文章核心观点 - 公司发布2025年业绩预告，收入与经调整净利润（不含利息收支）同比增速均超过45%，并更新长期增长目标，预计2025-2030年复合年增长率达30-35% [1] - 公司核心业务高速增长，行业龙头地位巩固，并通过战略性收购与产能扩张计划，积极推进全球布局，以支持未来增长 [1][2] 核心业务表现与行业地位 - 2025年公司全球市场占有率进一步提升至24% [1] - 2025年全年新签iCMC项目达70个，其中包含22个“赢得分子”项目，且超过半数为双抗ADC、双载荷ADC等前沿新分子类型或新适应症 [1] - 2025年新增10个PPQ项目，年底总数达18个，为后续商业化阶段收入放量奠定基础 [1] 财务业绩与盈利能力 - 2025年公司预计收入同比增速超过45%，毛利增速突破70% [2] - 2025年扣除利息收支后的经调整净利润同比增幅超45%，若剔除汇率波动影响，增速超过65% [2] - 公司盈利质量优化，显示出产能利用率提升、产品结构优化及运营效率改善对盈利能力的强力拉动 [2] 战略举措与产能布局 - 公司计划以每股4港元的价格现金要约收购东曜药业全部股份，要约总价最高约27.90亿港元 [2] - 收购旨在深度绑定东曜药业在ADC领域的现有产能与工艺优势，有效缩短产能扩充周期并增强市场议价能力 [2] - 公司预期2026-2029年累计计划投入超70亿元人民币，用于国内外偶联、制剂及载荷连接子设施扩张，扩张速度超行业平均水平 [2] 长期增长目标与财务预测 - 公司更新长期增长目标，预计2025-2030年复合年增长率达30-35%，2030年商业化生产项目与XDC分子营收占比均突破20% [1] - 研究机构维持2025、2026年盈利预测不变，同时引入2027年经调整净利润预测31.0亿元 [2] - 当前股价对应2026/2027年经调整市盈率为36.9倍/26.9倍，目标价上调17.3%至88港币，对应2026/2027年经调整市盈率为42.8倍/31.3倍 [2]

财务表现 - 上半年收入按年增长62% [1] - 上半年经调整净利润按年增长50% [1] - 2025至2027年收入预计分别增长45%、31%及27% [1] 业务运营 - 总未完成订单按年增长58% [1] - 新签订单按年增长48% [1] - 美国市场强劲需求推动业务增长 [1] 管理层指引 - 2025年收入增长指引从35%上调至45% [1] - 上调指引主要基于强劲ADC外包需求及稳健在手订单 [1] 市场评级 - 里昂重申跑赢大市评级 [1] - 目标价从47.3港元上调至70.7港元 [1] - 对药明合联持有长期正面看法 [1]