃什讲话偏鹰有压力，但基本面支撑较强[19] - 沪锌建议观望，近期库存减少，夜盘价格走高，各地现货市场情况不同[21][22] - 沪铅建议观望，库存维持在7万吨附近，需关注进口铅到货和国内冶炼企业生产动向[23] - 碳酸锂短期偏强运行，去库幅度增加、基差走强，若供需预期差证实将驱动价格上涨[25][26] - 工业硅震荡偏强，多单和卖出看跌期权可继续持有；多晶硅高位震荡，需供给端减产驱动反弹[27] 农产品 - 棉花短期震荡偏强，受国储棉投放、天气和新棉套保等影响，关注天气和原油价格波动[29] - 白糖短期随原糖波动略显偏弱，国内高库存待消化，国际市场基本面偏多但需谨慎高位风险[30] - 鸡蛋市场关注老鸡淘汰节奏，中秋前需求有支撑，供应或增加，后市预期偏弱[31] - 苹果主力合约或震荡运行，旧季苹果库存出库压力有限，新季苹果有丰产预期和品质风险[32][33] - 玉米上方空间受限，可逢高布局01合约空单或卖出虚值看涨期权，替代品供应充足压制价格[34] - 红枣震荡偏弱，供强需弱，新季产量预计稳定，关注产区天气和库存等变化[35][36] - 生猪市场供需格局改善，现货价格重心有望上移，关注逢低偏多操作年内合约[36][37] 能源化工 - 原油短期具备上行驱动，维持偏多思路，关注地缘事件和库存变化[39] - 燃料油远月关注地缘因素，供应低位，需求有支撑有疲软情况[41] - 塑料短期受美伊战争影响，谨慎偏强震荡，关注产业去库和中东态势[42] - 橡胶短期高位震荡，关注中长期买入机会，留意合成橡胶价格等因素[44] - 合成橡胶短期震荡偏强，维持近强远弱格局，关注正套机会[45] - 甲醇谨慎偏强震荡，关注港口库存和伊朗供应，受中东局势影响大[46] - 烧碱期货关注产品价格联动，等期货市场情绪消退后考虑现货价格影响[47] - 沥青现实偏强、预期偏弱，走势跟随原油波动[49][50] - PVC短期区间震荡，关注国内需求和库存情况，基本面改善缓慢[51] - 聚酯产业链短期跟随成本整理，关注PX - PTA价差走扩及MEG1 - 5正套机会[52] - 液化石油气短期多空博弈震荡，地缘因素利多，若局势缓和价格或回调[53] 其他品种 - 胶版印刷纸预期盘面宽幅震荡，可考虑期权双卖策略，现货持稳，产量缩减[55] - 纸浆盘面震荡盘整，关注下游需求和港口库存，企业采购和套保可采取相应策略[56] - 原木预期盘面震荡偏强，可尝试期权双卖策略，现货持稳，到港量增加[57] - 尿素当前现实偏弱政策预期偏强，可暂时离场，等待逢低介入多单机会[58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜主力合约日内 V 型走势，资金持续移仓 [4] - 宏观层面，沃什讲话解读偏鹰，美元和长端利率或反复上行压制铜价；国内 8 月 PMI 数据显示制造业回升，非制造业和建筑业收缩 [4] - 供给层面，矿端偏紧未改善，铜精矿现货 TC 低位，主产区生产扰动为短期铜价提供支撑 [4] - 需求层面，8 月制造业 PMI 回升或带来需求边际修复，房地产信贷新政或为中长期铜需求提供增量，但短期处于传统淡季需求偏弱，市场多空对垒，铜价宽幅震荡 [4] - 库存层面，国内显性库存下降强化近月支撑，全球库存结构性错配格局持续 [4] - 展望后市，沪铜或维持高位宽幅震荡，需关注海外宏观数据、铜矿生产扰动、国内下游开工恢复情况和全球库存变动 [4] 相关图表 - 图 1 铜基差 [6] - 图 2 铜月差 [13] - 图 3 上期所仓单 [8] - 图 4 LME 库存 [12] - 图 5 COMEX 库存 [10] - 图 6 伦铜升贴水 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价持续上行，供应低位收缩、需求弱稳，基本面改善，双焦强势带来成本支撑，预计钢价偏强震荡，关注需求表现 [3] - 热轧卷板主力期价震荡走高，供需双弱基本面未好转，产业矛盾累积使卷价承压，但成本端强势，后续走势延续震荡走高，关注需求表现 [3] - 铁矿石主力期价偏强震荡，黑色金属情绪偏暖使矿价走高，但供强需弱基本面未改善，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [3] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 8月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，大型企业PMI升至50.6%高于临界点，生产和新订单指数高于临界点，非制造业商务活动指数为49.0%与上月持平，综合PMI产出指数环比上升0.2个百分点，表明企业经营景气水平总体回升 [6] - 截至8月31日，九大建筑央企2026年上半年合计营收30187.37亿元、净利润597.51亿元，9家均盈利，中国建筑净利润和营收均排第一 [7] - 36家上市钢企2026年上半年合计营收约9027.03亿元，21家盈利，宝钢股份净利润和营收均排第一 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3200、3220、3350，较前一日分别变化4、4、6；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3390、3310、3386，较前一日分别变化3、3、2；唐山钢坯3030，较前一日无变化；张家港重废2060，较前一日无变化；卷螺价差190，较前一日变化 -10；螺废价差1140，较前一日变化4 [9] - PB粉（山东港口）698，较前一日变化3；唐山铁精粉（湿基）755，较前一日无变化；澳洲海运费15.79，较前一日变化0.59；巴西海运费37.72，较前一日变化0.31；SGX掉期（当月）96.00，较前一日变化0.08；铁矿石价格指数（61%FE，CFR）98.60，较前一日变化0.85 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3143，涨跌幅1.09%，最高价3150，最低价3115，成交量777186，量差 -85063，持仓量944760，仓差 -155998 [13] - 热轧卷板活跃合约收盘价3412，涨跌幅1.46%，最高价3415，最低价3371，成交量443184，量差59695，持仓量625365，仓差 -126699 [13] - 铁矿石活跃合约收盘价727.0，涨跌幅0.76%，最高价728.0，最低价722.5，成交量224375，量差 -7760，持仓量569126，仓差 -2056 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢和热轧卷板的周度变化及总量）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比，全国94家独立电炉钢厂开工率和盈利情况）等相关图表 [15][21][29] 后市研判 - 螺纹钢供需两端走弱，周产量环比降7.30万吨，需求趋弱，供应低位收缩、需求弱稳，基本面改善，双焦支撑，预计偏强震荡，关注需求表现 [37] - 热轧卷板供需双弱，周产量环比降3.97万吨，周度表需环比降4.86万吨，基本面未好转，产业矛盾累积，成本端强势，后续走势震荡走高，关注需求表现 [37] - 铁矿石供需格局变化不大，钢厂消耗下行，需求弱势，国内港口到货回落但矿商发运攀升，供应维持高位，黑色金属情绪偏暖，矿价走高但上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现 [38]

核心观点 - 投资需长远眼光研究大势，同时新手应通过波段交易培养盘感和情绪控制能力[1] - 8月31日债市资金面均衡，长债收益率微幅下行，受PMI数据符合预期、股市拉升及跨月资金平稳影响[3][5] 宏观经济与政策 - 8月制造业PMI基本符合预期，对市场影响中性[5] - 美联储主席讲话偏鹰派，9月加息预期升温，导致美股和黄金下跌[5] - 地产新政在降息和贴息之间选择延长贷款期限，引发市场对超长期房贷的讨论[6] 资金面与流动性 - 央行公开市场开展50亿元7天和4470亿元隔夜逆回购操作，当日有6730亿元逆回购到期，净回笼2210亿元[3] - 资金面均衡，资金利率小幅上行：DR001在1.42%附近，DR007在1.42%附近[3] - 银行间回购利率方面：R001加权利率1.44%，上行7bp，成交量41950.85亿元，减少7613.60亿元，占比89.98%[4] - R007加权利率1.42%，上行11bp，成交量4128.91亿元，减少4910.91亿元，占比8.86%[4] - R014加权利率1.43%，持平，成交量490.66亿元，增加87.19亿元，占比1.05%[4] - 跨月资金交易平稳，交易员表示“毫无存在感”[6] 债券市场表现 - 10年期国债（260010）开盘1.693%，午后受股市拉升影响，收益率微下至1.688%，下行0.50bp[5][8] - 10年期国开债（260205）收益率1.7755%，下行0.40bp[8] - 30年期国债（2600004）收益率2.1805%，下行0.70bp[8] - 债市情绪早盘平稳，全天利率微幅下行[5] 市场情绪与评论 - 债农评论：央行除降准降息外，常用工具包括MLF、买断式逆回购、7天逆回购、隔夜逆回购、国债买卖及“调研”或“沉默是金”[6] - 股民观点：买地产股套牢到退休，买银行股躺赢到退休[6] - 打工人评论：建国77年、改革开放48年，而背40年超长期特别房贷需还贷到退休[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 能源大涨带动沪铝震荡偏强，中期需关注中东局势和现货需求情况 [3][5] - 传统旺季临近，现货存在支撑，内盘铝价震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场宏观情况 - 美联储沃什演讲延续鹰派，中国推出大量房地产相关政策，美伊再度交火致海峡通行受限 [4] - 中国制造业PMI数据小幅反弹但仍低于50临界点，今日美元下跌人民币大涨，午后半导体大涨带动市场情绪转强 [4] - A股全线上涨，股指期货全线上涨，恒指小幅下跌；原油暴涨创新高，化工全线大涨5个品种涨停；黄金白银大跌，午后金属拉升，锌大涨，锡镍下跌；黑色系全线大涨，煤炭创新高 [4] 铝市场行情数据 - 今日沪铝收盘报24075，现货报23970，现货较期货贴水 -105点；本周沪铝上涨，现货基差下降至贴水 -10元，今日现货成交一般 [4] - 本周国内电解铝社会库存小幅下降，氧化铝库存上升创新高；上期所铝库存下降，LME库存下降至近5年低点附近；LME现货贴水缩窄至 -8美元，近期海外现货需求转弱 [4] - 本周人民币汇率小幅下跌，铝价沪伦比上升至7.38，内盘走势强于外盘 [4] - 7月国内铝出口同比继续大幅上升，但较6月明显下降，外盘铝价继续强于内盘，出口拉动效应略有下降 [5] 铝市场指标监测 |日期|人民币汇率|现货升贴水|LME铝-期现价差|主力合约沪伦比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |8月25日|6.7170|-10|-17|7.35| |8月26日|6.7226|-20|-16|7.41| |8月27日|6.7193|-10|-7|7.34| |8月28日|6.7314|-10|-5|7.41| |8月31日|6.7212|-10|-8|7.38| [6] 技术分析 - 今日美原油大涨，伦铝休市；沪铝今日上涨，收于24075，技术形态偏强；沪铝成交持仓均上升，市场情绪偏向乐观 [5]