证券研究报告 | 金融工程 2026 年 5 月 10 日 警惕短期盘整风险 ——A 股趋势与风格定量观察 20260510 1. 当前市场观察 ❑ 择时层面，维持看好，但程度有所下降，核心原因为市场估值广度指标再度 临近前期高点，后续估值膨胀速度料将放缓，建议密切关注是否有新的主题 能继续带动整体市场 PB 离散度上行。 1）通过计算全市场个股 PB Mad/Median，并观察其 20 日环比变化，来判断 当前市场整体估值广度的变化方向，当广度上行代表市场估值处于膨胀状态 （看多），反之则估值收缩（谨慎），该择时指标长期有效且优秀。 2）虽然该择时指标为方向类指标，但是从历史上来看，当 PB Mad/Median 超过一定阈值时，市场的涨速往往会有所放缓（即非顶底转换指标，但具备 短期盘整阶段预测性）。从近 5 年的表现来看，当 PB Mad/Median 的 20 日 均值绝对水平高于 0.45 时，市场短期上涨速度放缓的可能性较大（最近两个 阶段分别为 2025 年 10 月、2026 年 2 月，后续市场均出现阶段性盘整）。 3）考虑到最新 PB Mad/Median 已经再次超过 0.45，短期内 ...