中国经济展望 - 下半年中国经济将在政策推动、内需回升与制造业转型升级的共同作用下持续修复 [1] - 需关注中美摩擦、地缘政治与国际需求波动等不确定因素 [1] - 恒指目标价由23,200点上调至25,500点，对应约11倍预测市盈率，下半年潜在增长6.3% [1] 港股及板块推荐 - 看好工业、互联网、原材料、电信、医疗保健及公用事业板块 [1] - 推荐13只中概股包括小米、腾讯、阿里巴巴、携程、宁德时代等 [1] 全球经济展望 - 全球经济下半年将进入放缓模式，新兴市场放缓显著，美国经济增长率可能降到1%以下，全年约1.35% [2] - 美国因关税战企业提前囤货，上半年经济表现尚可，但下半年这种情况不再 [2] 美国经济与股市 - 关税战趋缓降低美国经济衰退风险，但不确定性影响经济信心 [2] - 美国股市上涨使估值回到高位，需留意关税暂缓到期及后续经济和企业盈利下调带来的波动 [2] - 特朗普政策不确定性影响消费信心和企业订单，劳动市场数据疲弱 [2] - 美联储可能在第四季度减息25个基点，2026年持续减息50至75个基点 [2] - 美股今年出现熊市机率不高，但第三季度可能下跌，全年盈利预估从14.1%降至不到9% [2] 债券投资建议 - 美国经济弱化带动债券利率回落，预期国债利率在第三季下旬至第四季回落至4%至4.3% [2] - 建议投资信用质量较佳的投资等级公司债，待经济见底时再转进非投资等级公司债 [2] 投资策略 - 布局维持ACE策略建议：黄金及其他另类资产抗通胀且和传统股债关联性较低 [3] - 维持偏好高评级债券，市场仍存锁息机会 [3] - 分散投资优质股票，平衡配置周期及防御股 [3]

美联储货币政策与美股展望 - 美联储可能在2025年第四季度降息25个基点 2026年持续降息50至75个基点 [1] - 美股2025年出现熊市几率不高 但第三季度可能下跌 全年盈利预估从14 1%降至不到9% [1] - 建议投资防御性和优质股应对经济下滑 [1] 债券市场投资策略 - 美国经济弱化将带动债券利率回落 预期国债利率在第三季度下半至第四季回落至4%-4 3% [1] - 建议优先投资信用品质较好的投资级公司债 待经济见底时再转进非投资级公司债 [1] 资产配置策略(ACE策略) - Alternatives(A): 多国政府财政状况争议 央行分散资产配置及地缘政局不稳将利好金价 [1] - Credit Selection(C): 经济存下行风险 维持优质债券优先策略 龙头企业债券提供锁息机会 [1] - Elite Stocks(E): 关税预期冲击企业盈利 建议周期股与防御股平衡配置 聚焦关税冲击小或已达成协议的国家 [1] 全球经济展望 - 2025年下半年全球经济进入放缓模式 新兴市场放缓显著 成熟市场中美国放缓最为明显 [2] - 美国上半年因贸易战企业提前囤货经济表现尚可 但下半年经济增长率可能降到1%以下 全年约1 35% [2] - 欧元区和英国放缓不如美国明显 但贸易战负面影响不容小觑 日本经济也不乐观 [2] 美国经济与贸易战影响 - 美国上半年因强烈需求表现亮眼 但下半年需求逐渐消失 经济数据可能转弱 [2] - 特朗普政策不确定性影响消费信心和企业订单 劳动市场数据疲弱进一步影响薪资和消费 [2] - 贸易战趋缓降低美国经济衰退风险 但不确定性已影响经济信心 未来将对经济数据造成压力 [2] - 近期股市上涨使估值回到高位 需留意关税暂缓到期及后续经济和企业盈利下调带来的波动 [2]