投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.85亿元，同比下滑36.22% [2][5] - 归母净利润亏损0.36亿元，同比下滑238.19% [2][5] - 扣非归母净利润亏损0.37亿元，同比下滑253.57% [2][5] - 单二季度营业收入1.88亿元，同比下滑39.42% [2][5] - 单二季度归母净利润亏损0.34亿元，同比下滑425.76% [2][5] - 单二季度扣非归母净利润亏损0.35亿元，同比下滑507.94% [2][5] - 上半年毛利率62.63%，同比提升0.81个百分点 [11] - 单二季度毛利率64.09%，同比提升2.42个百分点 [11] 业务分析 - 线上渠道销售收入下滑较多，主因需求环境谨慎及线上竞争激烈 [11] - 分产品营收占比：肩部22.03%（同比-62.01%）、颈部10.57%（-37.82%）、头部+头皮18.10%（-40.58%）、眼部13.08%（-29.53%）、腰背部11.99%（-23.14%）、其他24.24%（+40.99%） [11] - 分区域营收占比：境内94.84%（-36.04%）、境外5.16%（-39.32%） [11] - 分产品毛利率：肩部62.23%（+0.28pct）、颈部65.52%（-0.42pct）、头部+头皮66.46%（-2.67pct）、眼部62.69%（+4.99pct）、腰背部62.31%（-1.01pct）、其他59.00%（+11.53pct） [11] - 分区域毛利率：境内62.90%（+0.98pct）、境外57.68%（-2.48pct） [11] 费用结构 - 销售费用率56.03%（+6.97pct），费用绝对值同比-27.15% [11] - 管理费用率7.90%（+2.97pct），费用绝对值同比+2.33% [11] - 研发费用率7.02%（+1.91pct），费用绝对值同比-12.43% [11] - 财务费用率-0.14%（-0.30pct），费用绝对值同比-156.88% [11] - 单二季度销售费用率63.73%（+13.10pct），费用绝对值同比-23.75% [11] - 单二季度管理费用率8.48%（+3.51pct），费用绝对值同比+3.39% [11] - 单二季度研发费用率7.33%（+2.18pct），费用绝对值同比-13.73% [11] - 单二季度财务费用率-0.47%（-0.73pct），费用绝对值同比-208.61% [11] 战略进展 - 实现激光护发技术突破，推出通过美国FDA注册的激光护发按摩梳 [11] - 构建"硬件+内容+服务"三位一体睡眠经济解决方案 [11] - 升级中医体质辨识模型，向"AI+健康解决方案"个性化方向转变 [11] - 国内建成6家"轻松一刻"门店，下半年加速拓展 [11] - 海外线上覆盖亚马逊、沃尔玛、TikTok等平台 [11] - 海外线下首店落地新加坡樟宜机场 [11] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、0.85亿元、1.12亿元 [11] - 对应PE分别为56.59倍、35.21倍、26.79倍 [11] 估值数据 - 当前股价34.96元 [9] - 总股本8,595万股 [9] - 每股净资产3.51元 [9] - 近12月最高价46.60元/最低价23.83元 [9]