"不仅有奖补资金，还到账迅速，龙泉这么好的营商环境，极大增强了我们扩大生产的信心。"7月21 日，浙江某电缆有限公司生产车间内，工人们正加紧赶制电源线订单。不久前，该公司享受到了一笔20 万元的"加快企业上规"奖励资金。公司总经理项显海表示，企业今年产值预计可突破亿元，后续还计划 引进汽车新能源线束项目，加速冲刺新能源领域新赛道。 今年上半年，龙泉市通过"龙财通"应用已兑付涉企奖补资金1.27亿元，惠及企业达1298家次，覆盖工 业、科技、商贸、外贸、服务、旅游、农林等多个领域，为市场主体发展注入强劲动能。 柳永伟、叶驰龙、陈可、金鑫洋 企业信心十足的背后，是龙泉市持续优化升级的政策支撑体系。2024年4月，龙泉市完成了新一轮工业 企业财政扶持资金政策修订，深入实施生态工业高质量绿色发展倍增行动和制造业"1+3"特色产业链培 育工程，全力推动龙泉生态工业实现跨越式高质量发展。 与此同时，龙泉市着力打通政策落地"最后一公里"，通过简化审批程序、强化部门联动机制以及推 广"龙财通"数字兑现平台，确保国家、省、市及龙泉各级扶持工业发展的政策法规都能及时精准地送达 企业，切实提升政策执行效率，让政策红利充分释放，有效 ...

小米YU7发布及市场反应 - 小米YU7 SUV车型正式发布，提供标准版（25.35万元）、Pro版（27.99万元）、Max版（32.99万元）三个版本，标准版定价比特斯拉Model Y便宜1万元 [3][7] - YU7开启预订后3分钟大定突破20万台，1小时达28.9万台，远超市场预期 [5][7] - 雷军表示订单量远超想象，强调加快交付并提升产品质量，同时透露第二代玄戒芯片可能应用于车载场景 [7] 小米汽车交付及目标 - 小米首款车型SU7累计交付25.8万辆，5月单月销量28013辆，排名第七 [7] - 公司已将2025年交付目标上调至35万辆，YU7的爆发式订单可能进一步强化增长预期 [9] 港A股市场表现 - A股小米汽车概念股强势走高，泓淋电力涨超12%，模塑科技、宁波华翔涨停，金田股份、赛轮轮胎等跟涨 [1][2] - 港股小米集团大涨4.39%，总市值达1.54万亿港元，丘钛科技、金山软件跟涨 [2][3] 机构观点 - 瑞银指出YU7预订量远超预期，SU7积压订单超10万张，多数SU7 Pro/Max买家可能升级至YU7 [10] - 花旗认为订单量超预期，有利于实现40万辆年出货目标，产能扩张计划或提振投资者信心 [10] - 德银和高盛看好YU7在尺寸、性能和续航方面的竞争力，认为其有望成为中国高端新能源SUV市场热销车型 [10] 产业链合作 - 东方中科为小米汽车提供新能源汽车测试方案和服务 [11] - 泓淋电力为小米提供电源线组件和便携式电动汽车充放电设备 [11] - 瑞鹄模具为小米汽车供应冲压模具等装备产品 [12] - 富特科技供应车载电源产品，长信科技提供显示模组并计划加大与小米汽车产业链合作 [13] 产品及市场展望 - YU7作为SUV车型将进一步丰富小米汽车产品矩阵，适合多口之家用车需求，销量值得期待 [13] - 小米汽车产业链有望持续受益于YU7的热卖 [9][13]

安防线缆行业概述 - 安防线缆是用于传输视频信号、控制信号及其他数据信息的弱电线缆，具有阻燃耐火、耐高温抗低温、低烟无卤等特点，主要应用于视频监控、楼宇对讲和防盗报警系统 [3] - 安防线缆分为视频线、电源线、控制线和网络线四大类，分别用于传输模拟视频信号、电力供应、设备控制和数据传输 [4] - 行业在智慧城市、智能交通等新兴领域推动下需求增长，2024年中国市场规模达675亿元，同比上涨12.50% [1][12] 政策支持 - 2023年公安部发布《安防线缆应用技术要求》，规范线缆选型、布线设计等标准 [4] - 2024年工信部等九部门提出推进高压电缆绝缘材料等技术的"一条龙"应用示范 [4] - 市场监管总局将阻燃电线电缆纳入CCC认证管理，强化质量监管 [6] 产业链分析 - 上游原材料以铜为主，2024年中国铜材产量2350.3万吨，2025年Q1达749.2万吨（同比+5.20%），保障供应链稳定 [10] - 中游制造商需具备先进设备和工艺，满足公共安全、交通监控、商业楼宇等下游场景需求 [7] - 电气火灾占比达32.3%，推动阻燃线缆替代普通PVC线缆 [6] 竞争格局 - 市场由大型国企/股份制企业（如东方电缆、宝胜股份）与中小民企构成，前者凭借规模和技术主导市场 [14] - 东方电缆2025年Q1营收21.47亿元（同比+63.83%），净利润2.81亿元（同比+6.66%），产品覆盖海陆缆系统 [15] - 天杰实业专注通信线缆，2024年产能40万公里/年，产品出口60国，安防线缆涵盖火警、温控等系统 [17][18] 发展趋势 - 高性能产品如阻燃耐火、低烟无卤线缆将加速普及 [19] - 环保要求推动绿色线缆研发，减少资源消耗和环境污染 [20] - "一带一路"促进国际化合作，企业通过技术引进和海外布局拓展市场 [21]

华强北商户经营现状 - 深圳华强北电线商户阿腾的档口利润率从20%暴跌至5%左右，出货量减半[5] - 行业竞争加剧导致产品生命周期缩短至2-3个月，价格透明度挤压利润空间[5] - 客户从依赖商户转向主动提出定制需求，甚至比商户更了解新产品趋势[5] 商户转型策略 - 从被动等客上门转向主动通过广交会、香港展会等渠道获客，转化率和售价更具优势[8] - 展会客户结构变化：工厂直接参展取代贸易商，消除中间差价提升价格竞争力[8] - 采用"一横一直"战略：横向转型为工厂并尝试品牌化，纵向拓展高利润新品品类[9] 行业竞争关键要素 - 外贸服务成为核心竞争力，需保障准时交货、质保等以维持大客户长期合作[9] - 工厂直接参与全球抢单，价格战逐步转向品牌突围的差异化竞争模式[9] - 产品更新速度与市场调研能力决定新品开发成功率，需寻找价格不透明的利基市场[9] 行业生态特征 - 华强北电子市场以电脑配件、智能穿戴设备为主，商户通过计算器报价维系全球贸易链[5] - 典型客户分布包括埃及、土耳其、伊朗等新兴市场及东南亚、南美地区[5] - 商户普遍面临从贸易商向工厂身份转型的压力，需整合60人规模的生产能力支撑定制需求[5][9]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收260.94亿元，同比增长6.66%，归母净利润-3.18亿元，由盈转亏 [1] - 2025年一季度公司实现营收48.74亿元，同比增长1.3%，归母净利润4593.45万元，同比增长84.65% [1] - 2024年增收不增利主要因智能缆网毛利率下降及智能电池亏损加大 [1] 分业务表现 2024年分业务 - 智能缆网营收227.03亿元，同比增长0.47%，毛利率10.16%，同比下降2.22pct，净利润2.63亿元，同比下降70.11% [1] - 智能电池营收16.54亿元，同比增长180.47%，毛利率-8.54%，亏损6.91亿元，亏损加大5.12% [1] - 智慧机场营收16.59亿元，同比增长35.76%，毛利率13.71%，同比下降0.88pct [1] 2025年一季度分业务 - 智能缆网营收42.07亿元，同比下降5.54%，净利润1.21亿元，同比下降28.48% [2] - 智能电池营收3.29亿元，同比增长93.64%，净利润-1.07亿元，减亏33.14% [2] - 智慧机场营收3.12亿元，同比增长80.92%，净利润0.27亿元，增长115.88% [2] 业绩驱动因素 - 2024年铜价单边上涨导致智能缆网毛利率下降2.22pct，计提资产减值准备2.77亿元 [1] - 2025年一季度铜价企稳叠加海缆投产，智能缆网毛利率有望提升 [2] - 智能电池在手订单充足，铜箔产能利用率提升，亏损收窄 [2] - 智慧机场受益于低空经济政策推动，业绩增长显著 [2] 新兴业务进展 - AI领域：取得全球领先人工智能芯片公司Vendor Code，实现电源线、车载线小批量供应，推进高速铜缆、智驾数据传输线、液冷板等产品开发 [3] - 机器人领域：柔性拖链电缆、机械臂游动电缆应用于高端机器人领域，与优必选、智元机器人等战略合作 [3] 盈利预测 - 预测2025-2027年净利润分别为6.71亿元、10.48亿元、12.21亿元 [4] - 对应EPS分别为0.30元、0.47元、0.55元 [4] - 当前股价对应PE分别为16倍、10倍、9倍 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年公司增收不增利，2025年一季度传统主业业绩拐点已现，AI和机器人业务实现0到1突破，新兴业务提升估值，预测2025 - 2027年净利润分别为6.71、10.48、12.21亿元，维持“买入”评级 [4][5][8][9] 根据相关目录分别总结 公司近期公告情况 - 2024年报：营收260.94亿元，同比增长6.66%，归母净利润 - 3.18亿元，由盈转亏；2025一季报：营收48.74亿元，同比增长1.3%，归母净利润4593.45万元，同比增长84.65% [4] 2024年业绩影响因素 - 智能缆网毛利率下降及智能电池亏损加大影响业绩，2024年铜价单边剧烈上涨使智能缆网毛利率由12.38%降至10.16%，净利润同比降70.11%；智能电池业务亏损6.91亿元，亏损加大5.12%；计提资产减值准备2.77亿元，确认公允价值变动收益 - 0.90亿元 [4] 各业务营收及毛利率情况 - 2024年智能缆网/智能电池/智慧机场分别实现营业收入227.03/16.54/16.59亿元，分别同比增长0.47%/180.47%/35.76%，对应毛利率分别为10.16%/-8.54%/13.71%，分别同比下降2.22/提高10.06/下降0.88pct [4] 费用率情况 - 2024年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%/1.80%/2.68%/1.47%，分别同比提高0.31/-0.15/-0.23/0.10pct，期间费用率为9.63%，同比提高0.02pct，总体费用管控良好 [4] 2025年一季度业务情况 - 智能缆网/智能电池/智慧机场分别实现营业收入42.07/3.29/3.12亿元，分别同比增长 - 5.54%/93.64%/80.92%，对应净利润分别为1.21/-1.07/0.27亿元，分别同比下降28.48%/减亏33.14%/增长115.88% [5][7] 2025全年展望 - 传统主业拐点有望出现，铜价企稳叠加远东南通海缆一期投产，智能缆网毛利率和净利润有望恢复；电池业务在手订单充足，铜箔产能利用率提升，智能电池有望减亏；智慧机场受益低空经济政策推动，业绩有望稳步增长 [7] AI和机器人业务进展 - AI领域取得全球领先人工智能芯片公司Vendor Code，实现电源线、车载线等小批量供应，推进高速铜缆等供货、开发迭代、测试导入，适配产品系列持续增加；机器人领域柔性拖链电缆、机械臂游动电缆广泛应用，与多家企业战略合作 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年净利润分别为6.71、10.48、12.21亿元，EPS分别为0.30、0.47、0.55元，当前股价对应PE分别为16、10、9倍 [9] 财务指标预测 - 2025 - 2027年主营收入分别为308.98亿、352.08亿、392.83亿元，增长率分别为18.4%、13.9%、11.6%；归母净利润分别为6.71亿、10.48亿、12.21亿元，增长率分别为56.2%、16.5%；摊薄每股收益分别为0.30、0.47、0.55元；ROE分别为14.3%、19.9%、20.5% [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年公司增收不增利，2025年一季度传统主业业绩拐点已现，AI和机器人业务实现0到1突破，新兴业务提升估值，预测2025 - 2027年净利润分别为6.71、10.48、12.21亿元，维持“买入”评级 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司近期公告情况 - 2024年报：实现营收260.94亿元，同比增长6.66%，归母净利润 - 3.18亿元，由盈转亏；2025一季报：实现营收48.74亿元，同比增长1.3%，归母净利润4593.45万元，同比增长84.65% [4] 2024年业绩影响因素 - 增收不增利主因：铜价单边剧烈上涨使智能缆网毛利率从2023年的12.38%降至10.16%，净利润同比降70.11%；智能电池业务亏损6.91亿元，亏损加大5.12%；计提资产减值准备2.77亿元，确认公允价值变动收益 - 0.90亿元 [4] - 分业务营收及毛利率：智能缆网/智能电池/智慧机场分别实现营收227.03/16.54/16.59亿元，同比增长0.47%/180.47%/35.76%，对应毛利率分别为10.16%/-8.54%/13.71%，同比下降2.22/提高10.06/下降0.88pct [4] - 费用率情况：销售/管理/研发/财务费用率分别为3.68%/1.80%/2.68%/1.47%，同比提高0.31/-0.15/-0.23/0.10pct，期间费用率为9.63%，同比提高0.02pct，总体费用管控良好 [4] 2025年业绩情况及展望 - 2025年一季度营收48.74亿元，同比增长1.3%，归母净利润4593.45万元，同比增长84.65%，传统主业业绩拐点已现 [5] - 分业务营收及净利润：智能缆网/智能电池/智慧机场分别实现营收42.07/3.29/3.12亿元，同比增长 - 5.54%/93.64%/80.92%，对应净利润分别为1.21/-1.07/0.27亿元，同比下降28.48%/减亏33.14%/增长115.88% [5][7] - 2025全年展望：铜价企稳叠加海缆投产，智能缆网毛利率和净利润有望恢复；电池业务订单充足，铜箔产能利用率提升，有望减亏；智慧机场受益低空经济政策，业绩有望稳步增长 [7] AI和机器人业务情况 - AI领域：取得全球领先人工智能芯片公司的Vendor Code，实现电源线、车载线等小批量供应，持续推进高速铜缆等小批量供货、开发迭代、测试导入，适配产品系列持续增加 [8] - 机器人领域：柔性拖链电缆、机械臂游动电缆广泛应用于高端等领域，与优必选等战略合作，业务实现0到1突破，提升公司估值 [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年净利润分别为6.71、10.48、12.21亿元，EPS分别为0.30、0.47、0.55元，当前股价对应PE分别为16、10、9倍 [9] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|26,094|30,898|35,208|39,283| |增长率（%）|6.7%|18.4%|13.9%|11.6%| |归母净利润（百万元）|-318|671|1,048|1,221| |增长率（%）|-199.5%|56.2%|16.5%|/| |摊薄每股收益（元）|-0.14|0.30|0.47|0.55| |ROE（%）|-7.3%|14.3%|19.9%|20.5%| [10]

财务表现 - 公司2024年实现营业总收入33.98亿元，同比增长37.06% [1] - 归属净利润1.97亿元，同比下降8.14% [1] - 扣非净利润1.92亿元，同比增长28.40% [1] - 毛利润4.18亿元，毛利率12.3% [4] 电源线组件业务 - 电源线组件业务实现营业收入22.21亿元，同比增长32.90% [4] - 家电和计算机领域表现亮眼，通过提高客户合作深度和拓展新领域推动增长 [4] - 毛利率12.3%，显示原材料采购和生产成本管理存在压力 [4] 特种线缆业务 - 特种线缆业务实现营业收入11.66亿元，同比增长45.09% [5] - 新能源电动汽车充电连接产品成为新增长点，与比亚迪、上汽通用五菱等主机厂合作 [5] - 市场竞争加剧，需加大研发投入保持技术领先 [5] 国际化布局 - 泰国工厂2024年实现营业收入9.03亿元，同比增长56.48% [7] - 通过智能化、自动化提升生产效率，扩大海外销售业务 [7] - 面临运营成本、物流成本及政策环境变化的挑战 [7] 业务挑战 - 净利润下滑暴露成本控制和盈利能力问题 [1] - 电源线组件业务毛利率偏低，需优化供应链管理 [4] - 新能源领域需持续拓展市场份额应对价格战风险 [5][7]

公司基本情况 - 公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，是全球电源线组件行业龙头企业之一 [3] - 主要产品包括电源线组件（计算机及家用电器电源线组件、智能家居用电源线组件、通路式电源线组件）和特种线缆（精密电器配线、橡胶线、船舶及焊枪等工业设备用特种电缆、新能源电动汽车充电连接产品） [3] - 主要客户包括戴尔、海尔、海信、三星、LG、冠捷、台达、惠普、小米、沃尔玛、劳氏、家得宝、吉利集团、上汽通用五菱等 [7] 经营模式 - 采购模式：按需采购，建立完善的供应商管理体系，主要原材料包括铜材及铜线等铜、化工材料、插头等 [5] - 生产模式：以销定产，标准化生产管理程序包括造粒、拉丝、线材押出、组装成品四大环节 [6] - 销售模式：直接销售，与客户签订产品销售系列协议 [7] 业绩表现 - 2024年实现营业收入339,820.67万元，同比增长37.06% [8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19,166.15万元，同比增长28.40% [8] - 电源线组件业务实现营业收入222,087.77万元，同比增长32.90% [9] - 特种线缆业务实现营业收入116,616.34万元，同比增长45.09% [10] - 泰国工厂实现营业收入90,261.70万元，同比增长56.48% [11] 业务发展 - 电源线组件业务稳健推进，家电领域表现亮眼，积极开发新客户并拓展国内外小家电、厨电和电动工具等新领域 [9] - 特种线缆稳中向好，新能源电动汽车充电连接产品成为业绩增长点，与比亚迪、上汽通用五菱、吉利汽车、小米汽车、麦田能源等建立稳定合作关系 [10] - "国际化"布局有序推进，泰国工厂产能进入释放阶段，智能化、自动化、精细化的智能制造规模化效应显现 [11] 利润分配 - 以389,101,809股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [2]

上市信息 - 泓淋电力股票于2023年3月17日在深交所创业板上市[4] - 发行价19.99元/股，对应2021年扣非后摊薄市盈率为51.84倍，高于行业均值57.81%，高于同行业上市公司均值40.91%[9] - 发行后无限售条件A股流通股数量为9226.6769万股，占总股本比例为23.71%[11] 财务数据 - 报告期内向前五大客户合计销售收入占当期营业收入比例分别为42.22%、44.47%、44.94%和49.61%[21] - 报告期内前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为55.04%、58.82%、58.53%和61.39%[25] - 报告期各期对美国销售收入占当期营业收入比例分别为1.71%、15.25%、28.57%和34.65%[26] - 报告期各期末应收账款账面价值占资产总额的比例分别为40.06%、35.37%、37.60%和33.98%[30] - 报告期各期末存货账面价值占资产总额的比例分别为15.92%、20.61%、22.01%和20.50%[31] - 报告期内铜材及铜线和化工材料采购金额占主营业务成本的比例分别为57.23%、69.92%、71.75%和63.13%[32] - 报告期内产品出口销售比重分别为29.93%、44.11%、53.71%和58.69%[34] 募集资金 - 本次募集资金项目建成后将新增2.01亿条电源线组件产能和8.60亿米特种线缆产能[37] - 募集资金总额19.446272亿元，净额16.9772054515亿元[77][80] - 发行费用2.4690665485亿元，每股发行费用2.54元/股[79] 股权结构 - 本次发行后，威海明博持股20585.4885万股，占比52.9051%，限售36个月[62] - 本次发行后，重庆协耀持股2765.8045万股，占比7.1082%，限售12个月[62] - 本次发行后，威海博创持股2267.9598万股，占比5.8287%，限售12个月[62] 未来展望 - 公司将提高智能制造水平，推进成本控制，提升资产运营效率[142] - 公司拟完善利润分配政策，建立科学合理决策机制[144] - 公司将加强募集资金管理，提高使用效率，保障投资者利益[143] 新策略 - 公司本次募集资金拟投向电源线智能制造及产能提升、特种线缆技术改造项目[143]