行业与公司 * 会议纪要涉及**PCB（印刷电路板）行业**，特别是**高端AI服务器PCB**领域 [2] * 会议纪要的核心公司是一家**PCB制造商**，其业务重心为**AI服务器PCB**，客户包括**大客户**、**G客户**、**N客户**等 [2][9][20] * 公司正在进行大规模**产能扩张**，重心在**国内（惠州总部）**，同时布局**海外（泰国、越南）** [2][8] * 公司计划于**2026年4月底在港股上市**，目前正在确定基石和保荐投资人 [5][37] 产能扩张与布局 **国内产能** * **惠州总部厂房十**：主体已完工，预计**2026年6-7月**启动一期三层钻孔的设备调试和排摸，整体产值能力约**400亿** [2][7] * **惠州总部厂房十一**：投产时间比厂房十延后约两个月，整体产值能力约**400亿** [2][5] * **产能建设目标**：**2026年**国内产能建设目标为**800-1000亿**产值能力，**2027年**目标为**1400亿**产值能力 [2] * **扩产重心转向国内**：自**2025年四季度**后，扩产重心转向国内，因国内扩产效率更快，能满足客户对高端产能的迫切需求 [2][8] **海外产能** * **泰国A1栋**：现有**40-50亿**产能，AI高端产能于**2025年11月**开始运行，目前处于客户验证版阶段 [2][8] * **泰国A2栋**：预计**2026年下半年**建好并启动设备搬入调试，三栋楼（A1, A2, A3）总产值能力约**70-100亿** [2][8] * **越南**：**2026年下半年**第一栋厂房投产，产值能力约**110-130亿** [2][8] * **海外设备交付可能延后**：因设备优先供应惠州总部，泰国和越南的设备交付进度可能较原规划延后几个月，但主体建设仍在推进 [2][18] **产能爬坡与贡献节奏** * 从设备到场调试到形成账面营收贡献，通常需要**两三个季度以上**的时间 [2][14] * **2025年**新增的厂房四、九在**2026年一季度**处于爬坡期，预计**二季度后**贡献更大产出 [2][13] * **2026年**新增的产能（如厂房十、十一）主要贡献将体现在**2027年** [2][15][29] **未来产能规划** * **2027年**产能建设目标为**1400亿**产值能力，其中约**20%到30%** 在海外 [28][30] * **2030年**收入目标为**千亿**产值 [4][9][28] * 公司近三年给出了相对保守的指引：复合增长率不低于**50%** [4][9] 客户、订单与业务规划 **AI客户多元化与收入预期** * **2026年AI客户将更丰富**：除大客户外，**G客户**相关量化产品已量产，**2026年**在G客户有望实现**大几十亿**收入规模 [2][9] * **AI业务占比提升**：**2026年**AI业务占比将高于**2025年**，未来目标占比**70%-80%** [2] * **大客户**：**2026年**需求量预计可实现**翻倍以上**的收入规模 [2][19] * **新客户**：**2026年**有望实现**大几十亿**收入规模 [2][19] * **客户重心**：**2026年**重心放在**N客户**和**G客户**的量产，其他客户需根据产能释放节奏、需求量及盈利能力匹配 [2][20] **订单能见度与客户下单风格** * PCB行业生产订单能见度为**6-8周** [2] * **AI类订单**能见度约**两个季度** [2][19] * **大客户**存在临时加单（“火箭批零等待”单），**2025年**实际下单量高于全年需求指引，要求公司具备强生产弹性 [2][27] **技术研发与客户参与** * 公司对客户所有**光通互联板**产品均进行**百分百NPI（新产品导入）**，提前**1到2年**开展研发 [23][40] * 公司对客户现在及未来在研的**所有PCB项目**百分百NPI导入，且会提前**1到2年以上**介入设计和研发 [40] 技术与生产细节 **产品工艺与良率** * **埋盲孔比例提升**：客户未来产品埋盲孔比例从过去交换机板子的“几个”提升至约**30%**，钻孔成为紧缺工序 [2][10] * **良率水平**： * **2025年**：高阶HDI良率基本维持在**80%** 左右，高多层维持在**90%** [2][16] * **2026年一季度**：高阶HDI良率提升至**82%-83%**，高多层仍为**90%** [2][16] * **2026年目标**：高阶HDI良率目标为**85%** [2][16] **设备与成本** * **设备下单周期**：新设备订单需**提前一年以上**下单 [4][11] * **国产替代**：机械钻机、埋盲孔机的国产替代比例高，新订单中**国产设备多于进口**，成本较进口节省**小几十%** [4][12] * **新产能布局**：新建产能（如厂房十）的下面三层会优先放置钻机，以应对钻孔工序的紧缺 [2][7] **高端产品与产能消耗** * **产品升级**：过去生产消费级HDI（三阶以内十层以下），单平米价格约**一千多**；现在生产**6阶HDI**，单平米价格约**四五万**，单栋楼产值提升显著 [31] * **产能消耗巨大**：未来高端PCB对产能消耗巨大，例如N+N结构的中板对压合工序的产能消耗至少是**三倍以上**；现在量产板子的孔数约**四十多万孔**，未来一块板子钻孔可能需要**七天** [32] * **技术储备**：公司技术层面认证测试已推到**十四阶**，但量产需等待客户设计方案应用 [33] 财务与经营状况 **短期业绩** * **2026年一季度**：订单侧前两个月环比增长显著，春节未放假且稼动率高，但客户提货受春节影响一周，一季度业绩**环比增长**，具体幅度未披露 [4][26] * **2026年二季度**：因新料号上量，业绩会**更好** [4][34] **成本与定价** * **材料成本（AICCL）**：截至**2026年3月**未涨价，现有量产的AI产品价格非常稳定 [4][25] * **新料号定价**：新机柜平台涉及的新料号，将在量产时联合材料商、大客户根据最新材料价格重新定价 [4][25] * **备货策略**：因需求大、客户频繁加单，公司目前维持约**一个多月**的CCL（覆铜板）备货量 [24] **其他经营事项** * **收购3 power**：收购主要为获取其集中场地、完善配套设施及高等级洁净室，用于整合**MFS马来西亚总部**的新厂房，主营业务仍为**软板** [5][39] * **一季度业绩预告**：创业板一季度业绩预告非强制，是否发布取决于公司决策 [38] 其他重要信息 * 公司**2025年年中**对外交流的产值口径为**1000到1100亿**，**2025年四季度（10-11月）** 上调至**1200到1400亿**的产值能力建设，调整原因包括大客户需求、新客户确定性释放等 [28] * PCB为**完全定制化**产品，客户方案更改会导致PCB同步更改，且客户每年有新的升级迭代，因此市场对PCB定价或量的把握难度较大 [30] * 代际转换（机柜生命周期交替）可能影响生产单元稼动率，但**2026年**因AI客户多元化，单个客户代际转换的影响将相对平缓 [27]

行业人才供需与岗位结构变化 - 互联网大厂对文科毕业生的主要吸纳岗位仍为传统业务线的运营岗，这些岗位属于劳动力密集型，是求人大户，但晋升空间有限且工作琐碎[1] - AI业务线增长迅速，但属于技术密集型和资金密集型岗位，对人才要求高，并非单纯的劳动力密集型岗位[2] - 大厂整体招聘规模呈上升趋势，以字节跳动为例，面向2026届毕业生的校招开放5000+个Offer机会，相比2025年的4000+个有所增加，其中研发类岗位招聘数量同比增长23%，算法、前端、客户端岗位增幅显著，产品方向Offer实现翻倍[31] 00后职场新人的就业现状与观念 - 部分00后毕业生因金融等行业岗位饱和而转向互联网大厂寻求机会，并可能获得让同龄人艳羡的高薪[4] - 00后职场新人中存在一种观念，即将上班视为一种人生体验而非单纯的谋生手段，不行就撤[3] - 部分00后对职业发展有清醒认识，并不追求在大厂出人头地，只希望将高薪工作做久一点，或更看重工作带来的成长空间而非头衔[11][15] 大厂工作强度与薪酬实际价值 - 运营岗等工作量巨大，员工需要超长时间工作，有案例显示每周平均出差两次，工作至凌晨3点，除睡觉吃饭外几乎所有时间都在工作[4][6] - 高薪因超长工作时间而被稀释，有时薪可能不如瑞幸咖啡摇咖啡的员工高的说法[7] - 实习生面临高强度工作，日薪不超过300元，在超一线城市需承担高额房租，且加班时长与正职员工持平[23] 大厂内部晋升通道与职业发展瓶颈 - 大厂已过快速增长期，晋升通道拥挤，存在大量晋升无望的前辈员工，有30岁左右员工选择申请海外二硕或回老家考公[17][21] - 晋升竞争激烈且涨薪幅度有限，有校招生初次晋升被卡两年的情况，在过去不可能出现参加答辩但不晋升的现象[21] - 公司内部存在“绩效改进计划”等管理工具，被部分员工视为公司为合法、低赔偿解除劳动合同而收集证据的流程[15] 实习生群体的角色与处境 - 在降本增效环境下，公司倾向于使用廉价听话的实习生，实习生常被要求承担高强度工作，日薪低且与正职员工加班时长持平[23] - 实习生清楚自己的性价比标签（如985、211等名校背景），并被用于完成基础甚至末端工作，其工作成果可能不被重视[23][28] - 实习生为争取留用机会投入大量时间实习，可能因此错过秋招和春招，面临求职困境[29] 大厂职业选择的权衡与转向 - 尽管意识到工作成长性有限或内容枯燥（如电话推销），大厂的高薪和光环对许多年轻人仍有吸引力，被视为职业生涯的有益起点[13][29] - 部分年轻人最终选择离开大厂，寻求能提供更多学习空间和灵活性的中小型公司，或选择考公务员等更为稳定的职业路径[15][30] - 年轻人关注35岁职业困境，部分人计划将大厂经历作为职业背书，并不打算长期停留，认为人不可能一辈子只做一份工作[30] 大厂组织效率与文化现象 - 大厂存在低效的“大厂病”，例如三分之一时间用于开会，会议中充斥“闭环”、“赋能”等黑话但讨论议题可能琐碎[27] - 组织内部层层汇报流程低效且常无结果，实习生熬夜赶制的报告可能第二天就成为无人问津的会议背景板[28] - 大厂被描述为从活跃的创业组织转向论资排辈的机构，内部环境复杂[21][23]