市场总览 - 2025年11月12日，上证指数下跌0.07%，沪深300下跌0.13%，科创50下跌0.58%，中证1000下跌0.72%，创业板指下跌0.39%，恒生指数上涨0.85% [1][3][4] - 当日表现最好的行业是家用电器（+1.22%）、综合（+1.05%）、纺织服饰（+0.87%）、石油石化（+0.84%）和医药生物（+0.61%），表现最差的行业是电力设备（-2.1%）、机械设备（-1.23%）、计算机（-1.04%）、国防军工（-0.87%）和汽车（-0.81%） [3][4] - 当日全A总成交额为19648.13亿元，南下资金净流入42.86亿港元 [3][4] 宏观观点 - 预计四季度降准、降息的概率下降，更大幅度的宽松政策预计将预留至2026年年初，为全年经济平稳开局蓄力 [5] - 该观点的主要驱动因素是央行三季度执行报告淡化数量、强化价格，以及央行10月重启国债买卖操作 [5] - 此观点与部分市场看法存在差异，市场仍有团队预期四季度降准降息 [5] 机械设备行业观点 - 对2026年机械出口链的看法是：对美战略乐观、对欧总量谨慎、关注新兴市场三大主线 [6] - 观点变化在于，2026年的机械出口链相比2025年更注重行业景气度和微观经营的质量，核心是寻找复苏受益的赛道和贸易变局时代的突围者 [6] - 对美出口的驱动因素包括美国关税政策不确定性减小、联储降息叠加减税托底需求、中小企业盈利质量提高及经济软着陆 [7] - 对欧出口的驱动因素包括欧洲能源安全相关需求提振和经济活动复苏 [7] - 新兴市场出口的驱动因素包括汇率稳定、利率有序降低、外向型新兴市场国家承接部分产能、关键资源型国家经济增长以及大型新兴市场国家城镇化、工业化进程延续 [7]