核心观点 - 报告核心观点：展望2026年4月，市场风格预计以中大盘为主，成长风格的修复需等待海外流动性担忧缓解，成长与价值风格预计继续均衡配置 [1][10] - 具体推荐指数：上证50、沪深300、300质量、300能源、300材料 [1][10][11] 市场风格展望 - **季节性因素**：4月是年报和一季报集中披露期，市场转向业绩定价，历史数据显示大盘和价值风格在4月占优概率高，其中大盘优于小盘概率为80%，价值优于成长概率为80% [1][10][11] - **基本面与PPI推动**：国内经济基本面平稳修复，好于预期；能源价格上涨推动PPI持续回升（2026年2月PPI同比为-0.9%），有利于顺周期价值板块表现 [1][10][17][18] - **海外流动性压制**：美伊冲突等地缘风险导致市场滞胀担忧升温，市场预期美联储2026年不降息，截至4月2日市场对年内降息预期仅剩20%，流动性风险综合指标处于低风险区域（0.256），对成长风格形成压制 [1][10][22][25] - **资金面关注点**：需关注融资资金和重要机构动向，若市场超跌可能引发融资资金进一步流出（3月净流出614亿元），加剧小盘股压力；若触发重要机构稳定机制，则小盘股可能在后市展现更大弹性 [1][10][29] 大类资产表现复盘与前瞻 - **3月资产表现**：全球市场受滞胀交易压制，A股>美股>港股；美元指数走强突破100关口，人民币展现韧性；大宗商品中贵金属回调（COMEX黄金跌11.1%，白银跌19.2%），原油价格大涨（ICE布油涨47.7%）；美债利率大幅走高（10年期美债收益率升至4.30%），中债利率小幅上行至1.82%，中美利差走阔至248个基点 [33][34][36] - **A股市场复盘**：3月市场先跌后涨，整体收跌，风格上大盘价值>大盘成长>小盘价值>小盘成长，行业上医药生物、金融相对抗跌，TMT、周期板块跌幅较大 [33][37][42] - **4月大事前瞻**：关键影响因素包括美以伊战争走向、美国通胀数据、国内3月经济数据（CPI、PPI、社融等）发布以及4月末政治局会议 [43] 流动性与资金供需 - **宏观流动性**：2026年3月银行间资金面呈“自发性宽松”，尽管央行净回笼超1万亿元，但资金利率保持低位（DR007约1.5%），预计4月宽松格局有望延续 [2][48] - **外部流动性**：中东冲突推高油价，美国2月PPI同比大涨3.4%，加剧滞胀担忧，市场预期美联储2026年不降息，美元指数及美债利率或维持强势 [2][52] - **股市资金供需**：3月市场资金供需紧平衡，新发基金成为主力增量资金（新发偏股基金规模599亿元）；资金供给端，ETF净流出规模缩小至343亿元，融资资金净流出614亿元；资金需求端，重要股东净减持规模扩大至324亿元，IPO募资规模回升至140亿元 [2][47][55] - **各类资金动向**：3月外资流出压力增大；私募基金管理规模继续回升（2月末达7.35万亿元）；融资余额为2.59万亿元，占A股流通市值比例升至2.65% [62][65][74][76] 市场情绪与偏好 - **风险偏好**：3月万得全A股权风险溢价冲高回落，主要指数普遍下跌，其中万得全A指数大跌8.7%，上证指数跌6.5%，前期强势板块出现大幅调整 [2][84] - **交易集中度**：3月大盘价值风格相对占优，小盘风格交易集中度相对偏低；行业层面，受美以伊战争和油价大涨影响，市场对滞胀担忧加剧，电子、计算机、传媒等行业跌幅较大，银行、公用事业、煤炭等行业相对抗跌 [2][87][89]