市场表现与短期反应 - A股市场近期波动加剧，上证指数15日触底反弹，涨幅超过1%，重新站上3900点[1] - 分析认为关税扰动难以改变A股中长期向上趋势[1] 经济基本面与出口韧性 - 中国经济基础稳、韧性强、优势多，有能力抵御关税冲击[1] - 9月中国出口总值以美元计同比增长8.3%，表现亮眼[1] - 前三季度中国对共建"一带一路"国家进出口17.37万亿元，同比增长6.2%，占进出口总值的51.7%，比重提升1.1个百分点[1] - 前三季度中国出口机电产品12.07万亿元，同比增长9.6%，占出口总值的60.5%[1] - 全球经济景气度和中国商品竞争力是驱动中国出口加速的关键因素[1] 关税政策影响评估 - 市场对关税冲击的反应已趋于钝化，因经历了今年4月的关税冲击以及2018年的贸易摩擦[2] - 100%关税或难以落地，特朗普政府往往会通过高报价来实现最终目的[2] - 若100%关税最终落地，将使得中美贸易再遇困局，美国可能面临部分商品的断供风险，因11月正值美国圣诞节的备货季[2] - 此次美国宣布加征关税更像是一种威胁或谈判技巧，预计对A股的影响不及4月的关税冲击[2] 市场趋势与投资逻辑 - 与4月冲击不同，当下贸易风险的边界相对清晰，政策端持续释放稳定资本市场的积极信号，外部冲击是扰动，不会终结市场趋势[3] - 中国股市存在"转型牛"内在确定性趋势，包括中国转型加快、无风险收益下行与资本市场改革，投资者寻找优质资产的需求旺盛[3] - 外部冲突所造成的资产下跌反而是增持中国资产的良机[3] - 全球货币秩序加速重构，美元资产的安全性下降，人民币资产将继续获得重估[3] - A股本轮行情更具备"长期""稳进"条件，因"十五五"相关政策规划出台在即、中国科技行业基本面向好趋势未改、A股整体估值区间相对合理[3] - 中国资产重估仍在延续[3]