全球AEC市场需求 - 2025年全球AEC需求量预计650万根，较此前550万根上修，主要受英伟达和AWS需求推动[1] - 规格分布：800G占60%，400G占30%，200G占10%[1] - 客户需求拆分：AWS约250万根，英伟达160万根，XAI 120万根，谷歌30-40万根，Meta 70-80万根[1] - 2026年需求预计达千万级，AWS明年需求增长超40%，Meta约130万根（±15%），谷歌翻倍至60-80万根[2] 客户合作与技术方案 - 与英伟达合作采用Credo芯片（占英伟达供货70%），其他客户用Marvell芯片[2] - Meta合作：6月签订定点，份额35%，明年为主供货期，今年小批量SOP流程[2] - 瑞可达AEC通过合资公司发货至英伟达ODM厂商，Meta为直接合作[2] - Credo芯片性能优于Marvell：效能高20%，抗干扰性强，但价格高20%[3] 产品价格与毛利 - 英伟达400G AEC报价140美元/根（毛利40%），800G报价230美元/根（毛利43%）[3] - Meta报价270+美元/根（毛利超50%），谷歌毛利达53%[3] - 800G AEC成本结构：retimer占45%-50%，cable占20%，连接器占25%[5] - 明年成本预计下降15%以内，1.6T新产品毛利率更高[5] 技术对比与研发进展 - AEC较DAC体积缩小至1/7，成本降低70%，但无法完全替代光模块[4] - 英伟达AEC与GPU配比1:1，单机柜需70-90根[4] - 当前AEC最长传输距离7米，1.6T研发中，目标提升至100米[4] - Credo 1.6T芯片已供货ASIC厂商验证，Marvell仍在内部测试[4] 产能与业务布局 - 瑞可达总产值近50亿：苏州33亿，墨西哥+美国10-15亿，绵阳+马来工厂在建[6] - AEC预留产能25亿，海外工厂供应英伟达，Meta连接器国内制造+美国整装[6] - 传统业务今年预计32亿（含支架3亿+军工通讯2亿），明年同比增长35%[7] - 电源线进入英伟达供应链，单机柜价值量7000-9000美元，明年收入预计7-8亿[7] 竞争格局与市场份额 - 瑞可达800G报价230美元，低于Credo（300美元），与博创、新易盛价格接近[8] - 自研连接器方案成本优于博创（采用安费诺方案），毛利空间更大[8] - 明年英伟达份额15%，预计出货超300万根，收入13-15亿，净利率超15%[8] - ASIC应用比例低于GPU，Meta Minerva项目AEC配比1:0.5[8]